ДОЛГОСРОЧНАЯ И КРАТКОСРОЧНАЯ ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА
Понятие финансовой политики предприятия. Содержание, цели, задачи формирования.
Финансовая политика предприятия – совокупность мероприятий по целенаправленному формированию, организации и использованию финансов для достижения целей предприятия.
Основа финансовой политики – четкое определение единой концепции развития предприятия как в долгосрочной, так и краткосрочной перспективе, выбор из всего многообразия механизмов достижения поставленных целей наиболее оптимальных, а также разработка эффективных механизмов контроля.
Только с помощью разработанной финансовой политики можно с наименьшими затратами и в кратчайшие сроки добиться поставленных целей.
Можно перечислить несколько задач, которые необходимо решить при организации долгосрочной финансовой политики:
Избежать финансовых трудностей и банкротства;
выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы;
Максимально увеличить объем продаж и сектор рынка;
Минимизировать расходы;
Максимизировать прибыль.
Максимизировать рыночную стоимость фирмы
Приоритетность той или иной цели по-разному объясняется в рамках существующих теорий организации бизнеса (theories of the firm).
Наиболее распространенным является утверждение, что фирма должна работать таким образом, чтобы обеспечить максимальный доход ее владельцам (Profit Maximisation Theory). Обычно это ассоциируется с рентабельной работой, ростом прибыли и снижением расходов.
Другие исследователи выдвигают предположение, что в основе деятельности фирм и их руководства лежит стремление к наращиванию объемов производства и сбыта. Обосновывается это тем, что многие менеджеры олицетворяют свое положение (заработная плата, статус, положение в обществе) с размерами фирмы в большей степени, нежели с ее прибыльностью.
Перечисленные выше цели отличаются, но имеют тенденцию принадлежать к двум классам. Первый относится к прибыльности. Эта цель включает в себя объем продаж, сектор рынка и контроль над расходами, что относится, по крайней мере, потенциально, к различным способам получения или увеличения прибыли.
Вторая группа, включающая избежание банкротства, стабильность и безопасность, относится некоторым образом к контролированию риска.
К сожалению, эти два типа целей в некоторой степени противоречат друг другу. Погоня за прибылью обычно сопряжена с некоторым элементом риска, таким образом, фактически невозможно максимизировать одновременно безопасность и прибыль. Поэтому нам нужна цель, одновременно включающая оба фактора.
Считается, что этим условиям в большей степени отвечает критерий максимизации собственного капитала, т.е. рыночной стоимости фирмы. Повышение достатка владельцев фирмы заключается не столько в росте текущих прибылей, сколько в повышении рыночной цены их собственности. Таким образом, любое финансовое решение, обеспечивающее в перспективе рост стоимости акций, должно приниматься владельцами и/или управленческим персоналом.
Главной целью финансовой политики является обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде.
Как правило, эта цель получает конкретное выражение в обеспечении максимизации рыночной стоимости предприятия
К основным задачам и целям разработки финансовой политики предприятия относятся:
-·анализ финансово - экономического состояния предприятия;
-·разработка учетной и налоговой политики;
-·выработка кредитной политики предприятия;
-·управление оборотными средствами, кредиторской и дебиторской задолженностью;
-·управление издержками, включая выбор амортизационной политики;
-·выбор дивидендной политики.
Финансовая стратегия и тактика предприятия. Цели, основные направления.
Основной целью создания предприятия является обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем периоде и на перспективу. Эта цель получает конкретное выражение в обеспечении максимизации рыночной стоимости предприятия, что невозможно без эффективного использования финансовых ресурсов и построения оптимальных финансовых отношений, как в рамках самого предприятия, так и с контрагентами и государством.
Для реализации главной цели в рамках финансовой политики осуществляется постоянный поиск оптимального соотношения между стратегическими задачами, основными из которых являются:
максимизация прибыли;
обеспечение финансовой устойчивости.
Развитие первого стратегического направления позволяет собственникам получать доход на вложенный капитал, второе направление обеспечивает предприятию стабильность и безопасность, и относится некоторым образом к контролированию риска.
Разработка финансовой стратегии подразумевает определенные этапы:
критический анализ предшествующей финансовой стратегии;
обоснование (корректировка) стратегических целей;
определение сроков действия финансовой стратегии;
конкретизация стратегических целей и периодов их выполнения;
распределение ответственности за достижение стратегических целей.
Для реализации стратегических целей предприятию необходимо решать ряд тактических задач.
Финансовая тактика – это оперативные действия, направленные на достижение того или иного этапа финансовой стратегии в текущем периоде.
Таким образом, в отличие от финансовой стратегии финансовая тактика связана с реализацией локальных задач управления предприятием.
Для обеспечения максимизации прибыли необходимо решение следующих задач:
наращивать объем продаж;
эффективно управлять процессом формирования рентабельности;
бесперебойно обеспечивать производство финансовыми ресурсами;
осуществлять контроль над расходами,
минимизировать период производственного цикла,
оптимизировать величину запасов и др.
Второе стратегическое направление подразумевает решение таких задач как:
минимизация финансовых рисков;
синхронизация денежных потоков;
тщательный анализ контрагентов;
наличие необходимого остатка денежных средств;
финансовый мониторинг и др.
Эти два стратегических направления в некоторой степени противоречат друг другу. Погоня за прибылью обычно сопряжена с повышенным риском.
Приоритетность стратегических целей периодически меняется как в рамках одного предприятия, так и от предприятия к предприятию. Многие факторы влияют на важность той или иной стратегической цели, которые в совокупности можно подразделить на две крупные категории – внутренние и внешние.
К основным внутренним факторам можно отнести:
масштаб предприятия;
стадия развития самого предприятия;
субъективный фактор руководства предприятия, собственников.
Внешние факторы также оказывают влияние на приоритетность той или иной стратегической цели предприятия. В частности состояние финансового рынка, налоговой, таможенной, бюджетной и денежно-кредитной политик государства, законодательных основ влияет на основные параметры функционирования предприятия.
Таким образом, финансовая политика – это всегда поиск баланса, оптимального на данный момент соотношения нескольких направлений развития и выбор наиболее эффективных методов и механизмов их достижения.
Процесс выбора стратегии включает в себя следующие основные шаги:
уяснение текущей стратегии;
проведение анализа портфеля продукции;
выбор стратегии фирмы и оценку выбранной стратегии.
Цели фирмы придают уникальность и оригинальность выбору стратегии применительно к каждой конкретной фирме. В целях отражено то, к чему стремится фирма. Если, например, цели не предполагают интенсивного роста фирмы, то и не могут быть выбраны соответствующие стратегии роста, даже несмотря на то, что для этого есть все предпосылки как на рынке, в отрасли, так и в потенциале фирмы

Примечание: Стратегии выписаны в возможном порядке предпочтения
Рис. SEQ Рис._ \* ARABIC \s 1 1. Матрица Томпсона и Стрикланда
Место финансовой политики в управлении финансами организации.
Финансовая политика предприятия – совокупность мероприятий по целенаправленному формированию, организации и использованию финансов для достижения целей предприятия.
Финансовую политику предприятия можно еще охарактеризовать как определенный алгоритм действий для достижения главной цели предприятия, который состоит из последовательных этапов и включают в себя различные инструменты и механизмы.
Содержание финансовой политики многогранно и включает следующие этапы:
Определение стратегических направлений развития
Планирование
стратегическое планирование;
оперативное планирование
бюджетное планирование.
Разработка оптимальной концепции управления
управление капиталом;
управление активами;
управление денежными потоками;
управление ценами;
управление издержками;
Контроль
проверка выполнения планов;
сравнительный анализ;
ревизии;
аудит.
Этапы финансовой политики делят на долгосрочные и краткосрочные.
Финансовая политика призвана учесть многофакторность, многокомпонентность и многовариантность управления финансами для достижения намеченных целей и выполнения поставленных задач. Таким образом, долгосрочная финансовая политика устанавливает директивы для изменений и роста фирмы и концентрирует свое внимание на общей картине событий, без детального изучения отдельных компонентов этой политики. Краткосрочная финансовая политика связана, главным образом, с анализом вопросов, оказывающих влияние на текущие активы и текущие обязательства.
Разработка и реализация финансовой политики должны постоянно контролироваться. В этой связи очень сложно отнести этап контроля к тому или иному виду финансовой политики. Контроль должен соединить эти два вида в общую финансовую стратегию фирмы.






Характеристика составных элементов долгосрочной финансовой политики.
Финансовую политику предприятия определяют учредители, собственники, так как они в конечном итоге осуществляют финансовое руководство. Однако реализация финансовой политики возможна только через аппарат, или организационную подсистему, которая является совокупностью отдельных людей и служб, которые подготавливают и реализуют финансовые решения.
Организационная структура представлена:
информационными органами: юридическая, налоговая, бухгалтерская и др. службы;
финансовыми органами: финансовый отдел, казначейский отдел, отдел управления ценными бумагами, отдел бюджетирования и т.д.;
контрольными органами: внутренняя ревизия, аудит.
К основным объектам управления можно отнести следующие направления:
Управление капиталом
определение общей потребности в капитале;
оптимизация структуры капитала;
минимизация цены капитала;
обеспечение эффективного использования капитала;
Дивидендная политика:
определение оптимальных пропорций между текущим потреблением прибыли и ее капитализацией;
Управление активами:
определение потребности в активах;
оптимизация состава активов с позиций их эффективного использования;
обеспечение ликвидности активов;
ускорение цикла оборота активов;
выбор эффективных форм и источников финансирования активов.
Управление текущими издержками.
СVP – анализ;
минимизация издержек;
нормирование затрат;
оптимизация соотношения постоянных и переменных издержек.
Управление денежными потоками (по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности).
формирование входящих и исходящих потоков денежных средств, их синхронизация по объему и времени;
эффективное использование остатка временно свободных денежных средств.
Способы долгосрочного финансирования.
Ипотека
Выпуск долгосрочных ц/б (корпоративных облигаций)
Кредиты банков
Лизинг
Факторинг – вид финансовых услуг, оказываемых коммерческими банками, их дочерними фактор-фирмами мелким и средним фирмам (клиентам). Суть услуг состоит в том; что фактор-фирма приобретает у клиента право на взыскание долгов и частично оплачивает своим клиентам требования к их должникам, то есть возвращает долги в размере от 70 до 90% долга, до наступления срока их оплаты должником. Остальная часть долга за вычетом процентов возвращается клиентам после погашения должником всего долга. В результате клиент фактор-фирмы получает возможность быстрее Возвратить долги, за что он выплачивает фактор-фирме определенный процент. При осуществлении факторинга клиент передает свое право получения долга от должника фактор-фирме: Факторинг возник в XVI-XVII вв. как операция торговых посредников, а затем приобрел форму кредитования.
Форфейтинг - своеобразная форма кредитования экспортеров, продавцов при продаже товаров, применяемая чаще всего во внешнеторговых операциях. Банк (форфейтор) выкупает у экспортера (продавца) денежное обязательство импортера (покупателя) оплатить купленный им товар сразу же после поставки товара и сам производит досрочную, полную или частичную оплату стоимости товара экспортеру, В последующем, денежные средства банку-форфейтору в оплату товара перечисляет, уплачивает импортёр, покупатель, уведомленный, что оплату за него произвел форфейтор. За Досрочную оплату банк-форфейтор взимает с экспортера проценты. Операция форфейтинга аналогична операции факторинга.
Франчайзинг - смешанная форма крупного и мелкого предпринимательства, при которой крупные корпорации, "родительские" компании (франчайзеры) заключают договор с мелкими фирмами, "дочерними" компаниями, бизнесменами (фран-чайзи) на право, привилегию действовать от имени франчайзера. При этом мелкая фирма обязана осуществлять свой бизнес только в форме, предписанной большой фирмой, в течение определенного времени и в определенном месте. В свою очередь франчайзер обязуется снабжать фран-чайзи товарами, технологией, оказывать всяческое содействие в бизнесе.










Самофинансирование и бюджетное финансирование хозяйствующих субъектов.
Обеспечение бизнеса финансовыми ресурсами – ключевой момент деятельности любого предприятия. Основным источником финансирования является собственный капитал - средства, которыми располагает хозяйствующий субъект для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.
Уставной капитал – сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности.
Добавочный капитал – образуется в результате переоценки имущества, продаже акций выше номинальной стоимости, реинвестирования прибыли на капитальные вложения.
Резервный капитал – остатки резервного и других аналогичных фондов.
ФСС – формируется в случае наличия объектов социальной сферы и внешнего благоустройства.
Целевое финансирование (средства специального назначения) – безвозмездно полученные ценности (от физических и юридических лиц), безвозвратные и возвратные бюджетные ассигнования для предприятий, находящихся на бюджетном финансировании.
Классификация источников финансирования:
Если закрытый выпуск акций оказывается неприемлемым из-за недостатка средств у сегодняшних акционеров или их уклонения от дальнейшего финансирования, то критерием выбора между открытой подпиской и заимствованием на кредитном рынке является сведение к минимуму риска утраты контроля над предприятием.
Преимущества и недостатки основных способов внешнего финансирования

Важным показателем эффективности финансирования является нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ), или "прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль.
Добавленная стоимость (ДС)= Стоимость произведенной продукции – Стоимость потребленных материалов и услуг
Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ) = ДС – Расхода по оплате труда – Обязательные платежи (по ЗП) – Налоги (кроме налога на прибыль)
НРЭИ = БРЭИ – Затраты на восстановление основных средств
На практике для быстроты расчетов можно принимать за НРЭИ балансовую прибыль (БП), восстановленную до нетто-результата эксплуатации инвестиций прибавлением процентов за кредиты, относимых на себестоимость продукции (работ, услуг). Таким способом можно избежать двойного счета процентов, ибо часть их, относимая, по действующему законодательству, на чистую прибыль, остающуюся в распоряжении предприятия, содержится в самой балансовой прибыли.
Пороговое (критическое) значение нетто-результата эксплуатации инвестиций - это такое значение НРЭИ, при котором чистая прибыль на акцию (либо чистая рентабельность собственных средств) одинакова как для варианта с привлечением заемных средств, так и для варианта с использованием исключительно собственных средств. Иными словами, на пороговом значении НРЭИ одинаково выгодно использовать и заемные, и собственные средства.
САМОФИНАНСИРОВАНИЕ - размещение инвестиций хозяйствующего субъекта за счет собственных ресурсов. Обусловливается нехваткой заемных ресурсов, стремлением предприятий предохранить себя от риска внешнего долга, а также курсовых колебаний на валютной бирже и др. Источниками самофинансирования могут быть: амортизационные отчисления, нераспределенная прибыль и др. Цена нераспредел. прибыли – ожидаемая доходность обыкновенных акций, её определяют теми же методами, что и цену обыкновенных акций (модель САРМ, кумулятивная модель, модель Гордона)
Бюджетное финансирование осуществляется в форме выделения денежных средств (бюджетных ассигнований) по определенному назначению для достижения общегосударственных целей или для покрытия расходов отраслей, предприятий, организаций, находящихся на полном либо частичном государственном денежном обеспечении. Дотации бюджетные средства, предоставляемые бюджету другого уровня бюджетной системы РФ на безвозмездной и безвозвратной основах для покрытия текущих расходов. Субсидии бюджетные средства, предоставляемые бюджету другого уровня бюджетной системы РФ, физическому или юридическому лицу на условиях долевого финансирования целевых расходов. Субвенции - на осуществление определенных целевых расходов
Количество требуемых средств ограничивает выбор источников финансирования следующим образом:
Заемные средства предприятия, их классификация и влияние на цену капитала предприятия
Заемный капитал – это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности. Заемн. капитал делится на: краткосрочный и долгосрочный. Краткосрочный – краткосрочные кредиты банков. (так же может быть кредиторская задолженность – беспроцентная). Долгосрочное долговое финансирование : - облигации, необеспеченный заем, конвертируемые необеспеченные облигации, варранты, еврооблигации, лизинг.
Облигации – преимущества: большой срок до погашения, более низкая % ставка, чем доходность по акциям, налоговый щит, возможность привлечения новых займов. Недостатки – высокий контроль со стороны инвесторов, ограничения в форме закладных.
Необеспеч.заем. Ограничения – на выплату дивидендов, фин. Отчеты, последующие займы. Конвертируемые необеспеченные облигации – преимущества: затраты на эмиссию ниже, чем при выпуске обычных облигаций; возможность привлечения новых займов, налоговый щит. Недостаток – при неверном расчете стоимости перевода облигации в акции компания теряет контроль. Варранты могут продаваться вместе с облигациями, могут быть выданы при поглощении. Еврооблигации. Преимущества: затраты на эмиссию ниже, чем при выпуске обыкновенных облигаций, более гибкий рынок и меньше ограничений, проценты выплачиваются без вычета налога, выдаются на предъявителя, защита от изменений валютного курса. Недостатки: рынок только для крупных организаций, высокая степень защиты, ограничения вторичного рынка. Цена заемн.капитала = цена заемн. Капитала – налоговая экономия.
Акционерный капитал: преимущества: отсутствие фиксированных выплат, постоянный капитал, контроль собственности, Цена обыкн. Акций – модель САРМ (Kc = krf + ? (km + krf), модель Гордона одноуровневая К = дивиденды текущего года/цена обыкнов. Акций + темп роста дивидендных выплат. Многоуровневая - =дивиденды текущ. Года / стоимость за минусом затрат на выпуск и размещение акций + темп роста. (для нового выпуска). Цена привил. Акций = дивиденд/чист. Цена привил. Акций.
Средневзвеш.цена капитала = сумма (удел. вес каждого источника капитала * на его цену)
Kd = kd * (1-t).

Эффективные условия привлечения кредитов.
Эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемного капитала. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственных средств, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а в конечном итоге — повысить рыночную стоимость предприятия.

Так же возможны сл. Кредиты: выпуск Цб, коммерческий кредит и пр.
Эффект финансового рычага и факторы, влияющие на силу его воздействия
Одна из важных задач в процессе разработки стратегии долгосрочного финансирования – это максимизация рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового риска. Немаловажное значение для решения этой задачи имеет использование эффекта финансового рычага.
Финансовый рычаг характеризует влияние использования заемных средств на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. В результате эффекта финансового рычага можно получить приращение рентабельности собственного капитала за счет использования заемных средств несмотря на платность заемных средств (с другой стороны, если цена заемного капитала больше, чем экономическая рентабельность активов предприятия, то эффект финансового рычага приводит к снижению рентабельности собственного капитала, т.е. действует во вред предприятию).
Для оценки действия финансового рычага используют показатель ЭФЛ (эффект финансового рычаг).
ЭФЛ = (1- Снп) х (ЭР – СРСП) х (ЗК/СК)
где
Снп – ставка налога на прибыль в долях единицы;
ЭР – экономическая рентабельность активов;
СРСП – средний размер финансовых издержек по обслуживанию заемных средств (стоимость заемного капитала предприятия, в %)
ЗК – сумма заемного капитала (без кредиторской задолженности)
СК – сумма собственного капитала предприятия.
Финансовый рычаг-это эффект от финансовой деятельности(финансовый риск).Финансовый риск-позволяет получить допол.прибыль (EPS) за счёт использования эффекта фин.рычага.В основе финансового рычага лежит использование структуры капитала.Финан.рычаг означает,что использование постоянных финансовых затрат позволит при небольшом операционном доходе получать прирост чистой прибыли.Подходы к уровню финансовго рычага (DFL)1Анализ чувствительности DFL=(:изменения EPS)/(% изменения EBIT) 2На основе факт.данныхDFL = EBIT/(EBIT-I), где I-% к уплате.Значение эффекта фин.рычага ЭФР: если DFL=3,тогда 1% прирост операционной прибыли позволит получить 3% допол.прибыль.
Финансовое планирование на предприятии: принципы, содержание, цели, задачи.
В условиях рыночной экономики повышается значимость и актуальность финансового планирования (бюджетирования).
Финансовые планы классифицируются по срокам действия:
Стратегическое планирование.
Перспективное финансовое планирование.
Бизнес-планирование.
Текущее финансовое планирование (бюджетирование).
Оперативное финансовое планирование.
Стратегическое планирование связано с принятием основополагающих финансовых решений, например, реорганизации бизнеса (приобретение еще одного предприятия, закрытие предприятия и т.д.) и инвестиционных решений.
В процессе перспективного финансового планирования установки, сделанные в стратегическом планировании, получают экономическое обоснование и уточнение.
Граница между стратегическим и перспективным планами очень размыта. Главным критерием «длины» планов является:
характеристика отрасли, где работает предприятие (более длительный в «традиционных» отраслях и менее – в отраслях с передовыми технологиями);
общая ситуация в экономике (более длительный при стабильном росте и менее – при экономической нестабильности);
профессионализм работников плановых служб и руководства предприятия.
Бизнес-планирование объединяет в единую систему перспективное и текущее планирование. Бизнес-план – это документ, представляющий собой результат исследования основных сторон деятельности предприятия и позволяющий его руководству определить целесообразность дальнейшего развития бизнеса.
Бизнес-план можно трактовать как:
инструмент стратегического планирования (формирования концепции развития бизнеса),
отдельный элемент инвестиционного проекта предприятия,
инструмент оперативного управления бизнесом.
Текущее финансовое планирование (бюджетирование).
Текущий (годовой) бюджет предприятия как часть бизнес-плана составляется на основе показателей долгосрочного плана. Цель бюджетирования - максимизация конечных финансовых результатов при заданных ресурсах и заданной организации работ. В бюджетах определяются конкретные цифровые показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия, последовательности и сроки совершения операций на бюджетный период (как правило, год). Основными бюджетами являются прогноз баланса, бюджет доходов и расходов, бюджет движения денежных средств.
Оперативное финансовое планирование.
Оперативное финансовое планирование заключается:
в разработке и доведения до исполнителей бюджетов, платежного календаря и других форм оперативных плановых заданий по всем основным вопросам финансовой деятельности,
в умении эффективного управления оборотным капиталом (денежными средствами, ликвидными ценными бумагами, дебиторской задолженностью) и кредиторской задолженностью.
Разработка платежного календаря заключается в определении конкретной последовательности и сроков осуществления всех расчетов. Это позволяет своевременно перечислить платежи в бюджеты и во внебюджетные фонды, обеспечить финансирование нормальной хозяйственной деятельности предприятия, выявить возможный недостаток средств. Платежный календарь составляется обычно на месяц (квартал) с разбивкой показателей по более мелким периодам (15 дней, декаду, пятидневку).

Финансовое прогнозирование, сущность, элементы цикла прогнозирования, методы его осуществления.
В отличие от планирования финансовое прогнозирование не ставит задачу непосредственно осуществить на практике разработанные прогнозы (от греч. prognosis - предвидение). Методы прогнозирования делятся на две большие группы: количественные и качественные.
К качественным методам относятся:
Метод Дельфи (метод экспертных оценок).
Мнения специалистов.
Голосование (упорядоченный опрос) торговых агентов.
Изучение покупателей.
К количественным методам относятся:
Прогнозирование на основе данных прошлых периодов:
скользящее среднее,
классическая декомпозиция,
анализ трендов,
анализ временных рядов,
экспоненциальное сглаживание.
Причинно-следственное прогнозирование (регрессионный анализ):
простая регрессия,
множественная регрессия,
эконометрическое моделирование.
Количественные модели работают хорошо в тех ситуациях, когда внешняя среда не претерпевает системных или больших изменений. Если линия поведения или вреда изменяются значительно, то целевые модели теряют смысл, и возникает необходимость в качественном подходе, основанном на экспертных оценках. Поскольку свои прогнозы эксперты основывают на тенденциях, выявленных в текущей ситуации, данный подход имеет ряд недостатков. С другой стороны, с его помощью скорее обнаруживаются систематические изменения и глубже объясняются последствия этих изменений, что является существенным преимуществом.
Некоторые методы применяют для краткосрочного прогнозирования, другие – для среднесрочного и долгосрочного. Некоторые методы прогнозирования просты и дешевы в применении, другие – очень сложные, требуют большого времени на реализацию и дорого стоят. Выбор методов прогнозирования делается с учетом оценок затрат, времени на подготовку, точности и временного периода. Чтобы добиваться наилучших результатов, менеджеры должны четко представлять себе основополагающие положения, которые лежат в основе прогнозирования.
Прогнозирование финансовой устойчивости предприятия. Модели прогнозирования банкротства.
Оценка финансовой устойчивости
1. Коэффициент концентрации собственного капитала = собств.капитал/валюта
2. Коэффициент концентрации заемного капитала = заем.капитал /валюта.
3. Коэффициент соотношения заем.и соб.к-ла = заем.капитал /собств. капитал
4. Реальный коэффициент = заем.капитал/ собств.капитал - убытки
5. Коэффицент долгосроч. привл.заем.ср-в = долгоср.займы/ собств.капитал + долгоср.займы
Коэффициент структуры долгоср.влож. = долгосрочные обязательства /основные средства и проч. внеоб. активы
Коэффициент маневрен-ти соб.к-ла = собствен. оборотные средства/ собств.капитал
Коэффициент финансовой зав-ти = валюта баланса/ собств. капитал
Коэффициент финансовой уст-ти = собств. капитал/ заемн. капитал
Коэффициент структуры привлеч-го к-ла = заемный капитал/собственный
Коэффициент концентрации собственного капитала характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие. Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации привлеченного (заемного) капитала - их сумма равна 1 (или 100%). Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика. Указывают и нижний предел этого показателя - 0,6 (или 60%).
Коэффициент финансовой зависимости. Является обратным к коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия. Если его значение снижается до единицы (или 100%), это означает, что владельцы полностью финансируют свое предприятие. Интерпретация показателя : его значение, равное 1,25, означает, что в каждом 1,25 руб. вложенного в активы предприятия, 25 коп. Заемные. Данный показатель широко используется в детерминированном факторном анализе.
Коэффициент маневренности собственного капитала. Показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение этого показателя может ощутимо варьировать в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия.
Коэффициент структуры долгосрочных вложений. Логика расчета этого показателя основана на предположении, что долгосрочные ссуды и займы используются для финансирования основных средств и других капитальных вложений. Коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами, т.е. (в некотором смысле) принадлежит им, а не владельцам предприятия.
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств. Характеризует структуру капитала. Рост этого показателя в динамике - в определенном смысле - негативная тенденция, означающая, что предприятие все сильнее и сильнее зависит от внешних инвесторов.
Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств. Как и некоторые из вышеприведенных показателей, этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Он имеет довольно простую интерпретацию: его значение, равное 0,178, означает, что на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы предприятия, приходится 17,8 коп. заемных средств. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. о некотором снижении финансовой устойчивости, и наоборот.
Важное место в прогнозировании финансовой устойчивости предприятия занимает оценка вероятности его банкротства. Механизм банкротства предприятий является одним из основных инструментов государственного регулирования экономики и создания конкурентной среды.
В международной практике для определения признаков банкротства предприятий используется различные многофакторные модели. Одна из таких моделей была впервые разработана американским экономистом Э.Альтманом. Она получила название “Z – счет” Э.Альтмана.
“Z- счет” = 1.2 х (Чистые оборотные активы/Все активы) + 1.4 х (Нераспределенная прибыль/Все активы) + 3.3 х (Балансовая прибыль/Все активы) + 0.6 х (Рыночная стоимость обычных и привилегированных акций/Обязательства) + 0.999 х (Выручка от реализации/Все активы)
Если после произведенных расчетов значение “Z счета” равно или меньше 1.8, то вероятность банкротства этого предприятия очень высокая. При величине “Z счета” от 1.8 до 2.7 – вероятность банкротства высокая, от 2.8 до 2.9 – банкротство возможно, от 3.0 и выше – вероятность банкротства очень низкая.
В Российской Федерации для выявления государственных предприятий с неудовлетворительным финансовым состоянием и для выявления признаков банкротства в соответствии с законодательством о несостоятельности (банкротстве) предприятий определяются следующие три коэффициента и устанавливаются их нормативы:
Коэффициент текущей ликвидности (нормативное значение не менее 2.0);
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (нормативное значение не менее 0.1);
Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (К в.п.)
К в.п. = [К т.л.t2 - У:Т (К т.л.t2 – К т.л.t1)]/2
Кт.л.t2 – коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода
Кт.л.t1 – коэффициент текущей ликвидности на начало отчетного периода
У – период восстановления (утраты) платежеспособности
Т – продолжительность отчетного периода
Значение коэффициента на уровне или больше единицы означает, что возможность восстановления платежеспособности может быть признана реальной.
Модели прогнозирования банкротства предприятия.
Финансовая устойчивость определяется структурой капитала. Показатели структуры капитала отражают соотношение собственных и заемных средств в источниках финансирования компании, т.е. характеризуют степень финансовой независимости компании от кредиторов.
Показатели: Коэф-нт автономии СК/Активы; Финансовый рычаг ЗК/СК; Коэ-нт финансовой зависимости Обязательства/активы. А1-НЛА, А2-Быстреа.А, А3-медленнореал.А, А4-трудноА, П1-Нкрат.обяз, П2-Крат-ыеП, П3-долгср-ыеП, П4-пост.П. Модели банкротства: А-Модель – Z=a1x1+….anxn, an – факторы xn – факторные нагрузки на n-ю переменную. В соответствии с методикой А-модели уровень риска оценивают по бальной системе. Если сумма присвоенных баллов по группам системы превышает критический уровень 25 баллов, то это свидетельствует о высоком уровне риска. Z-счет Альтмана – двухфакторная модель и пятифакторная модель, семифакторная модель – более точная. Модель Бивера – коэффициент Бивера, рентабельность активов, доля долга, коэф-нт покрытия активов чистым оборотным капиталом, коэф-нт покрытия.
Темпы роста организации и факторы, их определяющие.
. 1. Коэ-нт внутреннего роста – показывает мах-но допустимый темп роста выручки орг-ии за счет внутренних источников финансирования. 2. Коэф-нт устойчивого роста – показывает мах-но допустимый темп роста выручки за счет внутренних источников (нерасп. прибыль) и доп. выпуска акции. Факторы: Чистая рентабельность продаж, дивидендная политика, финансовая политика, оборачиваемость активов.
Бюджетирование на предприятии. Виды бюджетов.
С его помощью принимаются управленческие решения, связанные с будущими событиями. Задача бюджетирования состоит в повышении эффективности работы предприятия посредством:
- целевой ориентации и координации всех событий на предприятии;
- выявления рисков и снижения их уровня;
- повышение гибкости, приспособляемости к изменениям.
Достоинства бюджетирования:
Оказывает положительное воздействие на мотивацию и настрой коллектива;
Позволяет координировать работу предприятия в целом;
Анализ бюджетов позволяет своевременно вносить корректирующие изменения;
Позволяет учиться на опыте составления бюджетов прошлых периодов;
Позволяет усовершенствовать процесс распределения ресурсов;
Способствует процессам коммуникаций;
Помогает менеджерам низового звена понять свою роль в организации;
Служит инструментом сравнения достигнутых и желаемых результатов.
Недостатки бюджетирования:
Различное восприятие бюджетов у разных людей (например, бюджеты не всегда способны помочь в решении повседневных, текущих проблем, не всегда отражают причины событий и отклонений, не всегда учитывают изменения условий; кроме того, не все менеджеры обладают достаточной подготовкой для анализа финансовой информации);
Сложность и дороговизна системы бюджетирования;
Если бюджеты не доведены до сведения каждого сотрудника, то они не оказывают практически никакого влияния на мотивацию и результаты работы, а вместо этого воспринимаются исключительно как средство для оценки деятельности работников и отслеживания ошибок;
Бюджеты требуют от сотрудников высокой производительности труда; в свою очередь, сотрудники противодействуют этому, стараясь минимизировать свою нагрузку, что приводит к конфликтам, вызывает состояние подавленности, страха, а, следовательно, снижает эффективность работы;
Противоречие между достижимостью целей и их стимулирующим эффектом: если достичь поставленных целей слишком легко, то бюджет не имеет стимулирующего эффекта для повышения производительности; если достичь целей слишком сложно, - стимулирующий эффект пропадает, поскольку никто не верит в возможность достижения целей.
Виды бюджетов.
Бюджет, охватывающий общую деятельность предприятия – генеральный (общий) бюджет. Цель генерального бюджета – суммировать сметы и планы различных подразделений предприятия (частные бюджеты).Генеральный бюджет состоит из следующих частей:
финансовые (основные) бюджеты (бюджет прибылей и убытков (бюджет доходов и расходов), бюджет движения денежных средств, прогнозируемый (расчетный) баланс);
операционные бюджеты (бюджет продаж, бюджет прямых материальных затрат, бюджет управленческих расходов и др.);
вспомогательные бюджеты (бюджеты налогов, план капитальных (первоначальных) затрат, кредитный план и др.);
дополнительные (специальные) бюджеты (бюджеты распределения прибыли, бюджеты отдельных проектов и программ).
Основные бюджеты собственно и предназначены для управления финансами предприятия, оценки финансового состояния бизнеса для выполнения всех тех управленческих задач, о которых шла речь выше. Основные бюджеты позволяют руководителям иметь всю необходимую информацию для оценки финансового положения компании и контроля за его изменением, для оценки финансовой состоятельности бизнеса и инвестиционной привлекательности проекта.
Операционные и вспомогательные бюджеты нужны прежде всего для увязки натуральных показателей планирования (кг, шт.) со стоимостными, для более точного составления основных бюджетов, определения наиболее важных пропорций, ограничений и допущений, которые стоит учитывать при составлении основных бюджетов.
Специальные бюджеты (вспомогательные и дополнительные) необходимы для более точного определения целевых показателей и нормативов финансового планирования, более точного учета особенностей местного (регионального) налогообложения.




Бюджетирование на предприятии. Цели, виды, порядок составления основных бюджетов.
Бюджетирование - это процесс составления фин планов и контроль за их использованием (предназначен для повышения финансовой обоснованности принимаемых решений).
Цель бюджетирования –повышение эффективности деятельности предприятия.
Виды: Операционный бюджет который содержит: бюджет продаж, производственный бюджет, (бюджет прямых затрат на материалы, бюджет прямых затрат на оплату труда, бюджет общепроизводственных расходов), бюджет производственных запасов (готовой продукции, незавершенного производства, материалов), бюджет коммерческих расходов, бюджет управленческих расходов из них формируется бюджет доходов и расходов (план прибылей и убытков)
Финансовый бюджет: инвестиционный бюджет (бюджет капитальных вложений), бюджет движения денежных средств (кассовый бюджет), прогноз баланса.
Виды бюджетов: жесткий, гибкий.
Основные виды бюджетов, используемых на предприятиях.
Бюджетирование - это процесс составления фин планов и контроль за их использованием (предназначен для повышения финансовой обоснованности принимаемых решений).
Цель бюджетирования –повышение эффективности деятельности предприятия.
Виды: Операционный бюджет который содержит: бюджет продаж, производственный бюджет, (бюджет прямых затрат на материалы, бюджет прямых затрат на оплату труда, бюджет общепроизводственных расходов), бюджет производственных запасов (готовой продукции, незавершенного производства, материалов), бюджет коммерческих расходов, бюджет управленческих расходов из них формируется бюджет доходов и расходов (план прибылей и убытков)
Финансовый бюджет: инвестиционный бюджет (бюджет капитальных вложений), бюджет движения денежных средств (кассовый бюджет), прогноз баланса.
Виды бюджетов: жесткий, гибкий.
Содержание финансовых бюджетов предприятия
Финансовый бюджет включает в себя:1)инвестиционный бюджет (бюджет капитальных вложений)-представляет собой форму доведения до конкретных исполнителей результатов текущего плана капитальных вложений, разрабатываемого на основе осуществления нового строительства,реконструкции и модернизации основных фондов, приобретения новых фидов оборудования и НМА.2)бюджет движения ден.средств (кассовый бюджет)-это документ,позволяющий оценить, сколько денежных средств и в каком периоде потребуется предприятию.Деньги поступают в виде погашения дебиторской задолженности и авансов,полученных от покупателей.Образуется совокупный денежный поток, который расходуется на уплату % по кредитам,налогов,содержание соц. сферы 3)Прогноз баланса-это прогноз состояния активов и пассивов предприятия,бизнеса,инвест.проекта или структурного подразделения в соответствии со сложившейся структурой активов и обязательсвт и ее изменением в процессе раелизации бюджета доходов и расходов, бюджета движения денежных средств и инвест.бюджета.
Бюджет движения денежных средств. Содержание и этапы составления.
Бюджет денежных средств дает возможность предприятию постоянно финансировать текущую и инвестиционную деятельность предприятия, выполнять платежные обязательства. Позволяет оценить сколько денежных средств и в каком периоде требуется предприятию. Основная цель составления бюджета денежных средств – это установление реальных сроков поступления денежных средств. Бюджет дает возможность наблюдать за состоянием собственных средств и за возможным привлечением заемного капитала. Бюджет денежных средств характеризует весь денежный оборот предприятия, без подразделения на виды (операционный, инвестиционный, финансовый). Для составления бюджета денежных средств бухгалтерия обеспечивает предоставление информации об операциях на счетах, о дебиторской и кредиторской задолженности, о платежах по кредитам. Отдел сбыта информирует об объеме продаж. Необходимость разработки бюджета денежных средств возрастает с изменением порядка расчетов и кредитования, наличием неплатежей.
Организация бюджетирования на предприятии.
Под бюджетированием понимается поставленная на регулярную основу система сквозного (комплексного) управления хозяйственно-финансовой деятельностью субъектов хозяйствования, основанная на разработке бюджетов в разрезе центров ответственности, организации контроля их исполнения, анализа отклонений от бюджетных показателей и регулирования на этой основе деятельности с целью достижения намеченных результатов.
Особенности данного подхода:
-комплексное сочетание планирования, учета, контроля, анализа и регулирования деятельности применительно к управлению финансовыми результатами и финансовым положением не только на уровне организации, но и на уровне каждой структурной единицы (центра ответственности);
-координация основных сторон деятельности организации (производство, сбыт, финансы) на основе -координации соответствующих бюджетов;
-ориентация при принятии решений на каждом уровне управления, в т.ч. на уровне подразделений (центров ответственности), на достижение общих финансовых целей организации.
Система бюджетного управления на предприятии включает:
-Аналитический блок ( методология составления, контроля и анализа бюджетов предприятия).
-Учетный блок (процесс сбора, обработки, анализа информации по отдельным центрам финансовой ответственности, направлениям деятельности, который необходим для анализа выполнения плана, позволяющего своевременно внести коррективы в ход исполнения бюджета)объединяет управленческий, бухгалтерский, оперативный и маркетинговый учет.
Центры финансовой ответственности (ЦФО) – структурные подразделения предприятия или должностные лица, в функциональные обязанности которых входит контроль за составлением плана деятельности предприятия, состоящего из совокупности бизнес-заданий, а также за движением материально-финансовых ресурсов по закрепленным за ними статьям на этапе фактической реализации запланированных мероприятий.
На предприятии рекомендуется выделять следующие ЦФО:
-центр управленческих затрат – подразделение, руководитель которого в рамках выделенного бюджета несет ответственность за обеспечение высокого уровня услуг. К ним относятся административные отделы предприятия (функциональные службы);
-центр нормативных затрат – подразделение, руководитель которого отвечает за достижение нормативного/планового уровня затрат по выпуску продукции, работ, услуг.
-центр доходов – подразделение, руководитель которого в рамках выделенного бюджета несет ответственность за максимизацию дохода от продаж. При этом, как правило, руководители таких подразделений не имеют полномочий ни по дополнительному (сверх бюджета) расходованию средств, ни по варьированию ценами реализации с целью максимизации прибыли. К таким центрам ответственности в первую очередь относятся службы сбыта;
-центр инвестиций включает в себя признаки центра прибыли, но при оценке эффективности деятельности учитывается также процент на задействованный капитал.
Как показывает практика постановки процесса бюджетирования, определения только ЦФО недостаточно особенно для крупных компаний, т.к. бюджет становиться слишком детальный,
перегружен информацией. Для менеджеров высшего звена, которых интересует впервую очередь стратегическое планирование, необходим аналитический бюджет по ЦФУ (центрам финансового или оперативного учета, взависимости от показателей).
Центры финансового учета состоят из ЦФО, сгруппированных по различным качественным или количественным характеристикам, например, ведущие менеджеры-ЦФО ,ЦФУ-отдел продаж в бюджете реализации и т.д.
Этап 1 Подготовка и анализ необходимой информации.
Этап 2 Формулировка целей и задач деятельности предприятия на следующий период.
Этап 3 Формирование целевых показателей и ограничений.
Этап 4 Выявление полного перечня альтернатив.
Этап 5 Выбор допустимых вариантов бюджетов.
Этап 6 Предварительный выбор лучшего варианта.
Этап 7 Оценка варианта со стороны управляющего.
Представление проекта бюджета в бюджетный (финансовый) комитет.
Этап 8 Корректировка бюджета.
Этап 9 Выбор единственного варианта.
Этап 10 Обеспечение работ по выполнению бюджета.
Этап 11 Выполнение бюджета.
Центры ответственности: типы и место в системе бюджетирования предприятия.
В финансовой структуре предприятия выделяют:1) ЦФО – объект финансовой структуры предприятия, который несет ответственность за все финансовые результаты: выручку, прибыль, затраты. Цель - максимизация прибыли. Виды бюджетов – доходов и расходов, движения денежных средств, прогнозный баланс.
ЦФО должны иметь возможность нести полную ответственность за доходы, расходы и затраты, ден потоки от реализации своей продукции и оказания услуг.
ЦФО вкл. в себя 2)Центр финансового учёта ЦФУ-объест финансовой структуры предприятия,отвечающий только за некоторые фин.показатели,например доходы и часть затрат.Виды бюджеты ЦФУ-бюджет доходов и расходов;операционные бюджеты-бюджет продаж и бюджет трудовых затрат.Направленность ЦФУ:1.центр прибыли-структурное подразделение или группа подразделений,деят-ть кот.непосредственно связана с реализацией одного или нескольких бизнес-проектов фирмы. 2.центр доходов-струк.подразд.или группа подразд.,деят-ть кот.направлена на получение дохода и не предусматривает учёт прибыли(н-р,служба сбыта). 3.центр инвестиций(венчур-центр)-структ.подразд.или группа подразд-ий,кот.непосредственно связаны с организ-ей новых бизнес проектов, прибыль от кот. ожидается в будущем. 4.центр маржин.дохода-структ.подр-ие или группа подразд-ий,дейт-ть кот связана с получением доходов и усправлением прямыми расходами.Вкл. в себя центр дохода и центр прямых затрат.В свою очередь ЦФУ вкл в себя 3)Место возникновения затратМВЗ-объект фин.стр-ры предприятия, кот.отвечает только за расходы.Причем не за все расходы, а за так называемые регулируемые расходы,расходование и экономию кот.руководство МВЗ может контролировать.Виды бюджетов МВЗ-некоторые операционные бюджеты-бюджет общепроизводственных расходов,бюджет общецеховых расходов,бюджет управленческих расхордов.
Состав затрат на производство и продажу продукции и их виды.

Системы калькулирования затрат: Директ костинг: прямые материальные затраты + прямые затраты на оплату труда. Абсорпшен костинг = директ-костинг + общепроизводственные и общехозяйственные расходы.
Классификация затрат для целей финансового менеджмента.
1. релевантные (влияют на процесс принятия решений, можно оценить по первоначальным затратам ,во восстановительным затратам), нерелевантные. 2. Бухгалтерские (ретроспективные – материальные, на оплату труда, амортизация, прочие), вмененные затраты (связанные с отказом от альтернатив – явные, неяные). 3. Дополнительные (релевантные затраты, меняющиеся в результате принятого решения), невозвратные (нерелевантные, не меняющиеся в результате принятого решения), 4. постоянные (зависящие от объема производства – косвенные, накладные), переменные (не зависящие от объема производства и являющиеся функцией объема производства - прямые). 5. краткосрочные (период в течение, которого вводимые факторы постоянны - временно постоянные затраты), долгосрочные (период, в кот. ни один из вводимых факторов не может считаться постоянным – все затраты переменные). Также бывают общие затраты (сумма переменных и постоянных затрат) TC = FC+VC (VC – переменные). и предельные (изменение общих затрат при продаже одной дополнительной единицы продукции. MC =дельта TC/дельта Q
Основное место в составе затрат занимают затраты на производство и реализацию продукции. Эти затраты имеют множество признаков для классификации:
1. По способу отнесения на себестоимость
а. Прямые. Расходы, связанные с производством отдельных видов продукции, которые могут прямо и непосредственно быть включены в себестоимость конкретного изделия. Расходы на сырье, материалы, топливо и т.д.
b. Косвенные. Затраты, связанные с производством разных изделий, а потому их нельзя прямо отнести на себестоимость определенного вида продукции. Это расходы на содержание и эксплуатацию оборудования, ремонт зданий и т.д. Эти затраты включаются в себестоимость конкретной продукции с помощью специальных методов (например, при составлении калькуляции).
2. Связь с объемом производства.
а. Постоянные затраты. Затраты, общая величина которых не меняется при изменении объема производства. Административные и управленческие расходы, амортизационные отчисления, расходы по сбыту и др.
b. Переменные затраты. Затраты, меняющиеся в зависимости от роста или снижения объема производства. К ним относятся прямые материальные затраты, заработная плата, расходы на эксплуатацию оборудования и т.д.
4. Степень однородности затрат.
a. Элементные. Имеют единое экономическое содержание. Например, заработная плата, амортизация.
b. Комплексные. Включают несколько элементов затрат, а следовательно они разнородны по составу. К ним относятся потери от брака, общезаводские расходы, расходы по содержанию и эксплуатации оборудования.
5. По учетному признаку затраты классифицируются на:
расходы по обычным видам деятельности ( затраты на оплату труда; отчисления на социальные нужды; амортизацию; прочие затраты)
операционные;
внереализационные.
6. По отношению к технологическому процессу:
Основные переменные: материалы, заработная плата рабочих, начисления на заработную плату рабочим, расходы на освоение, износ специнструментов; резерв на гарантийный ремонт; потери от брака.
Накладные условно-постоянные: общепроизводственные расходы, общехозяйственные расходы.
7. По экономическим элементам:
Элементные: материалы; заработная плата; начисления на заработную плату; амортизация основных средств и нематериальных активов; износ МБП; прочие расходы.
Комплексные: расходы будущих периодов; резервы предстоящих расходов и платежей; общепроизводственные расходы; общехозяйственные расходы; потери от брака.
8. По способу включения в себестоимость:
Прямые: материалы, заработная плата рабочих, начисления на заработную плату рабочим, расходы на освоение, износ специнструментов, резерв на гарантийный ремонт.
Косвенные: общепроизводственные расходы, общехозяйственные расходы.
9. По статьям калькуляции: материалы, покупные полуфабрикаты, возвратные отходы и т.д.
Постоянные и переменные издержки. Методы их дифференциации.
Переменные затраты (VС) изменяются пропорционально объему производства или уровню деятельности. (сырье, мат-лы, з/п основных рабочих). Затраты, не зависящие от объема производства наз. постоянными затратами (FС). (расходы на аренду, амортизационные отчисления, общехозяйственные расходы и др.) Постоянные затраты на единицу продукции уменьшаются с ростом уровня деловой активности.
Формула общих затрат: Y = a + bX; где Y - совокупные затраты, руб.; a – постоянные затраты, руб.; b - переменные затраты на единицу продукции, руб.; X – показатель, характеризующий уровень деловой активности (объем производства и др.)
Для принятия управленческих решений необходимо разделить затраты на переменную и постоянную части. Методы дифференциации: метод максимальной и минимальной точки, графический метод, метод наименьших квадратов.
Метод максимальной и минимальной точки Заключается в линейной зависимости деловой активности и затрат, анализируя наибольший и наименьший объемы за период и связанные с ним затраты. Изменение в суммарных затратах между этими двумя уровнями (?Y) делят на изменение в объеме (?Х) и таким образом определяют ставку переменных затрат на единицу продукции (b): EMBED Equation.3 , Далее вычисляют постоянные затраты в максимальной и минимальной точках, вычитая из общей суммы затрат переменные затраты.
Графический метод Проводится на графике прямая линия суммарных затрат. Точка пересечения этой линии с осью ординат показывает постоянные издержки. Тогда ставка переменных затрат (b) рассчитывается: EMBED Equation.3 где EMBED Equation.3 - средние суммарные затраты за период; EMBED Equation.3 - средний объем производства за период.
Метод наименьших квадратов является наиболее точным. Ставка переменных издержек рассчитывается по формуле: b = EMBED Equation.3
Валовые, средние и предельные издержки.
Сумма постоянных и переменных издержек образует суммарные (валовые) затраты
ТС=FC+VC
Средние затраты (АС) являются затратами на единицу продукции. Они представляют собой частное от деления суммарных (валовых) затрат на объем реализуемого товара (Q): EMBED Equation.3
Сравнивая средние затраты с ценой выпускаемой продукции, можно определить прибыльно ли производство данной продукции и нужно ли ее производить.
Приростные затраты – это дополнительные затраты, которые возникают в результате изготовления нескольких дополнительных единиц продукции. Предельные (маржинальные) затраты (МС) представляют собой прирост затрат, связанный с выпуском дополнительной единицы продукции. Маржинальные затраты рассчитываются как производная суммарных затрат по объему производства.
Группировка затрат по способу отнесения на с/с и статьям калькуляции, их состав и эконом. Значимость
По способу отнесения на себестоимость – прямые (прямо включаются в себестоимость продукции – осн. материалы, зарплата + ЕСН), косвенные (формируются за отчетный период, не зависят от количества произведенных изделий – аренда, амортизация, вспом. Материалы, з/п управляющего персонала, подсобных рабочих). Группировка затрат по статьям калькуляции:
1) сырье, основные материалы, полуфабрикаты, комплектующие изделия (за вычетом возвратных отходов); 2) вспомогательные материалы; 3) топливо на технологические цели; 4) энергия на технологические цели; 5) основная заработная плата производственных рабочих; 6) дополнительная заработная плата производственных рабочих; 7) отчисления на социальные нужды по заработной плате производственных рабочих; 8)сходы на содержание и эксплуатацию оборудования; 9) расходы на подготовку и освоение нового производства; 10) цеховые расходы;
Цеховая себестоимость
11) общепроизводственные расходы; 12) потери от брака:
Производственная себестоимость товарной продукции
13) внепроизводственные расходы;
Полная себестоимость товарной продукции.
В приведенной классификации первые семь статей затрат осуществляются непосредственно на рабочем месте и прямо относятся на себестоимость каждого вида продукции. Все другие статьи являются комплексными, собирающими затраты по обслуживанию и управлению производством.
Группировка затрат по статьям калькуляции позволяет выделить затраты, непосредственно связанные с технологическим процессом, и затраты, относящиеся к обслуживанию производства и управлению. Применяется предприятиями при определении себестоимости единиц отдельных видов продукции
Системы калькулирования затрат: Директ костинг: прямые материальные затраты + прямые затраты на оплату труда. Абсорпшен костинг = директ-костинг + общепроизводственные и общехозяйственные расходы.
Цели и методы планирования затрат на производство и реализацию продукции.
Планирование затрат на производство и реализацию продукции осуществляется различными методами, которые зависят от общеэкономических условий, размеров предприятия, масштабов его деятельности, учетных возможностей.
При учете затрат в разрезе постоянных и переменных расходов планирование осуществляется в отношении переменных затрат. Планируемая сумма переменных затрат (С) определяется как произведение удельных затрат на единицу продукции (Н) на планируемый объем выпуска продукции в натуральном выражении (В): С = Н * В.
В финансовом планировании применяется метод формирования плановой себестоимости на основе сметы затрат. Смета составляется по элементам затрат. По каждому элементу осуществляются разработки и планируются затраты исходя из потребностей производства с учетом использования факторов снижения себестоимости.
Совокупность затрат по элементам формирует валовые затраты (всего затрат на производство). Из этих затрат исключаются затраты, списываемые на непроизводственные счета. Это затраты, связанные с обслуживанием хозяйства или выполнением и оказанием услуг, отдельно возмещаемых сверх цены товарной продукции.
На себестоимость готовой продукции оказывает влияние изменение остатков незавершенного производства и расходов будущих периодов, а также создание резервов предстоящих расходов и платежей.
1 Незавершенное производство — это продукция, процесс изготовления которой еще не закончен. Когда планируется себестоимость выпуска продукции в планируемом периоде, то учитывается, что на начало планируемого года на предприятии есть остатки незавершенного производства (входные остатки), так как в массовом серийном производстве вряд ли вся продукция будет полностью изготовлена именно к 3 1 декабря.
2. Расходы будущих периодов — это расходы, которые несет предприятие в данном периоде, но которые будут включаться в себестоимость в следующих периодах — в тех, к которым они относятся по своему отношению к производственному процессу.
Если входные остатки РБП больше выходных, то увеличится сальдо по счету «Расходы будущих периодов» и затраты останутся на этом счете, не будут включаться в себестоимость готовой продукции.
Если входные остатки РБП меньше выходных, то сальдо по счету «Расходы будущих периодов» уменьшится и затраты, списанные с этого счета, будут включены в себестоимость готовой продукции.
3. Создание резервов предстоящих расходов и платежей увеличивает себестоимость, поскольку эти резервы создаются для осуществления расходов, обычно включаемых в себестоимость.
Планирование (бюджетирование) затрат на выпуск и реализацию.
При планировании затрат на производство и реализацию продукции определяют ее плановую себестоимость на основе принятого метода калькулирования.
Расчет себестоимости выпущенной продукции составляется для определения общей суммы затрат на выпуск в целом и по отдельным ее видам в планируемом периоде; определения себестоимости по отдельным видам прод-и и по статьям затрат. Это позволяет выявлять и использовать резервы снижения затрат, связанных с выпуском и реализацией продукции; осуществлять контроль использования материальных ресурсов и денежных средств.
Основой для расчета себестоимости является тематический план выпуска.
Расчетам себестоимости выпущенной продукции предшествуют расчеты затрат по каждой статье.
Расчет расходов з/п и суммы ЕСН и ОПС проводится исходя из объема оплачиваемых выполненных работ и тарифной ставки в соответствии с заключенным договором.
Расходы на аренду помещений планируют исходя из заключенных договоров.
Расходы на содержание и эксплуатацию зданий, сооружений, помещений, в том числе арендованных (отопление, освещение, энергоснабжение, водоснабжение, канализация, содержание в чистоте и т.п.) рассчитывают исходя из действующих тарифов, норм и нормативов, с учетом их прогнозируемого изменения и анализа отчетных данных.
Расходы на аудиторские, консультационные и информационные услуги, предоставляемые другими организациями, планируют исходя из заключенных договоров.

Цели, задачи и принципы операционного анализа в управлении текущими издержками.
Опрационный анализ,так же «затраты-объем-прибыль (CVP-анализ)»-это аналитический подход к изучению взаимосвязи между издержками и прибылью при различных уровнях объема производства.Цель операц.анализа-установить,что произойдёт с фин.результаами, если изменить объём производства. Эта ифор-ция имеет существенное значение для фин.менеджера, поскольку знание указанной зависимоси позволяет определить критичные уровни выпуска продукции,н-р, установить уровень, когда предприятие не имеет прибыль и не несёт убытки (находится в точке безубыточности.) CVP-анализ позволяет решить следующие задачи:
Определить объем прибыли для заданного объема продаж.
Спланировать объем реализации продукции, который обеспечит желаемое значение прибыли.
Определить объем продаж для безубыточной работы предприятия.
Установить запас финансовой прочности предприятия в его текущем состоянии.
Оценить, какое влияние на прибыль окажет изменение в цене реализации, переменных затратах, постоянных затратах и объеме производства.
Установить, до какой степени можно увеличивать/снижать силу операционного рычага, маневрируя переменными и постоянными затратами, и изменять тем самым уровень операционного риска предприятия.
Определить, как повлияют изменения в ассортименте реализованной продукции (работ, услуг) на потенциальную прибыль, безубыточность и объем целевой выручки.
Рассмотрим экон.модель CVP-анализа,кот.показывает теоретич.завис-сть между совок.доходами (выручкой), затратами и прибылью, с одной стороны, и объемом произ-ва с другой. РИСУНОК. Этот рисунок состоит из 2 частей:на верхней диаграммепоказано поведение суммарных затрат и выручки в зависимости от объема проз-ва,на нижней –графики маржинальной выручки и маржинальных затрат. Марж.затраты характериз-ют скорость роста переем.затрат при увеличении объема произ-ва.Согласно экономич.теории, прибыль максимальна в точке, в кот.любое малое приращение объема выпуска прод-ии оставляет прибыль без изменения,т.е прибыль максимальна, когда марж.затраты равны марж.прибыли.MP=MS-MC=0 Для предприятия значение марж.затрат-важный индикатор пр выборе наиболее выгодного объма проз-ва.Если прирост выручки на одну единицу увеличит доход в большей степени, чем выратсут затраты(MS>MC), то уровень произ-ва, при кот. Прибыль будет максимальной,ещё не достигнут, и предприятию следует расширять произ-во данного товара.Если же большаим оказывается темп роста затрат (MC>MS), то уровень произ-ва выше оптимального и расширение произ-ва нежелательно,т.к. с выпуском каждой новой единицы товара темп роста дохода снижается, что может снизить валовую прибыль.Т.О. пока маржин.затраты падают, нужно увеличивать объем произ-ва,когда они начинают расти-увеличение объема проз-ва невыгодно.
Определение критической точки производства. Ее значение для принятия управленческих решений.
Определение критических точек обычно сводится к расчету так называемой «точки безубыточности». Для этого рассчитывается такой уровень производства и реализации продукции, при котором чистая текущая стоимость проекта (NPV) равна нулю, т.е. проект не приносит ни прибыли, ни убытка. Чем ниже будет этот уровень, тем более вероятно, что данный проект будет жизнеспособен в условиях снижения спроса, и тем ниже будет риск инвестора.
Точка безубыточности определяется по формуле: TБ=3c/(Ц-3v), где Зс — постоянные затраты, размер которых напрямую не связал с объемом производства продукции (руб.); Ц — цена за единицу продукции (руб.); 3v - переменные затраты, величина которых изменяется с изменением объема производства продукции (руб./ед.).
Ограничения, которые должны соблюдаться при расчете точки безубыточности
1. Объем производства равен объему продаж, 2. Постоянные затраты одинаковы для любого объема производства, 3. Переменные издержки изменяются пропорционально объему производства, 4. Цена не изменяется в течение периода, для которого определяется точка безубыточности, 5. Цена единицы продукции и стоимость единицы ресурсов остаются постоянными, 6. В случае расчета точки безубыточности для нескольких наименований продукции, соотношение между объемами производимой продукции должно оставаться неизменным.
Графическое представление точки безубыточности.
Совокупные доходы
Совокупные расходы
Точка безубыточности
Постоянные издержки
Показатель точки безубыточности позволяет определить:
- требуемый объем продаж, обеспечивающий получение прибыли;
- зависимость прибыли предприятия от изменения цены;
- значение каждого продукта в доле покрытия общих затрат.
Показатель точки безубыточности следует использовать при:
- введении в производство нового продукта;
- модернизации производственных мощностей;
- создании нового предприятия;
- изменении производственной или административной деятельности предприятия.
Определение порога рентабельности и финансовой прочности предприятия.
Опрационный анализ,так же «затраты-объем-прибыль (CVP-анализ)»-это аналитический подход к изучению взаимосвязи между издержками и прибылью при различных уровнях объема производства.Цель операц.анализа-установить,что произойдёт с фин.результаами, если изменить объём производства. Эта ифор-ция имеет существенное значение для фин.менеджера, поскольку знание указанной зависимоси позволяет определить критичные уровни выпуска продукции,н-р, установить уровень, когда предприятие не имеет прибыль и не несёт убытки (находится в точке безубыточности.).Ключевыми элементами операц.анализа явл.точка безубыточноти(порог реньабельности);определение целвого объема продаж;запас фин.прочности;анализ ассортиментсной пол-ки;операц.рычаг.Точка беззубы-ти-этовыручка от реализации,покрывающая сумму постоянных и переменных затрат при заданных объёме произ-ва и коэф-те использования произ-ных мощностей, а прибыль при этом равна нул..Находится:1)Объём производства в натуральном выражении Qb=F/(P-V) где F-пост.затраты,P-цена,V-перем.затраты на 1 ед прод-ции. 2) Выручка в точке безубыточности S*=F/(1-VC/S), где VC-перем.затраты,S-выручка.МАРЖА=Выручка-перем.затраты (это важный показатель при определении порога рентабельности).Запас фин.прочности измеряет разницу между факт.объемом продаж и объемом продаж,соответствующим точке безубыточности, и показ.,наск-ко предприятие может сократить объем продаж, прежде чем понесет убытки.Запас фин.прочности рассчитывают в % от планируемого объема продаж: ЗФП={(S-BER)/S}*100%.Чем правее от точки беззуб-сти стоит планируемый объем продаж, тем меньше вероятность убытков при возможном снижении продаж.

Значение порога рентабельности и запаса финансовой прочности для принятия управленческих решений.
Кроме абсолютного размера прибыли, показателем эффективности предприятия выступает также рентабельность. При принятии решений, связанных с управлением процессами формирования прибыли, используются показатели рентабельности капитала, издержек, продаж и др.
Толкование термина «рентабельность» не вызывает особых разногласий, поскольку под ним понимается отношение, в числителе которого всегда фигурирует прибыль.
Основные показатели рентабельности:
1. Рентабельность продукции (издержек)-это отношение прибыли к себестоимости (издержкам). Он характеризует выход прибыли в процессе реализации продукции на единицу издержек в основной деятельности предприятий.
2. Рентабельность продаж -отношение прибыли к цене (выручке от реализации). Он характеризует доходность основной деятельности предприятия. Менеджеры используют этот показатель для контроля над взаимосвязью между ценами, количеством реализованного товара и величиной издержек производства и реализации продукции.
3. Рентабельность активов- это отношение прибыли к средней величине активов за определенный период. Он служит для определения эффективности использования капиталов на разных предприятиях и в отраслях, поскольку дает общую оценку доходности вложенного в производство капитала как собственного, так и заемного, привлекаемого на долгосрочной основе.
4. Рентабельность текущих активов- это отношение прибыли к средней величине текущих активов. Он характеризует прибыль, полученную с каждого рубля, вложенного в текущие активы.
5. Рентабельность собственного акционерного капитала- это отношение чистой прибыли к средней величине собственного капитала. Он занимает особое место среди показателей рентабельности и характеризует эффективность использования собственных средств акционеров. Значение этого показателя отражает степень привлекательности объекта для вложений средств акционеров. Чем выше этот показатель, тем больше прибыли приходится на одну акцию, тем выше потенциальные дивиденды.
Показатели рентабельности активно участвуют в процессах анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятий, финансовом планировании, выработке управленческих решений, принятии решений потенциальными кредиторами и инвесторами.
Порог рентабельности – это такая выручка от реализации, при которой предприятие не имеет убыток, но еще не имеет и прибыли. Суммы покрытия в точности хватает на покрытие постоянных затрат, а прибыль равна нулю. Порог рентабельности («точка безубыточности») определяется по формуле:
ПР=Зпост/((ВР-Зпер)/ВР), где ПР – порог рентабельности, Зпост – затраты постоянные, Зпер – затраты переменные, ВР – выручка от реализации.
Темпы роста прибыли опережают темпы роста реализации продукции. При росте объема реализации продукции доля постоянных затрат в структуре себестоимости продукции снижается и появляется «эффект дополнительной прибыли». Если выручка от реализации опускается ниже порога рентабельности, то финансовое состояние предприятия ухудшается, образуется дефицит ликвидных средств.
Запас финансовой прочности предприятия – это разница между достигнутой фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности. ЗФП=ВР-ПР, где ЗФП – запас финансовой прочности, ВР – выручка от реализации, ПР – порог рентабельности.
Запас финансовой прочности, или кромка безопасности, показывает, насколько можно сокращать производство продукции, не неся при этом убытков.
Чем выше показатель финансовой прочности, тем меньше риск потерь для предприятия.
На основе анализа порога рентабельности и запаса финансовой прочности
можно принять следующие управленческие решения:
- расчет и анализ объемов реализации на основе запланированной
величины прибыли;
- разработка наиболее прибыльного и рентабельного ассортимента
выпускаемой продукции;
- выработка ценовой политики и т.д.
Ассортиментная политика предприятия.
Решая, производство каких товаров ассортимента надо наращивать, а каких – сокращать, следует учитывать следующее: 1.) Чем больше маржинальная прибыль, тем больше объем и благоприятнее динамика прибыли.
2.) Производство/продажа товара всегда связаны какими-либо ограничивающими факторами, которые зависят от специфики бизнеса и внешней среды. К таким факторам можно отнести: объем производственных мощностей предприятия, емкость рынка сбыта, возможности использования трудовых ресурсов, доступность сырья и материалов, степень напряженности конкурентной борьбы, величина рекламного бюджета и пр. Самым жестким ограничивающим фактором является время.
Выбор приоритетного товара с помощью критерия «максимальный коэффициент маржинальной прибыли на единицу продукции – максимальная прибыль» может привести к неверным выводам. Необходимо основывать свой выбор на критерии «максимальная маржинальная прибыль на фактор ограничения – максимальная прибыль».
Управление портфелем продукции.
Управление портфелем продукции является существенной частью общего процесса стратегического управления. В процессе оптимизации портфеля продукции предприятия, необходимо получить ответы на следующие четыре вопроса:
Соответствует ли продукт тому, что предприятие желает производить? Представляется ли рынок данного продукта привлекательным? Будет ли данная продукция рентабельной? Захотят ли потребители покупать рассматриваемый продукт? На основании полученных ответов, необходимо сбалансировать ассортимент продукции, способному увеличить доходы и прибыльность предприятия даже при существующем уровне потребности в капитале.
Так же необходимо «разобрать» логистические услуги:
Экспертиза существующих логистических цепей предприятия с целью снижения стоимости товара, общих затрат, увеличения прибыли и быстрого реагирования на изменения рынка.
Анализ возможного расширения бизнеса с изменением структуры логистической цепи, с целью снижения инвестиционных затрат и минимизации предстоящих издержек. Анализ этого позволит:
определить оптимальную схему поставок сырья для производителей и товаров для торговых предприятий;
правильно организовать производственный процесс;
определить какой должна быть структура складов сырья и готовой продукции для предприятий всех родов деятельности имеющих или арендующих складские площади;
оптимизировать схему транспортных операций для предприятий, чья деятельность связана с перевозками и доставкой товаров;
выявить, где производить товар для поставки на конкретный региональный рынок;
решить другие подобные задачи.
Управление жизненным циклом продукции и портфелем позволяет: Анализировать стоимость и значимость проектов, продуктов, функциональных характеристик
Оценивать проекты согласно критериям, например, таким как стратегическое значение, преимущества для клиента, стоимость, риск и чистая приведенная стоимость
Приводить в действие собственный процесс оценки и выбора проектов, продуктов, функциональных характеристик, рынков
Выяснять, как проекты, клиенты, продукты, рынки, риски и просчеты связаны и влияют друг на друга
Непрерывно выполнять мониторинг за ходом выполнения проекта, распределять и перераспределять ресурсы между проектами
Интегрировать управление портфелем ИТ-проектов с анализом рынка, анализом просчетов, анализом действий конкурентов, управлением требованиями и планированием выпуска.



Операционный рычаг и расчет силы его воздействия на прибыль.
Операционный анализ является инструментом оперативного финансового планирования, который позволяет отслеживать зависимость финансовых результатов деятельности предприятия от затрат, объема производства и цены.
Операционный рычаг.
Действие операционного рычага состоит в том, что любое изменение выручки от продажи всегда порождает более сильное изменение прибыли. Степень чувствительности прибыли к изменению выручки от продажи представляет собой силу операционного рычага.
Сила операционного рычага зависит от соотношения постоянных и переменных затрат в общей сумме затрат предприятия.
Чем выше удельный вес постоянных затрат в общем объеме затрат на производство, тем больше сила операционного рычага.
Таким образом, задавая тот или иной темп прироста объема продажи, можно определить, в каких размерах возрастет сумма прибыли при сложившейся на предприятии силе операционного рычага. Различия в достигаемом эффекте на разных предприятиях будут определяться различиями в соотношении постоянных и переменных затрат.
Использование операционного рычага, который называют еще операционным левериджем, производственным, хозяйственным левериджем, позволяет определить возможное изменение прибыли при том или ином изменении выручки с учетом сложившейся структуры основных средств. Инвестору эта зависимость позволяет оценить риск, который может возникнуть при неожиданном снижении выручки в будущем (на основе которого может рассчитываться приемлемая инвестору норма дисконта). В его расчете применяются значения валовой маржи и прибыли. Операционный рычаг:
1. Валовая маржа = выручка от реализации - переменные издержки производства.
2. Коэффициент валовой маржи = валовая маржа / выручка от реализации.
3. Порог рентабельности (точки безубыточности)=сумма постоянных затрат/коэффициент валовой маржи.
Сила воздействия операционного рычага = валовая маржа / прибыль.
Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда влечет за собой более сильное изменение прибыли. Этот эффект обусловлен различной степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов деятельности п/п при изменении объемов производства. Чем больше уровень постоянных издержек, тем больше сила воздействия операционного рычага.
Указывая на темпы падения прибыли с каждого снижения выручки, сила воздействия операционного рычага свидетельствует об уровне предпринимательского риска данного п/п.Для п/п, имеющих на балансе большое количество неэффективно используемых основных фондов, высокая сила воздействия операционного рычага представляет значительную опасность. Она заключается в том, что в этом случае каждый процент снижения выручки от реализации приводит к резкому падению прибыли и достаточно быстрым вхождением предприятием в зону убытков. В таких условиях сокращается число вариантов выбора продуктивных управленческих решений.
Методы оптимизации величины себестоимости продукции.
Затраты, таким образом, являются фактором, определяющим величину предложения и размеры прибыли, а принятие управленческих решений невозможно без анализа уже существующих затрат на производство и реализацию продукции и затрат. Цель максимизация прибыли
Различают следующие методы планирования себестоимости: 1) Метод полного включения затрат в себестоимость продукции (абсорпшен-костинг). 2) Метод «директ-костинг» (direct costing) – метод прямых затрат.
Выбранный метод планирования влияет на величину себестоимости продукции и, следовательно, прибыль предприятия.
Системы калькулирования затрат: Директ костинг: прямые материальные затраты + прямые затраты на оплату труда. Абсорпшен костинг = директ-костинг + общепроизводственные и общехозяйственные расходы.
(Согласно методу полных затрат все издержки предприятия, связанные с производством и реализацией продукции, полностью включаются в себестоимость продукции. Таким образом прямые и косвенные затраты пропорционально распределяются между реализованной продукцией и готовой продукцией на складе. В плановую калькуляцию по заранее установленным нормам включаются как прямые, так и косвенные затраты. Общий объем косвенных затрат пропорционально распределяют на изделия с помощью заранее рассчитанных коэффициентов распределения косвенных затрат.
Согласно методу прямых затрат, все издержки подразделяются на переменные (прямые) и постоянные. При этом себестоимость планируется только по переменным затратам. Постоянные затраты в плановую калькуляцию не включают, а периодически списывают на финансовые результаты, т.е. учитывают при расчете прибыли и убытков за период. По переменным затратам (материалам, оплате труда) оцениваются также запасы – остатки готовой продукции на складе и незавершенного производства)
Пути оптимизации себестоимости:
1. Повышение технического уровня производства.
2. Совершенствование организации производства и труда. 3. Изменение объема и структуры продукции 4. Улучшение использования природных ресурсов. 5 Отраслевые и прочие факторы.
Ценовая политика предприятия: определение цели, выбор модели ценовой политики.
ЦП-это система стандартных правил определения цен для типовых сделок продажи товаров пред-ия. Цели: достижение заданного уровня прибыли; стабилизация цен; расширение доли рынка; мак-ия прибыли; достижение наиболее высоких темпов роста продаж. Этапы:
1. формируются стратегические цели предприятия. Н-р. Проникновение на рынок и закрепление на нем, увеличение свое доли продаж и пр.
2. реализация выбранной стратегии при помощи задач (в производстве, управлении затратами, ценообразовании…)
3. разработка тактики ценообразования (меры по достижению задач, поставленных перед специалистами по ценообразованию.
4. определение тактики создает основу для разработки ценовой политики и определении на её основе уровня цен.
Ценовая политика во многом зависит от конкурентной структуры рынка. Предприятия можно разбить на : 1. предприятия, формирующие цены (лидеры), 2. следующие рыночным ценам (ценовые последователи). Для первой группы исходным материалом для формирования цены явл. информация о затратах.


Ценовая стратегия и тактика предприятия. Виды ценовых стратегий.
Ценовая стратегия - это целевые установки в области ценообразования. Ценовая стратегия определяется высшими менеджерами предприятия. Ценовая тактика - это текущие меры по осуществлению ценовой политики, в частности поддержанию установок стратегического порядка, выполнению договоров, действия по профилактике и устранению перекосов в ценовой политике, исправлению негативных последствий изменений цен и др. Тактические задачи должны иметь конкретные сроки осуществления и критерии оценки выполнения.
Политику ценообразования разрабатывают в соответствии с выбранной маркетинговой стратегией, которая может предусматривать:
- проникновение на новый рынок товаров;
- расширение рынка продукции, выпускаемой предприятием;
- сегментацию рынка продукции по группам приоритетных покупателей;
- разработку принципиально новых видов продукции или модификацию уже существующей для освоения новых рынков.
Выделяют три типовые ценовые стратегии:
* установление цен несколько выше, чем у конкурентов (премиальное ценообразование);
* установление цен примерно на уровне конкурентов (нейтральное ценообразование);
* установление цен несколько ниже, чем у конкурентов (стратегия ценового прорыва).
В процессе реализации готовой продукции уровень цены определяет возможный объем продаж и соответственно производства. Так, при увеличении объема продаж снижается доля условно-постоянных расходов, приходящихся на единицу продукции. Поэтому затратный метод ценообразования при рыночной организации сбыта продукции сопровождается серьезными финансовыми потерями предприятия. Такие потери связаны с тем, что себестоимость изделия соответствует только определенному объему его выпуска и продаж. Следовательно, финансовые расчеты предприятия, основанные на затратном методе ценообразования, могут оказаться неправильными.
Решения по вопросам ценообразования целесообразно увязывать с принимаемыми решениями по объему производства и маркетинговой стратегии. Таким решением должен предшествовать сбор исходной информации, стратегический анализ и выбор ценовой стратегии.
Структура рынка и ее влияние на ценовую политику предприятия.
Ценовая политика предприятия во многом зависит от конкурентной структуры рынка. Структура рынка – это основные характеристики рынка, к числу которых относятся: количество и размер предприятий, находящихся на рынке, степень сходства (различия) товаров разных фирм, условия вхождения на рынок новых продавцов и выхода из него, доступность рыночной информации. Существуют определенные особенности ценообразования на различных типах рынка: совершенной (чистой) конкуренции, монополистической конкуренции, олигополии, чистой монополии.
В зависимости от типа товаров (рынков) и позиции, занимаемой тем или иным предприятием, все предприятия можно разбить на две группы:
Предприятия, формирующие цены (ценовые лидеры).
Предприятия, следующие рыночным ценам (ценовые последователи).
Когда предприятие является ценовым лидером, то для формирования ценовой политики и стратегии ценообразования важным исходным материалом (базой) является информация о затратах. Такая информация также важна и для предприятия - ценового последователя, когда он определяет объем, ассортимент и качество продукции, на которые должны быть направлены его маркетинговые усилия с учетом доминирующей на рынке цены.
Также важно в расчетах учитывать инфляционный фактор, поскольку даже при неизменности цен на продукцию происходит их снижение за счет инфляции. Поэтому цены на продукцию в условиях инфляции должны содержать инфляционную составляющую.
Наибольшее влияние на ценообразование предприятия оказывают покупатели, конкуренты и затраты. Вес этих факторов при ценообразовании зависит от конкретных обстоятельств.
Ст-ра рынка – это основные характеристики рынка, к числу которых относится: количество и размер пред-ия, находящихся на рынке, степень сходства (различия) товаров разных фирм, условия вхождения на рынок новых продавцов и выхода из него, доступность рыночной информации. Типы рынков: чистой конкуренции; монополистической; олигополии; чистой монополии.
Ценовая политика во многом зависит от конкурентной структуры рынка. Предприятия можно разбить на : 1. предприятия, формирующие цены (лидеры), 2. следующие рыночным ценам (ценовые последователи). Для первой группы исходным материалом для формирования цены явл. информация о затратах.
Особенности ценовой политики предприятия в условиях инфляции.
Ценовая политика – это система стандартных правил определения цен для типовых сделок продажи товаров предприятия. Набор методов, с помощью которых эти правила можно реализовать на практике, называются стратегией ценообразования.
В зависимости от типа товаров (рынков) и позиции, занимаемой тем или иным предприятием, все предприятия можно разбить на две группы:
1. Предприятия, формирующие цены (ценовые лидеры).
2. Предприятия, следующие рыночным ценам (ценовые последователи).
Когда предприятие является ценовым лидером, то для формирования ценовой политики и стратегии ценообразования важным исходным материалом (базой) является информация о затратах. Такая информация также важна и для предприятия - ценового последователя, когда он определяет объем, ассортимент и качество продукции, на которые должны быть направлены его маркетинговые усилия с учетом доминирующей на рынке цены.
Важно в расчетах учитывать инфляционный фактор, поскольку даже при неизменности цен на продукцию происходит их снижение за счет инфляции. Поэтому цены на продукцию в условиях инфляции должны содержать инфляционную составляющую.
Наибольшее влияние на ценообразование предприятия оказывают покупатели, конкуренты и затраты. Вес этих факторов при ценообразовании зависит от конкретных обстоятельств.
Ценовая политика российских предприятий, как правило, проводится в условиях инфляции и нестабильности рынка, поэтому цены практически не дифференцированы на затраты, недостаточно гибки, слабо увязаны с другими составляющими финансовой и маркетинговой политики предприятия.


Оценка издержек производства как базы установления цен на продукцию и услуги.
Затраты, таким образом, являются фактором, определяющим величину предложения и размеры прибыли, а принятие управленческих решений невозможно без анализа уже существующих затрат на производство и реализацию продукции и затрат. Цель максимизация прибыли
Различают следующие методы планирования себестоимости: 1) Метод полного включения затрат в себестоимость продукции (абсорпшен-костинг). 2) Метод «директ-костинг» (direct costing) – метод прямых затрат.
Выбранный метод планирования влияет на величину себестоимости продукции и, следовательно, прибыль предприятия.
Системы калькулирования затрат: Директ костинг: прямые материальные затраты + прямые затраты на оплату труда. Абсорпшен костинг = директ-костинг + общепроизводственные и общехозяйственные расходы.
(Согласно методу полных затрат все издержки предприятия, связанные с производством и реализацией продукции, полностью включаются в себестоимость продукции. Таким образом прямые и косвенные затраты пропорционально распределяются между реализованной продукцией и готовой продукцией на складе. В плановую калькуляцию по заранее установленным нормам включаются как прямые, так и косвенные затраты. Общий объем косвенных затрат пропорционально распределяют на изделия с помощью заранее рассчитанных коэффициентов распределения косвенных затрат.
Согласно методу прямых затрат, все издержки подразделяются на переменные (прямые) и постоянные. При этом себестоимость планируется только по переменным затратам. Постоянные затраты в плановую калькуляцию не включают, а периодически списывают на финансовые результаты, т.е. учитывают при расчете прибыли и убытков за период. По переменным затратам (материалам, оплате труда) оцениваются также запасы – остатки готовой продукции на складе и незавершенного производства)
Пути оптимизации себестоимости:
1. Повышение технического уровня производства.
2. Совершенствование организации производства и труда. 3. Изменение объема и структуры продукции 4. Улучшение использования природных ресурсов. 5 Отраслевые и прочие факторы.
Оборотный капитал: понятие, сущность, кругооборот. Понятие чистого оборотного капитала.
Оборотный капитал - это капитал, инвестируемый предприятием в текущие операции на период каждого операционного цикла. Иными словами, это средства, вложенные в текущие активы (оборотные средства). Оборотный капитал тождествен оборотным средствам и представляет собой одну из составных частей имущества хозяйствующего субъекта, необходимую для осуществления и расширения его деятельности.
При определении понятий оборотного капитала и оборотных средств нет единообразия в терминологии. Представляется логичным для разграничения данных понятий учитывать способ их отражения в бухгалтерском балансе. В этом случае под оборотными средствами следует понимать актив баланса, раскрывающий состав имущества организации (материальные оборотные средства, дебиторскую задолженность, денежные средства), а под оборотным капиталом - пассив баланса, показывающий величину финансовых источников, необходимых для формирования оборотных активов (собственный и заемный капитал).
Оборотные средства предприятий – это средства, которые обслуживают процесс текущей хозяйственной деятельности и участвуют одновременно и в процессе производства и в процессе реализации продукции.
Оборотный капитал – это совокупность денежных средств, авансированных для создания и использования оборотных производственных фондов и фондов обращения с целью обеспечения непрерывности производственного процесса и реализации готовой продукции.
Существует понятие чистого оборотного капитала предприятия. Его величина определяется как разница между текущими активами и текущими обязательствами (текущими пассивами) Чистый оборотный капитал называют также работающим, рабочим капиталом, а в традиционной терминологии – собственными оборотными средствами (СОС).
В нормальных условиях функционирования хозяйствующих субъектов величина текущих активов выше текущих обязательств.
Чистый оборотный капитал можно подсчитать по балансу двумя способами.
Управление чистым оборотным капиталом подразумевает оптимизацию его величины, структуры и значений его компонентов. Что касается общей величины чистого оборотного капитала, то обычно разумный рост ее рассматривается как положительная тенденция (могут быть и исключения, например, ее рост за счет увеличения безнадежных дебиторов - отрицательный фактор).
Оборотный капитал непосредственно участвует в создании новой стоимости, функционируя в процессе кругооборота всего капитала.
Кругооборот оборотного капитала состоит из четырех стадий:
На первой стадии денежные активы используются для приобретения сырья и материалов, т.е. входящих запасов материальных оборотных активов.
На второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.
На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность.
На четвертой стадии оплаченная дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы (часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений).
Кругооборот не единичный процесс. Это процесс, совершающийся постоянно и представляет собой оборот капитала. Завершив один кругооборот, оборотный капитал вступает в новый, т.е. кругооборот совершается непрерывно и происходит постоянная смена форм авансированной стоимости.







Операционный и финансовый цикл предприятия.
Операционный цикл – это период полной трансформации всей суммы оборотных активов.
Т.е. это продолжительность времени, необходимого для приобретения сырья, материалов, их переработки, продажи, и получения денег. Цикл имеет два отдельных периода – производственный цикл предприятия и финансовый цикл предприятия. Производственный цикл - период полного оборота материальных элементов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и, их переработки и отгрузки покупателю
Финансовый цикл предприятия - период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с момента оплаты за сырье, материалы и полуфабрикаты, и заканчивая получением денег за отгруженную продукцию. Кроме того операционный цикл включает – период обращения кредиторской задолженности и период обращения дебиторской задолженности.
INCLUDEPICTURE "http://gaap.ru/biblio/btk/financial/wcap/img/chema1.gif" \* MERGEFORMATINET
INCLUDEPICTURE "http://gaap.ru/biblio/btk/financial/wcap/img/chema2.gif" \* MERGEFORMATINET
Элементы оборотного капитала являются частью непрерывного потока хозяйственных операций. Покупка приводит к увеличению производственных запасов и кредиторской задолженности; производство ведет к росту готовой продукции; реализация ведет к росту дебиторской задолженности и денежных средств в кассе и на счетах в банке. Этот цикл операций многократно повторяется и в итоге сводится к денежным поступлениям и денежным платежам.
Операционный цикл – это период полной трансформации всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных видов. Т.е. это продолжительность времени, необходимая для приобретения сырья, материалов, запасов, их переработки, последующей продажи, и получения за это денег. Цикл имеет два отдельных периода – производственный цикл и финансовый цикл.
Производственный цикл характеризует период полного оборота материальных элементов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и их переработки и отгрузки покупателю.
Финансовый цикл предприятия представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотный активы, начиная с момента оплаты за сырье, материалы и полуфабрикаты и заканчивая получением денег за отгруженную продукцию.
Кроме того, операционный цикл включает период обращения кредиторской задолженности и период обращения дебиторской задолженности.
Период обращения кредиторской задолженности – промежуток времени между получением сырья, материалов, полуфабрикатов и их оплатой.
Период обращения дебиторской задолженности – промежуток времени между продажей готовой продукции и оплатой счетов к получению.
Итак, операционный цикл можно представить как:
ОЦ = ППЦ + ПОдз
или
ОЦ = ПОкз + ПФЦ.
Продолжительность производственного цикла предприятия (ППЦ) определяется по следующей формуле:
ППЦ = ПОсм + ПОнз + ПОгп
Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) предприятия (ПФЦ) определяется как:
ПФЦ = ППЦ + ПОдз – ПОкз
Снижение операционного цикла – положительная тенденция, так как в результате этого сокращается потребность в оборотных средствах. Сокращение операционного цикла может произойти по нескольким причинам:
- за счет сокращения времени производственного процесса (период хранения товарно-материальных запасов, непосредственного снижения деятельности изготовления готового продукта и периода его хранения на складе);
- путем ускорения оборачиваемости;
- за счет замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.








Классификационные признаки оборотных активов и их содержание.
Оборотные активы характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую (операционную) деятельность и полностью потребляемых в течение одного производственно-коммерческого цикла.
Оборотные активы можно подразделить по следующим основным признакам.
По видам оборотные активы можно подразделить:
-оборотные производственные активы. К ним относятся сырье, основные материалы и полуфабрикаты, вспомогательные материалы, топливо, тара, запасные части и др., а также незавершенное производство и расходы будущих периодов;
- оборотные активы в обращении. Это средства предприятия, вложенные в запасы готовой продукции, товары отгруженные, но не оплаченные (дебиторская задолженность), а также денежные средства в кассе и на счетах.
По степени ликвидности выделяют:
- абсолютноликвидные активы. К ним относятся оборотные активы, не требующие реализации и представляющие собой готовые средства платежа: денежные средства;
- высоколиквидные активы. Характеризуют группу активов, которые могут быть быстро обращены в денежные средства (как правило, в течение месяца), без ощутимых потерь своей рыночной стоимости: краткосрочные финансовые вложения, краткосрочная дебиторская задолженность;
- среднеликвидные активы. К этому виду относятся оборотные активы, которые могут быть конвертированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев: долгосрочная дебиторская задолженность, запасы готовой продукции;
- слаболиквидные активы. К ним относятся оборотные активы предприятия, которые могут быть обращены в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости лишь по истечении значительного периода времени (от полугода и выше): запасы сырья и полуфабрикатов, незавершенное производство;
- неликвидные активы. Активы, которые самостоятельно не могут быть обращены в денежные средства. Они могут быть реализованы лишь в составе имущественного комплекса: безнадежная дебиторская задолженность, расходы будущих периодов.
По характеру финансовых источников формирования:
- валовые оборотные активы. Характеризуют общий объем оборотных активов, сформированный за счет собственного и заемного капитала;
- чистые оборотные активы. Это оборотные активы, которые сформированы за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. Рассчитывается как разница между оборотными активами и краткосрочными пассивами:
ЧОА = ОА – КО.
- собственные оборотные активы. Характеризуют ту часть оборотных активов, которые сформированы за счет собственного капитала. Для расчета необходимо из величины чистых оборотных активов вычесть долгосрочный заемный капитал, направленный на формирование оборотных активов6
СОА = ЧОА – ДЗК
или
СОА = ОА – ДЗК – КО.
Если предприятие не использует долгосрочный заемный капитал для финансирования оборотных средств, то суммы собственных и чистых оборотных активов совпадают.
По характеру участия в операционном процессе:
- оборотные активы, обслуживающие производственный цикл: сырье, материалы, незавершенное производство, готовая продукция;
- оборотные активы, обслуживающие финансовый цикл: денежные средства, дебиторская задолженность.
По периоду функционирования оборотных активов:
- постоянные оборотные активы. Представляют собой неизменную часть оборотных активов, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности, т.е. является неснижаемым минимумом оборотных активов для поддержания операционного цикла;
- переменные оборотные активы. Это варьирующаяся часть оборотных активов, которая связана с возрастанием производства и реализации продукции, необходимостью формирования запасов сезонного хранения, долгосрочного завоза, целевого назначения.

















Оборотные активы и основные принципы управления ими.
Оборотные активы характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую (операционную) деятельность и полностью потребляемых в течение одного операционного цикла.
Управление оборотным капиталом предприятия – это ежедневная работа, обеспечивающая предприятию достаточные ресурсы для осуществления ее деятельности и избежания дорогостоящих простоев. Без эффективного управления оборотными активами невозможно реализовать долгосрочные финансовые стратегии предприятия.
Оборотные активы можно подразделить по следующим основным признакам:
По видам оборотные активы можно подразделить:
оборотные производственные активы. К ним относятся сырье, основные материалы и полуфабрикаты, а также незавершенное производство и расходы будущих периодов;
оборотные активы в обращении. Это средства предприятия, вложенные в запасы готовой продукции, товары отгруженные, но не оплаченные (дебиторская задолженность) а также денежные средства в кассе и на счетах
По степени ликвидности выделяют:
абсолютно ликвидные активы. -денежные средства;
высоколиквидные активы. - могут быть быстро обращены в денежные средства (как правило, в течение месяца) без ощутимых потерь своей рыночной стоимости: краткосрочные финансовые вложения, краткосрочная дебиторская задолженность;
среднеликвидные активы. - срок от одного до шести месяцев: дебиторская задолженность (кроме краткосрочной), запасы готовой продукции;
слаболиквидные активы. -от полугода и выше: запасы сырья и полуфабрикатов, незавершенное производство;
неликвидные активы. Активы, которые самостоятельно не могут быть обращены в денежные средства: безнадежная дебиторская задолженность, расходы будущих периодов.
По характеру финансовых источников формирования:
валовые оборотные активы. Характеризуют общий объем оборотных активов, сформированный за счет собственного и заемного капитала;
чистые оборотные активы. Это оборотные активы, которые сформированы за счет собственного капитала и долгосрочного заемного капитала. Рассчитывается как разница между оборотными активами и краткосрочными пассивами.
собственные оборотные активы. Характеризуют ту часть оборотных активов, которые сформированы за счет собственного капитала. Для расчета необходимо из величины чистых оборотных активов вычесть долгосрочный заемный капитал, направленный на формирование оборотных активов.
По характеру участия в операционном процессе:
оборотные активы, обслуживающие производственный цикл: сырье, материалы, незавершенное производство, готовая продукция;
оборотные активы, обслуживающие финансовый цикл: денежные средства, дебиторская задолженность.
По периоду функционирования оборотных активов
постоянные оборотные активы. Представляет собой неизменную часть оборотных активов, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности, т.е. является неснижаемым минимумом оборотных активов для поддержания операционного цикла;
переменные оборотные активы. Это варьирующая часть оборотных активов, которая связана с возрастанием производства и реализации продукции, необходимостью формирования запасов сезонного хранения, долгосрочного завоза, целевого назначения.
Оборотные активы - это активы, которые участвуют в обороте текущего года (текущие активы) и полностью трансформируются в денежные средства в течение года.
Инвестиции – вложения в оборотные активы отражают во втором разделе бухгалтерского баланса, а источники их финансирования – в третьем разделе «Капитал и резервы» и в пятом разделе «Краткосрочные обязательства».
В состав оборотных активов входят:
- запасы и затраты - сырье и материалы, животные на выращивании и откорме, затраты в незавершенном производстве (издержки обращения), расходы будущих периодов, другие запасы и затраты:
- готовая продукция, товары для перепродажи и товары отгруженные;
- дебиторская задолженность,
- краткосрочные финансовые вложения,
- денежные средства на счетах в банке и в кассе.
Эффективное управление оборотными активами – наиболее важный аспект финансовой политики предприятия, так как именно оборотный капитал, в отличие от внеоборотного капитала, обеспечивает наибольшую норму рентабельности и практически полностью отвечает за платежеспособность предприятия в текущей деятельности.
Политика управления оборотными активами – совокупность мер, направленных на рационализацию и оптимизацию объема, состава и источников финансирования оборотных активов с целью повышения эффективности их использования.
Главной целью управления оборотными активами предприятия является максимизация прибыли (рентабельности оборотных активов) при обеспечении устойчивой и достаточной платежеспособности организации. Эти две цели в определенной степени противостоят друг другу. Так, для повышения рентабельности необходимо, чтобы денежные средства были вложены в различные виды оборотных активов с заведомо более низкой, чем денежные средства ликвидностью. А для обеспечения устойчивой платежеспособности у организации постоянно должна находиться на счете некоторая сумма денежных средств, фактически изъятая из оборота для текущих платежей, или же часть средств должна быть размещена в виде высоколиквидных активов.
Для определения доходности вложений средств в оборотные активы используется коэффициент рентабельности, а также модель Дюпона, которая применительно к этому виду активов имеет вид:
Роа = Ррп × Ооа,
где Роа – рентабельность оборотных активов; Ррп – рентабельность реализации продукции; Ооа – оборачиваемость оборотных активов.
Как видно из формулы, чем выше оборачиваемость, тем больше норма доходности. В свою очередь, оборачиваемость текущих активов в большей мере зависит от объема средств, инвестированных в оборотные активы.
Ооа= Выручка/Оборотные активы.
Чем меньше средств, авансированных в текущие активы, тем выше скорость оборота. Однако, сокращение средств не должно отрицательно отразиться ни на процессе производства, ни на ликвидности предприятия. Т.Е. должен быть обеспечен необходимый объем денежных средств и высоколиквидных активов предприятия с учетом объема и графика предстоящих платежей. Таким образом, важным принципом в части управления оборотным капиталом хозяйствующего субъекта является обеспечение оптимального соотношения между платежеспособностью и рентабельностью путем поддержания оптимальных размеров и структуры оборотного капитала.
Основными этапами управления оборотными активами являются: анализ оборотных средств предприятия; выбор политики формирования оборотных активов предприятия; оптимизация объема оборотных активов; обеспечение необходимой ликвидности и рентабельности оборотных активов; выбор форм и источников финансирования оборотных активов.


Управление запасами.
Управление запасами представляет сложный комплекс мероприятий, подчиненных одной из стратегических целей финансовой политики – обеспечению бесперебойного процесса производства и реализации продукции при минимизации текущих затрат.
Политика управления запасами – это совокупность мер, направленных на оптимизацию общего размера и структуры запасов, минимизацию затрат по их обслуживанию и обеспечение эффективного контроля за их движением.
Производственные запасы можно классифицировать по принадлежности к одной из больших групп – сырье и материалы, незавершенное производство и готовая продукция.
В соответствии с этими тремя категориями, запасы товарно-материальных ценностей, включаемых в состав оборотных активов, могут создаваться на предприятии с разными целями:
а) обеспечение текущей производственной деятельности (текущие запасы сырья и материалов);
б) обеспечение текущей сбытовой деятельности (текущие запасы готовой продукции);
в) накопление сезонных запасов, обеспечивающих хозяйственный процесс в предстоящем периоде (сезонные запасы сырья, материалов и готовой продукции) и т.п.
Наличие товарно-материальных запасов у предприятия оказывает двоякое влияние на финансовое состояние организации.
Положительное влияние
Можно оперативно выполнить заказ покупателя вследствие достаточного уровня запасов;
Создание больших запасов позволит выполнить крупный заказ, оперативно удовлетворить возросший спрос;
Закупки в большом количестве, как правило, позволяют добиться существенных скидок.
Отрицательное влияние.
Формирование крупных заказов сопряжено с возникновением вмененных затрат (упущенной выгоды вследствие отказа от альтернативных направлений использования ресурсов);
Возникают дополнительные издержки по хранению, перевозке, страхованию запасов;
Возникают возможные убытки, связанные с устареванием продукции, ее порчи.
Одной из основных задач политики управления товарно-материальными запасами является разработка такого механизма, с помощью которого можно достичь оптимальных капиталовложений в этот вид оборотных активов. Успешное управление запасами позволяет снизить продолжительность производственного и всего операционного цикла, уменьшить текущие затраты на их хранение, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы.
Модель экономически обоснованных потребностей (EOQ)
Модель экономически обоснованных потребностей является широко известным способом расчета оптимального уровня заказа, который даст минимальную годовую стоимость хранения запасов и стоимость выполнения заказа, при заданном объеме производства. При этом закупочная стоимость товара не включается в общий показатель, потому что она не влияет на объем заказа, если только не действуют количественные скидки.
Основная модель имеет несколько основных условий и предпосылок, некоторые из них могут показаться идеалистическими.
Все расчеты относятся только к одному виду товара.
Известны нормы годового спроса.
Спрос равномерно распределен во всему годовому периоду, поэтому уровень потребления относительно стабилен.
Время исполнения заказов не меняется.
Каждый заказ поступает единой поставкой.
Количественные скидки не действуют
Цикл начинается с получения заказа на Q единиц, которые расходуются с постоянной скоростью в течение определенного времени. Когда остается объем запасов достаточный, чтобы удовлетворить текущий спрос в течение времени осуществления заказа, то поставщику отправляют заказ на подобную партию в Q единиц. Поскольку изначально задано, что скорость расхода запасов и осуществления заказа постоянна, то заказ будет получен как раз в тот момент, когда наличный уровень запасов становится нулевым. Следовательно, заказы распределены таким образом, чтобы избежать как избыточных, так и недостаточных запасов.
Оптимальный объем заказа — это разумный компромисс между стоимостью хранения и стоимостью выполнения заказа: с изменением объема заказа один вид расходов возрастает, а второй уменьшается. Например, если объем заказа относительно невелик, то средний уровень запасов будет низким, а складские расходы соответственно небольшими. Однако, если объем заказа мал, то придется возобновлять заказ достаточно часто, что повысит годовую стоимость выполнения заказа (в частности затраты на транспортную доставку, приемку товаров). И напротив, годовую стоимость выполнения заказа можно уменьшить, закупая крупные партии через большие интервалы времени, — но это приведет к повышению среднего уровня запасов и повысит стоимость хранения. Таким образом, идеальное решение — не слишком большой и не слишком малый объем заказа. Точная величина будет зависеть от конкретной стоимости хранения и выполнения заказа.
Q = EMBED Equation.3
где
D – годовой спрос,
Q – объем заказа.
S – стоимость заказа
Для запасов готовой продукции задача минимизации операционных затрат по их обслуживанию состоит в определении оптимального размера партии производимой продукции (вместо среднего размера партии поставки). Если производить определенный товар мелкими партиями, то операционные затраты по хранению его запасов в виде готовой продукции (H) будут минимальными. Вместе с тем, при таком подходе к операционному процессу существенно возрастут операционные затраты, связанные с частой переналадкой оборудования, подготовкой производства и другие (S). Используя вместо показателя объема производственного потребления (Qo) показатель планируемого объема производства продукции, мы на основе Модели EOQ аналогичным образом можем определить оптимальный размер партии производимой продукции и оптимальный средний размер запаса готовой продукции.
Построение эффективных систем контроля за движением запасов.
Основной задачей контролирующих систем является своевременное размещение заказов на пополнение запасов и вовлечение в хозяйственный оборот излишне сформированных их видов. Среди систем контроля за движением запасов наиболее широкое применение получила система А-В-С.
Метод А-В-С — классификация материальных запасов в соответствии с определенным показателем важности; в соответствии с этим показателем распределяется вся деятельность по контролю и управлению запасами.
Метод А-В-С (the A-B-C approach) классифицирует запасы по какому-то определенному показателю важности, обычно по годовому использованию данного товара в денежном выражении (т.е. денежная стоимость единицы товара на складе, умноженная на годовой показатель использования данного товара). В соответствии с этим распределяется деятельность по контролю и управлению запасами.
Как правило, используются три класса предметов: А (очень важные), В (предметы средней степени важности), С (наименее важные). Тем не менее, действительное число категорий в различных компаниях различно, в зависимости от избранного уровня «подробности» и проработки деятельности по управлению запасами. При использовании трех классов, класс А составляет от 10% до 20% из общего числа предметов по объему, и от 60% до 70% по цене. На другом «полюсе важности», предметы класса С могут составлять до 60% по объему хранения и всего лишь около 10%-15% по цене. Конечно, на практике это соотношение может меняться, но обычно большая часть стоимости запасов приходится на очень немногие наименования предметов на складе, поэтому они должны получать больше внимания при общем управлении запасами. Таким образом, наиболее тщательно должны контролироваться запасы группы А, а их количество поддерживаться на сравнительно низком уровне.

Эффективное управление запасами как фактор роста прибыли.
Управление запасами представляет сложный комплекс мероприятий, подчиненных одной из стратегических целей финансовой политики – обеспечению бесперебойного процесса производства и реализации продукции при минимизации текущих затрат.
Политика управления запасами – это совокупность мер, направленных на оптимизацию общего размера и структуры запасов, минимизацию затрат по их обслуживанию и обеспечение эффективного контроля за их движением.
Производственные запасы можно классифицировать по принадлежности к одной из групп – сырье и материалы, незавершенное производство и готовая продукция.
В соответствии с этими тремя категориями, запасы ТМЦ, включаемых в состав оборотных активов, могут создаваться на предприятии с разными целями:
1) обеспечение текущей производственной деятельности (текущие запасы сырья и материалов);
2) обеспечение текущей сбытовой деятельности (текущие запасы готовой продукции);
3) накопление сезонных запасов, обеспечивающих хозяйственный процесс в предстоящем периоде (сезонные запасы сырья, материалов и готовой продукции) и т.п.
Наличие товарно-материальных запасов у предприятия оказывает двоякое влияние на финансовое состояние и размер прибыли организации.
Положительное влияние:
Можно оперативно выполнить заказ покупателя вследствие достаточного уровня запасов.
Создание больших запасов позволит выполнить крупный заказ, оперативно удовлетворить возросший спрос.
Закупки в большом количестве позволяют добиться существенных скидок.
Отрицательное влияние:
Формирование крупных заказов сопряжено с возникновением вмененных затрат (упущенной выгоды вследствие отказа от альтернативных направлений использования ресурсов).
Возникают дополнительные издержки по хранению, перевозке, страхованию запасов.
Возникают возможные убытки, связанные с устареванием продукции, ее порчи.
Одной из основных задач политики управления товарно-материальными запасами является разработка такого механизма, с помощью которого можно достичь оптимальных капиталовложений в этот вид оборотных активов. Успешное управление запасами позволяет снизить продолжительность производственного и всего операционного цикла, уменьшить текущие затраты на их хранение, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы.
Модель экономически обоснованных потребностей (EOQ) является широко известным способом расчета оптимального уровня заказа, который даст минимальную годовую стоимость хранения запасов и стоимость выполнения заказа при заданном объеме производства. При этом закупочная стоимость товара не включается в общий показатель, потому что она не влияет на объем заказа, если только не действуют количественные скидки.
Основная модель имеет несколько основных условий и предпосылок, некоторые из них могут показаться идеалистическими.
Все расчеты относятся только к одному виду товара.
Известны нормы годового спроса.
Спрос равномерно распределен по всему годовому периоду, поэтому уровень потребления относительно стабилен.
Время исполнения заказов не меняется.
Каждый заказ поступает единой поставкой.
Количественные скидки не действуют.
Цикл начинается с получения заказа на Q единиц, которые расходуются с постоянной скоростью в течение определенного времени. Когда остается объем запасов достаточный, чтобы удовлетворить текущий спрос в течение времени осуществления заказа, то поставщику отправляют заказ на подобную партию в Q единиц. Поскольку изначально задано, что скорость расхода запасов и осуществления заказа постоянна, то заказ будет получен как раз в тот момент, когда наличный уровень запасов становится нулевым. Следовательно, заказы распределены таким образом, чтобы избежать как избыточных, так и недостаточных запасов.
Оптимальный объем заказа – это разумный компромисс между стоимостью хранения и стоимостью выполнения заказа с изменением объема заказа один вид расходов возрастает, а второй уменьшается. Например, если объем заказа относительно невелик, то средний уровень запасов будет низким, а складские расходы, соответственно, небольшими. Однако, если объем заказа мал, то придется возобновлять заказ достаточно часто, что повысит годовую стоимость выполнения заказа (в частности, затраты на транспортную доставку, приемку товаров). И напротив, годовую стоимость выполнения заказа можно уменьшить, закупая крупные партии через большие интервалы времени, – но это приведет к повышению среднего уровня запасов и повысит стоимость хранения. Таким образом, идеальное решение – не слишком большой и не слишком малый объем заказа. Точная величина будет зависеть от конкретной стоимости хранения и выполнения заказа:
EMBED Equation.3
где Q – объем заказа; D – годовой спрос; S – стоимость заказа.
Для запаса готовой продукции задача минимизации операционных затрат по их обслуживанию состоит в определении оптимального размера партии производимой продукции (вместо среднего размера партии поставки). Если производить определенный товар мелкими партиями, то операционные затраты по хранению его запасов в виде готовой продукции (Н) будут минимальными. Вместе с тем, при таком подходе к операционному процессу существенно возрастут операционные затраты, связанные с частой переналадкой оборудования, подготовкой производства и другие (S). Используя вместо показателя объема производственного потребления (Q) показатель планируемого объема производства продукции, мы на основе модели EOQ аналогичным образом можем определить оптимальный размер партии производимой продукции и оптимальный средний размер запаса готовой продукции.
Построение эффективных систем контроля за движением запасов
Основной задачей контролирующих систем является своевременной размещение заказов на пополнение запасов и вовлечение в хозяйственный оборот излишне сформированных их видов. Среди систем контроля за движением запасов наиболее широкое применение получила система А-В-С.
Метод А-В-С – классификация материальных запасов в соответствии с определенным показателем важности, в соответствии с эти показателем распределяется вся деятельность по контролю и управлению запасами.
Метод А-В-С классифицирует запасы по какому-то определенному показателю важности, обычно по годовому использованию данного товара в денежном выражении (т.е. денежная стоимость единицы товара на складе, умноженная на годовой показатель использования данного товара). В соответствии с этим распределяется деятельность по контролю и управлению запасами.
Как правило, используются три класса предметов: А (очень важные), В (предметы средней степени важности), С (наименее важные). При использовании трех классов, класс А составляет от 10 до 20% из общего числа предметов по объему, и от 60 до 70% по цене. Предметы класса С могут составлять до 60% по объему хранения и всего лишь около 10–15% по цене. Конечно, на практике это соотношение может меняться, но обычно большая часть стоимости запасов приходится на очень немногие наименования предметов на складе, поэтому они должны получать больше внимания при общем управлении запасами. Таким образом, наиболее тщательно должны контролироваться запасы группы А, а их количество поддерживаться на сравнительно низком уровне.




Дебиторская задолженность: содержание и этапы управления.
Под управлением дебиторской задолженностью понимаются следующие действия:
- определение политики предоставления кредита и инкассации для различных групп покупателей и видов продукции.
- анализ и ранжирование покупателей в зависимости от объемов закупок, истории кредитных отношений и предлагаемых условий оплаты.
- контроль расчетов с дебиторами по отсроченным или просроченным задолженностям.
- определение приемов ускорения востребования долгов и уменьшения безнадежных долгов.
- задание условий продажи, обеспечивающих гарантированное поступление денежных средств.
- прогноз поступлений денежных средств от дебиторов на основе коэффициентов инкассации.
В основе управления дебиторской задолженностью - сравнение и оптимизация величины и сроков дебиторской и кредиторской задолженностей. Данные сравнения проводятся по уровню кредитоспособности, времени отсрочки платежа, стратегии скидок, доходам и расходам по инкассации.
Политика управления дебиторской задолженностью представляет собой часть общей политики управления оборотным капиталом и маркетинговой политики организации, направленной на расширение объема реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации.
Оценка реального состояния дебиторской задолженности, т.е. оценка вероятности безнадежных долгов – один из важнейших вопросов управления оборотным капиталом. Эта оценка ведется отдельно по группам дебиторской задолженности с различными сроками возникновения.
1) Начальным этапом управления дебиторской задолженностью является ее анализ в предшествующем периоде.
На первом этапе анализа оценивается уровень дебиторской задолженности предприятия и его динамика в предшествующем периоде. Оценка этого уровня осуществляется на основе определения коэффициента отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность(КОАдз), который рассчитывается по следующей формуле:
EMBED Equation.3
где ДЗ – общая сумма дебиторской задолженности предприятия (или сумма задолженности отдельно по товарному и потребительскому кредиту); ОА – общая сумма оборотных активов предприятия.
На втором этапе анализа определяются средний период инкассации дебиторской задолженности и количество ее оборотов в рассматриваемом периоде.
Средний период инкассации дебиторской задолженности (ПИдз) характеризует ее роль в фактической продолжительности финансового и общего операционного цикла предприятия. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:
EMBED Equation.3
где ДЗ – средний остаток дебиторской задолженности предприятия (в целом или отдельных ее видов) в рассматриваемом периоде; Оо – сумма однодневного оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде.
Количество оборотов дебиторской задолженности (КОдз) характеризует скорость обращения инвестированных в нее средств в течение определенного периода. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:
EMBED Equation.3
где ОР – общая сумма оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде.
Также необходимо рассмотреть состав просроченной дебиторской задолженности, выделяются сомнительная и безнадежная задолженность. В процессе этого анализа используются следующие показатели: коэффициент просроченности дебиторской задолженности и средний «возраст» просроченной (сомнительной, безнадежной) дебиторской задолженности.
Коэффициент просроченности дебиторской задолженности (КПдз):
EMBED Equation.3
где ДЗпр – сумма дебиторской задолженности, не оплаченной в предусмотренные сроки; ДЗ – общая сумма дебиторской задолженности предприятия.
Средний «возраст» просроченной (сомнительной, безнадежной) дебиторской задолженности (ВПдз):
EMBED Equation.3
На заключительном этапе анализа определяют сумму эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность. В этих целях сумму дополнительной прибыли, полученной от увеличения объема реализации продукции за счет предоставления кредита, сопоставляют с суммой дополнительных затрат по оформлению кредита и инкассации долга, а также прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями (безнадежная дебиторская задолженность, списанная в связи с неплатежеспособностью покупателей и истечением сроков исковой давности).
Эдз = Пдз – ТЗдз – ФПдз,
где Эдз – сумма эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями; Пдз – дополнительная прибыль предприятия, полученная от увеличения объема реализации продукции за счет предоставления кредита; ТЗДЗ – текущие затраты предприятия, связанные с организацией кредитования покупателей и инкассацией долга; ФПдз – сумма прямых финансовых потерь от невозврата долга покупателями.
Наряду с абсолютной суммой эффекта в процессе этого этапа анализа может быть определен и относительный показатель – коэффициент эффективности инвестирования средств в дебиторскую задолженность (КЭдз):
EMBED Equation.3
где Эдз – сумма эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями в определенном периоде; ДЗрп – средний остаток дебиторской задолженности по расчетам с покупателями в рассматриваемом периоде.
Формы реализации продукции в кредит имеют две разновидности - товарный (коммерческий) кредит и потребительский кредит.
Товарный (коммерческий) кредит - это форма оптовой реализации продукции ее продавцом на условиях отсрочки платежа, если такая отсрочка превышает обычные сроки банковских расчетов. Предоставляется обычно на срок 1 - 6 месяцев.
Потребительский кредит (в товарной форме) - форма розничной реализации товаров покупателям (физическим лицам) с отсрочкой платежа. Предоставляется обычно на срок от 6 месяцев до 2-х лет.
Расчет необходимой суммы оборотного капитала, направляемого в дебиторскую задолженность по товарному и потребительскому кредиту (OKдз) производится по следующей формуле:
2) Формирование системы кредитных условий на основе следующих элементов:
- срок предоставления кредита (кредитный период),
- размер предоставляемого кредита (кредитный лимит),
- стоимость предоставления кредита (система ценовых скидок при осуществлении немедленных расчетов за приобретенную продукцию),
- система штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств покупателями.
3) Критерием оптимальности разработанной кредитной политики, а соответственно и среднего размера текущей дебиторской задолженности по расчетам с покупателями за реализованную продукцию, выступает следующее условие:
ОПдр ? ОЗдз + ПКдз
ОПдр - дополнительная операционная прибыль, получаемая предприятием от увеличения продажи продукции в кредит
ОЗдз - дополнительные операционные затраты предприятия ло обслуживанию текущей дебиторской задолженности
ПКдз - размер потерь капитала, инвестированного е текущую дебиторскую задолженности, из-за неплатежеспособности покупателей
Виды дебиторской задолженности. Ее уровень и факторы, его определяющие.
Образование дебиторской задолженности экономически объяснимо недостатком оборотных средств.
Дебиторская задолженность – это элемент оборотного капитала, т.е. сумма долгов, причитающихся организации от юридических или физических лиц.
По существу увеличение дебиторской задолженности означает отвлечение средств из оборота предприятия.
Дебиторская задолженность - важный компонент оборотного капитала. Когда одно предприятие продает товары другому предприятию или организации, совсем не значит, что товары будут оплачены немедленно. Неоплаченные счета за поставленную продукцию (или счета к получению) и составляют большую часть дебиторской задолженности. Специфический элемент дебиторской задолженности - векселя к получению, являющиеся по существу ценными бумагами (коммерческие ценные бумаги). Одной из задач финансового менеджера по управлению дебиторской задолженностью являются определение степени риска неплатежеспособности покупателей, расчет прогнозного значения резерва по сомнительным долгам, а также предоставление рекомендаций по работе с фактически или потенциально неплатежеспособными покупателями.
Дебиторская задолженность классифицируется по следующим видам:
- дебиторская задолженность за товары, работы, услуги;
- дебиторская задолженность по расчетам с бюджетом;
- дебиторская задолженность по расчетам с персоналом;
- прочие виды дебиторской задолженности.
Дебиторскую задолженность можно классифицировать и по другим критериям.
Как объект учета дебиторская задолженность по сроку платежа классифицируется на:
отсроченную (срок исполнения обязательств по которой еще не наступил);
просроченную (срок исполнения обязательств по которой уже наступил).
По причинам образования ее можно разделить на оправданную и неоправданную.
Так, к оправданной дебиторской задолженности следует отнести дебиторскую задолженность, срок погашения которой еще не наступил и составляет менее 1 месяца и которая связана с нормальными сроками документооборота;
К неоправданной следует отнести просроченную дебиторскую задолженность, а также задолженность, связанную с ошибками в оформлении расчетных документов, с нарушением условий хозяйственных договоров и т.д.
Существует и так называемая безнадежная дебиторская задолженность, что представляют собой суммы неоплаченных задолженностей покупателей, потребителей, сроки исковой давности, по которым либо истекают, либо уже истекли.
По статьям бухгалтерского баланса дебиторская задолженность делится на следующие виды:
покупатели и заказчики;
прочие дебиторы.
У большинства предприятий в общей сумме дебиторской задолженности преобладают или занимают наибольший максимальный (удельный) вес - расчеты за товары (работы, услуги), т.е. счета к получению.
В бухгалтерском балансе дебиторская задолженность делится по срокам ее образования на 2 группы:
краткосрочная, т.е. задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты;
долгосрочная - задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты.
Величина дебиторской задолженности определяется многими разнонаправленными факторами.
Условно эти факторы можно разделить на внешние и внутренние.
К внешним факторам следует отнести:
состояние экономики в стране - спад производства, безусловно, увеличивает размеры дебиторской задолженности;
общее состояние расчетов в стране - кризис неплатежей однозначно приводит к росту дебиторской задолженности;
эффективность денежно-кредитной политики ЦБ РФ, поскольку ограничение эмиссии вызывает так называемый "денежный голод", что в конченом итоге затрудняет расчеты между предприятиями;
уровень инфляции в стране, так при высокой инфляции многие предприятия не спешат погасить свои долги, руководствуясь принципом, чем позже срок уплаты долга, тем меньше его сумма;
вид продукции - если это сезонная продукция, то риск роста дебиторской задолженности объективно обусловлен;
емкость рынка и степень его насыщенности, так в случае малой емкости рынка и максимальной его насыщенности данным видом продукции естественным образом возникают трудности с ее реализацией, и как следствие ростом дебиторских задолженностей.
Внутренние факторы:
Взвешенность кредитной политики предприятия означает экономически оправданное установление сроков и условий предоставления кредитов, объективное определение критериев кредитоспособности и платежеспособности клиентов, умелое сочетание предоставления скидок при досрочной уплате ими счетов, учет других рисков, которые имеют практическое влияние на рост дебиторской задолженности предприятия.
Таким образом, неправильное установление сроков и условий кредитования (предоставления кредитов), непредоставление скидок при досрочной уплате клиентами (покупателями, потребителями) счетов, неучет других рисков могут привести к резкому росту дебиторской задолженности.
Наличие системы контроля за дебиторской задолженностью.
Профессиональные и деловые качества менеджмента компании, занимающегося управлением дебиторской задолженностью предприятия.
Другие факторы.
Уровень дебиторской задолженности определяется также принятой на предприятии системой расчетов и др. Этот фактор особенно важен для финансового менеджера.
Внешние факторы не зависят от организации деятельности предприятия и ограничить их влияние менее возможно или в отдельных случаях практически невозможно.
Внутренние факторы целиком и полностью зависят от профессионализма финансового менеджмента компании, от владения им искусством управления дебиторской задолженностью.





Влияние форм расчетов на уровень дебиторской задолженности.
Для целей управления финансами под дебиторской задолженностью понимается, как правило, только задолженность покупателей перед организацией.
Дебиторская задолженность представляет собой весьма вариабельный и динамичный элемент оборотных средств, существенно зависящий от принятой в организации политики в отношении покупателей продукции (кредитной политики). Вырабатывая политику кредитования покупателей своей продукции, предприятие должно определиться по ключевым вопросам:
- срок предоставления кредита; Чаще всего у организации существует несколько типовых договоров, предусматривающих предельный срок оплаты продукции. - стандарты кредитоспособности; Под стандартами кредитоспособности понимаются такие критерии, по которым поставщик определяет финансовую состоятельность покупателя и вытекающие отсюда возможные варианты оплаты. - система создания резервов по сомнительным долгам; При этом предполагается, что, как бы ни была отлажена система работы с дебиторами, всегда существует риск неполучения платежа, хотя бы по форс-мажорным обстоятельствам. Исходя из принципа осторожности и осмотрительности, при осуществлении финансовой политики необходимо заранее создавать резерв на потери в связи с несостоятельностью покупателя. - система сбора платежей и взыскания долгов; В этом разделе определяются процедуры взаимодействия с покупателями в случае нарушения сроков или условий оплаты, совокупность критериальных значений показателей, свидетельствующих о существенности нарушений в оплате, система наказания недобросовестных контрагентов и другие методы предотвращения и преодоления последствий неисполнения обязательств покупателями. - система предоставляемых скидок. Деловыми обычаями в рыночной экономике предусматривается предоставление скидок в случае оговоренного и достаточно короткого периода оплаты предоставленной продукции. Таким образом, эффективная система установления взаимоотношений с покупателями подразумевает: 1) качественный отбор клиентов, которым можно предоставлять кредит; 2) определение оптимальных условий кредитования; 3) разработку четкой процедуры предъявления претензий; 4) контроль за тем, как клиенты исполняют условия договоров.
Анализ показателей оборачиваемости дебиторской задолженности и средств в расчетах.
В балансе отдельно показ-ся дебет.задолж-ть , платежи по кот.ожид-ся в теч.12мес.после отчетной даты, и данные о задолж., платежи по кот.ожид-ся более, чем через 12 мес. После отчетн.даты. Такое деление дебет.задолж-ти повышает аналитич.возм-ти бух.баланса для внеш.польз-лей информации. В балансе нет расшифровки дебет.задолж.по статьям, выдел-ся только в т.ч.покупатели и заказчики. В форме №5 в составе дебет.задолж-ти показ-ся: в т.ч.расчеты с покуп-ми и заказч-ми, авансы выданные и прочая ДЗ. Анализ ДЗ можно проводить с пом.абсол.и относ.пок-лей, кот.нужно рассматривать в динамике. Управление ДЗ предполагает контроль за её оборач-тью. Рассчит-ся коэф-т оборач-ти ДЗ lдз:
lдз = Выручка (нетто) от продажи/Ср.год.велич.ДЗ
Рост этого пок-ля означает сокращение продажи в кредит. Снижение означ.увеличение предоставленного коммерческого кредита.
Рассчит-ся оборач-ть ДЗ в днях:
Оборач-ть ДЗ = Ср.велич.ДЗ*число дней в периоде/Выручка (нетто) от продажи
Положительным счит-ся снижение срока погашения ДЗ и наоборот.
Анализ-ся оборач-ть всей ДЗ, и долгосрочной и краткоср.
ДЗ предст.собой иммобилизацию (отвлечение) собственных ср-в из хоз.оборота и , следовательно, потери в доходах из-за инфляции.
Опред-ся коэф.мобильности ДЗ = Велич.ДЗ/Велич.оборотных активов
Этот коэф.показ.удельный вес ДЗ в сумме обор.активов. Его следует сравнивать в динамике за ряд отчетных периодов.
Темп роста ДЗ сравнивают с темпом роста валюты баланса. Если темпы роста ДЗ опережают темп роста валюты баланса – это отриц.тенденция в фин.стабильности пред-тия.
Анализ ДЗ следует проводить как по всей её величине, так и по отдельным дебеторам.
ДЗ является бесплатным кредитом покуп-лям. Она должна по возм-ти уравновеш-ся таким же бесплатным кредитом от поставщиков. Поэтому её следует рассматр.совместно с КЗ, кот.отраж-ся в 5 разделе баланса и в форме №5.
Наиболее эффективное управление дебиторской задолженностью на предприятии, возможно, когда процесс выставления счетов и отслеживания сроков их оплаты автоматизирован. В результате легко определить дату возникновения задолженности на основе каждой конкретной счет-фактуры и составить их классификацию.
Однако если автоматизированный процесс управления дебиторской задолженностью на предприятии отсутствует, проконтролировать своевременность оплаты счетов предприятия можно с помощью расчета оборачиваемости дебиторской задолженности в днях.
Любое снижение оборачиваемости дебиторской задолженности является результатом замедления в оплате счетов и ведет к увеличению затрат предприятия, т. е. с невозможностью использовать эти средства в данный момент. Кроме того, замедление оплаты может служить сигналом об ухудшении качества дебиторской задолженности, т. е. свидетельствовать об увеличении доли «сомнительных» долгов и, следовательно, вероятности их невозврата
Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях DSO (Days Sales Outstanding) рассчитывают по следующей формуле:
DSO = EMBED Equation.3 (6. SEQ 6. \* ARABIC 6)
где
DSO (days sales outstanding) – оборачиваемость дебиторской задолженности в днях
AR (accounts receivable) – дебиторская задолженность за период;
T (time) – период в днях;
R (revenue) – выручка за период.
Для того, чтобы провести качественный анализ дебиторской задолженности предприятия с наименьшими затратами времени можно рассчитать DSO по каждому контрагенту (например, ежемесячно, ежеквартально). Это существенно упростит поиск неоплаченных счетов по тем контрагентам, у которых величина оборачиваемости дебиторской задолженности в днях наибольшая и вовремя принять действенные шаги.
Расчет DSO способствует не только лучшему контролю за дебиторской задолженностью, но также может быть использован для более точного прогнозирования ее величины.
Оборачиваемость средств в рассчетах
Увеличение оборачиваемости средств в расчетах на предприятии характеризуется как положительная тенденция, когда снижение оборачиваемости может говорить либо о снижении объема продаж, либо о снижении спроса на продукцию, либо же об росте дебиторской задолженности.
Формула расчета оборачиваемости средств в расчетах выглядит следующим образом:
INCLUDEPICTURE "http://www.oboi.prompter.ru/images/Kosr.gif" \* MERGEFORMATINET
где ВР - выручка от реализации, ДЗ - средняя величина дебиторской задолженности
Данный показатель рассчитывается в оборотах. Если для анализ необходимо получить значение показателя в днях, то 365 дней необходимо разделить количество оборотов.

Характеристика основных методов управления дебиторской задолженностью.
Для управления дебиторской задолженностью фирмам в российских экономических условиях можно использовать следующие методы.
1.Исключение из числа партнеров предприятия дебиторов с высоким уровнем риска. Эта мера приемлема как для развитых рыночных отношений, так и для периода становления и развития рынка; следует отметить, что в последнем случае указанный способ особенно эффективен.
Для реализации данного метода управления дебиторской задолженностью, руководитель, ответственный за данное мероприятие, должен: собрать информацию о клиентах-дебиторах и проанализировать ее; принять решение о предоставлении или об отказе в кредите. В зависимости от размера кредита руководитель собирает более или менее детализированную информацию. Основные источники информации в данном случае следующие: внутренняя информация, имеющаяся на предприятии, касающаяся поведения клиента в прошлом; информация, сообщенная банками; информация, предоставленная специализированными агентствами, и т.п.
Периодический пересмотр предельной суммы кредита. Определение предельных размеров предоставляемых кредитов должно исходить из финансовых возможностей предприятия, прогнозируемого числа получателей кредита и оценки уровня кредитного риска. Фиксированный максимальный предел суммы задолженности может быть дифференцирован по группам предстоящих дебиторов, исходя из финансового состояние отдельных клиентов.
Использование возможности оплаты дебиторской задолженности векселями, ценными бумагами, поскольку ожидание оплаты «живыми деньгами» может обойтись гораздо дороже.
Формирование принципов осуществления расчетов фирмы с контрагентами на предстоящий период. Эти принципы должны быть дифференцированы по отношению к поставщикам сырья и материалов и покупателям готовой продукции и определять два основных направления: формирование приемлемых для фирмы сроков платежей; формирование приемлемых форм расчета с контрагентами. При формировании приемлемых форм расчета следует учитывать, что при покупке продукции наиболее эффективными являются расчеты с использованием векселей, а при продаже продукции - расчеты посредством аккредитива.
Выявление финансовых возможностей предоставления фирмой товарного (коммерческого) или потребительского кредита. Осуществление этих форм кредита требует наличия у промышленного предприятия достаточных резервов высоколиквидных активов для обеспечения платежеспособности на случай несвоевременного выполнения контрагентами принятых на себя обязательств.
Определение возможной суммы оборотных активов, отвлекаемых в дебиторскую задолженность по товарному и потребительскому кредиту, а также по выданным авансам. Расчет этой суммы должен основываться на объеме закупки и продажи продукции; сложившейся практики кредитования партнеров; сумме оборотных активов фирмы, в том числе сформированных за счет собственных финансовых средств; формировании необходимого уровня высоколиквидных активов, обеспечивающих постоянную платежеспособность предприятия; правовых условиях обеспечения дебиторской задолженности и др.
Формирование условий обеспечения взыскания дебиторской задолженности. В процессе формирования этих условий на фирме должна быть определена система мер, гарантирующих получение долга. К таким мерам относятся: оформление товарного кредита обеспеченным векселем; требование страхования дебиторами кредитов, предоставляемых на продолжительный период и др.
Формирование системы штрафных санкций за просрочку исполнения обязательства контрагентами-дебиторами.
Определение процедуры взыскания дебиторской задолженности, эта процедура должна предусматривать сроки и форму предварительного и последующего напоминаний контрагентам-дебиторам о дате платежа, возможность пролонгирования долга, срока и порядка взыскания долга и другие действия.
10. Использование современных форм рефинансирования дебиторской задолженности. Развитие рыночных отношений и инфраструктуры финансового рынка в РФ позволяют использовать российским фирмам ряд новых форм управления дебиторской задолженностью – ее рефинансирование, т.e. перевод в другие формы оборотных активов предприятия (денежные активы, краткосрочные ценные бумаги). Основными формами рефинансирования дебиторской задолженности, используемыми фирмами, являются факторинг, учет векселей, форфейтинг.
11. Фирмам следует ориентироваться на максимально возможную диверсификацию клиентов-дебиторов с целью уменьшения риска неуплаты монопольным заказчиком.














Методы управления денежными потоками предприятия.
Денежные средства часто отожествляют с самыми неприбыльными активами. Находясь в распоряжении предприятия, они не приносят дохода, однако, постоянное их наличие необходимо для поддержания непрерывного процесса производства. В сфере функционирования предприятия очень часто происходит разрыв между притоком и оттоком денежных средств. Это связано с несовпадением временных этапов и объемов поступлений денежных средств. Это связано с несовпадением временных этапов и объемов поступлений денежных средств, которые зависят от особенностей финансового цикла предприятия, принятой политики кредитования покупателей и др. и выплатами, на которые влияют налоговые периоды, периоды выплаты заработной платы, покупки сырья и материалов, выплаты дивидендов и др.
Разрыв между краткосрочными притоками и оттоками может быть компенсирован либо займами, либо сохранением ликвидного запаса в форме денежных средств или легко реализуемых ценных бумаг.
Как правило, предприятия предпочитают держать некоторый размер денежных средств непосредственно в своем распоряжении, что обусловлено рядом причин, которые положены в основу соответствующей классификации остатков его денежных средств.
Операционный (транзакционный) остаток денежных активов формируется с целью обеспечения текущих платежей, связанных с производственно-коммерческой (операционной) деятельностью предприятия по закупке сырья, материалов и полуфабрикатов; оплате труда; уплате налогов; оплате услуг сторонних организаций и т.п. Этот вид остатка денежных средств является основным в составе совокупных денежных активов предприятия.
Страховой (резервный) остаток денежных активов формируется для страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности в связи с ухудшением конъюнктуры на рынке готовой продукции, замедлением платежного оборота и по другим причинам. Необходимость формирования этого вида остатка обусловлена требованиями поддержания постоянной платежеспособности предприятия по неотложным финансовым обязательствам. На размер этого вида остатка денежных активов в значительной степени влияет доступность получения предприятием краткосрочных финансовых кредитов.
Инвестиционный (спекулятивный) остаток денежных активов формируется с целью осуществления эффективных краткосрочных финансовых вложений при благоприятной конъюнктуре в отдельных сегментах рынка денег. Этот вид остатка может целенаправленно формироваться только в том случае, если полностью удовлетворена потребность в денежных резервах других видов.
Компенсационный остаток денежных активов формируется, в основном, по требованию банка, осуществляющего расчетное обслуживание предприятия и оказывающего ему другие виды финансовых услуг. Он представляет собой неснижаемую сумму денежных активов, которую предприятие в соответствии с условиями соглашения о банковском обслуживании должно постоянно хранить на своем расчетном счете. Формирование такого остатка является одним из условий выдачи предприятию бланкового (необеспеченного) кредита и предоставления ему широкого спектра банковских услуг.
Кроме того, общий остаток денежных средств определяет уровень абсолютной платежеспособности предприятия (готовность немедленно рассчитаться по всем своим неотложным финансовым обязательствам).
Таким образом, основной целью политики управления денежными активами является поддержание достаточного объема денежных средств для обеспечения постоянной платежеспособности предприятия. В этом получает свою реализацию функция денежных активов как средства платежа, обеспечивающая реализацию целей формирования их операционного, страхового и компенсационного остатков. Приоритетность этой цели определяется тем, что ни большой размер оборотных активов и собственного капитала, ни высокий уровень рентабельности хозяйственной деятельности не могут застраховать предприятие от возбуждения против него иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за нехватки денежных активов оно не может рассчитаться по своим неотложным финансовым обязательствам. Поэтому в практике финансового менеджмента управление денежными активами часто отожествляется с управлением платежеспособностью или ликвидностью.
Наряду с этой основной целью важной задачей финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение эффективного использования временно свободных денежных средств, а также сформированного инвестиционного их остатка.
Методы управления денежными средствами предусматривают:
- синхронизацию потоков поступлений и выплат денежных средств во времени (бюджетирование доходов и расходов);
- ускорение денежных поступлений;
- оптимизацию остатков денежных средств;
- контроль выплат.
Оптимальное сальдо денежных средств включает в себя соотношение между издержками неиспользованных возможностей содержания очень большого количества денег (вынужденные издержки) и издержками содержания очень маленького запаса. Величина этих издержек существенно зависит от политики управления оборотным капиталом компании.
Модели, позволяющие оптимизировать величину денежных средств
В западной практике наибольшее распространение получили модели Баумола и Миллера-Орра. Прямое применение этих моделей в отечественной практике пока затруднено ввиду инфляции, высоких учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п.
Модель Baumol-Allais-Tobin (ВАТ) является классическим средством анализа проблем управления денежными средствами. Исходными положениями модели ВАТ являются постоянство потока расходования денежных средств, хранение всех резервов денежных активов в форме краткосрочных финансовых вложений и изменение остатка денежных активов от их максимума до минимума, равного нулю.
Для определения оптимальной стратегии, нужно знать следующие три вещи:
F – фиксированные издержки от продажи ценных бумаг (получения кредита) для пополнения средств;
Т – общее количество новых средств, необходимых для транзакционных нужд в течение текущего планового периода (одного года);
R – издержки неиспользованных возможностей держания денег. Это процентная ставка по легкореализуемым ценным бумагам.
EMBED Equation.3
Это и есть оптимальное начальное сальдо денежных средств. Средний остаток денежных активов планируется как половина оптимального (максимального) их остатка.
Модель ВАТ – простейшая и наиболее чувствительная модель для определения оптимального объема денежных средств. Ее главный недостаток состоит в допущении постоянных и фиксированных денежных оттоков.
Модель Миллера–Орра – более общий подход. Данная модель управления наличностью ориентирована на денежные притоки и оттоки, которые меняются случайным образом день ото дня. С помощью этой модели мы еще раз обратимся к сальдо денежных средств, но, в противоположность модели ВАТ, допустим, что это сальдо случайным образом отклоняется вверх и вниз и что среднее изменение равно нулю.
Модель Миллера-Орра отвечает на вопрос: как предприятию следует управлять денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток и приток денежных средств. При построении модели используется процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.
Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то предприятие продает свои ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до нормального уровня.
При решении вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами), рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика, или затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, велики, то предприятию следует увеличить размах вариации, и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.
Реализация модели осуществляется в несколько этапов:
устанавливается минимальная величина денежных средств на расчетном счете;
по статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет;
определяются расходы по хранению средств на расчетном счете и расходы по трансформации денежных средств в ценные бумаги;
рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете;
рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете, при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги;
определяют точку возврата - величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала [верхняя граница; нижняя граница].
С помощью модели Миллера-Орра можно определить политику управления средствами на расчетном счете.
Основные источники и формы финансирования оборотных средств организации.
Основные формы финансирования оборотных средств:
самофинансирование (нераспределенная прибыль, резервный капитал, добавочный капитал и др.);
заемное финансирование (банковские краткосрочные кредиты, коммерческие кредиты, облигационные займы, кредиторская задолженность, факторинг, форфейтинг и пр.);
прочие формы финансирования.
Оборотный капитал по источникам финансирования классифицируется следующим образом:
Собственные оборотные средства формируются за счет собственного капитала предприятия (уставный капитал, накопленная прибыль и др.). Обычно величина собственного оборотного капитала определяется как разность между собственными средствами и внеоборотными активами.
Собственные оборотные средства должны обеспечивать имущественную и оперативную самостоятельности предприятия, они служат источником покрытия запасов. Первоначальное формирование собственных оборотных средств происходит в момент создания предприятия и образования его уставного капитала.
Прибыль направляется на покрытие прироста норматива оборотных средств в процессе ее распределения. Конкретная величина этой прибыли определяется в процессе финансового планирования и зависит от следующих факторов:
- размера прироста норматива оборотных средств
- общего объема прибыли в предстоящем периоде
- возможности привлечения заемных средств
- необходимости первоочередного направления прибыли на инвестиционные процессы и пр.
Устойчивые пассивы не принадлежат предприятию, однако эти средства постоянно находятся в обороте и в сумме минимального остатка используются в качестве источника формирования собственных оборотных средств.
К устойчивым пассивам относятся следующие виды:
- минимальная переходящая задолженность по оплате труда работникам предприятия,
- резерв предстоящих платежей,
- минимальная переходящая задолженность бюджету,
- минимальная переходящая задолженность покупателям,
- средства, поступающие в виде предоплаты,
- переходящие остатки фонда потребления и пр.
Заемные средства в источниках формирования оборотного капитала в современных условиях приобретают все более важное значение, они покрывают временную дополнительную потребность предприятия в средствах.
Заемные средства в виде банковских кредитов используются эффективнее, чем собственные оборотные средства, так кик совершают более быстрый кругооборот, имеют целевое назначение, выдаются на определенный срок, сопровождаются взиманием банковского процента. Все это побуждает предприятие постоянно следить за движением заемных средств и результативностью их использования.
Краткосрочные ссуды могут предоставляться не только коммерческими банками, но и финансово-кредитными компаниями, а также правительственными организациями.
Государственный кредит на пополнение оборотных средств имеет целевой характер и предоставляется финансовыми органами из целевого внебюджетного фонда на основании соглашений с предприятиями.
Государственный кредит на пополнение оборотных средств предоставляется государственным предприятиям и организациям, акционерным обществам, у которых доля государства в уставном капитале более 50%, а также приватизированным предприятиям и организациям независимо от их организационно-правовой формы. При реорганизации предприятия и изменении его статуса задолженность по целевому государственному кредиту на пополнение оборотных средств передается правопреемникам.
Данный кредит погашается за счет прибыли предприятия. Если кредит погашается в пределах установленных сроков, то эта прибыль освобождается от налогообложения. Что касается уплаты процентов за кредит, то в пределах установленных сроков погашения эти расходы относятся на себестоимость продукции. Такой порядок обусловлен тем, что кредит на пополнение оборотных средств предоставляется за счет кредитной линии, открытой Министерству финансов Российской Федерации Центральным банком Российской Федерации по плавающей кредитной ставке, \\с превышающей учетную ставку Банка России. При возникновении просроченного кредита его суммы, а также проценты по кредиту уплачиваются за счет прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, т. е. чистой прибыли.
Наряду с финансированием оборотных средств в форме краткосрочного банковского кредитования широкое распространение в рыночной экономике получил коммерческий кредит. Фирма-покупатель, получив товарно-материальные ценности, не оплачивает их стоимость до установленного поставщиком срока платежа. Таким образом, на этот период поставщик предоставляет покупателю коммерческий кредит.
Коммерческий кредит может быть оформлен тремя способами: открытыми счетами, векселями и акцептованными товарными накладными. Самый простой и распространенный способ - первый. Поставщик после отгрузки продукции выписывает накладную с указанием размера, цены, стоимости, условий поставки и срока платежа. Эта накладная или открытый счет является для покупателя основанием предоставления кредита.
Второй способ оформления коммерческого кредита заключается в том, что покупатель, получив товар, выписывает простой вексель с указанием срока платежа.
Оформление кредита с помощью акцептованных товарных накладных сводится к тому, что поставщик выписывает покупателю переводной вексель, в котором указывается срок его оплаты. Товары отгружаются только после акцепта покупателем переводного векселя. Акцептованный вексель в виде акцептованной товарной накладной может обращаться на рынке ценных бумаг.
В порядке привлечения заемных средств для покрытия потребности в оборотных средствах предприятие может выпустить в обращение такие долговые ценные бумаги, как облигации. Тем самым оформляются отношения займа между эмитентом и держателями облигаций.
Заемные средства привлекаются не только в форме кредитов, займов и вкладов, но и в виде кредиторской задолженности, а также прочих средств, т. е. остатков фондов и резервов самого предприятия, временно не используемых по целевому назначению.
Характерно, что в современных экономических условиях в России кредиторская задолженность является основным источником формирования оборотного капитала. На ее долю приходится более 85% всех источников, тогда как задолженность по полученным кредитам и займам составляет примерно 10%.
Кредиторская задолженность означает привлечение в хозяйственный оборот предприятия средств других предприятий, организаций или отдельных лиц. Использование этих привлеченных средств в пределах действующих сроков оплаты счетов и обязательств правомерно. Однако в большинстве случаев кредиторская задолженность возникает в результате нарушения расчетно-платежной дисциплины. В связи с этим у предприятий образуется задолженность поставщикам за полученные, но неоплаченные товарно-материальные ценности, по выданным векселям и полученным авансам. При нарушении сроков уплаты налоговых платежей возникает просроченная задолженность налоговым органам.
В современных условиях наибольшая доля кредиторской задолженности приходится на товары, работы и услуги, причиной чему являются взаимные неплатежи.
В обороте предприятия кроме кредиторской задолженности могут находиться прочие привлеченные средства. Это остатки фондов, резервов и целевых средств самого предприятия, временно не используемых по прямому назначению. Целевые фонды и резервы образуются за счет себестоимости, прибыли и других целевых поступлений. К этой группе средств относятся суммы временно не используемых амортизационного фонда, ремонтного фонда, резерва предстоящих платежей, финансового резерва, премиального и благотворительного фондов и др. Все эти фонды и резервы предприятия в установленные сроки используются по целевому назначению. В качестве источников покрытия оборотных средств в оборот могут вовлекаться лишь остатки этих фондов на период, предшествующий их целевому использованию.

Современные формы финансирования оборотных средств.
Основными и типовыми формами финансиро-вания О.С. в отечественной и мировой практике явля-ются: Собственное финансирование за счет прибыли, амортизационных отчислений и других источников. Кроме прибыли и амортизационных отчислении источ-никами финансирования инвестиций выступают: реин-вестируемая путем продажи часть основных фондов, иммобилизуемая в инвестиции часть излишних оборот-ных активов, страховые возмещения убытков, вызван-ных потерей имущества, другие поступления. Заемное финансирование за счет облигационных займов, бан-ковских кредитов, займов других организаций.В завис от срока – краткоср (до 1 г.), среднеср.(до 3 лет). долго-срочн.(свыше 3 лет). В завис.от формы кредита: товар-ный (лизинг), денежный (в свою очередь, может выда-ваться в национальной валюте, твердой валюте, или мультивалютный); вексельный (в форме векселей для проведения взаиморасчетов); смешанный (комбинация вышеприведенных форм). В зависимости от происхож-дения кредитора - российские, иностранные, междуна-родные кредитно-финансовые и небанковские учрежде-ния. Акционерное финансирование за счет вкладов учредителей и стратегических инвесторов. Представляет собой вклады юридических и физических лиц, в резуль-тате которых инвесторы становятся собственниками предприятия Лизинговое финансирование за счет вкла-дов лизингодателей. Лизинг — это вид инвестиционной деятельности, при котором лизингодатель (лизинговая компания) приобретает у поставщика оборудование и затем сдает его в аренду за определенную плату, на определенный срок и на определённых условиях лизингополучателю (клиенту) с последующим перехо-дом права собственности лизингополучателю.
Факторинг и форфейтинг: содержание и особенности проявления в современных условиях.
Факторинг – это разновидность торгово-комиссионной операции, сочетающаяся с кредитованием оборотного капитала. Основной целью факторингового обслуживания является инкассирование факторинговой компанией дебиторских счетов своих клиентов и получение причитающихся в их пользу платежей. Получение факторинговых услуг в какой-то мере разрешает проблемы, связанные с поиском источников финансирования оборотного капитала, так как позволяет превратить продажу с отсрочкой платежа в продажу с немедленной оплатой.
В факторинговых операциях имеется три участника: первый – факторинговая компания (финансовый агент), второй – поставщик (клиент кредитор) и третий – должник (покупатель).
При осуществлении факторинговых операций между предприятием-поставщиком и факторинговой компанией заключается двухсторонний договор. В рамках этого договора факторинговая компания покупает у предприятия-поставщика счета-фактуры (дебиторскую задолженность) на условиях немедленной оплаты 80 – 90% стоимости отгрузки, т. е. происходит авансирование оборотного капитала поставщика. С момента покупки платежных документов факторинговая компания берет на себя обязательства (инкассирует) востребовать с покупателя оплату поставленной ему продукции.
В России факторинговые операции начали проводиться в 1989 г. некоторыми отделениями бывшего Промстройбанка. В ГК РФ факторинговые операции носят название «финансирование под уступку денежного требования».
Стоимость факторинговой услуги для предприятия-поставщика состоит из таких элементов, как:
страховой резерв. Это часть стоимости дебиторской задолженности, которая остается у факторинговой компании до момента оплаты должником платежных требований (ее величина обычно составляет 10 – 20%). Если плательщик оказывается не способен рассчитаться по своим обязательствам, то сумма страхового резерва поставщику не возмещается. В таком случае убытки делятся между поставщиком (в части страхового резерва) и факторинговой компанией (часть оставшихся неоплаченными платежных требований).
Страховой резерв (Рстр) определяется по формуле:
Рстр = ДЗ ? Сстр,
где ДЗ – сумма дебиторской задолженности, которую можно продать по договору факторинга;
Сстр – ставка страхового резерва, %.
комиссионное вознаграждение. Это плата факторинговой компании за ведение для клиента бухгалтерского учета и проведение расчетных операций.
Комиссионное вознаграждение (К) определяется по формуле
К = ДЗ ? К%,
где К% – процент комиссионного вознаграждения, установленный факторинговой компанией;
проценты за пользование факторинговым кредитом. Это плата в пользу факторинговой компании за покупку ею платежных требований. Здесь имеют место кредитные отношения, так как поставщик получает аванс в 90 – 80% стоимости платежных требований до наступления по ним срока платежа.
Проценты за пользование факторинговым кредитом (Пк) определяются по формуле
Пк = (ДЗ – Рстр – К) ? EMBED Unknown,
где К – комиссионное вознаграждение;
СПК – ставка процентов за факторинговый кредит;
Т – срок договора факторинга (равен сроку погашения платежных требований).
Применение данной формулы предполагает, что комиссионное вознаграждение и процент взимаются факторинговой компанией в момент выдачи аванса (при покупке дебиторской задолженности).
Сумма, которую поставщик получает в виде аванса по договору факторинга (Фа), определяется следующим образом:
Фа = ДЗ – Рстр – К – Пк.
По завершении срока договора факторинга при условии, что должник исполняет свои обязательства, факторинговая компания возвращает поставщику величину страхового резерва Рстр. Следовательно, стоимость факторинга для поставщика (Цф) может быть определена по формуле
EMBED Unknown
В современных условиях, когда многие коммерческие организации имеют значительную дебиторскую задолженность, в том числе сроком более одного года, развитие факторинга в Российской Федерации будет способствовать улучшению их финансового состояния, а, следовательно, стабилизации и подъему отечественной экономики.
Форфейтирование получило распространение с начала 1960-х годов во внешней торговле под влиянием усиления конкурентной борьбы между экспортерами за рынки сбыта продукции. Однако этот вид финансовой операции может быть использован для осуществления торговых сделок и внутри страны.
Форфейтинг (aforfai – франц. – целиком, общей суммой) является формой трансформации коммерческого кредита в банковский; применяется он в том случае, когда у покупателя нет достаточных средств для приобретения какой-либо продукции. Покупатель (инвестор) ищет продавца товара, который ему необходим, и договаривается о его поставке на условиях форфейтинга, но этого недостаточно. Необходимо согласие третьего участника – коммерческого банка. Каждая из сторон, участвующих в сделке, имеет свои цели, которые определяются размером получаемого дохода, и находят отражение в заключаемом контракте. В нем оговариваются все условия и обязательства сторон.
После заключения контракта покупатель (инвестор) выписывает и передает продавцу комплект векселей, общая стоимость которых равна стоимости продаваемого объекта с учетом процентов за отсрочку платежа, т. е. за предоставленный коммерческий кредит. Сроки платежей по векселям равномерно распределены во времени. Обычно каждый вексель выписывается на полгода. Однако срок может быть увеличен и до года.
Продавец товара (объекта), в свою очередь, передает полученные им векселя от получателя (инвестора) коммерческому банку без права оборота на себя и сразу получает деньги за реализованный товар.
Формулировка «без права оборота на себя» освобождает продавца от имущественной ответственности в случае, если банк не сумеет взыскать с векселедателя указанные в векселях суммы. Таким образом, фактически коммерческий кредит оказывает не сам продавец, а банк, согласившийся учесть комплект векселей и взявший весь риск на себя. Если покупатель не является первоклассным должником, то банк, учитывающий векселя с целью снижения финансового риска может потребовать дополнительной безусловной гарантии платежа от другого финансового института по приобретаемым долговым обязательствам. В этом случае инвестор (покупатель) с целью получения этих гарантий закладывает свои активы в банке, гарантирующем оплату платежей.
Исходя из вышеизложенного взаимосвязь между участниками форфейтинга можно представить следующим образом (рис.).
1 (векселя)
Продавец товара
2 (активы)
Коммерческий банк
Цель продавца реализовать товар и получить доход с наименьшим риском, банка – получить гарантированный дисконтный доход от учета векселей. Покупатель имеет возможность кредитного финансирования своего инвестиционного проекта.
Факторинг и коммерческое кредитование организации.
Факторинг - это комплекс услуг, направленный на финансирование банком (факторинговой компанией) поставок товаров или оказания услуг клиенту, осуществляемых на условиях отсрочки платежа. В операции факторинга участвуют три стороны: 1) момент (банк) - клиент требования; 2) клиент (кредитор, поставщик товара) - промышленная или торговая фирма, заключившая соглашение с банком; 3) плательщик (заемщик) - фирма-покупатель товара с отсрочкой платежа.
Факторинг в имеет следующие преимущества: 1) повышение ликвидности, рентабельности и прибыли; 2) превращение дебиторской задолженности в наличные деньги; 3) вероятность обретать скидку при немедленной оплате всех счетов поставщиков; 4) независимость от сроков платежей со стороны дебиторов; 5) возможность расширения объемов оборота; 6) повышение доходности; 7) экономия собственного капитала и т.д. С помощью факторинга поставщик получает следующие возможности: 1) усилить объем продаж, конкурентоспособность, предоставив покупателям льготные условия оплаты товара (отсрочку) под надежную гарантию; С помощью факторинга покупатель получает следующие возможности: 1) обрести товарный кредит; 2) избежать риска получения некачественного товара; 3) повысить объем закупок; 4) улучшить конкурентоспособность, ускорить оборачиваемость средств. С помощью факторинга банк (фактор) получает следующие преимущества: 1) проценты по кредиту; 2) плата за обслуживание;




















Взаимосвязь краткосрочного и долгосрочного финансирования. Выбор оптимальной стратегии финансирования оборотных средств.
Политика формирования оборотных активов предприятия строится на стремлении к оптимальному соотношению уровня доходности и риска финансовой деятельности.
Существует три подхода к политике формирования оборотных активов предприятия - консервативный, умеренный и агрессивный.
Консервативный подход предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех его видах, обеспечивающей нормальный ход операционной деятельности, но и создание высоких размеров их резервов на случай непредвиденных сложностей в обеспечении предприятия сырьем и материалами и др. Такой подход гарантирует минимизацию коммерческих и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов - их оборачиваемости и уровне рентабельности.
Умеренный подход направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех их видах и создание нормальных страховых их размеров на случай наиболее типичных сбоев в ходе операционной деятельности предприятия. При таком подходе обеспечивается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнем риска и уровнем эффективности использования оборотных активов.
Агрессивный подход заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования. Однако любые сбои приводят к существенным финансовым потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции.
Таким образом, указанные типы политики формирования оборотных активов предприятия, отражая различные соотношения уровня эффективности их использования и риска, в конечном счете, определяют сумму этих активов и их уровень по отношению к объему операционной деятельности.
В соответствии с типами политики формируются следующие модели управления оборотными средствами: идеальная, агрессивная, консервативная и умеренная. В них проявляется взаимосвязь долгосрочного и краткосрочного финансирования.
Идеальная модель управления текущими активами и пассивами
Само название «идеальная» говорит о том, что практически она встречается крайне редко. В данном случае текущие активы полностью покрываются краткосрочными обязательствами. Эта модель рискованна с точки зрения ликвидности. В случае экстремальной ситуации (необходимость полного расчета с большинством кредиторов) предприятие вынуждено будет для покрытия текущей кредиторской задолженности продать часть основных средств.
Агрессивная модель управления текущими активами и пассивами
При этой модели доля оборотных средств значительно выше доли основных. Предприятие имеет большие запасы сырья, материалов, готовой продукции, существенную дебиторскую задолженность. За счет краткосрочного кредита финансируется не только переменная часть текущих активов (временная потребность в оборотных средствах), но и часть постоянных текущих активов. Очевидно, чем больше доля краткосрочного кредита в финансировании постоянного оборотного капитала, тем агрессивнее финансовая политика. При управлении оборотными средствами по агрессивной модели растут затраты предприятия на уплату процентов за кредит, что снижает экономическую рентабельность и создает риск потери ликвидности.
Консервативная модель управления текущими активами и пассивами
При консервативной модели удельный вес текущих активов относительно низок. Соответственно доля краткосрочного финансирования в общей величине всех пассивов предприятия невелика. За счет краткосрочного кредита покрывается лишь часть переменных текущих активов предприятия. Вся остальная потребность в оборотных средствах покрывается за счет постоянных пассивов. Такую политику финансовый менеджер выбирает при условии глубокой проработки объемов продаж, четкой организации взаиморасчетов, налаженных связей с поставщиками сырья и материалов. Консервативная политика способствует росту рентабельности активов. Вместе с тем она содержит элементы риска в случае возникновения непредвиденных ситуаций в расчетах или при реализации продукции.
Умеренная модель управления текущими активами и пассивами
Умеренная финансовая политика управления оборотными средствами представляет собой компромисс между агрессивной и консервативной моделью. В этом случае все параметры (экономическая рентабельность, оборачиваемость, ликвидность) усреднены.
Для любого предприятия наиболее реальные: агрессивная, консервативная и умеренная модель.
Финансовый менеджер должен оценить экономическую рентабельность управления оборотными средствами на основе сравнения различных моделей управления текущими активами.
Исходя из всесторонней оценки размера, состава и структуры текущих активов финансовый менеджер может разработать комплексную политику управления оборотными средствами на каждый конкретный период производственной деятельности предприятия.


Модели управления оборотным капиталом.
Агрессивная модель Предприятие не ставит ограничений в наращивании текущих активов, имеет значительные денежные средства, запасы сырья и готовой продукции, существенную дебиторскую задолженность - в этом случае удельный вес текущих активов в составе всех активов высок, а период оборачиваемости оборотных средств длителен.
Такая политика не может обеспечить повышенную экономическую рентабельность активов, но практически исключает возрастание риска неплатежеспособности.
Агрессивная модель управления текущими пассивами - преобладают краткосрочные кредиты. При этом у предприятия повышается уровень эффекта финансового рычага. Затраты предприятия на выплату процентов по кредитам растут, что снижает рентабельность и создает риск потери ликвидности.
Консервативная модель Предприятие сдерживает рост текущих активов - и тогда удельный вес текущих активов в общей сумме активов низок, а период оборачиваемости оборотных средств краток. Такую политику ведут предприятия либо в условиях достаточной определенности ситуации, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время их потребления и т.д. известны заранее, либо при необходимости строгой экономии.
Обеспечивается высокая рентабельность активов, но несет в себе повышенный риск возникновения неплатежеспособности в случае непредвиденных ситуаций при реализации продукции или при ошибке в расчетах.
Признаком консервативной политики управления текущими пассивами служит отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия. Все активы при этом финансируются за счет постоянных пассивов (собственных средств и долгосрочных кредитов и займов).
Умеренная модель текущие активы составляют примерно половину всех активов предприятия, период оборачиваемости оборотных средств имеет усредненную длительность.































Управление кредиторской задолженностью.
Кредиторская задолженность- Задолженность, возникающая при расчетах с поставщиками; временное использование в денежном обороте предприятия средств кредитора.
Предварительный этап Определение необходимости получения коммерческого кредита или выбор такого способа расчетов с поставщиками, как предварительная оплата Этап 1 Заключение соглашения с поставщиком о получении коммерческого кредита – согласование условий оплаты, скидок, так чтобы размер скидок был максимальным санкции- минимальным Этап 2 Получение от поставщика продукции на склад, контроль ее качества и количества. Предъявление претензий поставщику. Этап 3. Своевременное погашение долга поставщику. Этап 4. Составление актов взаиморасчетов с дебиторами и кредиторами. Проведение инвентаризации дебиторской и кредиторской задолженности Этап 5 В случае нарушение условий поставки вступить с поставщиками в оперативную связь на предмет:
А) своевременности отгрузки продукции;
Б) соблюдения ее качественных параметров;
В) замены на другую марку или сорт
Этап 6 В Случае возникновения сложностей по оплате покупки: - избрать наиболее эффективную форму расчетов; - выбрать оптимальный способ погашения обязательств.
Этап 7 В случае исчезновения кредитор- оприходовать невостребованную кредиторскую задолженность в качестве внерализационных доходов
Кредиторская задолженность – это финансовые обязательства по взятым кредитам и займам, обязательства по товарным кредитам других предприятий (полученные от других предприятий, но неоплаченные сырье, материалы, комплектующие), а также обязательства перед персоналом предприятия (по зарплате) и перед государством (налоги и сборы).
Основная задача управления кредиторской задолженностью заключается в том, чтобы снять долговую напряженность и дать возможность предприятию провести необходимые для его финансового оздоровления преобразования.
Речь идет об управлении длительностью финансового цикла. Если бы предприятие рассчитывалось с поставщиками материальных ресурсов и производственных услуг немедленно в момент поставки (расчеты спот), то финансовый цикл по продолжительности совпадал бы с операционным. Финансовый цикл меньше операционного на время обращения кредиторской задолженности.
Финансовый цикл может быть сокращен за счет:
ускорения производственного процесса;
ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности;
замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.
Последнее — реальный рычаг для кризисного предприятия в условиях острой нехватки финансовых ресурсов. Основные методы управления кредиторской задолженностью — реструктуризация и конвертация.
Реструктуризация кредиторской задолженности — предоставление отсрочек и рассрочек по уплате долгов. Может осуществиться на основе частной договоренности предприятия с кредитором, на основе решения суда или мирового соглашения. В особом Порядке осуществляется реструктуризация долгов предприятия перед бюджетами всех уровней и государственными внебюджет-ными фондами.
Конвертация и капитализация кредиторской задолженности предприятия осуществляется путем передачи части акций в собственность кредиторов. Это позволит списать задолженность с баланса предприятий, сделав его ликвидным и одновременно передав кредиторам инструменты, приносящие доход в течение всего срока жизни компании-эмитента.
Конвертация кредиторской задолженности может быть осуществлена путем дополнительной эмиссии обыкновенных и (или) привилегированных акций приватизированных предприятий на сумму кредиторской задолженности перед бюджетами разных уровней, также перед предприятиями теплоэнергоснабжения. Дополнительной эмиссии акций должна обязательно предшествовать переоценка имущества должника и соответствующее увеличение уставного капитала.
Перед осуществлением дополнительной эмиссии акций предприятий-должников проводится взаимозачет встречных обязательств, если таковые имеются. Кредиторам могут быть предложены ценные бумаги дебиторов предприятий-должников путем переоформления в них дебиторской задолженности. Рассмотрим более подробно технологии управления задолженностью предприятия.
К процедурам финансового оздоровления, направленным на реструктуризацию задолженности, относятся:
1) отсрочка и рассрочка платежей. Это изменение срока уплаты просроченной задолженности на более поздний срок или дробление платежа на несколько более мелких, которые должны быть внесены в течение определенного периода;
2) зачет взаимных требований. Означает погашение взаимных обязательств предприятий;
3) переоформление задолженности в заем. Вексель надежного заемщика способен обеспечить высокую доходность. И он может использоваться как долговое обязательство. Появляется возможность выкупить свои долги с рыночным дисконтом, найдя на рынке собственные векселя и изъять их, сэкономив на дисконте. Дисконт даже по двухмесячным бумагам надежных эмитентов может доходить до трети номинала;
4) перевод краткосрочных обязательств в долгосрочные. Означает изменение соответствующих договоров в части перенесения срока платежей на период более года;
погашение задолженности имуществом и имущественными правами;
продажа долговых обязательств третьим лицам;
списание задолженности. Если имеющаяся дебиторская задолженность нереальна к взысканию (по причине истечения срока исковой давности, отказа во взыскании задолженности судом, отсутствия у дебитора достаточных для ее погашения средств, прекращения существования дебитора), то она подлежит списанию на счет прибылей и убытков и включается в состав внереализационных расходов при формировании налогооблагаемой прибыли;
8) погашение задолженности посредством отчуждения имущества должника с последующей реализацией имущества и использованием части вырученных средств на погашение задолженности.
Наиболее разработан и формализован блок решений по долгам в федеральный, региональный и местный бюджеты, в частности, по реструктуризации кредиторской задолженности юридических лиц по обязательным платежам в федеральный бюджет. Это задолженность по налогам и сборам, а также по начисленным пени и штрафам за нарушение налогового законодательства. Порядок проведения реструктуризации регулируется федеральными, региональными и муниципальными нормативными актами (законами и постановлениями).
Реструктуризации задолженности проводится путем поэтапного ее погашения на основании решения налогового органа и в соответствии с утвержденным им графиком.