Бюджеты, их виды и роль в краткосрочном планировании.
Сводный бюджет пр/п пр.собой прогнозируемое состояние основных финансовых показателей на момент окончания периода планирования. Сводный бюджет слагается из операционного и финансового.
Операционный бюджет – увязка натуральных показателей планирования со стоимостными; определение наиболее важных пропорций, ограничений и допущений, к/ые следует учитывать при составлении основных бюджетов.
- бюджет доходов и расходов
- бюджет движения денежных средств (БДДС)
- прогноз баланса.
Бюджетирование – процесс составления, принятия годового бюджета пр/п-я и последующий контроль за его использованием.
Бюджетный период – определенный временной интервал.
Оперативное финансовое планирование:
- конкретизация установленного бюджетного задания для структурных подразделений;
- контроль исполнения бюджета самими структурами;
- увязка финансовых показателей с движением мат.ценностей и системой материального стимулирования;
- эффективное управление оборотным капиталом.
Система оперативного планирования финансовой деятельности заключается в разработке комплекса краткосрочных плановых заданий по фин.обеспечению основных направлений хоз.деятельности предприятия. Главной формой такого планового финансового задания является бюджет.
Бюджет представляет собой оперативный финансовый план краткосрочного периода, разрабатываемый обычно в рамках до одного года (как правило, в рамках предстоящего квартала или месяца), отражающий расходы и поступления финансовых средств в процессе осуществления конкретных видов хоз.деятельности.
Разработка плановых бюджетов на предприятии – (бюджетирование) направлена на решение двух основных задач: а) определение объема и состава расходов, связанных с деятельностью отдельных структурных единиц и подразделений предприятия; б) обеспечение покрытия этих расходов финансовыми ресурсами из различных источников. Процесс бюджетирования носит непрерывный или скользящий характер (на квартал, месяц,). Бюджеты классифицируются по ряду признаков.
По сферам деятельности - бюджеты по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.
По видам затрат плановые бюджеты подразделяются на текущий и капитальный.
По широте номенклатуры затрат разделяют бюджеты функциональный и комплексный.
По методам разработки различают стабильный и гибкий бюджеты.
Особой формой бюджета выступает платежный календарь, разрабатываемый по отдельным видам движения денежных средств (налоговый, по расчетам с поставщиками, по обслуживанию долга и т.п.) и по предприятию в целом (в этом случае он детализирует текущий финансовый план поступления и расходования ден.средств).
Использование систем и методов финансового планирования позволяет повысить эффективность финансовой деятельности предприятия, обеспечить ее целенаправленность.
Банкротство и финансовая реструктуризация. Антикризисное управление.
Федеральный закон от 26.10.2002 N 127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)" установил новые признаки банкротства организаций и индивидуальных предпринимателей, а именно: согласно п.2 ст.3 этого Федерального закона юридическое лицо считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены.
Также если чистые активы имеют отрицательную величину в течении двух лет предприятие может быть признано банкротом.
Самые распространенные причины деловой несостоятельности – это экономические и финансовые факторы. Достоверная оценка сложившейся в экономике п/п ситуации возможна только с применением методов фин. анализа. Оценка фин. состояния – это инструмент выявления неблагополучной ситуации в экономике п/п. Он дает возможность не только выявить ухудшение или улучшение положения, но и измерить вероятность банкротства. Для расчета фин. состояния п/п используют данные бух. баланса и фин. отчетности. Применяются следующие коэффициенты: коэфф. ликвидности, обеспеченности собственными об. средствами, коэфф. фин. независимости.
Одним из способов оценки фин. состояния п/п, когда значение каждого из коэфф. оценивается в баллах.. Рассчитываются коэфф. и в зависимости от их величины, их относят в опред группу и присуждают кол-во баллов. Общая сумма баллов является основанием для отнесения к одной из 5 групп фин. устойчивости: (5 группа – фактический банкрот)
Для диагностики банкротства часто используют многофакторыне модели. Прогноз банкротства на основе 2-х и пятифакторной модели имеет высокую точность. Модели дополняют комплексный коэфф. анализ.2-х факторная модель использует коэффю текущей ликвидности (1) и уд. вес заемных средств в пассивах/
Z = 0.3877 + (-1.0736)*(1)+0.579(2)
Z>0, вероятность банкротства велика, наоборот мала.
Если фин. затруднения требуют проведения реорганизации, то это потребует опред реструктуризации долгов п/п включая либо отсрочку требуемых платежей по просроченным обязательствам либо мировое соглашение между должником и кредитором.
Если очевидно, что предприятие несостоятельно то могут быть применены процедуры банкротства. Распределение активов п/п при ликвидации предполагает особую очередность удовлетворения требований кредиторов.
Взаимосвязь финансовой политики, планирования и роста фирмы.
Финансовое планирование представляет собой процесс разработки системы финансовых планов и плановых (нормативных) показателей по обеспечению развития предприятия необходимыми финансовыми ресурсами и повышению эффективности его финансовой деятельности в предстоящем периоде.
Финансовое планирование на предприятии базируется на использовании трех основных его систем:
прогнозирование финансовой деятельности;
текущее планирование финансовой деятельностью;
оперативное планирование финансовой деятельности.
Все системы финансового планирования находятся во взаимосвязи и реализуются в определенной последовательности. Первоначальным исходным этапом планирования является прогнозирование основных направлений и целевых параметров финансовой деятельности путем разработки общей финансовой стратегии предприятия, которая призвана определять задачи и параметры текущего финансового планирования. В свою очередь, текущее финансовое планирование создает основу для разработки и доведения до непосредственных исполнителей оперативных бюджетов по всем основным аспектам финансовой деятельности предприятия.
1. Система прогнозирования направлена, прежде всего, на разработку финансовой стратегии предприятия и представляет собой систему долгосрочных целей финансовой деятельности предприятия, определяемых его финансовыми направлениями развития, и наиболее эффективных путей их достижения.
Определяется цель и период ее достижения.
Исследование факторов внешней финансовой среды и конъюнктуры финансового рынка.
Формирование стратегических целей финансовой деятельности предприятия.
Конкретизация целевых показателей финансовой стратегии по периодам ее реализации.
Разработка финансовой политики по отдельным аспектам финансовой деятельности.
Разработка системы организационно-экономических мероприятий по обеспечению реализации финансовой стратегии.
- Оценка эффективности разработанной финансовой стратегии.
2. Система текущего планирования
- План доходов и расходов
- План доходов и расходов по инвестиционной деятельности
- План поступления и расходования денежных средств
- Балансовый план
3. Система оперативного планирования финансовой деятельности
Методы оценки финансового состояния предприятия.
Финансовый анализ представляет собой процесс исследования финансового состояния и основных результатов финансовой деятельности предприятия с целью выявления резервов повышения его рыночной стоимости и обеспечения эффективного развития.
Системы финансового анализа.
Горизонтальный финансовый анализ:
- сравнение финансовых показателей отчётного периода с показателями предшествующего периода;
- сравнение финансовых показателей отчётного периода с показателями аналогичного периода прошлого года;
- сравнение финансовых показателей за ряд предшествующих периодов.
2. Вертикальный финансовый анализ. (удельный вес)
- структурный анализ активов;
- структурный анализ капитала;
- структурный анализ денежных потоков.
3. Сравнительный финансовый анализ:
- сравнение со среднеотраслевыми финансовыми показателями;
- сравнение с финансовыми показателями конкурентов;
- сравнение финансовых показателей внутренних структурных единиц предприятия;
- сравнение отчётных и плановых финансовых показателей.
4. Анализ финансовых коэффициентов:
- анализ финансовой устойчивости;
- анализ платёжеспособности;
- анализ оборачиваемых активов;
- анализ оборачиваемости капитала;
- анализ рентабельности.
5. Интегральный финансовый анализ:
- дюпоновская система интегрального анализа;
- объектно-ориентированная система интегрального анализа;
- интегральная система портфельного анализа.
Планирование прибыли, методы и выбор путей, обеспечивающих макс. прибыли.
Функции прибыли:
- П служит критерием и показателем эффективности деятельности предприятия;
- стимулирующая функция;
- источник формирования доходов бюджетов различных уровней.
Планирование П – составная часть фин.планирования. оно проводится по всем видам деятельности организации. Раздельное планирование обусловлено различиями в методологии исчисления и налогообложения П от различных видов деятельности.
Планирование П использует все параметры бизнес-плана и является решающим в определении фин.результата от всей деятельности п/п-я.
1) Метод прямого счета. В основе его лежит поассортиментный расчет П от выпуска и реализации продукции. Более простой вариант этого метода предполагает укрупненный расчет по позициям плана.
Расчет П от реал-ции продукции по укрупненному методу: Рпр = Он + Тпр - Ок,
где, Рпр - объем реализ-ной пр-ции; Он и Ок -остатки готовой пр-ции на начало и на конец периода; Тпр - производство товарной пр-ции.
П от реализации (как разница между ценой и себестоимостью): Пр = Врп - Срп,
где Врп - выручка от реализации, Срп -себестоимость.
Плановую сумму прибыли можно рассчитать: Пр = Пон + Птп - Пок,
где, Пон и Пок - прибыль в остатках готовой продукции, Птп - прибыль от выпуска пр-ции.
2) Аналитический метод используется при незначительных изменениях в ассортименте выпускаемой продукции, при отсутствии инфляционного роста цен и себестоимости. Расчет анал-им методом ведется раздельно по сравнимой и несравнимой продукции в определенной последовательности.
Ро = (По : ПСтп) * 100%,
Ро – базовая рентабельность; По – ожидаемая прибыль;
ПСтп – полная себестоимость товарной продукции базисного года.
Аналитический метод показывает влияние различных факторов на прибыль, но это преимущественно проявляется только при наличии стабильных условий хозяйствования.
3) Метод, основанный на эффекте производственного (операционного) рычага (CVP-анализ). Этот метод планирования прибыли базируется на принципе разделения затрат на постоянные и переменные. Рассчитывается маржинальная прибыль. Определяется порог окупаемости затрат.
Точка безубыточности позволяет определить объем и стоимость продаж, при к/ых комм.п/п способно покрыть все свои расходы, не получая прибыли, но и без убытка. Из выручки от реализации продукции (без налогов и сборов) вычитаются условно – переменные затраты и получается маржинальная прибыль. Из марж-ой П вычитаются условно-постоянные расходы и определяется финансовый результат (П или убыток). Точка безубыточности – это такой объем выручки, при котором п/п не получает ни прибыли, ни убытка.
После определения точки безубыточности планирование П строится на основе эффекта оперционного рычаг, т.е. запаса финансовой прочности, при к/ом п/п-е может позволить себе снизить объем реализации, не приходя к убыточности. Эффект опер.рычага состоит в том, что любое изменение выручки от реализации приводит к еще более сильному изменению П. действие этого эффекта связано с непропорциональным воздействием условно-постоянных и условно-переменных затрат на финансовый результат при изменении объема производства и реализации. Чем выше доля условно-постоянных расходов в себестоимости продукции, тем сильнее воздействие операционного рычага. И наоборот, при росте объема продаж доля условно постоянных расходов в себестоимости падает, и воздействие операционного рычага уменьшается:
Сила воздействия оперерационного рычага = Маржинальная прибыль / Прибыль
Факторы роста прибыли: - объем продаж, рост цен, снижение себестоимости, обновление ассортимента и номенклатуры выпускаемой продукции.
Этапы планирования: - организационный, производственное планирование, планирование издержек производства, планирование П от реализации продукции, проектирование балансовой П.
Понятие ликвидности и платежеспособности. Показатели их оценки.
Под ликвидностью какого либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения.
Показатель ликвидности и устойчивой платежеспособности баланса являются ограничивающим фактором эффективности. Следовательно, рост эффективности деятельности компании часто происходит при снижении общего уровня ликвидности и наоборот. Необходимо контролировать, сопоставлять и управлять значениями этих показателей, исходя из текущих условий и политики в развитии бизнеса.
Снижение значения ликвидности чаще всего говорит об общем ухудшении ситуации с обеспеченностью оборотными средствами и о необходимости серьезных мер по управлению ими.
На коэффициент ликвидности оказывает воздействие величина собственных оборотных средств (СК – внеоборотные активы или оборотные активы – краткосрочные пассивы)..
Экономическая его трактовка такова: какая сумма оборотных средств останется в распоряжении предприятия после расчетов по краткосрочным обязательствам, т.е. в некотором смысле характеризует свободу маневра и финансовой устойчивости предприятия с позиции краткосрочной перспективы.
Если п/п функционирует в нормальном режиме, то расплачиваться по возникающим обязательствам необх. за счет оборотных активов. Если для расчетов с кредиторами требуется продажа ОС, то этоя является серьезным признаком банкротства. Рост оборотных активов может быть вызвано увеличением объемов неликвидных запасов, либо ростом просроченной дебиторской задолженности, что может негативно отразиться на оборачиваемости. Снижение величины собственных оборотных средств, помимо ухудшения ликвидности, может говорить о росте потребности в денежных средствах.
Понятия «стоимость» и «структура» капитала. Влияние структуры капитала на стоимость фирмы.
Капитал – это значительная часть финансовых ресурсов, авансируемая в производство с целью получения прибыли.
Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности
Структура капитала, используемого предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но даже операционной и инвестиционной его деятельности, оказывает влияние на конечные результаты этой деятельности. Она влияет на коэффициент рентабельности активов и собственного капитала, определяет финансовую устойчивость и платежеспособность предприятия, а также формирует соотношение доходности и риска в процессе развития предприятия.
Уровень эффективности хоз. деятельности п/п во многом зависит от структуры капитала и стоимости, кот. п/п платит за привлечение капитала из различных источников.
Основу фин. потенциала п/п составляет СК, который включает: УК, добавочный, резервный, спец.(целевые) фин. фонды, нераспределенная прибыль (непокрытый убыток). УК – первоначальная сумма СК п/п, инвестированная в формирование его активов для начала осуществления хоз. деятельности. Резервный капитал представляет собой зарезервированную часть СК п/п, предназначенного для внутреннего страхования его хоз. деятельности. Формирование резервного фонда осуществляется за счет прибыли п/п. Размер опред учредительными документами. Спец. (целевые) фин. фонды . К ним относятся целенаправленно сформированные фонды собственных финансовых средств с целью их последующего целевого расходования (амортиз., ремонтный фонд, фонд развития производства). Нераспределенная прибыль характ. часть прибыли п/п, полученную собственниками и не использованную в предшествующем периоде. Эта часть прибыли предназначена для реинвестирования в производство. “+” черты СК: простота привлечения (без участия банков),высокая способность генерировать прибыль во всех сферах деятельности (не нужно уплачивать ссудный% и по облигационным займам), обеспечение фин. устойчивости и платеж-ти развития п/п в долгоср. периоде(снижение риска банкротства). “-“ использования СК:ограниченность объема привлечения, более высокая стоимость по сравнению с заемными источниками , необх. доп. эмиссии акций. Т.о. п/п, использующее только СК имеет max фин. устойчивость (Кфин. Независимости примерно равен 1), однако ограничивает темпы своего развития в будущем, т.к. отказавшись от привлечения ЗК лишается дополнительного источника прироста активов.
“+” признаки ЗК:1) широкие возможности привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге, 2)обеспечение роста фин. потенциала п/п для увеличения активов при возрастании темпов роста объема производства и продаж,3) более низкая стоимость кредитов по сравнению с эмиссией акций. “-“ использования ЗК: 1)привлечение заемных средств (в форме кредитов и займов формирует наиболее опасные фин. риски: кредитный, %, риск потери ликвидности, 2)высокая зависимость стоимости ЗК от колебания коньюктуры на кредитном рынке,3) сложность процедуры привлечения заемных средств
Риск и доходность портфеля. Оптимальный портфель.
Все инвесторы формируют для себя инвестиционный портфель (ИП), под к/ым понимают совокупность цб, формирующихся на базе диверсификации включаемых в портфель фин.активов. Чем выше доходность цб, тем выше и риск. Вложения средств в ЦБ разных Ко менее рискованное, чем вложения в ЦБ одной Ко. В ИП сосредоточены ЦБ с разным уровнем доходности и разным уровнем риска. Перед любым инвестором стоит задача: как сформировать более эффективный (сбалпансированный) портфель. Более привлекательны безрисковые активы. Необходимо достигать оптимальное соотношение между уровнем риска и дохода.
Главная цель в формировании портфеля состоит в достижении оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора, т. е. соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить до минимума риск его потерь и одновременно максимизировать его доход.
Для получения количественных характеристик инвестиционного портфеля могут использоваться следующие показатели:
mp- доходность портфеля ценных бумаг. Данный параметр рассчитывается как взвешенная средняя из ожидаемых доходов по каждому из компонентов mp =? xi mi где xi - доли инвестиций, помещенных в каждый из видов активов (эти доли называют портфельными весами) XT=(х1, х2, … хn); mi - ожидаемая ставка дохода по каждому виду активов.
риск портфеля - ?p - стандартное отклонение ставок дохода по портфелю. Стандартное отклонение дохода представляет собой квадратный корень из дисперсии портфельного дохода (дисперсию доходности портфеля называют его вариацией Vp), которая определяется по формуле:?2p =Vp = XT*COV*X=
EMBED Equation.2,
где COV- ковариационная матрица порядка n.
ковариация - это статистическая мера взаимодействия двух случайных переменных, таких, например, как доходности двух ценных бумаг. Положительное значение ковариации показывает, что доходности этих ценных бумаг имеют тенденцию изменяться в одну сторону. Ковариация между двумя акциями x и y рассчитывается следующим образом:
EMBED Equation.3
Существуют общие методы оценки риска.
Измеряются при помощи компьютерных программ.
Арбитражная модель ? короткий доход при min затрат (одновременная покупка/продажа)
Каждое предприятие формирует несколько эффективных портфелей.
Риски: страхуемые и нестрахуемые.
1) любой инв.риск делится на систематический, к/ый нельзя диверсифицировать и на несистематический, к/ый можно избежать при помощи диверсификации.
2) компенсации подлежит лишь систематический риск.
3) наиболее перспективной теорией формирования ИП явл. теория арбитражного ценообразования, учитывающая взаимодействие любого количества микро и макро эконом. факторов риска.
Этапы формирования инвестиционного портфеля:
постановка целей формирования инв. портфеля, выделение иерархичности целей;
определение фин. активов, оценка инв. качеств их отдельных видов с точки зрения привлекательности,
ранжирование инв. ресурсов и опред оптимизации портфеля,
совокупная оценка сформированного инв. портфеля.
Сущность и роль финансового менеджмента на предприятии.

ФМ - пр.собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота его денежных средств.
Основные принципы эффективного управления финансовой деятельностью:
1. Интегрированность с общей системой управления предприятием.
2. Комплексный характер формирования управленческих решений.
3. Высокий динамизм управления.
4. Вариативность подходов к разработке отдельных управленческих решений.
5. Ориентированность на стратегические цели развития предприятия.
Цели ФМ:
Избежать финансовых трудностей и банкротства.
Победить конкурентов.
Максимально увеличить объем продаж и сектор рынка.
Минимизировать расходы. Максимизировать прибыль.
Поддерживать устойчивое увеличение доходов.
Главной целью финансового менеджмента является обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде.
ФМ направлен на решение следующих основных задач:
1. Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с задачами развития предприятия в предстоящем периоде.
2. Обеспечение наиболее эффективного использования сформированного объема финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия.
3. Оптимизация денежного оборота.
4. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития. 5.Обеспечение максимизации прибыли предприятия при предусматриваемом уровне фин.риска.
6. Обеспечение минимизации уровня финансового риска при предусматриваемом уровне прибыли.
Функции ФМ:
В группе функций финансового менеджмента как управляющей системы основными из них являются:
Разработка финансовой стратегии предприятия.
Формирование эффективных информационных систем, обеспечивающих обоснование альтернативных вариантов управленческих решений.
Осуществление анализа различных аспектов финансовой деятельности предприятия.
Осуществление планирования финансовой деятельности предприятия по основным ее направлениям.
Осуществление эффективного контроля за реализацией принятых управленческих решений в области финансовой деятельности.
В группе функций финансового менеджмента как специальной области управления предприятием основными из них является:
Управление активами.
Управление капиталом.
Управление инвестициями.
Управление денежными потоками.
Управление финансовыми рисками.
Антикризисное финансовое управление при угрозе банкротства.
Сущность и виды финансового риска. Риск и доходность.
Финансовый риск является одной из наиболее сложных категорий, связанных с осуществлением хозяйственной деятельности, которой присущи следующие основные характеристики: экономическая природа, объективность проявления, вероятность реализации, неопределенность последствий, ожидаемая неблагоприятность последствий, вариабельность уровня, субъективность оценки.
Под финансовым риском предприятия понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий (положительных и отрицательных) в форме потери дохода или капитала в ситуации неопределенности условий осуществления его финансовой деятельности.
Виды:
- Риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия фин.развития) предприятия - несовершенство структуры капитала (чрезмерной долей заемных средств), порождающее несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объемам;.
- Риск неплатежеспособности (или риск несбалансированной ликвидности) предприятия - снижение уровня ликвидности оборотных активов, порождающее разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени;
- Инвестиционный риск – потери во время инвестирования.
- Инфляционный риск обесценения реальной стоимости капитала (в форме финансовых активов предприятия), а также ожидаемых доходов от осуществления финансовых операций в условиях инфляции.
- Процентный риск - состоит в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной).
- Валютный риск Воздействие изменения обменного курса иностранной валюты, используемой во внешнеэкономических операциях предприятия;.
- Депозитный риск - отражает возможность невозврата депозитных вкладов.
- Кредитный риск - риск неплатежа за отпущенную предприятием в кредит готовую продукцию.
- Налоговый риск : вероятность введения новых видов налогов и сборов, вероятность отмены действующих налоговых льгот;
- Структурный риск - генерируется неэффективным финансированием текущих затрат предприятия, обуславливающим высокий удельный вес постоянных издержек в общей их сумме.
- Криминогенный риск.
Прочие виды рисков.
Основание по характеризуемому объекту:
- риск отдельной финансовой операции
- риски различных видов фин.деятельности
- риск фин.деятельности предприятия в целом.
По комплесности: - простой риск и сложный риск
По источникам возникновения: - внешний и внутренний.
По характеру проявления во времени:
- постоянный фин.риск, к/ый связан со всей фин.деятельностью,
- временный фин.риск, к/ый возникает на отдельных этапах.
По уровню финансовых потерь:
- допустимый фин.риск: - критический и - катострофический.
По возможности предвидения: - прогнозируемый - непрогнозируемый
Большую доходность приносят, как правило, наиболее рисковые виды деятельности (операции)
Менеджеры, принимая инвестиционные и другие решения, должны оценивать риск и определять компенсируется ли он ожидаемой доходностью.
Сущность дивидендной политики. Факторы, определяющие ее выбор.
Ключевой вопрос дивидендной политики заключается в следующем: должна ли компания выплачивать деньги акционерам или она должна вкладывать эти деньги в интересах акционеров?
Термин «дивидендная политика» связан с распределением прибыли на предприятиях.
1. Остаточная политика дивидендных выплат предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия.
2. Политика стабильного размера дивидендных выплат предполагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода (при высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции).
3. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды по весьма распространенному мнению представляет собой наиболее взвешенный ее тип.
4. Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли (или норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализируемую ее части).
5. Политика постоянного возрастания размера дивидендов предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию, если же эта политика не подкреплена постоянным ростом прибыли компании, то она представляет собой верный путь к ее банкротству.
Дивидендная политика п/п формируется по след. основным этапам:
1)Оценка основных факторов, опред. формирование дивидендой политики.
Все факторы, опред. выбор дивидендной политики принято подразделять на группы:
Факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия: стадия жизненного цикла компании (на ранних стадиях больше инвестируется, ограничивая выплату дивидендов), необходимость расширения акционерной компанией своих инвестиционных программ (в периоды активизации инв. деятельности), степень готовности отдельных инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности (отдельные проекты требуют ускоренной реализации в периоды благоприятной коньюктуры).
Факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников: достаточность резервов собственного капитала, сформированных в предшествующем периоде; стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала; стоимость привлечения дополнительного заемного капитала; доступность кредитов на финансовом рынке; уровень кредитоспособности акционерного общества, определяемый его текущим финансовым состоянием.
Факторы, связанные с объективными ограничениями. К числу основных факторов этой группы относятся: уровень налогообложения дивидендов; уровень налогообложения имущества предприятий; фактический размер получаемой прибыли и коэффициент рентабельности собственного капитала.
2)Выбор типа дивидендной политики осуществляется в соответствии с финансовой стратегией п/п
3)Распределение прибыли в соответ, с типом дивидендной политики а)Чприбыль- обязательные отчисления в резервный и др. фонды= дивидендный коридор, в рамках кот. реализуется дивидендная политика. б)Оставшаяся часть прибыли распределяется на капитализируемую и потребляемую части. в)Фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и фонд потребления персонала п/п
Система критериев оценки эффективности инвестиционного проекта.
С каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток (CF), элементы которого представляют собой либо чистые оттоки, либо чистые притоки денежных средств. Под чистым оттоком в n-м году понимается превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими денежными поступлениями (при обратном соотношении имеет место чистый приток). Денежный поток, в котором притоки следуют за оттоками, называется ординарным. Если притоки и оттоки чередуются, денежный поток называется неординарным.
Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно разделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр:
1. Основанные на дисконтированных оценках («динамические» методы):
Чистая приведенная (современная) стоимость (NPV);
Индекс рентабельности инвестиций (PI);
Внутренняя норма прибыли (IRR);
Модифицированная внутренняя норма прибыли (MIRR);
Дисконтированный срок окупаемости инвестиций;
2. Основанные на учетных оценках («статистические» методы):
Срок окупаемости инвестиций (PP);
Коэффициент эффективности инвестиций (ARR).
1) Метод NPV заключается в том, чтобы найти разницу между инвестиционными затратами и будущими доходами, выраженную в скорректированной во времени(как правило к началу реализации) денежной величине
Чистая современная стоимость равна EMBED Equation.3 (I0-сумма первоначальных затрат,т.е сумма инвеситиц на начало проекта; PV-современная стоимость денежного потока на протяжении экономической жизни проекта) EMBED Equation.3 (r-норма дисконта, n-число периодов реалиозации проекта;CFt-чистый поток платежей в периоде t), тогда EMBED Equation.3 (NPV>0 проект принимается, иначе его следует отклонить)
основан на сопоставлении исх. инв-й с общей суммой дисконтированных чистых ден
2)Индекс ретабельности PI показывет, сколько единиц современной величины денежного потока призодится на единицу предполагаемых первоначальных затрат. EMBED Equation.3 (Если величина критерия PI>1, то современная стоимость денежного потока проекта превышает первоначальные инвестиции, обеспечивая наличие положительной величины NPV. PI>1, тогда NPV>0 – проект принимается)
3)Внутренняя норма доходности IRR – процентная ставка, при которой чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю.IRRопределяется решением уравнения EMBED Equation.3 . Чем выше величина IRR, тем больше эффективность инвестиций. (если IRR>r, то проект принимается)
4) PP.Этот метод временной упорядоченности ден. поступлений. Расчет зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инв-й. Если доход распреден равномерно по годам, то срок окупаемости =единовр. затраты/вел годового дохода. Если прибыль распределена неравномерно, то PP рассчит. прямым подсчетом числа лет в течение кот инв-ии будут погашены кумулятивным доходом. “-“метода: не учитывает влияние доходов последних периодов; не делает различия с ,.одинаковым кумулятивным доходом но различным распределением их по годам. “+” метода: при решении проблемы ликвидности, , необх, чтобы инвестиции окупались как можно скорее; метод хорош, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска (чем короче PP. тем менее рискованным явл. проект).
5)Коэфф. эфф-ти инвестиций ARR. К-т опред делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвй (коэфф. берется в %). Средняя величина инвестиции находится делением на 2, если по истечении срока реализации проекта все кап. затраты будут списаны, если допускается наличие остат. стоимости RV, то ее оценка д.б. исключена.
Специфические формы финансирования: лизинг, форфейтинг, факторинг.
Лизинг- договор, согласно которому одна сторона –арендодатель(собственник)-передает другой стороне-арендатору-права на использование некоторого имущества(здания сооружения оборудования) в течении определенного срока и на оговоренных условиях.
Финансовый (капитальный) лизинг-долгосрочное соглашение, предусматривающее полную амортизацию арендуемого оборудования за счет платы, вносимой арендатором.
«+» - выгодно оплачивать аренду.
Каждый инвестор заинтересован в осуществлении инвестирования с меньшим для себя риском. Являясь формой вложения ср-в в осн.фонды, лизинг становится дополнением к общепринятым источникам финансирования.
Принципы использования лизинга:
-договорные отношения,
- равноправие сторон,
- платность,
- срочность,
- нерасторжимость договора о лизинге при смене собственника имущества.
Фактически лизинг явл. LR кредитом в виде фин-го капитала. Важную роль в управлении лизинговыми оп. играет страхование платежей по этим операциям и соответственно снижение фин.риска.
Операционный (сервисный) лизинг-это соглашеие о текущей аренде (при праве арендатора на досрочное прекращение аренды)
Недостатки опер.лизинга:
- дорогостоящий, более высокая арендная плата;
- требование о внесении аванса и предоплата;
- наличие пунктов в контракте о выплате неустоек в случае досрочного прекращения аренды.
Форфейтинг - (англ. forfaiting) - операция при продаже в кредит. Банк (форфейтор) выкупает векселя (тратты) импортера сразу после поставки товара, обеспечивая экспортеру немедленный платеж стоимости товара за вычетом разницы между стоимостями экспортного и форфейтингового кредитов. Комиссия фор-фейтора составляет обычно около 1- 1,5%. Форфейтор требует от импортера предоставления банковской гарантии или сам принимает на себя риск за дополнительную плату. Ф. защищает экспортера практически от всех валютных рисков. Преимуществами Ф. являются твердая ставка кредитования и относительно простая процедура оформления переуступки векселей. Стоимость Ф., оплачиваемая в конечном счете через цену товара, нередко выше других форм кредита. Наиболее активны в сделках "а-форфе" западноевропейские кредитные учреждения, прежде всего банки Швейцарии, ФРГ, Великобритании.
Факторинг (посредник, агент)– это комплекс услуг для поставщиков товаров или услуг, предоставляющих отсрочку платежа. По своей сути он является разновидностью посреднической деятельности, при которой фирма-посредник (факторинговая компания) за определенную плату получает от предприятия право взыскивать и зачислять на его счет причитающиеся ему от покупателей суммы денег. Одновременно с этим посредник кредитует оборотный капитал клиента и принимает на себя его кредитный и валютный риски.
Факторинг дает следующие преимущества:
Гарантированное отсутствие дефицита оборотных средств. После поставки Вы немедленно получаете до 90% от суммы (из банка), не дожидаясь платежа покупателя. Остальные средства за вычетом комиссии начисляются на Ваш расчетный счет по мере их фактического поступления в банк.
Покрытие рисков, связанных с отсрочкой платежа, таких как неоплата товара, мошенничество или недобросовестность покупателя, неполучение платежа в срок, изменение курса валют, инфляционный риск.
Эффективная работа с дебиторской задолженностью. Проверка платежной дисциплины и деловой репутации Ваших дебиторов, ежедневный мониторинг состояния дебиторской задолженности, управление задолженностью покупателя в согласованном с Вами режиме.
Как факторинг так и форфейтинг, относятся к проблемам управления дебиторской задолженностью.
Управление товарными запасами.
Управление запасами представляет сложный комплекс мероприятий, подчиненных одной из стратегических целей финансовой политики – обеспечению бесперебойного процесса производства и реализации продукции при минимизации текущих затрат.
Политика управления запасами заключается в оптимизации общего размера и структуры запасов товарно-материальных ценностей, минимизации затрат по их обслуживанию и обеспечении эффективного контроля за их движением.
Основные элементы запасов:
- сырье, материалы;
- незавершенное производство;
- готовая продукция.
Цель запасов:
а) обеспечение текущей производственной деятельности (текущие запасы сырья и материалов);
б) обеспечение текущей сбытовой деятельности (текущие запасы готовой продукции);
в) накопление сезонных запасов, обеспечивающих хозяйственный процесс в предстоящем периоде (сезонные запасы сырья, материалов и готовой продукции) и т.п.
Положительное влияние наличия запасов:
Можно оперативно выполнить заказ покупателя вследствие достаточного уровня запасов;
оперативно удовлетворить возросший спрос;
Закупки в большом количестве, как правило, позволяют добиться существенных скидок.
Отрицательное влияние большого количества запасов.
Формирование крупных заказов сопряжено с возникновением вмененных затрат (упущенная выгода);
Возникают дополнительные издержки по хранению, перевозке, страхованию запасов;
Возникают возможные убытки, связанные с устареванием продукции, ее порчи.
Т.о. определение оптимального кол-ва запасов необходимо для эффективной рабаты предприятия.
Существует несколько определения величины методов оптимизации объема запасов.
Метод А-В-С [разделение уровня запасов на 3 категории [А (очень важные), В (предметы средней степени важности), С (наименее важные)] классифицирует запасы по какому-то определенному показателю важности, обычно по годовому использованию данного товара в денежном выражении. В соответствии с этим распределяется деятельность по контролю и управлению запасами.
Модель экономически обоснованных потребностей (EOQ) - рассчитывает минимальную годовую стоимость хранения и выполнения запасов, при заданном объеме производства; позволяет количественно рассчитать оптимальный уровень запасов.
Основные предпосылки (ограничения):
Все расчеты относятся только к одному виду товара.
Известны нормы годового спроса.
Спрос равномерно распределен во всему годовому периоду, поэтому уровень потребления относительно стабилен.
Время исполнения заказов не меняется.
Каждый заказ поступает единой поставкой.
Количественные скидки не действуют .
Годовая стоимость хранения = EMBED Equation.3 * Н
где , Q – объем заказа; Н – средняя стоимость содержания одной единицы запаса
Количество заказов в год = EMBED Equation.3
где, D – годовой спрос, Q – объем заказа.
Годовая стоимость заказа = EMBED Equation.3 * S
где, D – годовой спрос; Q – объем заказа; S – стоимость заказа.
Управление денежными средствами и ликвидностью.
Чтобы эффективно управлять ден. средствами необх знать источники их поступлений: внеоборотные активы, мат. запасы, СК, краткосрочные фин. вложения, кредиторская и дебиторская задолженность
Операции ведущие к увеличению ден. средств: рост задолженности (получение кредитов) ,увеличение УК от доп. эмиссии акций, уменьшение текущих активов (продажа запасов), уменьшение ОС и НМА (продажа)
Операции ведущие к уменьшению ден. средств: уменьшение задолженности (погашение долгов), сокращение СК (выкуп собственных акций).
Сумма денежных средств на счетах и в кассе д.б. достаточна для:а) своевременной оплаты счетов поставщиков; б)поддержания кредитоспособности; в) оплаты непредвиденных расходов.
Методы управления денежными средствами предусматривают:
- синхронизация потоков поступлений и выплат денежных средств во времени денежных поступлений;
- оптимизация остатка денежных средств;
- контроль выплат.
Темпы развития предприятия, его финансовая устойчивость в значительной мере определяются тем, насколько различные виды потоков денежных средств синхронизированы между собой по объемам и во времени. Высокий уровень такой синхронизации обеспечивает существенное ускорение реализации стратегических целей развития предприятия. Любой сбой в осуществлении платежей отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда, реализации готовой продукции и т.п. Кроме того, синхронизация платежей позволяет сократить потребность предприятия в заемном капитале.
Наиболее сложной проблемой для любого предприятия является поиск оптимального объема остатка денежных средств на расчетных счетах и в кассе. Модель ВАТ (Баумоля). Исходными положениями модели ВАТ является постоянство потока расходования денежных средств, хранения всех резервов денежных активов в форме краткосрочных финансовых вложений и изменение остатка денежных активов от их максимума до минимума, равного нулю. Результатом является модель «зуб пилы»,
Модель Миллера-Орра: более общий подход Модель Миллера-Орра показывает, что чем больше неопределенность, тем больше разность между плановым сальдо и минимальным сальдо. Подобным образом, чем больше неопределенность, тем выше верхний предел и среднее денежное сальдо. Все они несут интуитивный смысл. Например, чем больше вариативность, тем больше вероятность того, что сальдо упадет ниже минимума. Таким образом, мы сохраняем большее сальдо, чтобы предотвратить эту возможность.
Две модели имеют схожий смысл: Когда все другие показатели равны:
Чем выше процентная ставка, тем ниже плановое денежное сальдо;
Чем больше издержки, тем выше плановое сальдо.
Управление дебиторской и кредиторской задолженностью.
В современной хозяйственной практике дебиторская задолженность классифицируется по следующим видам:
дебиторская задолженность за товары, работы, услуги;
дебиторская задолженность по расчетам с бюджетом;
дебиторская задолженность по расчетам с персоналом;
прочие виды дебиторской задолженности.
Среди перечисленных видов наибольший объем дебиторской задолженности предприятий приходится на задолженность покупателей за отгруженную продукцию. В общей сумме дебиторской задолженности на расчеты с покупателями приходится 80-90%. Поэтому в дальнейшем под управлением дебиторской задолженностью на предприятии мы будем понимать оптимизацию размера и сокращение сроков инкассации задолженности покупателей по расчетам за реализованную продукцию.
Политика упр-ия дебит-ой задолженностью - часть общей политики упр-ия оборотным капиталом и маркетинговой политики организации, направленной на расширение объема реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечении ее инкассации.
При переходе предприятия на новую кредитную политику необходимо в первую очередь определить возможную сумму финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность, отвлечение которой не скажется отрицательно на производственном процессе. Предприятие, предоставляя кредиты, рассчитывает увеличить прибыль, которая как минимум будет больше средств, инвестированных в дебиторскую задолженность.
NPV = n* EMBED Equation.3 - [PQ + v (Q’ - Q)]
Р – цена за единицу изделия;
V – переменные издержки на единицу продукции;
Q – количество штук продукции, продающееся при текущей политики;
Q’ – количество штук продукции, которое будет продаваться при новой кредитной политики;
EMBED Equation.3 - потери от безнадежных долгов;
с – затраты, связанные с отсрочкой платежа;
r – требуемая норма доходности, за один оборот дебиторской задолженности;
n – количество оборотов дебиторской задолженности.
Для предприятия при переходе на новую кредитную политику важно рассчитать, каким должно быть увеличение объемов продаваемой продукции, чтобы сохранялась целесообразность перехода с одной кредитной политики на другую. Для этого необходимо рассчитать точку безубыточности перехода на новую кредитную политику, просто приравняв NPV к нулю, и решив уравнение для (Q’-Q):
Q’-Q = EMBED Equation.3
И найти оптимальный объем дебиторской задолженности и рассчитать его количественно.
Управление собственным капиталом. Факторные модели расчета показателя рентабельности собственного капитала.
СК составляет фин. основу п/п и отражается в 3 разделе баланса. Основные моменты управления СК отражены в фин. политике п/п, заключающееся в необх. уровне самофинансирования п/п. Разработка этой политики проходит в несколько этапов.
На 1 этапе анализируется сложившийся потенциал собственных фин. ресурсов:
Их объем и динамика в предшествующем периоде, соотношение внешних и внутренних источников формирования собственных ресурсов, состояние коэфф. автономии и самофинансирования.
На 2 этапе опред потребность в собственных фин. ресурсах: СКплан=К*dск-Пр+А, где СКплан-совокупный капитал на конец планового периода, dск-уд. вес СК в общей его сумме, Пр-размер реинвестируемой прибыли в план. периоде, А-амортиз. фонд на конец планируемого периода;
На 3 этапе проводится оценка стоимости привлечения СК из различных источников.(внут и внешние).
В результате такой оценки принимается управленческое решение относительно выбора альтернативных источников формирования собственных фин. ресурсов. СК компании может увеличиться либо за счет доп. внешних источников (выпуск акций, вклад учредителей), либо за счет реинвестирования полученной прибыли. Коэфф. устойчивости эк. Роста =ЧПр/СК, аоказывает какими темпами в среднем увеличиватся СК за счет фин-хоз. деятельности.
Модель Дюпона используют в качестве трехфакторного анализа, позволяющего изучить причины, влияющие на изменение чистой прибыли на собственный капитал:
ЧП СК = EMBED Equation.3 = EMBED Equation.3 х EMBED Equation.3 х EMBED Equation.3 ,
где ЧПСК –чистая рентабельность собственного капитала (процент или доли единицы);
ЧП –чистая (нераспределенная) прибыль за расчетный период;
СК – собственный капитал на последнюю отчетную дату;
ВР – выручка от реализации продукции (без косвенных налогов);
А — активы на последнюю отчетную дату.
Если в результате анализа бухгалтерской отчетности установлено, что чистая прибыль, приходящаяся на собственный капитал, уменьшилась, то выясняется, за счет какого фактора это произошло:
снижения чистой прибыли на каждый рубль выручки от реализации;
менее эффективного управления активами (замедления их оборачиваемости), что приводит к снижению выручки от реализации;
изменения структуры авансированного капитала.
Снижения величины активов можно добиться путем уменьшения оборотных средств, либо постоянных активов. Для этого нужно рассмотреть возможность:
продажи или списания неиспользуемого или неэффективно используемого оборудования, уменьшения непроизводственных активов;
снижения запасов сырья и материалов, незавершенного производства, готовой продукции;
уменьшения дебиторской задолженности.
При управлении собственными оборотными средствами нужно также учитывать ограничения по ликвидности.
Необходимо выбирать между уменьшением оборотных средств, положительно влияющим на рентабельность активов, и снижением общей ликвидности, которое может привести к невозможности расплатиться с кредиторами.
В связи с этим важно использовать методики управления текущими активами и пассивами:
контроль оборачиваемости текущих активов и обязательств;
совершенствование кредитной политики;
управление инкассацией дебиторской задолженности и погашением кредиторской задолженности.
Финансовые ресурсы предприятия. Состав и особенности формирования в рыночных условиях
Финансовые ресурсы предприятия – это совокупность собственных денежных доходов и поступлений извне (привлеченных и заемных), предназначенных для выполнения финансовых обязательств предприятия, финансирования текущих затрат и затрат связанных с развитием производства.
Капитал – часть фин.ресурсов, вложенных в производство и приносящих доход по завершении оборота, т.е. капитал выступает как превращенная форма фин.ресурсов.
По источникам образования фин.ресурсы подразделяются на собственные (внутренние) и привлеченные на разных условиях (внешние), мобилизуемые на фин.рынке и поступающие в порядке перераспределения.
Основную долю в собственных фин.ресурсах составляет прибыль, остающаяся в распоряжении п/п и амортизационные отчисления.
Амортиз.отчисления пр.собой денежное выражение стоимости износа ОПФ и нематериальных активов.
Привлеченные, или внешние, источники формирования фин.ресурсов можно разделить на собственные, заемные, поступающие в порядке перераспределения и бюджетные ассигнования.
Предпринимательский капитал пр.собой К, вложенный в УК другой организации в целях извлечения прибыли или участия в управлении организацией.
Судный К передается организации во временное пользование на условиях платности и возвратности в виде кредитов банка, выданных на разные сроки, средств других организаций в виде векселей, облигационных займов.
Средства, мобилизуемые на фин.рынке, включают: средства от продажи собственных акций и облигаций, а также других ценных бумаг.
К средствам, поступающим в порядке перераспределения относятся страховое возмещение по наступившим рискам, финансовые ресурсы, поступающие от концернов, ассоциаций, головных компаний, дивиденды и % по ЦБ других эмитентов, бюджетные субсидии.
Фин.ресурсы используются организацией в процессе производственной и инвестиционной деятельности. Они постоянно в движении и пребывают в ден.форме только в виде остатков на р/сч
Заботясь о фин.устойчивости и стабильном месте в рыночном хоз-ве, организация распределяет свои фин.ресурсы по видам деятельности и во времени. Углубление этих процессов в совр.рыночной экономике приводит к усложнению финансовой работы, использованию в практике специальных финансовых инструментов.
Организация финансов п/п троится на следующих принципах:
- хозяйственная самостоятельность,
- самофинансирование
- материальная ответственность
- заинтересованность в результатах деятельности;
- формирование финансовых результатов,
- осуществление контроля за финансово-хозяйственной деятельностью.
Фин.механизм является частью хозяйственного механизма и пр.собой совокупность форм и методов управления финансами организации в целях достижения максимальной прибыли. Фин.механизм состоит из 2-х подсистем: управляющей и управляемой.
Система управления фин.п/п-я включает в себя: финансовые методы (фин.учет, фин.анализ, фин.регулирование, планирование…), финансовые инструменты (первичные – дебет. и кредит. задолженности, кредиты, векселя; вторичные (производные) – фин.опционы, фьючерсы, свопы) , правовое обеспечение (действующее зак-во), информационно-методическое обеспечение управления финансами (системы хранения, обработки данных, экономические показатели, фин.устойчивость. платежеспособность).
Характеристика денежных потоков предприятия.
Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.
Высокая роль эффективного управления денежными потоками предприятия определяется следующими основными положениями:
1. Денежные потоки обслуживают осуществление хозяйственной деятельности предприятия практически во всех ее аспектах.
2. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие предприятия в процессе его стратегического развития.
3. Рациональное формирование денежных потоков способствует повышению ритмичности осуществления операционного процесса предприятия.
4. Эффективное управление денежными потоками позволяет сократить потребность предприятия в заемном капитале.
5. Управление денежными потоками является важным финансовым рычагом обеспечения ускорения оборота капитала предприятия.
6. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает снижение риска неплатежеспособности предприятия.
7. Активные формы управления денежными потоками позволяют предприятию получать дополнительную прибыль, генерируемую непосредственно его денежными активами.(эффективное использовании временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а также накапливаемых инвестиционных ресурсов в осуществлении финансовых инвестиций.)
Классификация денежных потоков (ДП) предприятия.
1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса: ДП по предприятию в цепом; ДП по отдельным структурным подразделениям пред-я; ДП по отдельным хозяйственным операциям
2. По видам хозяйственной деятельности: ДП по операционной деятельности; ДП по инвестиционной деятельности; ДП по финансовой деятельности.
3. По направленности движения денежных:положительный ДП, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций; отрицательный ДП, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций.
4. По методу исчисления объема:валовой ДП.(характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом;чистый ДП(характеризует разницу между положительным и отрицательным ДП (между поступлением и расходованием денежных средств)
Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости. ЧДП = ПДП-ОДП , где: ЧДП - сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени; ПДП - сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени; ОДП - сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.
5. По уровню достаточности объема:избыточный и дефицитный ДП
6. По методу оценки во времени:настоящий и будущий ДП.
7. По непрерывности формирования:регулярный и дискретный
8. По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами: регулярный денежный поток с равномерными и с неравномерными временными интервалами
Эффект финансового рычага и заемная политика фирмы.
Финансовый рычаг характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. . Иначе фин. рычаг, объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить доп. прибыль на собственный капитал.
Эффект финансового рычага = EMBED Equation.3 , где
n – ставка налога на прибыль;
ЭР – экономическая рентабельность активов = EMBED Equation.3
СП – средняя процентная ставка по кредиту
ЗК – заемный капитал;
СК – собственный капитал
Коэффициент позволяет установить какая сумма заемных средств привлечена предприятием на единицу собственного капитала.
1)налоговый корректор (1-n)показывает в какой степени проявляется эффект фин. рычага в связи с различным уровнем н/о прибыли
2) дифференциал фин. рычага (ЭР-СП), характеризует разницу м/д коэфф. валовой рентабельности активов и средним размером % за кредит.
3)коэфф. фин. рычага (ЗК/СК), характеризует сумму ЗК, используемого п/п в расчете на ед. СК.Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового рычага в процессе фин. деятельности п/п.
Факторы, влияющие на ЭФР:
Отраслевые особенности операционной деятельности предприятия.
Стадия жизненного цикла предприятия.
Конъюнктура товарного рынка.
Уровень рентабельности операционной деятельности.
Коэффициент операционного рычага.
Уровень налогообложения прибыли.
Финансовый менталитет собственников и менеджеров предприятия, Уровень концентрации собственного капитала.