МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ МОСКОВСКИЙ ЭКОНОМИЧЕCКИЙ ИНСТИТУТ КУРСОВАЯ РАБОТА по дисциплине Рынок ценных бумаг вариант 5
студента IV курса 42 группы № студенческого билета ФФ0056 специальность Финансы и кредит специализация Финансовый менеджмент Гулина Е.П. Преподаватель ст. преп. Сотникова О.М.
_____________________ отметка о сдаче в учебную часть Москва 2008
Содержание Введение_________________________________________________3 Виды срочных контрактов: мировой и российский опыт.____ 4 1.1Опцион.___________________________________________5 1.2Фьючерсный контракт.______________________________8 Фьючерсные и опционные стратегии.____________________ 9 Особенности и перспективы развития рынка производных финансовых инструментов в России.____________________16 Заключение______________________________________________23 Список использованной литературы_________________________24 Введение Внедрение и распространение на российском фондовом рынке производных финансовых инструментов - срочных контрактов - связаны с решением проблемы оптимального размещения свободных денежных средств и выбором такой инвестиционной стратегии, которая обеспечивала бы не только получение дохода, но и страхование от рисков, связанных с неблагоприятным изменением цен. Срочный рынок - рынок срочных контрактов, т.е. соглашений контрагентов о будущей поставке реального товара или финансового инструмента, которые в данном случае являются базовыми активами. Сделки, предполагающие поставку актива в будущем, когда их исполнение предусматривается через определенный срок по курсу, зафиксированному в момент заключения договора, называются срочными. В момент заключения срочного контракта стороны оговаривают все условия соглашения. В основе срочных контрактов лежит понятие отложенной поставки, что позволяет заранее установить цену будущей сделки. Предметом срочного контракта могут выступать разнообразные активы: ц.б (акции, облигации, векселя), банковские депозиты, индексы, валюта, драгоценные металлы, сырьевые товары, сами срочные контракты. Участниками срочного рынка являются не только профессиональные организации, формирующие его инфраструктуру, но и любые юридические и физические лица, решающие задачи согласования хозяйственных планов и страхования ценовых рисков. Виды срочных контрактов. Срочным контрактом называется договор на поставку конкретного актива в установленный срок в будущем на согласованных условиях. К срочным контрактам относятся форвардные, фьючерсные и опционные контракты. Под срочным контрактом понимается договор на абсолютную или условную покупку-продажу финансового инструмента с отсроченным исполнением на условиях устанавливаемых настоящими Правилами. Финансовый инструмент, используемый в качестве предмета срочного контракта, именуется его базовым активом. На бирже допускается обращение двух видов срочных контрактов: фьючерс и опцион.Фьючерс – обязательство купить или продать определенное количество базового актива по оговоренной цене.Опцион – контракт, который предоставляет его покупателю право купить у продавца опциона (опцион колл) или продать продавцу опциона (опцион пут) определенное количество базового актива по заранее оговоренной цене. При этом устанавливается два вида опционов: европейский и американский. Европейский опцион – опцион, который может быть исполнен только в определенный срок. Американский опцион – опцион, который может быть исполнен в любой момент в течение определенного периода. К особенностям срочных контрактов можно отнести следующее: • момент исполнения по сделке отделен от времени ее заключения определенным промежутком, зафиксированным в самом договоре;• договор заключается, как правило, в отношении стандартного количества актива;• в момент урегулирования отношений между сторонами не требуется подписания каких-либо дополнительных соглашений, договоров, протоколов и т.д.;• регистрация контрактов на биржах производится в расчетно-клиринговых фирмах (палатах), обладающих системой гарантийных взносов;• в срочном контракте присутствуют условия о возможной смене участника договора без дополнительного согласия другой стороны, что дает право продавать контракт. Опцион представляет собой контракт, заключаемый между двумя инвесторами, один из которых продает (выписывает) опцион, а другой покупает его и приобретает тем самым право (но не обязанность) в течение оговоренного в условиях опциона срока либо купить, либо продать по фиксированной цене определенное количество или значение конкретного базисного актива. Опционы бывают: опционы, которые дают право купить — опционы купли (call options); опционы, которые дают право продать — опционы продажи (put options); premium- цена (стоимость) опциона. Представляет собой платеж, производимый покупателем продавцу; strike price-цена, по которой будет осуществляться поставка фьючерсного контракта (или какого-либо иного актива, товара и т.д.). Характерными параметрами опциона являются: Prt — премия или стоимость опциона;K — цена исполнения;T — срок до истечения контракта;M — размер контракта или единица торговли;— волатильность цены базисного актива;Margint— размер маржи подписчика опциона. Совокупность всех опционов одного типа с одинаковым базисным активом называется классом. Серию составляют опционы из одного класса с одинаковой ценой исполнения и сроком до истечения контрактов. Цены исполнения для каждой опционной серии определяются администрацией биржи и изменяются с определенными интервалами относительно цены базисного актива. Обычно в году назначается 4 месяца истечения контрактов, следующих друг за другом с промежутком в три месяца. Днем истечения контрактов обычно является суббота, следующая за третьей пятницей месяца истечения контрактов. Различные сделки с опционами могут быть инициированы как в интересах базисных активов, так и в интересах самих опционов как самостоятельных объектов торговой деятельности, а клиенты, осуществляющие сделки с опционами, подразделяются на хеджеров1 и спекулянтов. В обязанности покупателя опциона входит своевременная уплата премии, а в обязанности подписчика опциона — предоставление в клиринговую палату (расчетную фирму) строго определенных гарантий выполнения своих обязательств (маржу) в виде залога денег или ценных бумаг, обычно около 20% от валовой рыночной стоимости базисных активов. Маржа для подписчика опциона купли равна 20% рыночной стоимости базисного актива минус разность между ценой исполнения и текущей рыночной ценой базисного актива. Маржа для подписчика опциона продажи равна 20% рыночной стоимости базисного актива плюс разность между ценой исполнения и текущей рыночной ценой базисного актива. Величина маржи не должна быть меньше 3% от рыночной стоимости базисного актива. Размеры комиссионных клиентов брокерским фирмам за покупку или продажу опционных контрактов не фиксируются в спецификациях опционных контрактов, а определяются на основе договоренности. В сделках с опционами основной риск несут подписчики опционов, так как их прибыль всегда ограничена величиной премии, а возможные убытки при неблагоприятном движении цены базисного актива неограниченны. Держатель опциона при неблагоприятном для него движении цены просто отказывается от своего права и теряет премию. Такое асимметричное распределение рисков и необычность структуры сделок делают применение опционов чрезвычайно сложным и требующим точных расчетов и прогнозов. Как подписчик, так и держатель опциона могут закрыть любую открытую позицию до истечения контракта путем заключения оффсетной2 сделки, в результате чего прибыль или убытки определяются разницей в стоимости опциона при открытии и закрытии позиции. В качестве базисного актива опциона могут фигурировать занесенные в биржевой список обыкновенные акции, иностранная валюта, фондовые индексы, казначейские векселя, государственные облигации, фьючерсные контракты. Опционы бывают европейского стиля с фиксированной датой исполнения и американского стиля, которые могут быть предъявлены держателем опциона к исполнению в любой момент времени до фиксированной крайней даты истечения контракта. Хотя держатель опциона американского стиля имеет право исполнить его в любое время до даты истечения контракта, он часто предпочитает реализовать свою прибыль или убытки, совершая оффсетную2 сделку в этой же опционной серии, так как операционные издержки сделок закрытия могут быть ниже, чем операционные издержки сдело
