МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ ГОУ ВПО
ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ
EMBED Microsoft
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по дисциплине «Финансовый менеджмент»
Вариант № 3
«Финансовое прогнозирование и выбор источников финансирования»





Владимир –2009 г.
Задание:
Вы являетесь финансовым менеджером АО «Интерсвязь», которое функционирует в сфере производства современных средств связи. Вам потребуется проанализировать финансовую отчетность АО «Интерсвязь» и определить темп роста объемов производства, исходя из сложившихся на предприятии экономических тенденций. Согласно расчетам отдела перспективного развития АО «Интерсвязь» для поддержания конкурентоспособности целесообразно увеличить объем как минимум в 1,5 раза.
Ваша задача - определить финансовые возможности АО «Интерсвязь» для наращивания объема производства и экономического потенциала за счет собственных финансовых возможностей и привлечения дополнительных финансовых ресурсов; построить прогнозную финансовую отчетность при максимально возможном в данных условиях темпе роста объемов производства.
Для этого необходимо рассчитать прогнозные значения показателей финансовой отчетности, определить потребность в источниках финансирования с использованием соответствующей балансовой модели и выбрать варианты финансирования из возможных:
Краткосрочная банковская ссуда;
Долгосрочная банковская ссуда;
Увеличение уставного фонда за счет дополнительного выпуска акций.
Ставка процента за кредит составляет 10% по краткосрочным ссудам, 20% - по долгосрочным ссудам.
Условиями предоставления ссуды являются:
кредитоспособность и финансовая устойчивость данного предприятия (необходимо дать заключение о возможности кредитования);
общий уровень финансовой зависимости не выше 50% источников средств;
общая ликвидность предприятия (коэффициент покрытия не ниже 1,05).
На момент расчета в обращении находятся 10 тыс. шт. простых акций. Курсовая стоимость соответствует номинальной. Снижение уровня дивидендов на акцию нецелесообразно, так как это отрицательно скажется на уровне их ликвидности и инвестиционной привлекательности АО «Интерсвязь».
Предполагается, что предприятием задействованы все производственные мощности, и структура активов оптимально соответствует объему производства.
Необходимо ответить на следующие вопросы:
Сумеет ли предприятие при существующих ограничениях обеспечить необходимое финансирование для расширения производственно-коммерческой деятельности?
Какой темп экономического роста АО «Интерсвязь» возможен при заданных ограничениях?
Целесообразно ли такое решение деятельности с точки зрения влияния на уровень самофинансирования предприятия в дальнейшем, его финансовой устойчивости и рентабельности?
Изменится ли темп экономического роста в дальнейшем?
Указания к решению задачи
Целесообразно составить уплотненный аналитический баланс для агрегирования отдельных показателей.
Рассчитать аналитические показатели: долю реинвестированной прибыли в чистой, рентабельность собственного капитала, темп экономического роста при существующих пропорциях, который сравнивается с требуемым, и определить необходимость привлечения дополнительных ресурсов.
Составить предварительную прогнозную отчетность и определить необходимую сумму дополнительных финансовых ресурсов.
Определить возможные источники финансирования в соответствии с заданными ограничениями. Составить уточненную прогнозную отчетность; определить достаточность предлагаемого финансирования.
Дополнить нижеследующие выводы необходимой информацией.
Исходные данные для анализа и финансовых расчетов представлены в финансовой отчетности АО «Интерсвязь» за отчетный год (табл. 1 и табл. 2).
Таблица 1
Таблица 2








Решение:
Внесем данные сведения по балансу и выписки отчета из отчета о прибылях и убытках АО «Интерсвязь» в формы баланса и отчета о прибылях и убытках (См. табл.3, табл. 4).
Таблица 3

Таблица 4
Составим уплотненный аналитический баланс для агрегирования отдельных показателей (См. табл. 5).
Таблица 5
Рассчитаем основные аналитические показатели, анализ которых позволит сделать вывод о финансовом положении компании (См. табл. 6).
Таблица 6
Значения основных аналитических коэффициентов
Выводы о финансовом состоянии АО «Интерсвязь»:
На основе рассчитанных коэффициентов, представленных в таблице 6, можно сделать следующее заключение о финансовом положении предприятия.
Общий уровень финансовой зависимости на конец отчетного периода не превышает 50% источников средств, а общая ликвидность предприятия (коэффициент покрытия) не ниже 1,05. Таким образом, условия предоставления ссуды выполняются.
Поскольку наблюдается недостаток только собственных оборотных средств (СОС) на начало периода, значит, финансовое положение организации можно характеризовать как нормальное. Отрицательное значение СОС означает, что организации не хватает ресурсов для финансирования иммобилизованных активов. Такая ситуация не грозит катастрофой предприятию, но если масштабные инвестиции в основные средства еще не успели окупиться, то при объемном перспективном заказе можно говорить о временном недостатке СОС, который со временем исчезнет: наращивание продаж покроет убытки, даст прибыль, и часть её – нераспределенная прибыль – прирастит капитал предприятия. Таким образом, постоянные ресурсы увеличатся за счет нераспределенной прибыли и поглотят недостаток СОС. Положительная величина СОС на конец периода означает возможность погашения текущих задолженностей предприятия его собственными средствами.
Коэффициент концентрации собственного капитала за отчетный период с критического уровня (0,49) возрос до оптимальной величины (0,61 > 0,5). Это говорит о том, что предприятие на конец отчетного периода стало достаточно устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов.
Коэффициент абсолютной ликвидности за отчетный период уменьшился с 0,42 до 0,22 и в конце отчетного периода находится на критическом уровне. Коэффициент промежуточного покрытия находится в пределах нормы (0,81). Коэффициент общей ликвидности увеличился за отчетный период с 1,04 до 1,07, но находится на уровне ниже нормы. Однако это может быть вызвано отличием структуры баланса данного предприятия от условной структуры баланса, заложенной в основу нормального уровня коэффициентов. Повысить коэффициенты платежеспособности в нашем случае можно двумя путями: увеличить оборотные активы при неизменной сумме краткосрочных долгов, либо снизить краткосрочные долги.
Коэффициент финансирования улучшился с 0,99 (на начало периода) до 1,59 (на конец периода).
Коэффициент маневренности собственного капитала хотя и возрос до 0,05, но также находится на критическом уровне, что обусловлено большой долей внеоборотных активов в имуществе. Причиной этого может быть зависимость от вида деятельности предприятия и структуры его активов.
Долгосрочные заемные источники очень малы, поэтому коэффициент структуры долгосрочных вложений оказался мизерным.
Рентабельность собственного капитала не изменилась и составила 11%.
Таким образом, предприятие АО «Интерсвязь» в общем, смогло улучшить свое финансовое положение и выйти из неустойчивого состояния. Большинство показателей на конец отчетного периода находятся в пределах нормы.
Для дальнейшего укрепления финансового состояния предприятия необходимо улучшить ряд финансовых показателей, чего можно добиться путем снижением запасов и затрат, увеличением источников собственных средств или за счет роста долгосрочных займов и кредитов.
Составим предварительную прогнозную отчетность:

Таблица 7
Агрегированный баланс на начало отчетного периода
Составим бюджет реализации. Цель бюджета – расчет прогнозного объема реализации по предприятию. Прогнозные отпускные цены используются для оценки объема реализации в стоимостном выражении.
Таблица 8
На основании бюджета реализации построим прогноз поступления денежных средств, т.е. прогноз оплаты реализованной продукции. При условии, что дебиторская задолженность на начало прогнозного периода будет оплачена в первом квартале, расчет поступления денежных средств в первом квартале осуществляется по формуле:

Расчет поступления денежных средств во втором и последующих кварталах определяется по формуле:
, где
Д – величина поступления денежных средств;
– дебиторская задолженность на на начало прогнозного периода;
В – выручка от реализации товарной продукции;
- коэффициент инкассации
- коэффициент инкассации
Таблица 9
Построим производственный бюджет. Цель построения – расчет прогнозного объема производства с учетом наличия производственных мощностей, исходя из результатов расчета бюджета реализации и целевого остатка производственной, но не реализованной продукции.
Запас готовой продукции в натуральных единицах на конец прогнозного периода рассчитывается по формуле:
, где
ГП – величина готовой продукции в натуральных единицах;
ЗГП – запас готовой продукции в натуральных единицах;
b – процент от реализации продукции следующего квартала для запаса на конец текущего квартала.
Ежеквартально необходимый общий объем производства готовой продукции в натуральных единицах определяется как планируемый объем реализации плюс желаемый запас продукции на конец периода минус запасы готовой продукции на начало периода:
, где
ОГП – общий объем производства готовой продукции в натуральных единицах.
Таблица 10
Построим бюджет прямых затрат на материалы, который составляется на основе данных об объеме производства, нормативах затрат сырья на единицу производимой продукции, целевых запасах сырья на начало и конец прогнозного периода, ценах на сырье и материалы. Цель построения бюджета состоит в определении потребности в сырье и материалах, объеме закупок и общей величины расходов на их приобретение.
Запас материала в натуральных единицах на конец прогнозного периода рассчитывается по формуле:
, где
ЗМ – запас материала на конец прогнозного периода;
М – количество материала, необходимого для производства ГП;
m – процент от количества материала, необходимого для производства ГП в следующем квартале, для запаса на конец текущего квартала
Объем закупок сырья и материалов, необходимых для производства продукции и обеспечения запаса, в натуральных единицах рассчитывается как объем использования плюс затраты на конец периода минус запасы на начало периода, т.е по формуле:
, где
ОМ – общая потребность в материале, необходимом для производства ОГП в натуральных единицах.
Таблица 11
Построим прогноз расходования денежных средств. В дополнение к бюджету прямых затрат сырья и материалов составляется график оплаты приобретенных материалов с учетом сроков и порядка погашения кредиторской задолженности. Часть счетов, выставленных за сырье и материал, оплачивается в квартале закупок, т.е. по факту поставки, часть – в следующем квартале, т.е. сырье и материал приобретаются в кредит. Если кредиторская задолженность, которая существует на начало прогнозного периода, гаситься в первом квартале, расчет величины денежных средств, необходимых для закупки материала в первом квартале прогнозного периода, производится по формуле:
РД=З+СОМ*n
Величина денежных средств, необходимых для закупки материала во втором и последующих кварталах, рассчитывается по следующей формуле:
РД=СОМ*n+СОМ*n, где
РД – величина денежных средств, необходимая для оплаты материала;
СОМ – стоимость материала, необходимого для производства готовой продукции;
n1 – процент квартальных закупок материала, оплачиваемых в следующем квартале;
n2 – процент квартальных закупок материала, оплачиваемых в следующем квартале.
Таблица 12
Подготовим бюджет прямых затрат на оплату труда. Цель данного бюджета – расчет в стоимостном выражении общих затрат на привлечение трудовых ресурсов, занятых непосредственно в производстве. Алгоритм расчета зависит от многих факторов, в том числе от систем нормирования труда и оплаты работников. В частности, если установлены нормативы в часах на производство продукции или ее компонентов, а также тарифная ставка за час работы, то можно рассчитать прямые затраты труда по следующей формуле:
СЗТ = ПЗТ*ГП*сЗТ, где
СЗТ – общая стоимость прямых затрат труда на производство готовой продукции;
ПЗТ – прямые затраты труда в часах на единицу готовой продукции;
сЗТ – стоимость прямых затрат труда в час.
Таблица 13
Построим бюджет производственных накладных расходов. Они включают постоянную и переменную части. Постоянные накладные расходы планируются в зависимости от реальных потребностей производства. Переменные накладные расходы определяются на основе норматива, под которым понимается сумма затрат на единицу базового показателя. В качестве базового показателя часто используется показатель прямых затрат труда, измеряемый в часах на производство готовой продукции.
Таблица 14
Построим бюджет товарно-материальных запасов на конец прогнозного периода. Целью построения бюджета является расчет переменной стоимости изготовления единицы готовой продукции. Показатели данного бюджета переносятся из ранее сформированных бюджетов. Итоги рассчитываются автоматически.
Таблица 15
Бюджет товарно-материальных запасов на конец прогнозного периода
Построим бюджет коммерческих и управленческих расходов. Этот бюджет позволяет рассчитать прогнозную оценку общезаводских расходов. Постатейный состав расходов определяется отраслевой спецификой предприятия.
Таблица 16
Таблица 17
Условия финансирования
Построим прогнозный отчет о прибылях и убытках. Большая часть исходных данных формируется в процессе построения операционных бюджетов. При этом добавляется информация о величине налога на прибыль.

Таблица 17
Прогнозный отчет о прибылях и убытках
Построим прогнозный баланс. В процессе построения прогнозного баланса формируются остатки по основным балансовым статьям: денежные средства, дебиторская задолженность, запасы, внеоборотные активы, кредиторская задолженность, долгосрочные пассивы и пр. Фактически остатки по основным статьям баланса формируются в процессе составления бюджетов и на последнем этапе автоматически переносятся в форму баланса.
Таблица 18
Прогнозный баланс
Статья «Денежные средства на конец прогнозного периода» не может принимать отрицательных значений. В случае дефицита денежных средств, необходимо использовать статью «Кредитование», т.е. погашать дефицит денежных средств за счет привлечения внешних источников финансирования, в частности кредитования.