СТАТИСТИКА ВАЛЮТНОГО РЫНКА
1. Понятие валютного рынка.
2. Основные показатели статистики валютного рынка.
3. Статистика курсов валют (абсолютные, относительные и средние показатели валютных курсов).
4. Статистика девальвации и ревальвации валют.
1. Понятие валютного рынка
Валютный рынок – это сфера экономических отношений по поводу купли-продажи иностранной валюты. Участники валютного рынка - уполномоченные банки, инвестиционные компании, биржи, брокерские конторы, иностранные банки, осуществляющие валютные операции. Операции на валютном рынке проводятся между банками (межбанковские валютные расчеты) и банками со своими клиентам, поэтому валютный рынок можно отнести к межбанковскому.
Валютный курс – соотношение между двумя валютами, т.е. это цена, по которой может быть продана или куплена валюта одной страны, выраженная в валюте другой страны. Такая цена может определяться спросом и предложением валюты на свободном рынке (плавающий курс) или устанавливаться централизованно (фиксированный курс). Регулируемые плавающие курсы формируются, когда государство через интервенции центрального банка вмешивается в свободный рыночный механизм для сглаживания курсовых колебаний.
Недостатки системы плавающих курсов:
1) Неопределённость в торговле и прибылях. Например, в условиях инфляции и изменения таможенных пошлин.
2) Условия торговли страны могут ухудшиться при падении интернациональной стоимости её валюты.
3) Нестабильность. Свободное колебание валютных курсов может оказывать дестабилизирующее влияние на внутреннюю экономику. Значительные колебания курса могут оказывать депрессивное воздействие на отрасли, производящие товары на экспорт.
Признано, что в налаживании рациональных международных связей имеет преимущество система регулируемых центральными банками плавающих валютных курсов.
Валютные рынки можно классифицировать по целому ряду признаков.
По сфере распространения:
Международный валютный рынок охватывает валютные рынки всех стран мира. Под ним понимается цепь тесно связанных между собой кабельными и спутниковыми средствами коммуникации региональных валютных рынков, между ними существует перелив средств. На региональных рынках (Европейский, Азиатский, Американский) осуществляются котировки основных мировых и соответствующих национальных валют.
Внутренний, или национальный валютный рынок - это валютный рынок одного государства, функционирующий внутри данной страны, на котором происходят операции по купле - продажи ограниченного количества свободно-конвертируемых валют. На национальных рынках объем операций меньше, менее развита система организации. Для России характерным стал национальный валютный рынок, но она принимает участие и в других видах рынка.
По отношению к валютным ограничениям:
свободный рынок – без каких-либо ограничений.
Валютный рынок с валютными ограничениями называется несвободным рынком.
По видам применяемых валютных курсов:
Рынок с одним режимом - это валютный рынок со свободными валютными курсами, которые устанавливаются на биржевых торгах. Такие курсы формируются, если государство не вмешивается в процесс их стихийного рыночного определения.
Валютный рынок с двойным режимом - это рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курса валюты.
Введение двойного валютного рынка используется государством для регулирования движения капиталов между национальным и международным рынком. Эта мера призвана ограничить и контролировать влияние международного рынка ссудных капиталов на экономику данного государства.
По степени организованности:
Биржевой валютный рынок - это организованный рынок, который представлен валютной биржей. Биржевой валютный рынок имеет ряд достоинств: является самым дешевым источником валюты и валютных средств; заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью.
Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям.
Торговля на российском валютном рынке проходит в основном через систему валютных бирж: Московская (ММВБ), Санкт-Петербургская (СПбВБ), Сибирская и Азиатско-Тихоокеанская межбанковские валютные биржи, Уральская региональная валютная биржа, Ростовская и Нижегородская валютно-фондовые биржи, Самарская, валютная межбанковская биржа.
В настоящее время активно развивается и внебиржевой межбанковский валютный рынок, правда, пока он ограничен только Москвой. Его преимущества оперативность расчетов и относительная дешевизна, т.к. не требуется уплата биржевых комиссионных.
2. Основные показатели статистики валютного рынка
Основными показателями валютного рынка являются:
I. Показатели спроса и предложения
Число заявок на продажу и покупку валюты;
Объем заявок на продажу и покупку валюты, в единицах валюты;
Соотношение заявок на покупку и продажу (по числу и объему заявок);
Индекс числа заявок;
Индекс среднего объема заявок;
Количество участников.
II. Показатели оборота валюты
Общий объем сделок (в натуральных единицах, в единицах валюты и в рублях);
Объем сделок с отдельными видами;
Структура оборота (по видам валюты);
Индексы оборота;
Индексы структурных сдвигов.
III. Показатели деловой активности:
Количество сделок с валютой, количество срочных сделок
Доля спотовых и срочных сделок,
Среднее число сделок за период.
IV. Показатели цен
Цена сделки (руб./единицу валюты) на определенную дату;
Средняя цена сделки за период.
На биржевом рынке на каждую дату и в среднем за период сообщается цена открытия, закрытия, минимальная и максимальная цена торгов.
Индексы цен;
Среднее отклонение цен.
В табл. 1 представлены итоговые данные о результатах торгов на покупку долларов США на ММВБ 6.05.2005 (информация сайта http://www.micex.ru/online/currency/archive)
Таблица 1 – Результаты торгов на ММВБ 6.05.2005
*TOD – расчеты по сделке производятся в день торгов, TOM – расчеты по сделке производятся на следующий день.
По данным табл. 1 можно рассчитать среднюю цену доллара EMBED Equation.DSMT4 .
Для сделок с расчетами сегодня EMBED Equation.DSMT4 руб./долл.
Динамика оборота по всем видам валют может быть проанализирована с помощью системы взаимосвязанных индексов:
EMBED Equation.DSMT4 ,
где EMBED Equation.DSMT4 - индекс биржевого оборота за период по всем видам валют;
EMBED Equation.DSMT4 - индекс физического объема проданных валют;
EMBED Equation.DSMT4 - индекс цен на валюту (индекс курсов валют);
EMBED Equation.DSMT4 , EMBED Equation.DSMT4 - объем сделок в определенным видом валюты в единицах валюты соответственно в отчетном и базисном периодах;
EMBED Equation.DSMT4 , EMBED Equation.DSMT4 - объем сделок с определенным видом валюты в рублях, соответственно в отчетном и базисном периодах;
EMBED Equation.DSMT4 , EMBED Equation.DSMT4 - средняя цена единицы валюты определенного вида в руб. соответственно в отчетном и базисном периодах.
3. Статистика курсов валют (абсолютные, относительные и средние показатели валютных курсов)
Процедура формирования уровня валютных курсов называется валютной котировкой. В РФ выделяют следующие курсы в зависимости от места котировки:
Биржевой.
Является курсом управляемого плавания, курсовую политику осуществляет ЦБ.
Внебиржевого межбанковского валютного рынка.
Объем торгов на этом рынке больше, чем на бирже, воздействие ЦБ менее сильно.
По этим двум курсам операции осуществляются в безналичной форме.
Курс обмена наличной валюты.
Регулирующее воздействие государства здесь меньше всего.
Принимая во внимание эти курсы, правительство устанавливает официальные обменные курсы (учетные), которые публикуются в специальных бюллетенях.
В России официальные курсы устанавливает ЦБ для использования в расчетах доходов и расходов государственного бюджета, всех видов платежно-расчетных отношений государства с организациями и гражданами. А также для целей налогообложения и бухгалтерского учета.
Применяется прямая и обратная котировка с точностью до 4 знаков после запятой.
Прямая котировка - количество национальной валюты за одну единицу чужой (основанием является иностранная валюта). Используется в большинстве стран.
Обратная котировка – количество чужой валюты за единицу национальной (основой служит национальная валюта). Такая котировка применяется в основном в Англии.
Очевидно, что между уровнями курсов, вычисленных по прямой и обратной котировкам, выполняется соотношение:
EMBED Equation.DSMT4
В настоящее время в обменной практике России используются обратные котировки по отношении. К твердым валютам и, как обратные, так и прямые котировки к валютам стран бывшего СССР.
В табл. 2 приводятся официальные курсы ЦБ на 07.07.05 (приложение к бюллетеню ММВБ).
Таблица 2 – Курс ЦБ на 07.07.05
Из этой таблицы следует, что, начиная с 7 мая до следующей даты установки официального курса, например, за 1 доллар США дают 27,7852 руб., а за 1000 белорусских рублей дают 12,3013 рублей.
Кросс-курсы. Это соотношение между двумя валютами, которое вытекает из их курса по отношению к третьей валюте. При операциях на мировом рынке часто используются кросс-курсы с долларом США, так как доллар США является не только основной резервной валютой, но и валютой сделки в большинстве валютных операций.
Например, из табл. 2 можно рассчитать кросс-курс евро к доллару: EMBED Equation.DSMT4 ,т.е. за 1 евро дают 1,2941 доллара США.
Кросс-курсы, рассчитанные исходя из котировок различных валютных рынков, могут отличаться друг от друга, а также от обычных курсов и официальных курсов ЦБ.
Наряду с указанными курсами существуют курсы, рассчитанные на основе сравнения ВВП, уровня жизни населения, исходя из покупательной способности двух валют, курсы капиталов.
Наиболее верным для определения парных курсов является использование цен промышленности, а также международные «типичные» цены на сырье (нефть, металл, лес, хлопок, зерно, сахар и т.п.). В этом случае валютный курс рассчитывается по средней взвешенной с учетом доли одноименных производимых товаров в обеих странах. В зависимости от того, структура производства какой страны используется для расчета, применяется средняя арифметическая взвешенная:
EMBED Equation.DSMT4
или средняя гармоническая взвешенная:
EMBED Equation.DSMT4 ,
где EMBED Equation.DSMT4 - доля товара-представителя в выпуске США;
EMBED Equation.DSMT4 - валютный курс по конкретному товару – представителю;
EMBED Equation.DSMT4 - цена товара-представителя в России, руб./ед.;
EMBED Equation.DSMT4 - цена товара-представителя в США, долл./ед..
При значительных различиях в качестве российских товаров следует рублевую цену корректировать.
По правилу мажорантности средних гармоническая всегда меньше арифметической, даже если структура производства в двух странах одинаковая. Поэтому в качестве расчетного валютного курса следует применять среднюю геометрическую или среднюю арифметическую простую из рассчитанных курсов.
Курс, рассчитанный исходя из покупательной способности двух валют, фиксирует такое количество валют двух стран, на которые можно купить одинаковое количество товаров и услуг. Этот курс называется паритетом покупательной способности (ППС) валют.
В практических расчетах для установления паритета применяется фиксированный набор продуктов и услуг. Исчисляют стоимость этого набора товаров в национальных валютах. В международной статистической практике ППС как пространственный индекс цен рассчитывают по формулам Пааше и Ласпейреса, а затем вычисляют из них среднюю геометрическую. Исчисленный так ППС называют ППС по формуле Фишера:
EMBED Equation.DSMT4 ,
EMBED Equation.DSMT4 ,
EMBED Equation.DSMT4 ,
где EMBED Equation.DSMT4 , EMBED Equation.DSMT4 - уровень цен на i-ую товарную группу в стране А и Б;
EMBED Equation.DSMT4 , EMBED Equation.DSMT4 - физический объем потребления товаров i-ой товарной группы в стране А и Б;
EMBED Equation.DSMT4 - стоимостной объем потребления страны А по сложившейся в ней структуре потребления в национальных ценах и валюте;
EMBED Equation.DSMT4 - стоимостной объем потребления по сложившейся структуре потребления страны А в ценах и валюте страны Б.
Как правило, ППС отличается от обменного курса. Паритет отражает ситуацию на потребительском рынке, он менее изменчив, т.к. товарные цены в меньшей степени подвержены серьезным колебаниям. Взаимосвязь между ППС и обменным курсом заметна в долгосрочной и среднесрочной перспективе, на небольших отрезках времени ее уловить достаточно сложно.
Сочетание фиксированного курса и высокой инфляции приводит к естественной девальвации (цена национальной валюты снижается, а иностранной – растет; отечественные товары относительно дешевеют, иностранные – дорожают). К девальвации валюты также приводит сочетание искусственно стабильного курса и подавленной умеренной инфляции.
Средние показатели валютных курсов
1. По простой средней арифметической на основе курса продажи и курса покупки валюты рассчитывают среднее значение курса;
EMBED Equation.DSMT4
2. Средний курс по различным секторам валютного рынка рассчитают как среднюю арифметическую взвешенную:
EMBED Equation.DSMT4 ,
где КБ , КМ , КН – курс валюты (на биржевом, межбанковском рынках и при операциях с наличной валютой соответственно),
QБ , QМ , QН – объем торгов на соответствующем рынке.
Аналогично исчисляют средний биржевой курс рубля, взвешенный по объемам торгов на различных биржах.
3. Средний за период курс из данных на определенный момент времени исчисляют по формуле простой средней арифметической:
EMBED Equation.DSMT4 ;
по формуле средней геометрической:
EMBED Equation.DSMT4 ,
где Kt – значение курса в момент времени t;
n – число моментов времени.
Преимущества геометрической:
она меньше, чем арифметическая, реагирует на резкие изменения валютного курса;
средние курсы при прямой и обратной котировке будут находиться в обратной зависимости (при арифметической не выполняется).
4. Статистика девальвации и ревальвации валют
Для измерения динамики валютных курсов используются показатели ряда динамики: темпы роста и прироста, средние темпы роста и прироста.
Средний уровень ряда динамики валютных курсов исчисляется на базе недели и месяца (реже квартала). Данные за год чаще не усредняются, а приводятся по состоянию на конец периода.
Темп роста валютных курсов (индекс валютного курса) рассчитывается обычно как соотношение средних за период валютных курсов из-за сильной их колеблемости:
EMBED Equation.DSMT4 .
Общие индексы номинального эффективного валютного курса по «корзине» рассчитываются по средней арифметической:
EMBED Equation.DSMT4 ,
по средней геометрической:
EMBED Equation.DSMT4 ,
где EMBED Equation.DSMT4 , EMBED Equation.DSMT4 - курсы валюты А по отношению к валютам В1, B2, …, Bm;
m – число валют-измерителей;
EMBED Equation.DSMT4 - товарооборот страны А со странами валют;
EMBED Equation.DSMT4 – доля товарооборота между этими странами в совокупном обороте m стран.
Данный метод расчета используется для устранения влияния одной валюты-измерителя на показатель динамики курса исследуемой валюты: IЭФ привязывается к корзине валют, поэтому характеристика валютного курса будет комплексной.
На валютный курс влияют факторы:
Торговый баланс.
Если экспорт преобладает в структуре внешней торговли страны, то это означает избыточное поступление иностранной валюты в страну, следовательно, рост спроса на национальную валюту и рост обменного курса этой валюты.
Процентные ставки.
Высокие процентные ставки делают данную валюту привлекательной в качестве инструмента инвестирования; а значит, спрос на нее на международном валютном рынке повышается, и курс этой валюты растет.
Валовой внутренний продукт.
Чем сильнее растет ВВП, тем крепче национальная валюта. Чем выше ВВП, тем лучше состояние экономики. Его оптимальное изменение – до 3% в год; если выше – обратная реакция. Придется вводить повышенные ставки, что будет вызывать удорожание национальной валюты. Для валютных рынков это один из главных индикаторов. Реакция на публикацию не только показателей роста основных экономик, но и их исправленных (уточненных) значений бывает весьма значительной.
Инфляция.
Более быстрый рост цен в одной стране по сравнению с другой влечет снижение курса валюты первой страны для приведения ее в соответствие с ППС. Валютный курс на инфляцию реагирует в долгосрочном плане (временной лаг примерно 2 года), на коротких промежутках взаимосвязь прослеживается слабо.
Действия центральных банков.
Величина денежной массы.
Количество денег, находящихся в обращении, есть один из существенных факторов, формирующих валютный курс. Избыток одной валюты создаст повышенное предложение ее на международном валютном рынке и вызовет снижение ее курса по отношению к другим валютам. Соответственно, дефицит валюты, при наличии спроса на нее, приведет к росту курса.
Факторы, влияющие на валютный курс, показаны в табл. 3
Таблица 3 - Влияние фундаментальных факторов на изменение курса национальной валюты
Для сравнения динамики валютного курса с динамикой цен исчисляют показатели:
Реальный валютный курс:
EMBED Equation.DSMT4 ,
где EMBED Equation.DSMT4 - номинальный (фактический) курс;
ИПЦ – индекс потребительских цен.
Реальный валютный курс показывает курс валюты в масштабе цен прошлого периода).
Коэффициент опережения индексом валютного курса индекса цен:
EMBED Equation.DSMT4 ,
где КНОМ – номинальный валютный курс,
EMBED Equation.DSMT4 - индекс номинального валютного курса;
Ip – индекс цен;
Коэффициент опережения характеризует темп изменения валютного курса по сравнению с темпом роста цен. Если коэффициенты опережения уменьшаются, то выгодны импортные операции, если увеличиваются – экспортные. Если коэффициенты опережения постоянны, это означает, что номинальный курс и инфляция меняются одинаково (идут параллельно).
Индекс реального валютного курса – это индекс номинального курса, скорректированный на индекс девальвации:
EMBED Equation.DSMT4 ,
где EMBED Equation.DSMT4 - индекс девальвации;
EMBED Equation.DSMT4 - ИПЦ в стране котируемой валюты;
EMBED Equation.DSMT4 - ИПЦ в стране валюты-измерителя.
При обратных котировках, если EMBED Equation.DSMT4 , то динамика фактических котировок отстает от динамики цен и ППС, если EMBED Equation.DSMT4 , то наоборот, фактические котировки растут быстрее, чем цены и ППС.
В случае обратных котировок, как в России, эти индексы характеризуют изменение курсов иностранной валюты по отношению к рублю (в рублях Т.е. курс показывает, сколько рублей платят за единицу иностранной валюты. ). Для оценки изменения курсов рубля к иностранной валюте (в иностранных валютах Т.е. курс показывает, сколько единиц иностранной валюты платят за один рубль. ) необходимо поменять местами числители и знаменатели в формулах индексов.
Индекс номинального эффективного курса за период рассчитываются по средней геометрической:
EMBED Equation.DSMT4 ,
где n – число периодов.
Индекс реального эффективного валютного курса:
EMBED Equation.DSMT4
Литература
Статистика финансов: Учебник / Под ред. проф. В.Н. Салина. - М.: Финансы и статистика, 2000
Воронин В.Ф., Жильцова Ю.В. Статистика: Учеб. пособие для вузов. – М.: Экономистъ, 2004
Статистика рынка товаров и услуг: Учебник. – 2-е изд. перераб. и доп. / И.К.Беляевский, Г.Д.Кулагина, Л.А.Данченок и др.; Под ред. И.К.Беляевского. – М.: Финансы и статистика, 2002
Симчера В.М. Финансовые и актуарные вычисления: Учебно-практическое пособие. – М.: Издательско-книготорговый центр «Маркетинг», 2002
Материалы сайта инвестиционной финансовой компании «Управление активами» HYPERLINK "http://finaktiv.ru/valutn_rinok.htm" http://finaktiv.ru/valutn_rinok.htm
Материалы сайта Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) HYPERLINK "http://www.micex.ru/online/" http://www.micex.ru/online/
Сборник задач по общей теории статистики. Учебное пособие./Под ред. проф. В. В. Глинского и к.э.н., докц. Л.К. Серга – Изд-. 3-е.- М.: ИНФРА-М; Новосибирск: Сибирское соглашение, 2002
