Министерство образования и науки Российской Федерации
Федеральное агентство по образованию
ГОУ ВПО
Всероссийский заочный финансово-экономический институт
Филиал в г. Барнауле
Региональная кафедра математики информатики
М.Ю.Свердлов
«Построение рыночной модели финансового инструмента по материалам российских Интернет сайтов»
Методические указания по выполнению лабораторной работы
по дисциплине «Оценка и анализ рисков»
Барнаул - 2008
ББК 65.264
С24
Свердлов М.Ю. Построение рыночной модели финансового инструмента по материалам российских Интернет сайтов: методические указания по выполнению лабораторной работы по дисциплине «Оценка и анализ рисков».- Барнаул: изд-во АлтГТУ, 2008 – 14 с.
Приведены основные характеристики финансовых инструментов: доходность и риск, рассмотрены общерыночные индикаторы. Показан порядок расчета доходностей и построения рыночной модели финансового инструмента. Представлены электронные адреса российских Интернет сайтов, на которых можно получить котировки финансовых инструментов и сведения об индексах. Указан порядок выполнения лабораторной работы и оформления отчета. Даны контрольные вопросы.
Методические указания предназначены для студентов заочной формы обучения специальности 060400 «Финансы и кредит».
Рассмотрены и одобрены на
заседании региональной кафедры
математики и информатики
Протокол № 10 от 25.01.2008г.
Цель работы: изучение основных рыночных характеристик инвестиционных инструментов и рыночных индексов, построение рыночной модели инструмента по реальным данным российских Интернет сайтов.
Ресурсное обеспечение: персональный компьютер, имеющий доступ в Интернет, адреса Интернет-сайтов.
Краткая теория
Финансовыми инструментами рынка ценных бумаг являются объекты сделок. К числу финансовых инструментов относятся различные виды ценных бумаг. Основными показателями финансовых инструментов являются доходность (эффективность) и риск. Причем доходность инструмента следует рассматривать на фоне общих рыночных показателей или индикаторов. В состав индикаторов входят российские фондовые и отраслевые индексы, мировые индексы, курсы валют, макроэкономические показатели (уровень инфляции, ставка рефинансирования, золотовалютный резерв), цены на нефть, драгоценные металлы и т.д. При проведении технического анализа наиболее часто применяются индексы. Расчет индексов проводится по специальным методикам путем определения отношения суммарной рыночной капитализации акций, включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации на начальную дату с корректировкой специальными коэффициентами. Расчет рыночной капитализации производится на основе данных о ценах и количестве выпущенных эмитентом акций, с учетом доли акций, находящихся в свободном обращении. Список акций для расчета индекса РТС приведен в приложении 1, а методика его расчета периодически обновляется и доступна через многие открытые источники для ознакомления (например, СПС «ГАРАНТ» и «Консультант Плюс»). Изучение состава, структуры и описания индекса ММВБ предполагается провести самостоятельно в ходе выполнения данной лабораторной работы.
Интерес для инвестора представляет не абсолютная величина индекса, а его относительная величина – доходность на индекс. Если, например, доходность на индекс за период увеличилась на 10%, а доходность инструмента только на 5%, то работа с таким инструментом не эффективна: на рынке существуют более доходные инструменты. Основная задача инвестора формулируется следующим образом: необходимо осуществлять поиск таких финансовых инструментов для формирования своего портфеля, доходность которых была бы не ниже рыночной, а риск приемлемым.
Налицо проблема выбора финансового инструмента и для её решения предлагаются различные подходы, основанные на проведении как фундаментального, так и технического анализа. Один из подходов заключается в сравнении динамики доходности инструмента с доходностью на индекс путем построения линейной зависимости, которая называется рыночной моделью. Для построения такой модели необходима информация о котировках цен финансового инструмента и соответствующем индексе за определенный период времени. Такая информация является открытой и предоставляется различными информационными агентствами через специализированные Интернет–сайты.
Допустим инвестор выбирает инструмент из конечного числа инструментов, предлагаемых рынком. Придадим этому инструменту номер k.
Текущая доходность такого k-го финансового инструмента в течение рассматриваемого периода Т определяется соотношением
EMBED Equation.3 , (1)
где EMBED Equation.3 - рыночная цена покупки k-го инструмента в день, соответствующий началу периода ( EMBED Equation.3 ), EMBED Equation.3 - рыночная цена продажи в день t определения доходности k-го инструмента. Очевидно, что доходность существенно зависит от цены EMBED Equation.3 . Т.е. покупку инструмента (открытие позиции) следует осуществлять, когда цена EMBED Equation.3 принимает небольшое значение за счет моментных колебаний цен.
Для корректировки доходности величина EMBED Equation.3 должна быть дисконтирована по процентной ставке инфляции на день приобретения инструмента в момент EMBED Equation.3 , а доходность на конец рассматриваемого периода EMBED Equation.3 уменьшена на величину процентов налоговых и иных отчислений.
Доходность на рыночный индекс определяется аналогично:
EMBED Equation.3 , (2)
где EMBED Equation.3 - значение индекса в начале периода ( EMBED Equation.3 ), EMBED Equation.3 - значение индекса в день t, начиная от начала периода.
По полученным таким образом данным строится однофакторная модель регрессии. В качестве зависимой переменной выступает доходность k-го инструмента EMBED Equation.3 , а фактором является доходность на индекс EMBED Equation.3 .
EMBED Equation.3 , (3)
где EMBED Equation.3 - коэффициент смещения линейной модели (в явном виде не имеет экономического смысла), коэффициент модели EMBED Equation.3 называется «бета»-коэффициент, он показывает риск в виде чувствительности доходности инструмента к колебаниям рынка. Чем выше этот коэффициент, тем чувствительней инструмент к колебаниям рынка и более рискованней. Другая интерпретация «бета»-коэффициента: он показывает на сколько процентов изменяется доходность финансового инструмента при увеличении доходности на индекс рынка на 1 процент. Если EMBED Equation.3 , то говорят, что финансовый инструмент отрицательно коррелирует с рынком (при общем росте рынка доходность инструмента уменьшается или наоборот). При EMBED Equation.3 связь между доходностью инструмента и рынка отсутствует. Такая ситуация характерна для так называемых безрисковых активов. Если EMBED Equation.3 , то инструмент особо рискованный. В экономической литературе инструменты с EMBED Equation.3 называются агрессивными.
Порядок выполнения лабораторной работы
Котировки финансовых инструментов и сведения об индексах можно получить с помощью различных электронных ресурсов, в том числе на официальных сайтах фондовых бирж, например, HYPERLINK "http://www.rts.ru/" http://www.rts.ru/, HYPERLINK "http://mmwb.ru/" http://mmwb.ru/, HYPERLINK "http://www.finam.ru/" http://www.finam.ru/, HYPERLINK "http://stocks.investfunds.ru/" http://stocks.investfunds.ru/, HYPERLINK "http://www.pif-news.ru/" http://www.pif-news.ru/, HYPERLINK "http://du.investfunds.ru/" http://du.investfunds.ru/, HYPERLINK "http://www.smoney.ru/quotes/" http://www.smoney.ru/quotes/, HYPERLINK "http://www.cit-funds.ru/" http://www.cit-funds.ru/ и т.д.
Для выполнения данной лабораторной работы наиболее подходит интерфейс сайта HYPERLINK "http://stocks.investfunds.ru/" http://stocks.investfunds.ru/, поэтому далее приведен порядок получения необходимой информации с этого электронного ресурса.
Зайти на сайт HYPERLINK "http://stocks.investfunds.ru/" http://stocks.investfunds.ru/.
Перейти в раздел «Рынок акций».
Перейти в подраздел «Котировки».
В окне запроса (рис. 1) установить
1. Параметры акции:
- выбрать отрасль самостоятельно;
- выбрать самостоятельно ценную бумагу (одну);
- указать биржу (рекомендуется ММВБ).
2. Параметры поиска:
- Для одной бумаги за период времени (таблица и графики);
- начальную и конечную даты (рекомендуется рассмотреть последний месяц);
- сортировать по дате.
Выполнить Запрос данных.
Рисунок 1
После получения данных сохранить их в формате Excel (рис. 2). Данные сохраняются в индивидуальной папке группы на файл-сервере филиала.
Рисунок 2
Перейти в раздел индикаторы (рис. 3).
Рисунок 3.
Выбрать индикатор ММВБ среди российских фондовых индексов.
Вывести полную статистику Индекса ММВБ.
Обновить диапазон дат в соответствии с рассматриваемым периодом (рис. 4).
Рисунок 4
Экспортировать данные в Excel, а затем сохранить в индивидуальной папке группы на файл-сервере филиала под своим именем.
Ознакомиться на сайте с составом, структурой и описанием индекса ММВБ для подготовки ответов на контрольные вопросы.
Закрыть программу работы с Интернет.
Представить данные в рабочей таблице Excel путем копирования из полученных файлов. Образец рабочей таблицы:
По формулам (1) и (2) провести расчеты в рабочей таблице. Предварительно рекомендуется выполнить сортировку данных рабочей таблицы по возрастанию дат.
Построить рыночную модель (3) либо с помощью пакета «Анализ данных» (СЕРВИС – АНАЛИЗ ДАННЫХ – Регрессия), либо созданием графика данных с добавлением линии тренда и отображением уравнения (МАСТЕР ДИАГРАМ – ТОЧЕЧНАЯ – ДОБАВИТЬ ЛИНИЮ ТРЕНДА).
Определить средние за период доходности финансового инструмента и на индекс.
Сделать выводы о рассмотренном финансовом инструменте, проанализировав его значение «бета»-коэффициента и среднюю за период доходность (в сравнении со средней доходностью на рыночный индекс).
Подготовка отчета по работе
Отчет о работе выполняется в электронном виде, сохраняется в индивидуальной папке группы на файл-сервере филиала и включает
заполненную рабочую таблицу Excel;
график рыночной модели на фоне фактических точек;
уравнение рыночной модели;
интерпретацию «бета»-коэффициента;
величины средних доходностей инструмента и на индекс за рассматриваемый период;
вывод.
Образец отчета о работе представлен в приложении 2.
Для защиты отчета необходимо подготовить ответы на все контрольные вопросы.
Контрольные вопросы
Как рассчитывается текущая доходность финансового инструмента?
Как рассчитывается среднегодовая доходность финансового инструмента?
Какие бывают индикаторы финансового рынка?
Какова структура индекса РТС? Перечислите состав основных эмитентов, акции которых используются при расчете индекса РТС.
Какова структура индекса ММВБ? Перечислите состав основных эмитентов, акции которых используются при расчете индекса ММВБ.
Как определяется доходность на рыночный индекс?
С какой целью строится рыночная модель? Какую зависимость она показывает?
Что характеризует «бета»-коэффициент рыночной модели?
Литература
1. Финансовая математика: математическое моделирование финансовых операций: Учебное пособие / Под ред. В.А.Половникова, А.И.Пилипенко.- М.: Вузовский учебник, 2004.- 360 с.
2. Шарп У., Александр Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Университетский учебник. Пер. с англ. – М.: ИНФРА, 2001, XXI.- 1028 с.
3. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. - М.: Юристъ, 2001. – 704 с.
Приложения
Приложение 1
Приложение 2
Образец отчета по лабораторной работе
Рабочая таблица
Уравнение рыночной модели: Rpack,t=8,15+3,76*Rindex,t
«Бета»-коэффициент составляет 3,76 (существенно больше единицы), акции Уралкалий в декабре 2007 года были особо рискованными для долгосрочных инвестиций.
Их средняя текущая доходность в рассматриваемом периоде превышал аналогичный рыночный показатель в 25,75/4,68=5,5 раза.
Вывод: акции данного эмитента продемонстрировали в декабре 2007 года бурный рост. Их цена скорее всего стабилизируется или снизится. Эти акции переоценены рынком.
