ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО - ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ
КАФЕДРА «ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ»




Аудиторная работа
по дисциплине «Теория финансового менеджмента»




Преподаватель: Краева Т.А.



Москва
2005

Задача 1.
Предприятие имеет объем активов 100 млн. руб. и годовой оборот 160 млн. руб. Оборот растет на 10% в год. КМ=9% КТ=1,6
Достаточно ли будет получаемой прибыли, чтобы покрыть развитие оборота в течении 3-х лет?
Решение:
Прирост активов через 3 года
100*0,1+100=110
110*0,1+110=121
121*0,1+121=133,1 млн.руб.
Оборот через 3 года:
160*0,1+160=176
176*0,1+176=193,6
193,6*0,1+193,6=212,96 млн. руб.
3. Рентабельность активов
Ра=КМ*КТ=9%*1,6=14,4%
4. Прибыль через 3 года
Прибыль = оборот *КМ/100
176*9/100=15,84 – 1 год
193,6*9/100=17,424 – 2 год
212,96*9/100=19,17 – 3 год
Итого: 52,43 млн. руб.
5. Потребность в прибыли
133,1-100-52,43=-19,33 млн. руб.
6. Коэффициент покрытия
52,43/33,1=1,6
Ответ:
Объем активов: 133,1 млн. руб.
Рентабельность активов 14,4 %
У предприятия достаточно средств для покрытия роста оборота на 10 % в течение 3 лет. Избыток средств составит 19,3 млн. руб.
Коэффициент покрытия 1,6






Задача 2
Рассчитать средневзвешенную цену капитала предприятия по балансу за 9 месяцев 2005 г. Рассчитать отдачу от капитала. Дать предложения по уменьшению цены капитала.
Решение:
На примере ООО «Сатурн Гамма» по данным баланса (Приложение 1).
Кредиторская задолженность по оплате труда:
КЗ=dz/M2*(1-T)*100
Предположим, что дополнительные выплаты, связанные с задержкой, составляют 0,3% от суммы задолженности за день просрочки, а период задолженности составляет 11 дней.
dz=7000*0.003*11=231 руб.
КЗ= 231/7000*(1-0,22)*100=2,574
Кредиторская задолженность перед государственными внебюджетными фондами:
КЗ= Ст. реф/300*t
Пусть период просрочки составляет 5 дней.
Ставка рефинансирования ЦБ РФ= 12%
КЗ= 12/300*5=0,2
Кредиторская задолженность по налогам сборам:
КЗ= Ст. реф/300*t
Пусть период просрочки составляет 7 дней.
КЗ= 12/300*7=0,28
Уставный капитал:
Оценим собственный капитал организации, предположив, что он – акционерный. Все акции обыкновенные. Дивиденды составляют 25% чистой прибыли. Рост дивидендов не планируется. Рыночная стоимость 95% капитала.
Ks=D/P*100
Ks=3000*0,25/8000*0,95*100=8,91
Wacc=8,7*8,91+65,22*7,4+7,61*2,57+1,09*0,2+17,39*0,28=5,85%
Отдача от капитала = 3000/92000*100=3%
Ответ:
Отдача от капитала ниже его цены. Возможно, предприятию следует привлекать больше заемного капитала, а именно краткосрочных кредитов


Задача 3.
Имеется 3 предприятия с одинаковой выручкой и затратами, активами. Они различаются составом привлекаемых ресурсов
А использует только собственные средства
В собственные средства и кредиты
С собственные, кредиты, облигационные займы в размере 50%
Стоимость акционерного капитала 25%, долгосрочных займов 20%, краткосрочных кредитов 15%
Решение:
Чистая прибыль:
ЧП(А)= 480-144=336
ЧП (В)=465-140=325
ЧП (С)=385-115= 270
Рентабельность соб. средств:
Рс.с = Чистая прибыль/количество акций
336/10=33,6 – А
325/9=36,1 – В
270/5=54 – С
Средневзвешенная стоимость капитала
Wacc=(dск/E)*Rск+(dзк/E)*Rзк
Wacc (A)-1000/1000*25%=25
Wacc (B)= 900/1000*25%+100/1000*15%=24
Wacc(C)=500/1000*25%+400/1000*20%+100/1000*15%=22
Ожидаемая цена акций
Кз=336/16,8=20
Р=D/Кз
Р(а)=16,8/0,2=84
Р(в)=18,05/0,2=90,25
Р(с)=27/0,2=135
Вывод:
Привлечение заемных средств более дешевой стоимости привело к росту рентабельности собственных средств, снижению средневзвешенной стоимости капитала, росту выплат на 1 акцию, и, как следствие, к ожидаемому росту ее цены. Сумма чистой прибыли и налогооблагаемой прибыли снижаются.
Задача 4.
Два предприятия имеют одинаковые производственные структуры, но с разной структурой капитала.
Предприятие Альфа использует только собственный капитал, омега – 66,7% собственного, 33,3% заемного капитала, в виде облигаций. Стоимость займа 10%, доходность по собственному капиталу у обоих предприятий 23%. На дивиденды направляется 10% от стоимости собственного капитала. Общая сумма капитала 1800 млн. руб.У предприятия омега – заемных 600, собственных 1200.
Определите денежный поток и стоимость компании.
Решение:
Свободный денежный поток
700+150=850
WACC
Альфа:1800/1800*23=23
Омега: (23*0,667)+(10*0333)=18,64
Вывод:
В примере привлечение заемных средств с более низкой стоимостью обеспечило рост чистого дисконтированного денежного потока, но снизило средневзвешенную стоимость капитала.




Задача 5
Рассчитать wacc при различной структуре капитала. Найти лучшее соотношение.
Решение:
Стоимость заемного капитала =доля заемного капитала* уровень ставки % за кредит с учетом налогового корректора
80%*21,28=17,024
70%*19,76=13,832
60%*18,24=10,944
50%*16,72=8,36
40%*15,2=6,08
30%*13,68=4,104
20%*12,16=2,432
Ответ:
Наименьший wacc =5.882 соответствует восьмому варианту.