ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО – ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ
ФИНАНСОВО – КРЕДИТНЫЙ ФАКУЛЬТЕТ

Кафедра «Финансов и кредита»

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
ЗАДАЧИ №2;№3.



Выполнила: Елена Петровна
№ группы
Руководитель: Лепешкина Светлана Викторовна


Барнаул - 2009
Задача № 2.
Предприятие «В» рассматривает инвестиционный проект по выпуску нового продукта в течение 5 лет. Предполагается, что ежегодная выручка от его реализации составит 30 000,00. При этом выручка от реализации других продуктов сократится на 1 000,00. Переменные и постоянные затраты для каждого года определены равными 12 000,00 и 3000,00 соответственно. Все прочие затраты приняты в размере 2000,00.
Стоимость необходимого оборудования составляет 40 000,00, его нормальный срок службы равен 5 годам, остаточная стоимость 5000,00. Необходимый начальный объем оборотного капитала равен 8000,00. Предполагается, что по завершению проекта его уровень составит половину исходного.
Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль - 30%. Используется линейный метод начисления амортизации.
Разработайте план движения денежных потоков по проекту и осуществите оценку его экономической эффективности.
Как изменится экономическая эффективность проекта, если действующие инвестиционные льготы на вновь вводимое оборудование составляют 20%? Подкрепите свой ответ необходимыми расчетами.
Решение:
1. Определим сумму инвестиций в проект (COF):
COF = FA + WC
COF = 40 000 + 8 000 = 48 000 (рублей).
Определим сумму ежегодных амортизационных отчислений:
А = (40 000 - 5 000) / 5 = 7 000 (рублей).
Определим сумму операционного потока (CIF):
CIF=(30 000 – 1 000 – 12 000 – 3 000 – 2 000 – 7 000) * (1–0,3) + 7 000 = 10 500
CIF(n=5)=(30 000 – 1 000 – 12 000 – 3 000 – 2 000 – 7 000)*(1–0,3) + 7 000 + 9000 = 19 500
Полная оценка денежного потока по периодам приведена в таблице 1.
Таблица 1.


Для анализа воспользуемся функциями MS Excel (табл.2).
Таблица 2.

Полученные данные представлены на рис.1.
Рисунок 1.

Критерий NPV дает вероятностную оценку прироста стоимости предприятия в случае принятия данного проекта. NPV<0. Внутренняя норма доходности IRR равна 8%, что меньше ставки дисконтирования (r =10%). Индекс рентабельности характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений. Согласно данному критерию проект является нерентабельным (значение индекса ниже 1). Вывод: проект нерентабельный.
2. Рассмотрим данный проект при условии предоставления льгот на вновь вводимое оборудование (20%).
Льгота = 40000 * 0,2 = 8000
Определим сумму ежегодных амортизационных отчислений:
А = (40000 - 5000 - 8000) / 5 = 5400 (рублей).
Полная оценка денежного потока по периодам приведена в таблице 3, данные анализа на рисунке 2.
Таблица 3.

Рисунок 2.

Как следует из полученных результатов, проект генерирует чистый приток денежных средств в 3247,25 руб.(NVP>0). Внутренняя норма доходности (IRR=13%> r) на 3% превышает стоимость капитала. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 1,08 или 8 коп. Таким образом, критерии оценки свидетельствуют об малой экономической эффективности проекта и в случае наличия у предприятия более привлекательных альтернатив такой проект следует отклонить.
Задача № 3.
Предприятие «А» ежегодно выпускает и продает 11 000 ед. продукта «Х» по 20,00 за штуку. Проведенные в прошлом году маркетинговые исследования стоимостью в 44 000,00 показали, что емкость рынка для данного продукта составляет 18 000 ед. в год. Прогнозируется, что такая тенденция сохранится около 5 лет.
Балансовая стоимость имеющегося оборудования составляет 60 000,00. В настоящие время его можно продать по балансовой стоимости. Предполагается, что при прежних объемах выпуска оно проработает еще 5 лет, после чего будет списано. Переменные затраты на единицу выпуска продукта равны 9,00.
Максимальная производительность нового оборудования стоимостью в 250 000,00 составляет 20 000 ед. в год. Нормативный срок службы – 5 лет, после чего оно может быть списано. Его внедрение позволит сократить переменные затраты на единицу продукта до 7,00, однако потребует увеличения оборотного капитала в периодах 0 и 1 на 1000,00 соответственно.
Стоимость капитала для предприятия равна 15%, ставка налога – 50%. Используется линейный метод начисления амортизации.
Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
Как изменится эффективность проекта, если выпуск продукта будет осуществляться в объеме 20 000 ед. одновременно на старом (5000) и на новом (15 000) оборудовании? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.
Решение.
1. Определим сумму инвестиций в проект (COF):
COF = FA + WC
COF0 = 250 000 – 60 000 + 1 000 = 191 000 (рублей); COF1=1000.
Определим изменение амортизационных отчислений (?A):
?A = (250 000 / 5) – (60000/5)= 38000 (рублей).
Изменение переменных затрат
?VC= 18000*7 - 11000*9 = 27000
Полная оценка денежного потока по периодам приведена в таблице 4, данные анализа на рисунке 3.
Таблица 4.
Рисунок 3.
Как следует из полученных результатов, проект генерирует чистый приток денежных средств в 53233,17 руб.(NVP>0). Внутренняя норма доходности (IRR=28%> r) на 13% превышает стоимость капитала. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 1,28 или 28 коп. Таким образом, критерии оценки свидетельствуют об экономической эффективности проекта и такой проект следует принять.
2. Рассмотрим донный проект при условии, что выпуск продукта будет осуществляться в объеме 20 000 ед. одновременно на старом (5000) и на новом (15 000) оборудовании.
Определим сумму инвестиций в проект (COF):
COF = FA + WC
COF0 = 250000 + 60000 + 1000 = 311000 (рублей);
COF1=1000.
Определим изменение амортизационных отчислений (?A):
?A = (250 000 / 5) + (60000/5)= 62000 (рублей).
Изменение переменных затрат
?VC= (5000*9 + 15000*7) – (11000*9) = 51000 (рублей).
Изменение выручки
20000*20 – 11000*20 = 180000 (рублей)
Изменение доходов до налогов
180000 – 51000 – 62000 = 67000
Полная оценка денежного потока по периодам приведена в таблице 5, данные анализа на рисунке 4.
Таблица 5.

Рисунок 4.
Как следует из полученных результатов, проект генерирует чистый приток денежных средств в 41868,1 руб.(NVP>0). Внутренняя норма доходности (IRR=23%> r) на 8% превышает стоимость капитала. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 1,17 или 17 коп. Таким образом, критерии оценки свидетельствуют об меньшей эффективности проекта по сравнению с предыдущим.
Следует принять первый проект.