Задача 9
Предприятие «П» решает вопрос о капитальном ремонте и модернизации имеющегося оборудования, после чего оно должно прослужить еще 10 лет до полного списания. Предусмотрен следующий план ремонта.
Все расходы нулевого периода расцениваются как капитальные вложения и могут амортизироваться в течение первых 5 лет. Расходы на ремонт вычитаются из налоговой базы в периоде 1. В настоящее время оборудование может быть продано за 140000,00.
Ежегодные эксплуатационные расходы после ремонта составят 985000,00.
Новое оборудование аналогичного вида стоит 2000000,00. Его нормативный срок службы равен 10 годам, ежегодные расходы на эксплуатацию – 900000,00.
Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль – 40%. Используется линейный метод амортизации.
1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2) Предположим, что затраты на восстановление старого оборудования могут амортизироваться в течение 10 лет. Как повлияет данное условие на принятие решения? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.
Решение
1) Все расходы нулевого периода расцениваются как капитальные вложения. Величина общих инвестиций уменьшается на сумму, которая может быть получена от продажи оборудования в настоящее время (принцип учета альтернативных издержек):
Определим ежегодные амортизационные отчисления.
Величина амортизации, начисляемой по линейному методу, за период t определяется:
EMBED Equation.3 .
Величина амортизационных отчислений за период t=1 равна:
EMBED Equation.3
Изменение эксплуатационных затрат=Эксплуатационные расходы по старому оборудованию-Эксплуатационные расходы по новому оборудованию.
Изменение амортизационных отчислений=Амортизация нового оборудования-Амортизация старого оборудования.
Изменение налоговых платежей:
за период t=1:
(Изменение эксплуатационных затрат – Изменение амортизационных отчислений – Ремонт корпуса старого оборудования) × 0,4;
для периодов t=2,...10:
(Изменение эксплуатационных затрат – Изменение амортизационных отчислений) × 0,4;
Прирост чистого денежного потока проекта:
за период t=1:
EMBED Equation.3 OCF1= Изменение эксплуатационных затрат - Изменение амортизационных отчислений - Изменение налоговых платежей - Ремонт корпуса старого оборудования;
для периодов t=2,...10:
EMBED Equation.3 OCFt = Изменение эксплуатационных затрат - Изменение амортизационных отчислений - Изменение налоговых платежей.
Денежные потоки по данному инвестиционному проекту показаны в Таблице 1.
Результаты критериев эффективности проекта сведены в Таблице 2.
Таблица 2
Значения критериев эффективности проекта (Вариант 1)
Вывод. Проект рекомендуется отклонить.