Задача 8
Оборудование типа «Л» было куплено 5 лет назад за 75 000,00. В настоящее время его чистая балансовая стоимость составляет 30 000,00. Нормативный срок эксплуатации равен 15 годам, после чего оно должно быть списано.
Новое оборудование типа «М» стоит 150 000,00. Его монтаж обойдется в 10000,00. Нормативный срок службы «М» составляет 10 лет, после чего еголиквидационная стоимость равна 0.
Внедрение «М» требует дополнительного оборотного капитала в объеме 25000,00. При этом ожидается ежегодное увеличение выручки с 400 000,00 до 450 000,00, операционных затрат с 200 000,00 до 215 000,00.
Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль — 55%. Используется линейный метод амортизации.
Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
Предположим, что к концу жизненного цикла проекта оборотный капитал будет высвобожден в полном объеме. Как повлияет данное условие на общую эффективность проекта? Подкрепите свои выводысоответствующими расчетами.
Решение
1),2) Определим основные элементы денежного потока для данного проекта.
Начальные инвестиции, необходимые для проекта, равны стоимости нового оборудования, стоимости дополнительного оборотного капитала и частично могут быть покрыты за счет реализации высвобождаемых активов.
Поскольку имущество продается по балансовой остаточной стоимости, никакого дохода от реализации и соответствующих налоговых платежей у предприятия не возникает.
?I0 = 150+10+25 - 30 = 185 тыс.ден.ед..
Дополнительный денежный поток от операционной деятельности создается из увеличения выручки, увеличения операционных расходов и амортизационных отчислений. Последние в данном случае будут состоять из амортизационных отчислений на восстановление стоимости нового оборудования за вычетом недополученных средств от списания стоимости проданных активов, которые согласно принципу альтернативных издержек должны быть обязательно учтены.
Для определения величины ?At, в каждом периоде необходимо разработать план амортизации новых и старых активов. По условиям задачи на предприятии используется линейный метод амортизации.
Аt0 = 75 /15=5тыс. ден.ед -для старого оборудования.
Atl = 160 /10=16 тыс. ден.ед.- для нового оборудования.
Полная оценка денежного потока по периодам приведена в таблице 6.
После того как денежные потоки по проекту определены, оценку его экономической привлекательности осуществляют путем расчета специальных критериев эффективности (табл. 5).
Таблица 5
ЗНАЧЕНИЯ КРИТЕРИЕВ ЭФФЕКТИВНОСТИ
Как следует из приведенной таблицы, значения всех показателей эффективности и для пункта 1 задачи и для пункта 2 задачи рекомендуют отвергнуть данный проект, и при заданных условиях пункта 1, проект неэффективнее, чем при условиях пункта 2 задачи. Если к концу жизненного цикла проекта оборотный капитал будет высвобожден в полном объеме, то его эффективность становится существенно выше, но также NPV<0, IRR<10%, PK1, все эти показатели отрицательно характеризует проект.