ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ
ФИНАНСОВО-КРЕДИТНЫЙ ФАКУЛЬТЕТ

Кафедра "Финансовый менеджмент"

Контрольная работа по дисциплине
"Инвестиции"
Вариант №3 (задачи: 4,8,11)


Выполнила: Таращева А.Ю.
04ффд40306 группа 567
Руководитель:


Москва 2007

Задача 4
Предприятие «Т» анализирует проект, предусматривающий строительство фабрики по производству продукта «Н». При этом был составлен следующий план капиталовложений.
Выпуск продукции планируется начать с 4-го года и продолжать по 13-й включительно. При этом выручка от реализации продукции будет составлять 1 235 000,00 ежегодно; переменные и постоянные затраты — 200 000,00 и 135 000,00 соответственно.
Начало амортизации основных средств совпадает с началом операционной деятельности и будет продолжаться в течение 10 лет по линейному методу. К концу жизненного цикла проекта их стоимость предполагается равной нулю, однако здание может быть реализовано за 300 000,00. Планируется также высвобождение оборотного капитала в размере 25% от первоначального уровня.
Стоимость капитала для предприятия равна 14%, ставка налога—45%.
1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2) Как изменится эффективность проекта, если при прочих равных условиях сроки выпуска продукта будут сокращены на 2 года? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение:
1)Определим основные элементы денежного потока по проекту. Прежде всего необходимо оценить общий объем первоначальных затрат или капиталовложений I.
Согласно условиям общий объем инвестиций на начало реализации проекта включает затраты на нулевой цикл строительства, постройку зданий и сооружений, покупку, доставку и установку оборудования, а также стоимость дополнительного оборотного капитала:
10=300+700 + 1 000 +400 = 2400 тыс. ден.ед..
Прежде чем приступить к оценке величины посленалогового операционного потока, необходимо определить ежегодные амортизационные платежи At. По условиям задачи на предприятии используется линейный метод начисления амортизации. При этом списанию подлежат затраты на постройку зданий и сооружений, покупку, доставку и установку оборудования за минусом его ликвидационной стоимости. Тогда величина ежегодных амортизационных начислений At составит:
At = (700+ 1000-300) /10=140 тыс. ден.ед.
Теперь мы можем приступить к определению величины посленалогового операционного потока OCFt, она будет равна:
OCFt = (1235 - 200 - 135) х (1 - 0,45) + 0,45 х 140 = 558 тыс. ден.ед.
Заключительным элементом общего денежного потока по проекту является ликвидационный поток, образующийся за счет продажи здания и возврата оборотного капитала к 25% от прежнего уровня.
В нашей задаче он возникает в конце срока реализации проекта. Величина ликвидационного потока составит:
LCF5= 300+0,25* 400= 400 тыс.ден.ед.
Полная оценка денежного потока по периодам с учетом динамических критериев приведена в таблице 2.
Значения критериев эффективности были рассчитаны с использованием MS EXCEL и приведены в таблице 1
Таблица 1
ЗНАЧЕНИЯ КРИТЕРИЕВ ЭФФЕКТИВНОСТИ
Как следует из полученных результатов, при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в 83900 ден.ед. Внутрення норма доходности проекта равна 15% и превышает стоимость капитала, требуемого для его осуществления. При этом отдача на каждый вложенную денежную единицу составляет 1,04 ден.ед.
Таким образом, критерии оценки свидетельствуют об экономической эффективности проекта, его следует принять к реализации.