ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ
ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
EMBED MSPhotoEd.3
ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ
ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ
Контрольная работа по дисциплине
«Финансовый менеджмент»
на тему «Разработка политики управления оборотным капиталом»
Выполнила: студентка IV курса
специальности
бухгалтерский учет, анализ и аудит
Киров, 2009 г.
Содержание:
Разработка политики управления оборотным капиталом.
Задачи.
Список использованной литературы.
1. Разработка политики управления оборотным капиталом.
Политика управления оборотными активами, являясь частью общей финансовой стратегии организации, определяется ею самостоятельно и предполагает решение двух задач:
расчет потребности в оборотных средствах в необходимой величине в целом и по отдельным элементам;
формирование источников финансирования и их оптимальной структуры.
Эффективность управления оборотными активами во многом зависит от правильного определения потребности в оборотных средствах.
Рациональная обеспеченность оборотными средствами ведет к минимизации затрат, улучшению финансовых результатов, ритмичности и слаженности работы организации.
Завышение потребности в оборотных средствах ведет к излишнему их отвлечению в запасы, замораживанию и омертвлению ресурсов, замедлению оборачиваемости. Кроме того, это дорого обходится хозяйствующему субъекту, поскольку возникают дополнительные затраты на хранение и складирование и растет величина налога на имущество.
Занижение может привести к перебоям в производстве и реализации продукции несвоевременному выполнению организацией своих обязательств и в конечном счете к потере прибыли. И в том и в другом случаях следствием является нерациональное использование ресурсов, приводящее к потере финансовой устойчивости.
Конкретные размеры оборотных средств определяются текущей потребностью и зависят от:
характера и сложности производства;
длительности производственного цикла;
сезонности производства;
темпов роста производства, изменения условий материально-технического снабжения и сбыта продукции;
порядка расчетов и организации расчетно-кассового обслуживания;
финансовых возможностей организации;
периодичности и сроков поступления платежей и т.п. [1]
Текущая потребность организации в оборотных средствах определяется с помощью их нормирования, которое представляет собой важнейший элемент управлении формированием и использованием оборотных активов.
Нормирование представляет собой процесс установления оптимальной величины оборотных средств, необходимых для осуществления нормальной хозяйственной деятельности организации. Нормирование оборотных средств является предметом внутреннего финансового планирования. Посредством нормирования финансовые службы определяют потребность и собственных оборотных средствах в минимальном, но достаточном объеме, при котором обеспечивается выполнение запланированных заданий и непрерывность воспроизводственного процесса. Нормирование осуществляется с помощью расчета норм и нормативов по каждому элементу оборотных средств.
Норма — это относительный показатель, выражающий объем запасов материальных ценностей, необходимых для обеспечения нормальной работы, и исчисляемый в днях запаса, рублях и процентах.
Норматив оборотных средств - денежное выражение запаса материальных ценностей, минимально необходимых для ритмичной работы хозяйствующего субъекта. [1]
Определение потребности в оборотных средствах тесно связано с производственным планом и плановой сметой затрат на производство продукции. В производственном плане прорабатываются вопросы, от которых зависит обеспечение производства всеми видами ресурсов. На базе производственного плана разрабатывается смета затрат на производство продукции, в которой планируется себестоимость производимой продукции.
Именно смета затрат закладывается в основу определения потребности и оборотных средствах.
Существует несколько методов расчета нормативов оборотных средств: аналитический, коэффициентный и метод прямого счета.
Аналитический метод (опытно-статистический) предполагает укрупненный расчет оборотных средств в размере их средних фактических остатков. Этот метод используется в тех случаях, когда не предполагаются существенные изменения в условиях работы организации и когда средства, вложенные в материальные ценности и запасы, имеют большой удельный вес.
Коэффициентный метод основан на определении нового норматива оборотных средств на базе имеющегося с учетом поправок на планируемое изменение объемов производства и сбыта продукции, на ускорение оборачиваемости оборотных средств. При применении этого метода все запасы и затраты организации подразделяют на:
зависящие от изменения объема производства— сырье, материалы, затраты на незавершенное производство и готовую продукцию на складе;
не зависящие от роста объема производства — запасные части,
инструмент, инвентарь, расходы будущих периодов. [1]
По зависящим от объема производства элементам оборотных
средств потребность планируется исходя из их размеров я базисном году, темпов роста производства и возможного ускорения оборачиваемости оборотных средств.
По остальным элементам запасов и затрат плановая потребность определяется на уровне средних фактических остатков.
Метод прямого счета является наиболее точным, обоснованным, но вместе с тем довольно трудоемким. Он основан на определении научно обоснованных норм и запаса по отдельным элементам оборотных средств и норматива оборотных средств, т.е. стоимостного выражения запаса, который рассчитывается как в целом, так и по каждому элементу нормируемых оборотных средств. Метод прямого счета — это основной метод определения плановой потребности в оборотных средствах.
Процесс нормирования включает:
разработку норм запаса по отдельным видам нормируемых товарно-материальных ценностей;
определение частых нормативов по каждому элементу оборотных средств;
расчет совокупного норматива но собственным нормируемым оборотным средствам. [1]
Наряду с планированием (нормированием) потребности в оборотных средствах и расчетом совокупного норматива проводятся прогнозные расчеты, моделирующие как будущее финансовое положение организации, так и состояние его собственных оборотных средств.
Нормы оборотных средств — это объем запаса по важнейшим товарно-материальным ценностям, необходимым для обеспечения нормальной, ритмичной работы организации. Нормы — это относительные величины, которые устанавливаются в днях запаса или в процентах к определенной базе (товарная продукция, объем основных фондов) и показывают длительность периода, обеспеченного данным видом запасов материальных ресурсов. Как правило, они устанавливаются на определенный период времени (квартал, год), но могут действовать и в течение более длительного периода. Нормы пересматриваются при кардинальных изменениях номенклатуры изделий, условий производства, снабжения и сбыта, изменении цен и других параметров.
Нормы устанавливаются раздельно по следующим элементам нормируемых оборотных средств:
производственным запасам;
незавершенному производству и полуфабрикатам собственного изготовления;
запасам готовой продукции на складе организации. [1]
Рассмотрим расчет норм на примере производственных запасов
и готовой продукции.
Норма в днях по производственным запасам (сырье, основные материалы, покупные полуфабрикаты) устанавливается по каждому виду или группе материалов и включает время, необходимое для:
выгрузки, приемки, складирования и лабораторного анализа (подготовительный запас);
нахождения сырья и материалов на складе в виде запаса для текущего производственного процесса (текущий запас) и страхового или гарантийного запаса (страховой запас);
подготовки к производству, связанной с выдержкой сырья, сушкой, разогревом, отстоем и прочими подобными операциями (технологический запас);
нахождения материалов в пути и времени документооборота (транспортный запас). [1]
Основным в промышленности является текущий складской запас, т.е. время нахождения производственных запасов на складе организации между двумя очередными поставками. Объем текущего складского запаса прямо связан с частотой и равномерностью поставок (цикл снабжения) и периодичностью запуска сырья и материалов в производство. Объем этого запаса в промышленности устанавливается в размере 50% среднего цикла снабжения, в среднем — около 10 дней.
К следующему по значимости относится страховой запас, необходимый в тех случаях, когда происходят сбои в условиях и сроках поставки, поступают некомплектные партии, нарушается качество поставляемых материалов. Объем страхового запаса устанавливается в пределах 1/2 складского запаса (5 дней). В среднем таким же по длительности является транспортный запас, образуемый в случае расхождения в сроках движения документооборота и оплаты по ним и времени нахождения материалов в пути.
Общая норма запаса по сырью, основным материалам, покупным полуфабрикатам складывается из перечисленных видов запасов.
Рассчитываются нормы и по прочим видам производственных запасов — вспомогательным материалам (топливо, тара, тарные материалы, запасные части), по малоценным и быстроизнашивающимся предметам. Их определение имеет свою специфику.
Нормы запаса по готовой продукции рассчитываются раздельно по готовой продукции на складе и отгруженной продукции, по которой расчетные документы не сданы в банк. Нормы запаса определяются по каждой номенклатурной группе изделий с учетом времени:
подбора отдельных видов и марок изделий;
упаковки и маркировки;
хранения на складе до отгрузки;
комплектования изделий до транспортной партии;
погрузки, транспортировки и доставки со склада до станции отправления;
подготовки расчетных документов и сдачи их в банк. [1]
После установления норм запасов определяется частный норматив затрат по каждому элементу нормируемых оборотных средств.
Норматив оборотных средств показывает минимально необходимую сумму денежных средств, обеспечивающих хозяйственную деятельность организации. Другими словами, это денежное выражение планируемого запаса товарно-материальных ценностей.
В основном частный норматив по отдельному элементу собственных оборотных средств Нэл.ос. рассчитывается но следующей схеме:
Нэл.ос. = Норма запаса * Одновременный расход,
(Нз) в днях или выпуск по данному
элементу оборотных средств ,
где
Одновременный = Затраты на выпуск IV квартала
расход Число дней в квартале (90 дней)
Норматив производственных запасов (Н пз):
Нпз= Nпз * Спз
где Nпз — норма производственных запасов, дн.:
Спз — однодневный расход производственных запасов, рассчитываемый по формуле:
Спз = Материальные затраты IV квартала
90 дней
Нормирование производственных запасов, незавершенного производства, остатков готовой продукции на складе представляет собой управление материальными оборотными средствами, отвлекаемыми из оборота организации в течение производственного (технологического) цикла. Для организации это важно как с позиции производства продукции, так и организации финансов. Финансовая политика управления этими материальными средствами заключается в снижении текущих затрат по их обслуживанию, в установлении нижней границы необходимого объема их запасов, в своевременном и оптимальном их пополнении, в контроле за их движением.
Потребность организации в ненормируемых оборотных средствах определяется расчетным путем.
В организации рассчитывается потребность в денежных средствах в кассе, в оборотных средствах по запасам товаров (для организаций, использующих кассовый метод определения выручки). Методика их расчетов аналогична нормированию. К примеру, потребность в оборотных средствах по запасам товаров рассчитывается как произведение нормы запаса товаров на однодневный оборот товаров в IV квартале по покупным ценам, потребность в денежных средствах в кассе — умножением нормы запаса денежных средств на однодневный товарооборот IV квартала. Однако эта потребность по сравнению с нормированием устанавливается не так жестко, и в результате изменений не нарушается бесперебойный процесс производства.
При расчете запаса товаров отгруженных финансовые службы организации отслеживают:
1) товары отгруженные, срок оплаты которых не наступил;
2) товары отгруженные, но не оплаченные в срок (чаше всего по причине отсутствия средств у покупателя) или находящиеся на ответственном хранении у покупателя (в связи с высоким процентом брака, отклонениями от заранее оговоренного ассортимента и т.п.).
По первой группе товаров отгруженных выручка реально должна поступить на счет организации. Однако между моментом отгрузки товара и поступлением выручки на расчетный счет организации имеется пауза, в течение которой денежные средства выпадают из производственного процесса, и поэтому в текущем управлении оборотным капиталом важно как можно больше сократить этот интервал и ускорить поступление денежных средств.
Нахождение отгруженных товаров во второй группе свидетельствует о нарушениях договорной, расчетно-кассовой дисциплины и крайне невыгодно организации, поскольку длительное отвлечение средств из оборота требует перегруппировки финансовых ресурсов, перераспределения оборотных средств, привлечения дополнительных денежных ресурсов в виде кредитов. Все это влечет за собой напряженность финансового состояния организации, снижение ее платежеспособности.
Важен также контроль за денежными средствами (в кассе, банке, почтовых переводах, выставленных аккредитивах) и прочими расчетами, включающими дебиторскую задолженность. Экономное и рациональное использование денежных средств, их выгодное вложение, обеспечивающее рост собственного капитала, положительно влияют на платежеспособность организаций, своевременное проведение ими различных расчетов.
Наряду с денежными средствами, организации осваивают новые финансовые инструменты — векселя, форвардные и фьючерсные контракты, факторинг и другие рыночные формы кредитования оборотного капитала.
Важную роль в эффективном использовании оборотных средств, в оздоровлении финансового положения играет снижение дебиторской задолженности. Дебиторская задолженность отвлекает средства из оборота, а возникает она в результате несвоевременных поступлений за отгруженную продукцию, переплаты налогов и других обязательных платежей, несвоевременного возврата средств подотчетными лицами (командировочные, транспортные и прочие расходы), появления сомнительной задолженности по истечении сроков оплаты, спорных долгов при нарушении договорных обязательств и т.п. Систематический контроль за состоянием задолженности, за оборачиваемостью средств в расчетах, снижением среднего периода инкассации дебиторской задолженности — серьезный резерв ускорения оборачиваемости ненормируемых оборотных средств и снижения потребности в них.
Управление источниками финансирования оборотного капитала включает в себя:
анализ состояния активов организации в предшествующем периоде;
обоснование и выбор политики финансирования оборотного капитала;
определение оптимальной величины оборотного капитала;
определение источников финансирования оборотного капитала. [1]
Анализ состояния активов организации в предшествующем периоде необходим для правильной оценки величины активов с точки зрения их достаточности. По результатам анализа делаются выводы о формировании активов в планируемом периоде.
Выбор политики финансирования оборотных активов заключается в обосновании того, какой из ее типов наиболее приемлем: консервативный, агрессивный или умеренный.
При консервативной финансовой политике долгосрочные долговые обязательства покрывают не только часть постоянного оборотного капитала, но и часть переменного (рис. 1.).
SHAPE \* MERGEFORMAT Время Долгосрочное финансирование Краткосрочное финансирование Активы Переменные оборотные активы
Постоянные оборотные активы Внеоборотные активы
Рис. 1. Консервативная политика управления
текущими активами и пассивами.
Консервативная политика управления характеризуется следующими признаками состояния текущих активов и пассивов (табл. 1).
Таблица 1. Признаки консервативной политики
управления оборотным капиталом.
Как видно из рис. 1, удельный вес текущих активов относительно низок. Чем выше расположена линия долгосрочного финансировании, тем консервативнее политика организации и тем выше его издержки. Эту политику проводит организации либо в условиях достаточной определенности ситуации (объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время их потребления и другие показатели известны заранее), либо при необходимости строгой экономии.
Консервативная политика управления текущими активами обеспечивает высокую экономическую рентабельность активов. Между тем она сопровождается повышенным риском возникновения неплатежеспособности в случае непредвиденных ситуаций при реализации продукции.
Альтернативой консервативной политике управления оборотными активами является агрессивная политика, при которой краткосрочные долговые обязательства покрывают не только часть переменного оборотного капитала, ни и часть постоянного оборотного капитала (рис. 2).
SHAPE \* MERGEFORMAT Время Долгосрочное финансирование Краткосрочное финансирование Активы Переменные оборотные активы
Постоянные оборотные активы Внеоборотные активы
Рис. 2. Агрессивная политика управления текущими активами и пассивами.
Агрессивная политика управления характеризуется следующими признаками состояния текущих активов и пассивов (табл. 2).
Таблица 2. Признаки консервативной политики
управления оборотным капиталом.
Как видно на рис. 2., доля оборотных активов значительно выше доли внеоборотных. Проводя агрессивную политику, организация наращивает текущие активы, располагает значительными денежными средствами, существенной дебиторской задолженностью, а также запасами сырья и готовой продукции. Удельный вес текущих активов в составе всех активов высок, а период оборачиваемости оборотных средств длителен.
Такая политика управления текущими активами не может обеспечить высокую экономическую рентабельность активов, но может исключить рост риска неплатежеспособности. Ей соответствует агрессивная модель управления текущими пассивами, при которой в общей сумме пассивов преобладают краткосрочные кредиты. При этом у организации повышается уровень эффекта финансового рычага. Затраты организации на выплату процентов но кредитам растут, что, в свою очередь, снижает рентабельность и создаст риск потери ликвидности.
Умеренная политика управления оборотными активами представляет собой компромисс между агрессивной и консервативной моделями. Она предполагает такое состояние активов, при котором постоянные активы покрываются долгосрочными обязательствами, а переменные — краткосрочными долговыми обязательствами (рис. 3).
Умеренная модель управления характеризуется следующими признаками состояния текущих активов и пассивов (табл. 3).
Таблица 3. Признаки консервативной политики
управления оборотным капиталом.
Рис. 3. Умеренная модель управления текущими активами и пассивами.
При умеренной политике управления оборотными активами организация придерживается промежуточной, «центристской» позиции, при которой текущие актины составляют около половины всех активов организации, а период оборачиваемости оборотных средств имеет среднюю длительность. Тогда экономическая рентабельность активов и риск неплатежеспособности находятся на среднем уровне.
В конечном счете, выбор аффективной модели управления оборотными активами организации заключается в выработке политики привлечения заемных средств (банковского кредита, товарного или коммерческого кредита) и использования кредиторской задолженности.
2. Задачи.
1. Для финансирования инвестиционного проекта стоимостью 200 млн. руб. ОАО привлекает такие источники, как:
амортизационные отчисления - 50 млн. руб.,
кредиты банка - 50 млн. руб.,
эмиссия обыкновенных акций - 75 млн. руб.,
эмиссия привилегированных акций - 25 млн. руб.
Цена капитала по каждому источнику соответственно составляет: 15%, 25%, 20%, 15%.
Предполагается, что срок окупаемости проекта составит 3 года.
Определите средневзвешенную цену капитала, экономически обоснуйте целесообразность реализации инвестиционного проекта и сделайте вывод.
Решение:
Определяем средневзвешенную цену капитала:
где:
n – количество отдельных элементов капитала;
сi – стоимость отдельного источника;
dj – доля каждого источника капитала.
Рассчитываем долю каждого источника капитала:
ССК = 15*0,25+25*0,25+20*0,375+15*0,125 = 3,75+6,25+7,5+1,875 = 19,375%
Определяем доходность:
Вывод:
Средневзвешенная цена капитала равна 19,375%.
Реализация инвестиционного проекта целесообразна, так как доходность превышает средневзвешенную цену капитала (33% > 19,375%).
2. На основе данных, представленных в таблице, определите средневзвешенную цену капитала по каждому варианту и лучший вариант структуры капитала.
Решение:
Определяем средневзвешенную цену капитала:
где:
n – количество отдельных элементов капитала;
сi – стоимость отдельного источника;
dj – доля каждого источника капитала.
Для 1 варианта структуры:
ССК = 12,0*0,12+18*0,88 = 1,44+15,84 = 17,28%
Для 2 варианта структуры:
ССК = 14,5*0,08+10,0*0,92 = 1,16+9,2 = 10,36%
Для 3 варианта структуры:
ССК = 15,0*0,35+13,5*0,65 = 5,25+8,775 = 14,025%
Для 4 варианта структуры:
ССК = 11,0*0,25+20,0*0,75 = 2,75+15 = 17,75%
Для 5 варианта структуры:
ССК = 16,5*0,45+11,5*0,55 = 7,425+6,325 = 13,75%
Для 6 варианта структуры:
ССК = 17,5*0,5+12,5*0,5 = 8,75+6,25 = 15%
Вывод:
Лучшим вариантом структуры капитала из представленных шести является вариант структуры под №2, т.к. имеет наименьшую цену капитала=10,36%.
3. В результате инвестирования средств в размере 1860 тыс. рублей предполагается получение прибыли в размере 780 тыс. руб. Ставка налога на прибыль – 24%. , ставка по банковским кредитам – 15%. Определить прирост ожидаемой рентабельности собственных средств для следующих вариантов источников инвестиций: 1) при использовании только собственных средств, 2) при использовании заемных средств в размере 450 тыс.руб., 3) при использовании заемных средств в размере 790 тыс.руб.
Решение:
При использовании только собственных средств:
При использовании заемных средств в размере 450 тыс. руб.:
При использовании заемных средств в размере 790 тыс. руб.:
Вывод:
1. QUOTE ;
2. QUOTE ;
3. QUOTE
4. Определить структуру капитала для финансирования активов предприятия в объеме 3000 тыс. руб, если переменная часть оборотных активов составляет 10%, постоянная часть оборотных активов – 15%. Применить при этом консервативный, умеренный и агрессивный типы финансовой политики
Решение:
1) определим размер каждой части в тыс. руб.:
переменная часть оборотных активов = 10%*3000тыс. руб.=300 тыс. руб.
постоянная часть оборотных активов = 15% * 3000 тыс. руб. = 450 тыс. руб.
внеоборотные активы = 75% * 3000 тыс. руб. = 2250 тыс. руб.
2) применим консервативный тип финансовой политики:
переменная часть ОА: 50% * 300 тыс. руб. = 150 тыс. руб. (краткосрочные)
постоянная часть ОА: (50% * 300 тыс. руб. ) + 450 тыс. руб. = 600 тыс. руб. (долгосрочные обязательства)
ВНА: 2250 тыс. руб. (собственный капитал)
3) применим умеренный тип финансовой политики:
переменная часть ОА (100%): 300 тыс. руб. (краткосрочные обязательства)
постоянная часть ОА (100%): 450 тыс. руб. (собственные средства)
ВНА: 2250 тыс. руб. (собственный капитал и долгосрочные обязательства)
4) применим агрессивный тип финансовой политики:
переменная часть ОА (100%): 300 тыс. руб. (краткосрочные обязательства)
постоянная часть ОА: 50% * 450 тыс. руб. = 225 тыс. руб. (краткосрочные)
постоянная часть ОА: 50% * 450 тыс. руб. = 225 тыс. руб. (собственный капитал и долгосрочные обязательства)
ВНА: 2250 тыс. руб. (собственный капитал и долгосрочные обязательства)
Вывод: структура капитала будет иметь следующий вид:
5. Определить ожидаемую доходность и риск акций акционерных обществ, если прогнозируются следующие показатели:
Решение:
1) Определим ожидаемую доходность и риск по «Плазма»:
rож = 1250*0,65 + 1100*0,35 = 1197,5
? = EMBED Equation.3 = EMBED Equation.3 = 71,54544
V = EMBED Equation.3 = 5,97 % – низкий риск
2) Определим ожидаемую доходность и риск по «Электроконтакт»:
rож = 1300*0,2 + 1000*0,8 = 1060
? = EMBED Equation.3 = EMBED Equation.3 = 120
V = EMBED Equation.3 = 11,32 % – средний риск
3) Определим ожидаемую доходность и риск по «Крона»:
rож = 675*0,45 + 530*0,55 = 595,25
? = EMBED Equation.3 = EMBED Equation.3 = 72,14
V = EMBED Equation.3 = 12,12 % – средний риск
4) Определим ожидаемую доходность и риск по «Пальмира»:
rож = 800*0,75 + 2900*0,25 = 1325
? = EMBED Equation.3 = EMBED Equation.3 = 909,32667
V = EMBED Equation.3 = 68,63 % – высокий риск
5) Определим ожидаемую доходность и риск по «Ассоль»:
rож = 250*0,3 + 600*0,7 = 495
? = EMBED Equation.3 = EMBED Equation.3 = 160,39014
V = EMBED Equation.3 = 32,4 % – высокий риск
6) Определим ожидаемую доходность и риск по «Стелла»:
rож = 2800*0,15 + 3500*0,85 = 3395
? = EMBED Equation.3 = EMBED Equation.3 = 249,94999
V = EMBED Equation.3 = 7,36 % – низкий риск
6. По облигации номинальной стоимостью в 45 тыс. руб. в течение срока ее погашения – 12 лет. ежегодно выплачиваются купонные платежи в размере 11,5% годовых, которые могут быть помещены в банк:
а) под 12% годовых
б) под 11 % годовых
Определить вид облигации по способу выплаты дохода в каждом случае.
Решение:
По способу выплаты дохода облигации бывают:
- Облигации с фиксированным купоном
- Облигации с плавающим (переменным) купоном
- Индексируемые облигации
- Бескупонные облигации
В данном примере представлены облигации с фиксированным купоном, поскольку эмитентом установлена фиксированная ставка (купон) в виде определенного процента от номинальной стоимости. Купонные платежи выплачиваются кредиторам один раз в год.
В первом случае, необходимый уровень дохода превышает установленную по облигации купонную ставку, в результате чего текущая стоимость облигации будет ниже ее номинальной стоимости;
Во втором же варианте, необходимый уровень дохода уступает установленной по облигации купонной ставке, и текущая стоимость облигации будет выше ее номинальной стоимости.
7. Исходя из критерия риска необходимо сделать выбор между обыкновенными акциями компаний А и Б, имеющими одинаковую номинальную стоимость, если за предыдущие 10 лет деятельности компаний дивиденды на акцию составили:
Решение:
где:
ri - дивиденд;
r – среднее значение дивиденда по акции;
n- число повторений.
Акции компании А:
Акции компании Б:
Вывод:
У акций компании Б критерий риска ниже акций компании А.
8. Ожидаемая чистая прибыль по инвестиционному проекту по годам прогнозируется: 1ый год – 13600 тыс. руб., 2ой год – 14750 тыс. руб., 3ий год – 25000 тыс. руб... Капитальные вложения в проект – 18000 тыс. руб. Средневзвешенная стоимость капитала – 20%. Определить экономические показатели эффективности проекта.
Решение:
Рассчитаем показатели эффективности проекта:
1) чистый дисконтированный доход:
NPV = ? CF/(1+Е)t – К = 36 040,3-18 000 = 18 040,3
Вывод:
Так как NPV больше 0, проект эффективен.
2) индекс доходности:
PI = ? CF/(1+Е)t/К = 36 040,3 / 18000 = 2,002
Вывод:
Так как PI больше 1, проект эффективен.
9. Есть ли необходимость для предприятия брать дополнительный кредит, при следующих показателях финансовой отчётности:
Прибыль до вычета налогов ЕВТ = 5 млн. руб. Сумма процентов за кредит – 2 млн. руб.
Решение:
1) найдем ЭФР:
ЭФР = (1-0,2) * (5/14,5 – 2/6,5) * (6,5/8) * 100% = 2,41%
Вывод: предприятие может использовать заемные средства, но только в объеме не более 1,5 млн. руб., лучше привлекать долгосрочный капитал.
10. Используя формулу Дюпона, дать факторный анализ рентабельности собственного капитала при следующих данных:
Решение:
Используя 3 факторную модель Дюпона , проведем факторный анализ рентабельности капитала:
Rck1 = EMBED Equation.3 = EMBED Equation.3 = 36%
Rck2 = EMBED Equation.3 = EMBED Equation.3 = 50%
? Rck = 50%-36%=14%
Оценка влияния факторов:
Ускорение оборачиваемости активов
? Rck(1) =34,56%-36%= - 1,4% - за счет ускорения оборачиваемости капитала.
Изменение прибыли и рентабельности активов
? Rck(2) = 9,02% - за счет рентабельности продаж.
Изменение структуры капитала
? Rck(3) = 6% - за счет изменения структуры капитала.
Вывод:
? Rck(1) =-1,4%
? Rck(2) = 9,02%
? Rck(3) = 6%.
Список использованной литературы:
Н.В. Колчина «Финансовый менеджмент».- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008.-464с.
Дранко О.И. «Финансовый менеджмент».-Учеб.пособие для вузов.-М:. ЮНИТИ-ДАНА, 2004.-351с.-(Серия «Профессиональный учебник: Финансы»).
В.В. Ковалев «Финансовый менеджмент».-теория и практика.-2-е издание, перераб. и доп.-М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008.-1024 с.
Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/Г.Б. Поляк, И.А. Акодис, Т.А. Краева и др.; Под ред.проф. Г.Б. Поляка.- М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997.-518с.
Лукасевич И.Я. «Финансовый менеджмент».-М.: Эксмо, 2009.
Лекции.
