Содержание
Введение 3
1. Теоретические основы инвестиционной привлекательности предприятия 5
1.1. Понятие инвестиционной деятельности 5
1.2. Оценка финансовой привлекательности предприятия 9
1.3. Финансовые направления повышения инвестиционной привлекательности 12
2. Анализ финансовых направлений инвестиционной привлекательности ООО «Персона» 18
2.1. Общая характеристика финансового состояния предприятия 18
2.2. Анализ привлекательности предприятия на основе оценки финансовых показателей 21
2.3. Комплексная оценка инвестиционной привлекательности ООО «Персона» 27
Заключение 34
Приложение 35
Расчетная часть 38
Список использованной литературы 41
Введение
Успешная деятельность, результаты работы и долгосрочная жизнеспособность любого предприятия зависят от непрерывной последовательности разумных решений управляющих. Каждое из этих решений в конечном итоге имеет экономические последствия на деятельность предприятия. В сущности процесс управления любым предприятием – это серия экономических решений.
Некоторые решения являются главными, такие, как инвестиции в новое оборудование, заем больших сумм или производство новой продукции. Большинство других решений является частью каждодневного процесса управления всеми подразделениями предприятия. Общим для всех решений является базовый принцип «экономического компромисса», согласно которому перед каждым решением управляющий должен взвешивать получаемые выгоды и издержки.
Одной из важнейших сфер деятельности любой фирмы являются инвестиционные операции, т. е. операции, связанные с вложение денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение фирмой выгод в течение достаточно длительного периода времени.
Предпринимательская деятельность – это изготовление продукции или оказание услуг, направленные на получение прибыли. Для достижения более эффективных условий ведения предпринимательской деятельности необходимо постоянное осуществление новых проектов и идей.
Правильная оценка инвестиционной привлекательности предприятия дает возможность предприятию получать стабильные доходы, принимать обоснованные решения.
Экономическая оценка любого инвестиционного проекта должна обязательно учитывать особенности функционирования рынка, в частности подвижность многих характеризующих проект параметров, неопределенность достижения конечного результата, субъективность интересов различных участников проекта и, как следствие, множественность критериев его оценки.
Цель курсовой работы: исследование финансовых направлений повышения инвестиционной привлекательности предприятия.
Задачи курсовой работы:
- рассмотреть понятие инвестиционной деятельности предприятия;
- изучить особенности оценки финансовой привлекательности предприятия;
- исследовать финансовые направления повышения инвестиционной привлекательности предприятия;
- провести комплексную оценку инвестиционной привлекательности предприятия на примере ООО «Персона».
1. Теоретические основы инвестиционной привлекательности предприятия
1.1. Понятие инвестиционной деятельности
Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. При большом выборе видов инвестиций предприятие постоянно сталкивается с задачей выбора инвестиционного решения. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др.
Инвестиции — слово иностранного происхождения (от лат. investire, нем. investition), в переводе — долгосрочное вложение капитала в какие-либо предприятия с целью получения прибыли.
Термин "инвестиции" в России стал широко использоваться в годы рыночных реформ.
В отечественной и зарубежной научной литературе имеется ряд дефиниций (определений понятия инвестиций).
Наиболее распространенным, часто встречающимся является такое понятие инвестиций: это долгосрочные вложения денежных средств и иного капитала в собственной стране или за рубежом в предприятия различных отраслей, предпринимательские проекты, социально-экономические программы, инновационные проекты в целях получения дохода или достижения иного полезного эффекта.
Инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
В своей стране вложения капитала делаются не только с целью получения дохода, но и удовлетворения социальных потребностей общества.
Инвестиционная деятельность - это вложения средств (инвестирование) и осуществление практических действий в целях достижения полезного эффекта.
К инвестиционной деятельности относятся инвестиционно-строительные процессы. Без них немыслимо воспроизводство основных фондов (новое строительство, техническое перевооружение, расширение предприятий, увеличение мощностей).
Субъекты инвестиционной деятельности действуют в инвестиционной сфере, где осуществляется практическая реализация инвестиций.
В состав инвестиционной сферы включаются: 1) сфера капитального строительства. Эта сфера объединяет деятельность заказчиков-инвесторов, подрядчиков, проектировщиков, поставщиков оборудования, граждан по индивидуальному кооперативному жилищному строительству;
2) инновационная сфера, где реализуются научно-техническая продукция и интеллектуальный потенциал;
3) сфера обращения финансового капитала (ценных бумаг и др.);
4) сфера реализации имущественных прав субъектов инвестиционной деятельности.
Субъекты инвестиционной сферы могут объединять средства для осуществления совместного инвестирования.
В качестве объектов инвестиционной деятельности могут выступать вновь создаваемые основные фонды, проектирование, реконструкция, расширение и техническое перевооружение предприятий, а также оборотные средства и ценные бумаги.
В число объектов инвестиционной деятельности можно включить денежные вклады.
Субъектами инвестиционной деятельности выступают юридические лица. Согласно ст. 48 ГК РФ юридическим лицом признается организация, которая имеет в собственности, хозяйственном ведении или оперативном управлении обособленное имущество и отвечает по своим обязательствам этим имуществом. Может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, быть истцом и ответчиком в суде. Юридические лица должны иметь самостоятельный баланс или смету.
В качестве юридических лиц выступают организации (предприятия).
Организации как юридические лица могут быть коммерческими и некоммерческими, резидентами и нерезидентами.
Субъектами инвестиционной деятельности выступают следующие юридические лица:
- инвесторы, осуществляющие капитальные вложения с использованием собственных и (или) привлеченных средств в соответствии с законодательством РФ. Инвесторами могут быть юридические и физические лица;
- заказчики - уполномоченные на то инвесторами юридические и физические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов;
- подрядчики - юридические и физические лица, которые исполняют работы по договору подряда и (или) государственному контракту, заключаемым с заказчиками в соответствии с Гражданским кодексом РФ;
- разработчики проектно-сметной документации;
- пользователи объектов капитальных вложений - юридические и физические лица, а также государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные организации, для которых создаются указанные объекты.
Субъект инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух и более субъектов, если иное не установлено договором и (или) государственным контрактом, заключенными между ними.
Следует выделить и объекты инвестиционной деятельности:
- денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги;
- движимое и недвижимое имущество (технологии, машины, оборудование, здания, транспортные средства, вычислительная техника, сооружения);
- лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, авторские права, патенты, ноухау, программные продукты, опыт и другие интеллектуальные ценности. Ноухау – совокупность технических, технологических и иных знаний, оформленных в виде документации, навыков и производственного опыта, необходимых для организации производства, но незапатентованных. Различают ноухау научнотехнического, управленческого и финансового характера;
- права пользования землей, недрами и другими природными ресурсами, а также иные имущественные права.
Инвестиционная деятельность состоит из:
- инвестиционных разработок (предварительное исследование, обосновывающее решение, эффективность и целесообразность инвестиции);
- капитального строительства (проектирование, выполнение строительномонтажных работ, пусконаладочных и других видов работ, постановка машин и оборудования, ввод в действие основных фондов и достижение проектных мощностей).
1.2. Оценка финансовой привлекательности предприятия
В оценке финансовой привлекательности предприятия можно выделить два этапа, на каждом из которых рассчитывается определенный вид эффективности.
На первом этапе выявляется эффективность реализации проекта в целом. Расчеты, проводимые на этом этапе, должны помочь потенциальным инвесторам увидеть привлекательность вложения капитала в инвестиционный проект. При определении эффективности проекта в целом для общественно значимых проектов (последствия реализации которых сказываются на развитии региона или отрасли, изменяют уровень и структуру цен на товарных рынках или приводят к внеэкономическим эффектам) определяется общественная эффективность инвестиционного проекта. При неудовлетворительной общественной эффективности общественно значимый проект должен быть отклонен, поддержка государством такого проекта не допустима. При достаточном уровне общественной эффективности проекта далее дается оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта, аналогично тому, как оценивается коммерческая эффективность локальных проектов, не Имеющих общественной значимости.
Второй этап оценки эффективности инвестиционного проект начинается с проверки финансовой реализуемости проекта в соответствии с разработанной схемой его финансирования. Далее дается оценка коммерческой эффективности участия в проекте каждого из участников. В зависимости от специфики анализируемого проекта рассчитываются и анализируются показатели бюджетной, региональной, отраслевой эффективности, а также эффективность участия в проекте отдельных предприятий и акционеров. Отметим что эффективность участия в проекте кредиторов определяется процентом за предоставленный кредит.
Проверка финансовой реализуемости инвестиционных проектов на основе разработанной схемы финансирования необходима на этапе оценки эффективности участия в проекте, когда анализируемый инвестиционный проект признан эффективным в целом.
Рис. 1. Формирование денежных потоков для оценки эффективности инвестиционных проектов
Схема финансирования должна обеспечивать такую структуру денежных потоков инвестиционного проекта, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточно денежных средств для его продолжения. Схема финансирования разрабатывается в прогнозных ценах и позволяет определить потребность в привлеченных средствах. При разработке схемы финансирования предусматривается создание дополнительных фондов (вложение части положительного сальдо суммарного денежного потока на депозиты или в долговые ценные бумаги), в том числе за счет амортизации и чистой прибыли. Эти фонды предназначены для компенсации отрицательных значений сальдо суммарного денежного потока на отдельных будущих шагах расчета (например, при наличии больших ликвидационных затрат) или для достижения на них приемлемого значения финансовых показателей. Включение средств в дополнительные фонды рассматривается как отток по инвестиционному виду деятельности, а поступление средств является притоком по операционной деятельности (см. рис 1).
Финансовая реализуемость - показатель, характеризующий наличие финансовых возможностей осуществления проекта и принимающий два значения - «да» или «нет». При выявлении финансовой нереализуемости схема финансирования и, возможно, отдельные элементы организационно-экономического механизма проекта должны быть скорректированы.
Финансовая реализуемость проекта проверяется с учетом денежного потока, генерируемого самим инвестиционным проектом, а также денежных потоков всех его участников (предприятий, государства, банков, других кредитных организаций). Денежные потоки, поступающие от каждого из участников в проект, а также доходы (выручка и др.), образующиеся в результате реализации проекта, формируют приток и учитываются со знаком «плюс». В отток со знаком «минус» входят денежные потоки из проекта к каждому из участников, а также расходы, необходимые для реализации проекта. Инвестиционный проект признается финансово реализуемым, если денежный поток всех участников и генерируемый самим проектом (как алгебраическая сумма притоков и оттоков) является неотрицательной величиной на каждом шаге расчета.
Рассмотрим условный пример проверки финансовой реализуемости инвестиционного проекта, в котором принимают участие ряд предприятий, два банка и страховая компания. Денежный поток на шаге i формируется следующими притоками и оттоками (млн руб.):
1) перечисление средств поставщикам за сырье,
материалы, топливо и электроэнергию
(суммарная величина оттока) - 300
2) выплата заработной платы работникам, участвующим в инвестиционном проекте - 40.
3) перечисление налогов в бюджет и внебюджетные фонды -50.
4) перечисление страховых платежей - 20.
5) поступление выручки от реализации продукции, созданной в рамках инвестиционного проекта +600.
6) инвестиции предприятия А +70.
7) возврат займа предприятию Б . -90.
8) перечисление процентов за кредит банку Б -8.
9) получение кредита банка А +100.
Финансовая реализуемость проекта проверяется вычислением алгебраической суммы притоков и оттоков для каждого шага. В частности, на шаге /денежный поток равен:
-300 + (-40) + (-50) + (-20) + 600 + 70 + (-90) + (-8) + 100 =
= 262 (млн руб.).
Инвестиционный проект финансово реализуем, если для каждого шага, как и для шага i, денежный поток будет неотрицателен.
В частном, но наиболее распространенном случае проект реализуется на одном предприятии. Оценка финансовой реализуемости такого проекта сводится к расчету величины обобщенного накопленного сальдо денежного потока, в который в качестве притоков входят получаемые кредиты и займы, средства из дополнительных фондов, а отток включает налоговые платежи, проценты по кредитам и займам, возврат основного долга, средства, перечисляемые в дополнительные фонды.
Необходимым и достаточным условием финансовой реализуемости инвестиционного проекта на одном предприятии является неотрицательность для каждого шага расчета величины обобщенного накопленного сальдо потока денежных средств.
Оптимизация схемы финансирования инвестиционного проекта, реализуемого на действующем или создаваемом предприятии, аналогична оценке эффективности закрытого финансового проекта с позиции дебитора. Разработка оптимальной схемы может быть представлена в виде следующих этапов:
1) изучение кредитного рынка с целью определения ставок по кредитам в зависимости от схемы кредитования;
2) расчет потоков платежей по разным схемам;
3) выбор оптимального варианта кредитования. В качестве критерия оптимальности рекомендуется использовать текущую стоимость потоков платежей по разработанным схемам:
PV = ? Bti * dt,
где Bti - денежный поток платежей по i-й схеме финансирования на шаге t;
dt - коэффициент дисконтирования.
Оптимальной признается схема финансирования, имеющая максимальную текущую стоимость потока платежей.
Выбор оптимальной схемы кредитования по описанному алгоритму возможен потому, что во всех вариантах привлекается сумма средств, позволяющая профинансировать один и тот же проект.
1.3. Финансовые направления повышения инвестиционной привлекательности
Сущность проблемы повышения инвестиционной привлекательности предприятий заключается в том, чтобы на каждую единицу затрат – трудовых, материальных, финансовых – добиться существенного увеличения объема производства, услуг и прибыли, национального дохода.
Задача повышения инвестиционной привлекательности предприятия решается на всех стадиях подготовки и осуществления капитального строительства:
1) на стадии разработки долгосрочных программ;
2) на стадии планирования капитальных вложений;
3) на стадии проектирования объектов;
4) на стадии строительного производства.
1. На стадии разработки долгосрочных строительных программ повышение финансовой привлекательности предприятия обеспечивается выявлением наиболее экономичных путей реализации региональных и отраслевых проектов, предусмотренных на перспективу. На этой стадии решаются вопросы очередности развертывания строительных программ, укрепления связей и взаимодействия предприятий разных отраслей с учетом мероприятий по охране природы, внедрения Персонаивных форм общественного производства — концентрации, специализации, кооперирования и т.п.
2. На стадии планирования капитальных вложений повышение инвестиционной привлекательности достигается:
- тщательным экономическим обоснованием необходимости капитальных затрат и их предельного объема, обеспечивающим их рациональное направление;
- первоочередным направлением капитальных вложений на реконструкцию, расширение и модернизацию действующих производств, обеспечивающих технический Персона;
- целесообразным размещением мощностей на территории, способствующим улучшению структуры производства;
- усилением сбалансированности планов путем увязки капитальных вложений с финансовыми, трудовыми и материально-техническими ресурсами, улучшением технологической структуры капитальных вложений;
- комплексным строительством объектов производственного назначения с объектами жилищного, коммунального, культурно-бытового назначения.
3. На стадии проектирования объектов строительства производственной и непроизводственной сферы повышение финансовой привлекательности предприятия достигается путем:
- организации проектирования на основе максимального учета новейших достижений науки и техники, внедрения передовой технологии и новейшего оборудования;
- рационального использования застраиваемой территории и производственных площадей;
- повышения качества и достоверности комплекса изыскательских работ, в том числе экономических обследований и изысканий;
- повышения технико-экономической обоснованности проектных решений и отбора наиболее из них экономичных;
- проектирования предприятий в составе промышленных комплексов и узлов и узлов с кооперацией инженерных коммуникаций и вспомогательных хозяйств;
- отбора наиболее экономичных объемно-планировочных и конструктивных решений отдельных зданий и сооружений;
- использования в массовом строительстве типовых проектов предприятий, зданий и сооружений;
- снижения веса зданий и сооружений за счет применения легких бетонов, конструкций и деталей из легких металлов и эффективных профилей;
- повышения обоснованности сметной документации И усиления роли сметы;
- усиления экономической заинтересованности и ответственности проектных организаций за качество и экономичность проектно-сметной документации.
4. На стадии строительного производства повышение финансовой привлекательности предприятия достигается путем:
- повышения качества строительных и монтажных работ, в результате чего сокращаются затраты на переделки и, главное, создаются лучшие условия для эксплуатации построенных зданий и сооружений и снижения эксплуатационных затрат;
- повышения производительности труда за счет дальнейшей индустриализации строительства и интенсификации производства;
- снижения себестоимости строительно-монтажных работ;
- усиления экономической заинтересованности и ответственности строительных организаций;
- осуществления индустриализации строительных работ.
С помощью инвестиционной политики предприятие реализует свои возможности к предвосхищению долгосрочных тенденций экономического развития и адаптации к ним.
О повышении финансовой привлекательности предприятия свидетельствует следующее:
1) чистая прибыль от данного вложения превышает чистую прибыль от помещения средств на банковский депозит;
2) рентабельность инвестиций выше уровня инфляции;
3) рентабельность данного проекта с учетом фактора времени (временной стоимости денег) выше рентабельности альтернативных проектов;
4) рентабельность активов предприятия после осуществления проекта увеличится (или, по крайней мере, не уменьшится), и в любом случае превысит среднюю расчетную ставку по заемным средствам (т. е. дифференциал финансового рычага будет положительным);
5) рассматриваемый проект соответствует генеральной стратегической линии предприятия с точки зрения формирования рациональной ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости затрат, наличия финансовых источников покрытия издержек, обеспечения стабильных, но скромных, либо, наоборот, концентрированных, но оттянутых во времени поступлений и т. д.
Определение главных для того или иного предприятия критериев весьма субъективно и зависит от преследуемых на данном этапе стратегических финансовых целей. Если вопросы максимизации прибыли, дивиденда и имущества акционеров не стоят на повестке дня, предприятие выделяет свои собственные критерии принятия решений.
2. Анализ финансовых направлений инвестиционной привлекательности ООО «Персона»
2.1. Общая характеристика финансового состояния предприятия
ООО «Персона» осуществляет свою деятельность на рынке оказания услуг в сфере обучения иностранным языкам и сочетает традиционные основы частного репетиторства и современный менеджмент высокоорганизованных учебных заведений.
Предприятие использует совершенно новый подход к организации частного преподавания. Поэтому качество и доступность услуг предприятия выгодно отличается от таковых, предоставляемых другими репетиторами при практически одинаковой цене на них. По сравнению с аналогичными государственными учреждениями ООО «Персона» имеет преимущество благодаря индивидуальному подходу к клиенту и возможностям финансирования разработки новых методик преподавания. С частными учебными заведениями предприятие может успешно конкурировать по цене.
В процессе обучения предприятием используется достаточно широкий спектр новых программных продуктов (включая использование материалов сети INTERNET), а также в создание новых обучающих программ на базе собственных оригинальных методик преподавания.
ООО «Персона» предъявляет очень высокие требования к квалификации преподавателей и учитывает их стаж работы в сфере образовательных услуг. Все преподаватели являются грамотными пользователями ПК.
Перечень услуг:
- бесплатные консультации, предшествующие занятиям;
- информация о вступительных экзаменах и специфике обучения в ведущих учебных заведениях;
- тестирование клиентов для определения базового уровня подготовки.
Услуги по обучению:
- разработка индивидуальных программ обучения с учетом базового уровня подготовки, конечных целей обучения и индивидуальных особенностей усвоения информации клиентами;
- использование альтернативных методик, разработанных преподавателями предприятия;
- различные формы занятий (лекции, семинары, консультации);
- бесплатная методическая литература на протяжении всего периода обучения;
- использование специальных компьютерных программ, позволяющих закрепить полученные навыки и освоить работу с наиболее распространенными программными продуктами;
- консультации при самостоятельном изучении материала в рамках учебного курса (во время основного занятия бесплатно, дополнительно - по тарифу, соотнесенному с продолжительностью консультации);
предоставление возможности обучения за рубежом (это дорогостоящий, однако пользующийся большим спросом, вид услуги, за счет оказания которой предприятие планирует получать высокие доходы - более 40% всех доходов).
Прочие услуги:
- предоставление специально оборудованного помещения для занятий и для выполнения домашних и прочих самостоятельных работ;
- предоставление компьютеров для клиентов (оплата по специальному тарифу).
Таким образом, клиенты ООО «Персона» получают всю необходимую информацию и глубокие систематизированные знания, занимаясь в удобное для них время с высококвалифицированными преподавателями в специально оборудованных помещениях.
SHAPE \* MERGEFORMAT 1540
1978
1780
0
500
1000
1500
2000
2500
2004
2005
2006
тыс. руб.

Рис. 1. Динамика выручки от реализации ООО «Персона»
Выручка от реализации предприятия в период с 2004 по 2006 г. имела тенденцию к сокращению.
SHAPE \* MERGEFORMAT 1440
1651
1815
94
111
138
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
2000
2004
2005
2006
Себестоимость
продаж
Прибыль от
продаж

Рис. 2. Динамика себестоимости услуг и прибыли от продаж
ООО «Персона»
Себестоимость предприятия в течение рассматриваемого периода методично увеличивалась. Та же тенденция характерна и для прибыли. Рисунок 2 наглядно показывает, что прибыль от реализации значительно ниже себестоимости оказываемых предприятием услуг.
Баланс ООО «Персона» по состоянию на 01.01.2006 имеет следующий вид.
Таблица 1.
Баланс ООО «Персона» на 01.01.2007 года
В тыс. руб.
Балансовая стоимость ООО «Персона» равна:
активы – (долгосрочные обязательства + краткосрочные обязательства).
16273- 15029=1244 тыс. руб.
Стоимость чистых активов предприятия равна 1244 тыс. руб.
В целом можно сделать положительные предварительные выводы о финансовом состоянии предприятия.
2.2. Анализ привлекательности предприятия на основе оценки финансовых показателей
Финансовые показатели предприятия приведены в таблице 2.
Таблица 2.
Анализ финансового состояния ООО «Персона»
Пояснения к расчетам.
Коэффициент текущей ликвидности = оборотные активы/краткосрочные обязательства.
На начало 2006 года:13540/14405=0,94;
На начало 2007 года: 14000/15029=0,93.
Коэффициент быстрой ликвидности = (денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + дебиторская задолженность)/краткосрочные обязательства.
На начало 2006 года: (169+580+4869)/14405=039;
На начало 2007 года: (134+469+3416)/15029=0,27.
Коэффициент абсолютной ликвидности = (денежные средства + краткосрочные финансовые вложения)/краткосрочные обязательства.
На начало 2006 года: 144/14405=0,01;
На начало 2007 года: 134/15029=0,01.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности = выручка от реализации/остатки дебиторской задолженности.
На начало 2006 года: 1780/(680+4794)=0,33;
На начало 2007 года: 1978/(469+3416)=0,51.
Период погашения дебиторской задолженности = число дней в периоде/коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.
На начало 2006 года: 360/0,33=1091 день;
На начало 2007 года: 360/0,51=707 дней.
Оборачиваемость запасов = выручка от реализации/остатки запасов.
На начало 2006 года: 1780/9760=0,18;
На начало 2007 года: 1978/9889=0,19.
Оборачиваемость запасов в днях = число дней в периоде/коэффициент оборачиваемости запасов.
На начало 2006 года: 360/0,18=2000 дней;
На начало 2007 года: 360/0,19=1895 дней.
Чистый оборотный капитал = оборотный капитал – краткосрочные обязательства.
На начало 2006 года: 15463-14405=1058 тыс. руб.
На начало 2007 года: 14000-15029=-1029 тыс. руб.
Коэффициент концентрации заемного капитала = заемный капитал/ валюта баланса.
На начало 2006 года:14405/16100=0,89;
На начало 2007 года: 15029/16273=0,92.
Коэффициент автономии = собственный капитал/активы.
На начало 2006 года: 1695/16100=0,11;
На начало 2007 года: 1244/16273=0,07.
Рентабельность собственных средств = чистая прибыль/собственный капитал.
На начало 2006 года: 188/1695=0,11;
На начало 2007 года: 201/1244=0,16.
Рентабельность продукции = прибыль от продаж (оказания услуг)/выручка от реализации.
На начало 2006 года: 111/1780=0,06;
На начало 2007 года: 138/1978=0,07.
Рентабельность активов = чистая прибыль/активы.
На начало 2006 года: 188/16100=0,01;
На начало 2007 года: 201/16273=0,01.
Модель Альтмана:
Z=1,2Х1+1,4Х2+3,3Х3+0,6Х4+Х5.
где Х1 - оборотный капитал/сумма активов;Х2 - нераспределенная прибыль/сумма активов;Х3 - операционная прибыль/сумма активов;Х4 - рыночная стоимость акций/задолженность;Х5 - выручка/сумма активов.
На начало 2006 года: 1,2*15463/16100+1,4*0,01+3,3*
* (35-8)/16100+1780/16100=1,28;
На начало 2007 года: 1,2*14000/16273+1,4*0,01+3,3*
*(42-9)/16273+1978/16273=1,18.
В соответствии с проведенными расчетами отметим следующее:
Значение коэффициента текущей ликвидности за весь период анализа составляло менее 1. Так как данный коэффициент показывает, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на 1 рубль текущих обязательств, можно сказать, что текущие обязательства предприятия не обеспечены его текущими активами. Среднеотраслевой показатель коэффициента по аналогичным предприятиям колеблется от 0,69 до 1,95. В состав кредиторской задолженности включены авансы по бюджетной тематике, по которой фактические объемы выполненных на данный момент работ превышают авансированные суммы, поэтому данный показатель несколько занижен.
Низкие значения коэффициентов быстрой и абсолютной ликвидности обусловлены отсутствием достаточных средств у предприятия на немедленное погашение текущих обязательств и фиксируют нижний предел аналогичных среднеотраслевых показателей.
Показатели оборачиваемости активов (деловой активности). Согласно проведенным расчетам:
Низкое значение коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности указывает на связывание средств в долгах и ограничивает краткосрочную ликвидность предприятия. Значение данного показателя менее 1, в то время когда ориентировочное нормативное значение равно 8. Период погашения дебиторской задолженности около 3 лет в начале 2006 года, а в начале 2007 года около 2 лет - является неудовлетворительным.
Низкий показатель коэффициента оборачиваемости запасов предприятия указывает на наличие устаревших запасов. Высокое значение оборачиваемости запасов в днях указывает на то, что на складах предприятия скопилось большое количество запасов. Это может объясняться использованием позаказного метода бухгалтерского учета, обусловленного долгосрочным характером договоров с потребителями.
Появление в начале 2007 года отрицательного значения показателя чистого оборотного капитала характеризует невозможность покрыть текущие обязательства за счет текущих активов и острую нехватку оборотных средств.
Показатели структуры баланса. Из данных расчетов следует.
Коэффициент концентрации заемного капитала предприятия показывает его зависимость от привлеченных средств. Процент собственных средств предприятия, который характеризуется коэффициентом автономии, имеет чрезвычайно низкое значение. Отсутствие собственных средств ведет к реальным рискам невыполнения обязательств перед кредиторами, поставщиками и иными лицами.
Значительное превышение показателя кредиторской задолженности (за вычетом авансов) над дебиторской ухудшает финансовое состояние.
Показатели рентабельности. Результаты расчетов:
Рентабельность продукции предприятия не превышает за весь рассматриваемый период 10%, что показывает удельный вес прибыли от реализации в каждом рубле оборота. Этот показатель характеризует эффективность не только хозяйственной деятельности, но и ценообразования.
Рентабельность собственных средств за рассматриваемый период имеет низкое значение, что обусловлено преобладанием заемного капитала в структуре баланса.
Показатели вероятности банкротства. Для оценки вероятности банкротства предприятия использовался Z-счет Альтмана. Предприятие имеет значение данного показателя на протяжении всего рассматриваемого периода в размере 1,28-1,18. На основании статистических данных в случае, если данный показатель меньше 1,8, у предприятия существует очень высокая вероятность банкротства.
По результатам проведенного экспресс-анализа финансового состояния предприятия можно сделать следующие выводы.
Предприятие на начало 2006 года не имеет возможности оплачивать свои текущие обязательства за счет текущих активов, что является негативным фактором, характеризующим его неустойчивость на рынке.
Предприятию необходимо срочно принять меры к взысканию долгов, а также повысить период оборачиваемости оборотных активов, так как связывание денег в запасах и дебиторской задолженности негативно сказывается на хозяйственной деятельности.
Предприятие имеет неприемлемую структуру капитала в связи с подавляющим преобладанием заемного капитала. Отсутствие достаточной величины собственных средств может привести к угрозе ликвидации при возникновении претензий со стороны контрагентов, тем более что по результатам расчетов у предприятия очень высока вероятность банкротства.
Рентабельность продукции предприятия за рассматриваемый период находилась на низком уровне, что может быть следствием неправильной ценовой политики; наличие убытка по данным бухгалтерского баланса может привести к негативным последствиям вплоть до ликвидации в соответствии с законодательством РФ. Несмотря на то, что по итогам анализа отчетных форм предприятия выявлен ряд тревожных финансовых показателей, обусловленных описанными выше причинами, существуют предпосылки их улучшения.
Планируемые стабильные темпы роста прибыли в 2007-2009 гг. обусловлены следующими факторами:
Заинтересованностью государства в лице соответствующих министерств и ведомств в успешной деятельности предприятия.
Проведением переоценки основных средств и получением доходов от прочих операций, включая реализацию избыточных активов (например, не приносящих дохода основных средств).
Получением доходов от внереализационных операций (в основном за счет сдачи в аренду неиспользуемых нежилых помещений на территории предприятия под офисы, торговое использование и иные цели).
Проведением инвентаризации нематериальных активов и постановки на баланс с дальнейшим их коммерческим использованием (путем предоставления прав на использование объектов интеллектуальной собственности или уступки данных прав).
2.3. Комплексная оценка инвестиционной привлекательности ООО «Персона»
ООО «Персона» планирует разработать новые программы для ЭВМ. Для этого необходимо профинансировать квалифицированное обучение специалистов предприятия с учетом новых современных достижений в области программирования, а также закупить современную технику. Необходимо определить будет ли выгоден данный инвестиционный проект. Ниже рассмотрим альтернативные варианты вложения средств для осуществления данного проекта.
Инвестиционный проект может быть оценен по большому числу факторов: ситуация на рынке инвестиций, состояние финансового рынка, геополитический фактор и т. п. Однако на практике существуют универсальные методы определения инвестиционной привлекательности проектов, которые дают формальный ответ: выгодно или невыгодно вкладывать деньги в данный проект.
Инвестиционный проект в сумме 1000 тыс. руб. сегодня позволит вернуть 1331 тыс. руб. через три года. Внутренняя норма доходности составит 0,10, и годовой рост составит также 0,10 (табл.3).
Проиллюстрируем процесс вычисления внутренней нормы доходности на базовом примере, в котором инвестиционный проект имеет чистую текущую стоимость 886 тыс. руб. при ставке дисконтирования 0,10 (см. нижеследующие таблицы для денежных потоков). Необходимо найти ставку дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость денежных потоков равна нулю. Предположим, что первое значение (произвольная догадка) равно 0,10. Находим, что чистая текущая стоимость при использовании ставки 0,10 положительна и составляет 886 тыс. руб. (таблица 4).
Таблица 3.
Расчет годового роста доходности
Таблица 4.
Расчет текущей стоимости при ставке 0,1
Нужно изменить ставку дисконтирования так, чтобы чистая текущая стоимость стала равной нулю. Поскольку денежные потоки традиционные (отрицательный с последующими положительными), чтобы уменьшить чистую текущую стоимость будущих денежных потоков, следует повысить ставку дисконтирования (таким образом, сделав положительную текущую стоимость будущих денежных потоков меньше). Примем ставку дисконтирования 0,20 (табл. 5).
Чистая текущая стоимость стала отрицательной, показывая, что ставка дисконтирования 0,20 чрезмерно высокая. Для следующей оценки выберем величину между 0,10 и 0,20, например 0,16 (табл. 6).
При ставке дисконтирования 0,16 чистая текущая стоимость равна нулю, что по определению означает, что 0,16 равно внутренней норме доходности инвестиционного проекта.
Таблица 5.
Расчет чистой текущей стоимости при ставке 0,2
Таблица 6.
Расчет чистой текущей стоимости при ставке 0,16
Срок, в течение которого инвестор сможет вернуть первоначальные затраты, обеспечив при этом требуемый уровень доходности, получил название дисконтированного срока окупаемости.
Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими.
Если инвестиционный проект требует первоначального вложения 300 тыс. руб. и ожидается получение доходов в размере 100 тыс. руб. в год в течение пяти лет, то период окупаемости можно найти, разделив 300 тыс. руб. на 100 тыс. руб., и он составит три года.
Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом.
В табл. 7 приведен расчет дисконтированного срока окупаемости.
При этом использовалась формула:
Р = CFi/(1+r)n,
где Р – сегодняшная ценность денежного потока;
CFi – денежные поступления в период «n»;
r – ставка дисконтирования.
Расчет показывает, что за период немногим менее четырех лет инвестор сможет не только окупить первоначальные капиталовложения, но и обеспечить доходность вложенных средств на уровне 10% годовых.
Таблица 7.
Расчет дисконтированного срока окупаемости, в тыс. руб.
Рассмотрим применение бухгалтерской нормы доходности (ARR). Этот метод является простым и доступным. Бухгалтерская норма доходности показывает, сколько процентов в год в среднем зарабатывает фирма на свои инвестиции. Вычислить ARR можно, разделив среднюю годовую прибыль проекта на среднюю годовую величину инвестиций. Допустим, что денежные доходы отличаются от прибыли только на величину амортизации, и рассчитаем бухгалтерскую норму доходности, предположив, что система амортизации линейная (ежегодно бухгалтером списывается на затраты 1/5 часть капитальных затрат). Рассмотрим следующий проект (таблица 8)
Таблица 8.
Расчет бухгалтерской нормы доходности
Средняя годовая величина инвестиций при линейной системе амортизации определяется как среднее между бухгалтерской оценкой инвестиций на начало и конец рассматриваемого периода, т. е. (2000 + 0) / 2 = 1000.
Рассчитаем сегодняшнюю ценность проекта (NPV) при ставке дисконтирования 10%:
NPV = -I + ? CFi/(1+r)n.
NPV = -2000+500/(1+0,1)+600/(1+0,1)2+500/(1+0,1)3+
+400/(1+0,1)4+1000/(1+0,1)5=220,2.
Чистый денежный поток инвестиционного проекта обеспечивает инвестору доходность в размере 10% годовых в течение 5 лет и сверх этого дополнительно 220,2 тыс. руб. (в оценке на сегодняшний момент).
Это означает, что сегодняшнее благосостояние инвестора увеличилось на 220,2 тыс. руб.
Докажем это с помощью следующего расчета. Допустим, инвестор, реализующий данный проект, привлекает кредит в размере 2220,2 тыс. руб. Причем 2000 тыс. руб. направляет на капиталовложения, а 220,2 тыс. руб. рассчитывает использовать как чистый эффект будущего проекта по своему усмотрению.
Покажем, что денежный поток доходов проекта обеспечит инвестору возврат данного кредита и выплату процентов (табл. 9).
Легко заметить, что сумма в размере 2220,2 тыс. руб. является максимальной величиной кредита, которую может «обслужить» чистый денежный поток данного проекта.
Теперь на основе тех же исходных данных рассчитаем IRR:
-2000=500/(1+ IRR)+600/(1+ IRR)2+500/(1+ IRR)3+
+400/(1+ IRR)4+1000/(1+ IRR)5.
IRR = 13,88%.
Сравним критерии NPV и IRR. Оба критерия характеризуют эффект реализации проекта. В ситуации, когда необходимо оценить отдельный инвестиционный проект, оба критерия приводят к единому решению (таблица 10)
Таблица 9.
Расчет размера выданного кредит
Таблица 10.
Согласование критериев NPV и IRR при оценке отдельного проект
Таким образом, инвестиционный проект может обеспечить прирост благосостояния инвестора.
Заключение
Инвестиции - это протяженный во времени процесс, поэтому при анализе инвестиционной привлекательности предприятия необходимо учитывать:
- привлекательность предприятия по сравнению с альтернативными предприятиями с точки зрения максимизации доходов владельцев предприятия при приемлемой степени риска, т.к. именно эта цель является главной для финансового менеджмента;
- рискованность реализации инвестиций, т.к. чем длительнее срок окупаемости, тем рискованнее инвестиционный проект;
- временную стоимость денег, т.к. с течением времени деньги изменяют свою ценность.
В курсовой работе проведена оценка финансовой привлекательности предприятия ООО «Персона».
ООО «Персона» планирует разработать новые программы для ЭВМ. Для этого необходимо профинансировать квалифицированное обучение специалистов предприятия с учетом новых современных достижений в области программирования, а также закупить современную технику. Необходимо определить будет ли выгоден данный инвестиционный проект. В курсовой работе рассмотрены альтернативные варианты вложения средств для осуществления данного проекта.
В итоге был сделан вывод о том, что инвестиционный проект может обеспечить прирост благосостояния инвестора.
Приложение
БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС