39. Средневзвеш и предельная цена кап-ла Для нормальн.функционир-я организации необх, чтобы отдача от использ-ния кап-ла была >, чем его цена, т.е. организ-я должна получить >, чем платить за привлеч капит-л. Показатель, характер-щий относит.уровень общей суммы расх. на поддерж. оптим структ кап-ла наз-ся средневзвеш цена кап-ла. WACC=?Ci*Yi (Ci -сто-ть i-го ист кап-ла; Yi- удельн вес i-го источн. кап-ла. Она показ миним возврат средств предпр на влож в деят-ть кап-л или его рентаб-ть. Эконом. смысл пок-ля:предпр-е может приним. Люб.решения, в том числе и инвестиц хар-ра, если уровень рентаб-ти не ниже текущ-го значения пок-ля средневзвеш цены кап-ла. На финанс рынке цена отд источников фин-ния пост измен-ния=> будет измен-ся их соотношение в структуре пассивов предприятия,а так же средневзвеш цена кап-ла, поэтому для оценки приемлемости фин рес-в для инвест важно определить не только существующую цену кап-ла, но и цену привлеч-я каждой дополнит. его единицы, т.е определить предельную цену кап-ла. Предельн.цена кап-ла-уровень сто-ти каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой предприятием. 40. Политика формир-я финанс структ кап-ла. Структура кап-ла предст соб соотнош всех форм собств и заемн фин рес-в, использ-мых предпр-ем в процессе хоз.деят-ти для финансир активов. Оптимизация структуры кап-ла -это соотнош-е использов-я собствен. и заемн средств, при котор обеспеч-ся наиб эффективная пропорцион-ть м/у коэф-том рентаб-ти и коэф-том финанс устойчив-ти предпр-я. Цель управл-я структуры кап-ла – минимизир-ть затраты по привлеч источников фин-я и тем самым обеспечить владельцам кап-ла максим рын оценку вложенных ими ден сре-в. Процесс оптимиз стр кап осущ по сл ЭТАПАМ: 1 анал кап-ла предприятияя в предшеств периоде, 2 оценка осн факторов, опред-щих формир-е структуры кап-ла, 3 оптимиз структуры кап-ла по критерию максимизации уровня фин рентаб-ти., (использ-ся механизм финанс рычага), 4. оптимизация структуры кап-ла по критерию минимизац-и его сто-ти. 5 оптимиз-я структуры кап-ла по критерию минимизац-и ур-ня фин рисков. 6 формир-е показателя целев.структуры кап-ла. Целевая структура кап-ла –такое соотнош-е собств. И заемн.кап-ла, к-рое фиксирует менеджер при принятии инвест.и фин.решений. Однако не всегда целев структ кап-ла явл оптимальной.
41. Дивидендн политика и факторы, опред ее выбор. Див полит оказ существ влиян на полож-е предпр на рынке кап-ла, на динамику цены его акций. Осн целью разраб див полит явл устан-е необходим пропорциональности м/у текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизир-щим рын сто-ть предпр и обеспечив-щим его развитие. На дивид полит оказ => ФАКТОРЫ: 1 Правовые (в РФ выплата див регулир-ся ФЗ «об АО», 2 условие контракта. Мож быть установлен минимальн. размер реинвестр-я прибыли, при получ-ии долгосрочн кредитов. 3 Ликвидность. В связи с тем, что момент реализ прод-ии не совпад с мом-м поступлен ден сре-в, АО может быть прибыльным, но не иметь досточ. сре-в на расч. счете для выплаты дивид-в. 4.Расшир-е про-ва. Акционеры могут пойти на огранич-е в выплате дивид-в, чтобы не прибегать к дорогостоящ заимствованиям или эмиссии доп акций. 5.Интересы акционеров. Принимая реш-е о величине выплат див., необх учитывать, как это реш-е повлияет на рын сто-ть компании. 6. Информац эффект. Всякое известие о сниж див по сравн с предыд периодами или тем более об их невыплате может привести к резкому сниж-ю курсов акций. Выделяют несколько вариантов дивид.выплат:1)методика постоян.%-го распредел-я прибыли;2)методика фиксирован. дивидендн. выплат;3)методика гарантирован. минимума и экстра 42. Источники финансирования пред-й. Источники фин-я хоз.деят-ти пред-я- это ср-ва, к-ми располагает пред-е для осущ-я своей деят-ти с целью получения прибыли. Источники фин-я пред-я делятся на собств. и заемный кап-л. Собств. кап-л включает: нераспред. прибыль, амортизацию, эмиссию акций(устав. кап-л). Заемный кап-л: долгосроч. кредиты и займы, краткосроч. кредиты и займы, кредитор. задолж-ть.. Структура ист-ов фин-я активов пред-я представлена собств. и заемным капиталом. Собств. кап-л в общем виде опред-ся стоим-ю имущества, принадл. орг-ии. Собств. к-л состоит из уставн., добавоч. и резервного к-ла, нераспред. прибыли и целевых фондов. Все ист-ки форм-я к-ла можно разделить на внутр. и внешние. К внутрен.: нераспред. прибыль и аморт-я, а к внешним: долгосроч. кредиты и займы, краткосроч. к. и з., эмиссия акций, кредитор. зад-ть, безвозмезд. целевые финанс-я. Положит. особ-ти собст. кап-ла:1) простота привл-я, т.к. решения связаны с увелич-ем собс. к-ла приним-ся собственниками и менедж-ми пред-я без необход-ти получ-я согласия др. хозяйств. субьектов;2) более высокая способ-ть генериров-я прибыли во всех сферах деят-ти, т. к. при его использовании не требуется уплата ссудного %; 3) обеспеч-е фин. устойч-ти развития пред-я, его платежесп-ти в долгосроч. периоде и снижением риска банкротства.
44. Понятие и основ.эл-ты оборот.кап-ла Оборот.ср-ва определ-ся как совукп-ть денеж. ср-в, авансируемых для создания оборот. производств.фондов(ОПФ) и фондов обращения, обеспечивающ. непрерывный кругооборот денеж.ср-в.ОПФ обслуживают сферу произ-ва, полностью потребляются в каждом производствен.цикле и переносят всю свою ст-ть на вновь создан.продукц.(сырье, маиериалы), незавершен.произ-во, расходы будущ.периодов. Фонды обращ-я непосредств.не участв. в процессе произ-ва. Их назнач-е сост. в обеспечен.ресурсами процесса обращения в обслуживан.кругооборота ср-в предприят. и достижении единства произв-ва и обращения (готов.продукц.на складе, товары отгружен., Дт задолж-ть и денеж.ср-ва). Главн.задача управления оборот.активами сост.в формировании необходим.объема, оптимизации состава и обеспеч-е эффективн.использ-я обор.активов предпр-я. Обор.ср-ва могут быть охарактеризов.с различ.позиций. Однако основн. характерист-ми яв-ся их ликвидность, объем и структура. Величина обор.ср-в опред-ся не только потребнос-ми производст.процесса, но и случайн.факторами. Поэтому принято подразделять обор.кап-л на постоян. и перемен. Постоян.обор.кап-л может быть определен как необходимый mini обор.активов для осущ-я производств.деят-ти. Категория перемен.кап-ла отраж. дополнит.обор.активы, неоходимые в пиковые периоды или в кач-ве страхового запаса.
43. Управление оборот.кап-лом Оборот.ср-ва определ-ся как совукп-ть денеж. ср-в, авансируемых для создания оборот. производств.фондов(ОПФ) и фондов обращения, обеспечивающ. непрерывный кругооборот денеж.ср-в.ОПФ обслуживают сферу произ-ва, полностью потребляются в каждом производствен.цикле и переносят всю свою ст-ть на вновь создан.продукц.(сырье, маиериалы), незавершен.произ-во, расходы будущ.периодов. Фонды обращ-я непосредств.не участв. в процессе произ-ва. Их назнач-е сост. в обеспечен.ресурсами процесса обращения в обслуживан.кругооборота ср-в предприят. и достижении единства произв-ва и обращения (готов.продукц.на складе, товары отгружен., Дт задолж-ть и денеж.ср-ва). Главн.задача управления оборот.активами сост.в формировании необходим.объема, оптимизации состава и обеспеч-е эффективн.использ-я обор.активов предпр-я. Обор.ср-ва могут быть охарактеризов.с различ.позиций. Однако основн. характерист-ми яв-ся их ликвидность, объем и структура. Величина обор.ср-в опред-ся не только потребнос-ми производст.процесса, но и случайн.факторами. Поэтому принято подразделять обор.кап-л на постоян. и перемен. Постоян.обор.кап-л может быть определен как необходимый mini обор.активов для осущ-я производств.деят-ти. Категория перемен.кап-ла отраж. дополнит.обор.активы, неоходимые в пиковые периоды или в кач-ве страхового запаса.
Взаимосвязь риска ликвидн-и и уровня обор.кап-ла по отношен. к текущ.обязат-вам: если денеж.ср-ва, Дт задолж-ть и материально-произв.запасы поддержив-ся на относит. низких уровнях по сравнен.с краткосроч.Кт задолж-тью, то верроя-ть неплатежесп-ти или нехватке ср-в для осущ-я рентабельн.деят-ти велика. Чем > превышен.оборот.активов над краткосроч.пассивами,тем < степень риска. Зависим-ть м/д прибылью и уровнем оборот.кап-ла: при низк.знач-и оборот.кап-ла производст.дея-ть не поддержив-ся должн. образом=>возможная потеря ликвидн-ти, низкая прибыль. При оптимальн.уровне обор.ка-ла-прибыль maxi –ная. Неоправдан.повышение вел-ны обор.ср-в приведет к тому, что предприят.будет иметь времен. свободн. бездействующ. обор. активы, а также излишн. издержки их финансир-я, что повлечет vприбыли.
дивидендов;4)мет-ка выплаты дивидендов по остаточн.признаку;5)мет-ка выплаты дивиденд.акциями.
Недостатки:1) огранич-ть объемов привлечения и возмож-ти сущ-го расширения операц. и инвестиц. деят-ти пред-я в период благоприят. конъюнктуры рынка; 2) высокая ст-ть по сравнению с альтернат. заемными ист-ми формир-я капитала; 3) неиспользуемая возм-ть прироста коэф-та рентаб-ти собств. кап-ла за счет привл-я заемных фин. сред-в. Полож. ооб-ти заемного кап-ла:1) достаточ. широкие возмож-ти привлеч-я, особенно при высоком кредитном рейтинге пред-я и наличии залога; 2) обесп-е роста фин. потенциала пред-я при необход-ти сущ-го расширения его активов и возраст-я темпов роста объема его хоз. деят-ти; 3) более низкой стоим-ю по сравнению с собств. кап-лом за счет обеспеч-я эффекта налогового щита; 4) способ-ю генерировать прирост фин. рентаб-ти. Недостатки: 1) генерирует наиболее опасные фин. риски в хоз. деят-ти пред-я-риск сниж-я фин. устойч-ти и потери платежесп-ти; 2) активы, сформ-ые за счет заем. кап-ла генерируют меньшую норму прибыли, к-ая сниж-ся на сумму выплач. ссуд. %; 3) высокая зав-ть стоим-ти заем. кап-ла от колебания конъюнктуры фин. рынка; 4) сложность процедуры привл-я. К заем. ист-кам фин-я пред-я отн-ся: выпуск облигаций, долгосроч. и краткосроч. кредиты, лизинг, инвестиц. налоговый кредит, выпуск векселей.
Взаимосвязь риска ликвидн-и и уровня обор.кап-ла по отношен. к текущ.обязат-вам: если денеж.ср-ва, Дт задолж-ть и материально-произв.запасы поддержив-ся на относит. низких уровнях по сравнен.с краткосроч.Кт задолж-тью, то верроя-ть неплатежесп-ти или нехватке ср-в для осущ-я рентабельн.деят-ти велика. Чем > превышен.оборот.активов над краткосроч.пассивами,тем < степень риска. Зависим-ть м/д прибылью и уровнем оборот.кап-ла: при низк.знач-и оборот.кап-ла производст.дея-ть не поддержив-ся должн. образом=>возможная потеря ликвидн-ти, низкая прибыль. При оптимальн.уровне обор.ка-ла-прибыль maxi –ная. Неоправдан.повышение вел-ны обор.ср-в приведет к тому, что предприят.будет иметь времен. свободн. бездействующ. обор. активы, а также излишн. издержки их финансир-я, что повлечет vприбыли.
Она расчит на основе прогн знач-й расходов, которые компания вынужд понести для воспро-ва требуемой структ кап-ла, при сложившихся условиях финанс рынка. В течении некотор врем, цена кап-ла будет остав-ся постоянной даже при наращ-нии заемн сре-в, однако, при достиж некот критич объема привлекаемых рес-в существенно изменяющ-го уровень платежеспособности организации, средневзвеш цена кап-ла как правило резко возрастает.
