1.Структура современного рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг включает: международные, национальные и региональные рынки, первичный рынок, вторичный рынок (биржевой и внебиржевой (организованный и неорганизованный)), рынки отдельных видов ценных бумаг.
Первичный рынок — это рынок, связанный с первой реализацией выпуска ценных бумаг по определенным правилам (приобретение ценных бумаг их первыми владельцами).
Вторичный рынок — рынок, на котором ценная бумага свободно обращается после того, как ее приобрел и продал первый инвестор. Рынок ценных бумаг предполагает постоянный оборот ценных бумаг, то есть переход от одного владельца к другому.
Биржевой рынок — это рынок торговли ценными бумагами на фондовых биржах. На биржевом рынке процесс обращения ценных бумаг организуется высококвалифицированными специалистами. Он имеет развитую биржевую инфраструктуру; торговля на нем происходит с соблюдением требований законодательства.
Внебиржевой рынок — это торговля ценными бумагами вне фондовых бирж. На внебиржевом рынке торговлю проводят банки, дилерские и брокерские компании и отдельные граждане. На этом рынке не существует единого центра, который организовывал бы торговлю и обеспечивал контроль за соблюдением действующего законодательства.
Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.
Организованный внебиржевой рынок ценных бумаг — рынок обращения ценных бумаг на основе четких правил между лицензированными профессиональными посредниками и участниками рынка — брокерами и дилерами.
Неорганизованный внебиржевой рынок — рынок обращения ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

2. Облигации и рынок облигаций (западная и российская модели)
Облигации – это эмиссионные цен. бум. (эмитир-ся большим пакетом) закрепляющая право её владельца на получение от эмитента в опред. срок её номинальную стоимости, а также доход (дисконт. или %, или имущественные права.). Отличия облигации от других ценных бумаг:
свидетельство о займе;
известен механизм и порядок выплат основного долга (номинала) и дохода по нему;
срок погашения облигации превышает год (до 20 лет и более);
облигации, при прочих равных условиях, являются более надежными в сравнении с акциями и потому имеют, как правило, меньшую доходность.
Основная функция облигации — получение заемных средств эмитентом и дохода инвестором.
АО вправе размещать облигации, обеспеченные залогом определенного имущества общества. Размещение облигаций без обеспечения допускается не ранее третьего года существования АО и при условии утверждения к этому времени двух годовых балансов.
В России более распространены купонные облигации в документарной форме на предъявителя с переменным купоном (около 50%) и документарные дисконтные облигации на предъявителя.
По срокам обращения на первичном рынке РФ преобладают краткосрочные бумаги (не более 3 лет). На их долю приходится около 70% займов. Фиксированная ставка процента по облигациям, выгодная инвесторам, также используется на российском рынке облигаций. Она снижает риски инвесторов и позволяет им прогнозировать доходы. На рынке облигаций наиболее широко используются документарные предъявительские облигации со сроком погашения 3—5 лет, с офертой, с переменным купоном, объемом займа 500 млн — 1 млрд руб.
Вторичный рынок в России развивается гораздо более высокими темпами, чем первичный.
Выбор облигаций инвестором осуществляется с учетом:
—доходности облигационного займа;
надежности облигаций;
надежности компании-эмитента;
ликвидности данного облигационного займа на рынке;
систематических рисков.
3.Вторичный рынок ценных бумаг (фондовая биржа) – структура и операции (западная модель)
Вторичный рынок (фондовая биржа) – это организованный рынок ценных бум. Фонд. .биржа явл-ся некоммерч. орг-цией. Сами биржи не торгуют цен.бум. Основная ф-ция биржи – создавать благоприятные условия для проведения торгов. Принципы деят-ти биржи регул-ся з-ном “О рынке цен. бум.” Фондовая биржа – это рынок, на к-ом происходит неоднократная перепродажа ценных бумаг, публичное обращение ценных бумаг. В ряде запад. стран на фонд биржу частично поступает первичная эмиссия цен. бум. Фондовая биржа в основном перерабатывает акции и в меньшей степени частные и гос. облигации. Она больше связана с распределением собственности капиталов. Фонд. биржа – это рынок цен. бум. с определен. местом и временем куп. продажи цен. бум.
Основные операции на ФБ – 1) торги с цен. бум. 2) котировка ц.б. 3)установ-ие курса и учет ц.б. 4) проведение валютных аукционов 5) орг-ция оформления соглашений на куп. продажу ц.б. 6) выполнение централизован-х взаиморасчетов внутри рынка ц.б.
Можно выделить также след. операции
1)кассовые – происходит непосредств-но после заключения сделки 2) срочные операции – договора по ц.б. на определенный срок (месяц, несколько месяцев) Срочные сделки имеют спекулятивный характер. Медведи играют на понижение курса, быки на повышение.
На ФБ котируются следующ. ц.б.
- акции АО, облигации внутренних займов, казначейские обязательства, сберегат. сертификаты, векселя, кредитные обязательства банков.
Биржевой курс устанавливается след. факторами:
1)доходность (дивидентами, %) текущей и ожидаемой
2)размерами банковской %-ной ставки, ценой на золото, на недвижимость
3)биржевой спекуляцией.

4. Самофинансирование предприятий и рынок цен. бумаг. (источники и количеств. соотношения)
Собственные средства: Амортизация, Прибыль, Накопления, Средства по страхованию
Заемные средства - Банковские кредиты, Государственные кредиты
Привлеченные средства - От продажи акций, облигаций и др., Паевые взносы трудового коллектива, Иностранные инвестиции
Классической формой самофинансирования являются собственные средства предприятия в виде нераспределенной прибыли и амортизации, которые дополняются определенной долей эмиссии ценных бумаг и кредита, полученного с рынка ссудного капитала.
Уровень самофинансирования считается высоким, если удельный вес собственных источников инвестиций достигает 60 и более процентов от общего объема финансирования инвестиционных затрат.
В современных условиях возникает необходимость постоянного обновления основных фондов, что заставляет предприятия производить ускоренное списание оборудования с целью образования накоплений для последующего вложения их в инновации. Вследствие этого амортизация превращается в инструмент регулирования инвестиционной деятельности. Кроме самофинансирования огромную роль играет такой мощный источник капитала, как рынок ценных бумаг. Повышается роль заемных средств, особенно банковских кредитов.
Рынок ценных бумаг позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами. Потенциальные инвесторы в свою очередь с помощью рынка ценных бумаг получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, тем самым, получая большие возможности для выбора.
5. Правовая основа функционирования рцб в РФ
Правовую основу функционирования рцб составляют законы, решающие следующие вопросы:
1)юрид. статус цен. бум.
2)разграничение прав и ответ-ти эмитента и посредника
3)формы эмиссии цен. бум.(наличная и безналичная форма цен. бум)
4)регитрация реестров цен. бум
5)создание депозитариев
6)защита имущественных прав инвесторов
7)гарантии участников рынкаправа на компенсацию со стороны должников
8)контроль за эмиссией цен. бум.
Законодат. база рынка облигаций – ГК РФ 1 ч., Закон об АО, закон о гос. и муницип. заимствованиях
Законодат. база рынка акций – ГК РФ, ФЗ 96 г. О рынке Цен.бум., ФЗ о АО
Законодат. база векселей – ГК и ФЗ о простом и переводном векселе
Законодат. база чека- ГК и ФЗ О банках и банковской деятельности, положение №222
коносамент – ГК и кодекс торгового мореплавания
Закладная – ФЗ об ипотеке, Инвестицион. пай – ФЗ о паевых инвестиционных фондах, приватизацион. цен. бум – ФЗ о приватизации (к ваучерам это не относиться) и др.
6. Виды корпоративных ценных бумаг в РФ.
Корпоративными цен. бум. явл-ся (акции и облигации) цен. бум. выпускаемые корпорациями, компаниями и предприятиями (юр. лицами), к-ые, как правило являются АО.
Акция- это эмиссион. ц.б., закрепляющая право ее владельца акционера на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие управления делами АО и на часть имущества , оставшегося после ликвидации АО.А. м.б. только именной.
Виды акций: а)обыкновенная (простая)
Б)привилегированная(по фиксированному дивиденду, имеют преимущественное право перед перед обыкновенными,бывают типа А-всегда остаются привелигироваными и 25 % м.б.у АО и типа Б – после первой продажи становятся обыкновенными),
В)золотая акция- это специально-правовой документ, владельцем которой является гос-во, дает право её держателю наложить вето на любое решение собрания АО. Запрет чаще касался вопросов отчуждения имущества, перепрофелиров-ия АО, свертывания производства. Срок действия 3 года, продажа в частные руки запрещена, дивиденды не начисл-ся.
Формы существования акций:
1)В форме обособленного документа- предс. собой бумагу с различными степенями защиты и реквизитами
2) В форме сертификата, являющегося свидетельством того, что его держатель владеет определенным кол-вом акций .
3) акции с обязательным централизованным хранением. На акции имя владельца не пишется, а фиксируется за именем владельца (с такого № акции по такой)
В форме записи по счету “депо” с обязательным централизованным хранением бланков акций.
Большое число акций на Российском рынке появилось в период приватизации и создания АО., с принятием з-на об АО. Наиболее доходные акции в н.в. – это акции (голубые фишки) нефтяных компаний, энергетических отраслей.
Корпоративные облигации. Облигации – это эмиссионные цен. бум. (эмитир-ся большим пакетом) закрепляющая право её владельца на получение от эмитента в опред. срок её номинальную стоимости, а также доход (дисконт. или %, или имущественные права.). Корпор. обл-ции м.б.
а) именные, б) именные в отношении основной суммы, в) на предъявителя, г) в электрон. виде на счетах.
Объем рынка облигаций превышает объем рынка акций. Обл-ции – это долгов. обязательство заемщика (эмитента) своему инвестору(владелец облигации) Корпор. обл-ции в большинстве промышл. стран выпускаются на разл. сроки:
а) краткосрочные (от1 года до 5 лет)
б) среднесрочные от 5 до 10-12 лет
в) долгосрочные свыше 10-12 лет (США, Канада,Англия, Япония)
Корпор. обл-ции в РФ появились в 1993-1994 г. Эмитентами были такие фирмы как КАМАЗ, автоваз,ком. банки. Рынок обл-ций развивался медленнее.
Эмиссия обл-ций м.б. как обеспеченная , так и необеспеченная. Обеспечением м.б. земля, здания, оборудование.
Виды облигаций, их сроки и доходность обусловлены отраслевым подходом.
Также на рынке цен. бум. РФ м. выделить банковские вексели (Сбербанка, др. ком. банков), корпоративные вексели.
7. Инвестиционная политика банков на рынке ценных бумаг
Инвестиционная политика - это деятельность коммерческого банка, основанная на активных операциях с ценными бумагами и направленная на обеспечение доходности и ликвидности банковских средств в целом.
В мировой практике различают два вида инвестиционной стратегии банка - пассивная (выжидательная) и агрессивная (направленная на максимальное использование благоприятных возможностей рынка).
Пассивная стратегия. В реализации рациональной инвестиционной политики коммерческие банки чаще всего используют определенную структуру сроков погашения ценных бумаг.
- Политика лестницы или равномерного распределения. Состоит в выборе некоторого максимально приемлемого срока и последующем инвестировании в ценные бумаги в равной пропорции на каждом из нескольких интервалов в рамках этого срока.
Инвестиционные средства банки вкладывают в ценные бумаги таким образом, чтобы в течение ближайших нескольких лет ежегодно истекал срок погашения определенной части портфеля инвестиций.
Политика краткосрочного акцента. Другая распространенная, особенно среди коммерческих банков, стратегия - покупка только краткосрочных ценных бумаг и размещение всех инвестиций в пределах короткого временного промежутка.
Политика долгосрочного акцента. Противоположный подход подчеркивает роль инвестиционного портфеля как источника дохода.
Стратегия "штанги" - другой методом пассивной стратегии. Этот метод заключается в концентрации инвестиций в бумагах полярной срочности (“штанга”). Банк инвестирует основную часть средств в бумаги с очень коротким и очень длительным сроком и лишь небольшую часть портфеля держит в среднесрочных ценных бумагах.
Агрессивная стратегия. Политике этого типа придерживаются крупные банки, имеющие большой портфель инвестиционных бумаг и стремящиеся к получению максимального дохода от этого портфеля. Этот метод требует значительных средств, так как он связан с большой активностью на рынке ценных бумаг, при которой необходимо использовать экспертные оценки и прогнозы состояния рынка ценных бумаг и экономики в целом.
К числу методов активной политики относятся подход процентных ожиданий и операции “своп” с ценными бумагами.
Подход процентных ожиданий. Наиболее агрессивной из всех стратегий определения инвестиционного горизонта является та, согласно которой спектр сроков погашения хранимых ценных бумаг постоянно обновляется в соответствии с текущими прогнозами процентных ставок и экономической конъюнктуры. Этот подход предполагает сокращение сроков погашения ценных бумаг, когда ожидается рост процентных ставок, и, напротив, увеличение сроков, когда ожидается падение процентных ставок.
Метод операций “своп” заключается в обмене одних облигаций на другие в ожидании изменения процентных ставок или просто для обеспечения сиюминутного более высокого дохода.
8. Азиатский кризис 1997 года и его влияние на национальные рынки цен. бумаг, включая российский.
Индустриализация и развитие азиатских экономик с 1985 года шли быстрыми темпами благодаря постоянному притоку прямых иностранных инвестиций из развитых стран (главным образом, США и Японии), а также появлению большого объёма свободных капиталов в мире.
Благодаря сотрудничеству с иностранными компаниями национальные корпорации также внесли значительный вклад в экономический рост, воплощая в жизнь бизнес-планы, специально выработанные под меняющиеся внутренние и внешние экономические условия.
Несмотря на внешне положительную динамику развития стран Юго-востока Азии, в них постепенно накапливались системные диспропорции, приведшие в 1997 году к валютно-финансовому кризису.
В самой нижней точке падения индонезийская рупия потеряла до 80% своей стоимости, падение таиландского бата, корейской воны, малайзийского ринггита и филиппинского песо измерялось 35-50% . Задолженность этих стран, выраженная в национальной валюте, резко возросла. Фондовые индексы Таиланда, Южной Кореи, Малайзии, Филиппин и Индонезии (наиболее пострадавших от кризиса стран) упали минимум на 60% в долларовом выражении. Потери в рыночной капитализации корпораций составили около 600 млрд. долларов . Кризис начался в Таиланде в июле 1997 года, когда власти позволили бату свободно колебаться. В этой стране макроэкономические индикаторы давно свидетельствовали о неблагоприятной экономической ситуации.
Наиболее важным из них был дефицит платёжного баланса, который в 1996 году составил 8% ВВП, финансировавшийся в основном притоком краткосрочных иностранных капиталов.
Причины кризиса.
1. Избыточное инвестирование. В большинстве стран инвестиции в 1996 году составили более 35% ВВП. Высокий уровень сбережений и инвестиций обеспечивает высокий экономический рост. Однако это утверждение подтверждается только при рациональном использовании финансовых ресурсов. Инвестиции в производственные мощности в 1990-х гг. резко выросли; к  концу десятилетия этот рост оказался источником слабости, а не силы азиатских экономик. Денежные средства распределялись неэффективно.
2. Незначительный государственный сектор. Небольшая доля налогов и государственных расходов.
3. Гибкость. Как следствие «свободной» экономики, указывалось на гибкость экономик стран Восточной Азии, в которых рабочие и корпорации быстро приспосабливаются к изменениям в спросе и предложении. В реальности же некоторые из этих стран характеризуются негибкими рынками труда и капитала, которые оставляют их незащищёнными в фазе спада цикла деловой активности.
4.Многие страны региона отличаются противоречивым законодательством, неадекватным банковским регулированием, отсутствием «прозрачности» корпораций и широко распространённой коррупцией.
Фирмы были изолированы от воздействия рыночных сил, что позволило им концентрироваться на увеличении активов и доли рынка, а не на максимизации прибылей. Долгосрочные взаимоотношения между правительством, банками и бизнесом способствовали развитию коррупции.
Влияние азиатского кризиса чувствовалось и во всех остальных регионах. Всемирная торговая организация заявила о значительном снижении темпов экономического роста в мировой экономике в 1998 г. до 3,5 %. В 1997 г. рост этот показателя составлял 10,5 %.
Кризис на мировых финансовых рынках застал российскую экономику в начале подъема. В результате ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры и неудовлетворительного положения дел с доходами бюджета резко обострилась проблема управления государственным долгом. Расходы по погашению ранее выпущенных государственных бумаг и уплате процентных платежей по ним при низком уровне налоговых поступлений стали непомерным бременем для государственного бюджета. Правительство России было вынуждено сокращать внутренний государственный долг, урезая расходы федерального бюджета, осуществляя внешние заимствования. В результате влияние азиатского кризиса было дополнено российским дефолтом, что окончательно подорвало и разрушило активность российского рынка ценных бумаг. Рынок госбумаг прекратил существование, курсы акций в 1999—2000 гг. оставались ниже уровня 1997 г., операции и оборот ценных бумаг сократился.
За последние два года рынок характеризовался довольно вялой торговлей частных ценных бумаг.
Кризис на мировых финансовых рынках, начавшийся в конце октября 1997 года, не только оказал существенное негативное воздействие на российские финансовые рынки, но и отдалил наметившийся экономический рост, снижение темпов инфляции и уровня процента в экономике.
9.Рынок ценных бумаг в РФ после дефолта в 1998г.
Внутр. гос. долг в виде ценных бумаг в мае 1998 г. составил свыше 700 млрд. руб. В последний год этот рынок все более напоминал финансовую пирамиду. Спад производства, который так и не прекратился в России, привел к тому, что единственным способом покрытия внутр. гос. долга, сформир-ся за счет заимствований посредством ГКО и ОФЗ, по-прежнему остались лишь новые займы.
Кроме того, резул-том высокой доходности гос. цен. бумаг (например, в августе 1998 года она достигала почти 300 процентов годовых) стало вымывание денеж. средств из реального сектора, где доходность была несравнимо ниже, а риски выше. Долг по ГКО и ОФЗ достиг таких размеров, что финансовых ресурсов, получаемых в результате продажи новых выпусков облигаций, не хватало на выполнение обязательств перед владельцами уже находящихся в обращении выпусков.
Эти цен. бумаги тоже стали источником дефицита бюджета. Из-за отсутствия пополнения бюджета за счет налоговых платежей, а также из-за необходимости обслуживать значительный внешний долг гос-тву необходимо реструктурировать свой внутренний долг. Покрытие его за счет новых эмиссий было неприемлемым. Таким образом, прекращение Россией обращения ГКО и ОФЗ стало единственным вариантом действий в сложившейся тупиковой ситуации.
17 августа 1998 г.- заявление правительства о новой экон. политике, которая предусматривала расширение границ “валютного коридора”, объявление моратория на погашение внешних долгов и замораживание рынка ГКО.
26 августа стала известна схема реструктуризации ГКО/ОФЗ. Принципиально важным в предложенной схеме является тот факт, что банки получают денежные средства в объеме лишь 5% от суммы вложений в ГКО/ОФЗ. Оставшиеся же 95% долга будут в обязательном порядке конвертированы в новые выпуски облигаций.
При проведении реструктуризации рынка ГКО/ОФЗ инвесторы смогут обменять 20% облигаций на ценные бумаги, номинированные в долларах США с 5%-ным годовым купоном и сроком погашения в 2006 г. Оставшаяся часть долга в равных долях будет переоформлена в рублевые облигации со сроком обращения 3, 4 и 5 лет и купонным доходом в 20-30% годовых. Объявленный обмен госбумаг не распространяется на облигации, принадлежащие физическим лицам, - все обязательства перед ними будут исполнены точно в срок
В феврале и марте 1999 г. происходил процесс обмена выпусков ГКО и ОФЗ с на новые ценные бумаги в рамках новации. Купонные выплаты позволили создать приток рублевых средств в банковскую систему. Это увеличение предложения рублей имело целый ряд важных последствий для финансовых рынков
9Рынок ценных бумаг после дефолта
После августа 1998 года рынок государственных ценных бумаг оказался в сложном положении и развивался очень медленно. Фондовый рынок не отражал реального сектора экономики. Однако постепенно капитализация фондового рынка России росла. В 2003 году она составила 165 млрд долл. Россия по основному показателю (отношение капитализации рынка акций к ВВП) обошла большинство развивающихся стран мира и почти сравнялась с Германией. Это отношение составило в 2003 году около 33%. Снижается и доля добывающего сектора и энергетики в рыночной капитализации: в 2001 году — 90%, 2002 — 75%, 2003 — 67-68%, 2005 году — 64%. В то же время из этих данных следует, что голубые фишки нефтяных компаний и «Газпрома» на РЦБ составляли основную долю рынка.
Постепенно восстанавливается рынок государственных ценных бумаг. На конец 2000 года номинальный объем всех выпусков ГКО-ОФЗ составил 9 млрд долл. На 14.08.03 номинальный объем рынка ГКО-ОФЗ составлял 300,3 млрд руб., а его капитализация составила 321,68 млрд руб. Начал выпускать свои ценные бумаги Банк России (ОБР — облигации Банка России). На 26.06.2006 объем рынка "К0-0ФЗ-0БР по номиналу составил 803,46 млрд руб. (30 млрд долл.), а его капитализация — 791,52 млрд руб.
Для инвестирования экономики необходим выпуск долгосрочных государственных ценных бумаг.
В России пока понижена мотивация для инвестиционной деятельности. Этому мешают высокие риски. В результате — физические лица пока недостаточно активно участвуют в процессах инвестирования через рынок ценных бумаг. Но постепенно ситуация изменяется. Непрерывно растут портфельные инвестиции населения, его интерес к РЦБ. Инициируют этот интерес инвестиционные компании, фонды и банки. Растет спрос на корпоративные ценные бумаги.

10. Эмитенты ценных бумаг.
Под эмитентом понимается субъект фондового рынка, являющийся инициатором и исполнителем процесса эмиссии. На рынке ценных бумаг эмитент всегда занимает позицию только продавца. Он поставляет на фондовый рынок товар - ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности.
Эмитенты представляют тех участников фондового рынка, которые заинтересованы в привлечении инвестиционных средств. Механизм этого привлечения может быть разным:
- прямое кредитование;
- облигационные выпуски;
- эмиссия акций.
Можно разделить эмитентов на несколько групп. Наиболее общая группировка - государство, органы муниципальной власти и хозяйствующие субъекты.
В н.в. основным видом гос.ц.б. явл-ся ОФЗ. ) ОФЗ-ПК ОФЗ-ПД,ОФЗ-АД, ГСО, ОБР
Согласно законодательству РФ, органы исполнительной власти и органы местного самоуправления м. выступать эмитентами цен. бум..
Хозяйствующие субъекты можно разделить на две большие группы: юридические лица и лица, занимающиеся предпринимательской деятельностью без образования юридического лица (м. выпускать векселя и чеки).
Основными эмитентами ценных бумаг на российском фондовом рынке являются юридические лица. Они могут выпускать все виды ценных бумаг, разрешенных российским законодательством. Юридические лица могут представлять собой коммерческие и некоммерческие организации. Коммерческие организации в своей деятельности в качестве основной цели ставят перед собой получение прибыли, а некоммерческие организации могут осуществлять предприним. деятельность для достижения уставной цели некоммерческой организации.
Можно классифицировать эмитентов по различным признакам, наиболее
существенными из них являются следующие:
1. виды эмитентов как формы государственно-правового образования;
2. организационно-правовая форма эмитентов;
3. направления профессиональной деятельности эмитентов;
4. инвестиционная привлекательность эмитентов;
5. политика, проводимая эмитентами на фондовом рынке (активная, рассчитанная на привлечение стратегических инвесторов, распыление капитала, на отечественный капитал, на иностранный капитал и т. п.);
6. национальная принадлежность эмитентов. Эмитентов можно разделить по национальной принадлежности, т. е. на резидентов и нерезидентов.
По направлениям профессиональной деятельности эмитентов можно разделить на следующие основные группы:
- промышленные и торговые компании;
- коммерческие банки;
- инвестиционные компании и инвестиционные фонды;
- страховые компании, пенсионные фонды и прочие институциональные
инвесторы.
11.Рынок ценных бумаг как источник финансирования экономики
Рынок ценных бумаг — это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг как инструментов финансирования и развития экономики. На РЦБ товаром являются ценные бумаги. Поэтому РЦБ — это рынок торговли ценными бумагами. РЦБ является составной частью финансового рынка.
Ценные бумаги называются фондовыми активами. Отсюда РЦБ имеет второе название — фондовый рынок.
Рынок ценных бумаг совместно с кредитным рынком призван обеспечивать финансирование и развитие экономики. Существуют два основных способа финансирования экономики.
Финансирование с помощью банковских кредитов(основной способ финансирования в Европе).
Финансирование через рынок ценных бумаг (основной способ финансирования в США). В этом случае фирма выпускает ценные бумаги (акции, векселя, облигации, депозитарные расписки и др.).Ценные бумаги продаются инвесторам, а фирма получает средства на свое функционирование и развитие.
Таким образом, рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и служит в качестве еще одного источника финансирования и развития экономики.
Федеральные и региональные органы власти, органы местного управления, компании, банки, фирмы, финансовые коммерческие институты и другие организации, имеющие на то право, эмитируя ценные бумаги, пополняют при их реализации свои бюджеты или формируют и пополняют акционерные капиталы.
Векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и другие ценные бумаги частично замещают деньги в качестве средства сбережения и обращения. Опционы и фьючерсы способствуют совершению срочных сделок (осуществлению контрактов по купле-продаже ценных бумаг в будущем в конкретный срок). Банковские векселя являются квазиденьгами.
12.Акции: экономическая сущность, виды и особенности.
Акция- это эмиссион. ц.б., закрепляющая право ее владельца акционера на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие управления делами АО и на часть имущества , оставшегося после ликвидации АО.А. м.б. только именной.
Виды акций: а)обыкновенная (простая)
Б)привилегированная(по фиксированному дивиденду, имеют преимущественное право перед перед обыкновенными,бывают типа А-всегда остаются привелигироваными и 25 % м.б.у АО и типа Б – после первой продажи становятся обыкновенными),
В)золотая акция- это специально-правовой документ, владельцем которой является гос-во, дает право её держателю наложить вето на любое решение собрания АО. Запрет чаще касался вопросов отчуждения имущества, перепрофелиров-ия АО, свертывания производства. Срок действия 3 года, продажа в частные руки запрещена, дивиденды не начисл-ся.
Формы существования акций:
1)В форме обособленного документа- предс. собой бумагу с различными степенями защиты и реквизитами
2) В форме сертификата, являющегося свидетельством того, что его держатель владеет определенным кол-вом акций .
3) акции с обязательным централизованным хранением. На акции имя владельца не пишется, а фиксируется за именем владельца (с такого № акции по такой)
В форме записи по счету “депо” с обязательным централизованным хранением бланков акций.
Реквизиты акций:
наименование АО-эмитента, его место нахождения
наименование акции
порядковый №
дата выпуска акции
категория акции
номинальная стоимость
имя держателя
размер уставного капитала АО и количества выпущенных акций
срок выплаты дивидендов
подпись руководителя АО, уполномоченного лица.
13.Брокерские компании. Особенности брокерской и дилерской деятельности.
Брокерские компании-это профессиональный участник фондового рынка, является юридическим лицом, размер собственного капитала которого должна составлять 5 млн. руб. Брок. деятельность совместима с дилерс.и траст. деятельностью. Брок.деятельностью признается деятельность по совершению гражд.-прав. сделок с цен. бум. от имени и за счет клиента, в том числе от эмитента цен.б.при их размещении либо от своего имени на основании возмездного договора с клиентом.
Клиент может заключить с клиентом 3 вида договора:
1.договор комиссии,
2.договор поручения, 3. договор агентирования
Договор комиссии – брокер обязуется совершить по поручению клиента от своего имени и за счет клиента куп.продажу цен. бум. Все обязанности по этой сделке ложаться на брокера. Брокер должен исполнить поручение клиента на более выгодных условиях для клиента.Если ему это удается, то доход от выгоды делиться между клиентом и брокером.
Договор поручения – брокер обязуется за счет клиента и от его имени заключить сделку куп.продажи цен. бум., при этом все обязательства ложаться на клиента (он самостоят-но рассчитывается по сделке и проводит все необходимые процедуры оформления). Брокер явл-ся лишь посредником с 3-ей стороной и в движении денежн. средств не участвует.
Договор агентирования – это совмещение 1 и 2. В зависимости от ситуации возникают отношения либо по договор комиссии, либо по договору поручения.
Функции брокера
1. совершение сделок с цен.бум.
2. инфрастр. сопровождение сделки (бухг., расчетн., правовое, методич.)
3. информационное и консультац. обслуж-ие клиента, в том числе относ-но возможных рисков.
4. оказание услуг по размещению эмиссион. цен.бум., в том числе деят-ть брокера как финанс. консультанта путем оказания услуг эмитенту по подготовке проспекта эмиссии цен.бум.
5. страхов-ие операций клиента.
Виды брокерских счетов: 1. собственные счета брок. организации, 2. личные счета брокера, 3. счета клиентов для хранения денеж. средств клиента (а)-кассовые – для оплаты цен. бум. для клиента,б) маржинальные – для оплаты сделок, совершаемых с привлечением ссуды. в)- доверительные - счета денеж. средсв клиента, к-ми брокер может распоряжаться самостоятельно, в соотв-ии с договором доверительного управления.
Дилерская деятельность – это совершение сделок куп.продажи цен. бум. от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен на определ. цен. бум. с обязательством покупки или продажи по объявленным ценам.
Функции дилера – 1) определение цены на определен. цен.бум.,2) совершение сделок по объявл-м ценам, 3) установление максимального и минимального кол-ва цен. бум., по к-ым совершается сделка,4) установление срока, в течение которого будут действовать эти цены. 5) маркет-мейкер – это дилер, к-ый заключив договор с АО, обязан поддерживать ликвидность акций этого АО.Он должен определить текущие цены по этим акциям, поддерживать объем продаж, должен сохранить уровень оборота. В договоре прописывается срок выполнения этой функции, с каких критич. значений цены и объема сделок дилер начал выполнять эту ф-цию.
14. Акции и рынок акций (западная и российская модель)
Акциями называются долевые ценные бумаги, закрепляющие права их владельцев на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, участие в управлении обществом и долю имущества после ликвидации общества. А. м.б. только именной.
Виды акций: а)обыкновенная (простая)
Б)привилегированная(по фиксированному дивиденду, имеют преимущественное право перед перед обыкновенными,бывают типа А-всегда остаются привелигироваными и 25 % м.б.у АО и типа Б – после первой продажи становятся обыкновенными),
В)золотая акция- это специально-правовой документ, владельцем которой является гос-во, дает право её держателю наложить вето на любое решение собрания АО. Запрет чаще касался вопросов отчуждения имущества, перепрофелиров-ия АО, свертывания производства. Срок действия 3 года, продажа в частные руки запрещена, дивиденды не начисл-ся.
Формы существования акций:
1)В форме обособленного документа- предс. собой бумагу с различными степенями защиты и реквизитами
2) В форме сертификата, являющегося свидетельством того, что его держатель владеет определенным кол-вом акций .
3) акции с обязательным централизованным хранением. На акции имя владельца не пишется, а фиксируется за именем владельца (с такого № акции по такой)
Основой для функционирования рынка акции в РФ служил ФЗ “Об АО”, принятый в 1995, уточненный в 1996 г., а также з-н “О рцб”.В ходе приватизации и акционирования гос.предприятий на рцб появилось большое кол-во акций. Но только акции 30эмитентов могли реально обращаться на рынке, т.к. наиболее ликвидны. Это акции (голубые фишки) нефтяных компаний, энергетической отрасли, телекоммуникац. отрасли. Это РАО ЕЭС, ОАО Ростелеком, РАО Норильский никель, ОАО НК Лукойл. На рынке западных развитых стран также обращаются акции, которые регул-ся законами.
Особенностями и недостатками российского рынка корпоративных ценных бумаг являются:
преобладание голубых фишек. Основную долю капитализации рынка (64,3% по состоянию на 30 декабря 2005 года) составляют компании нефтегазового сектора;
низкий уровень капитализации рынка относительно ВВП;
невысокий уровень активности предприятий на вторичном рынке — акции подавляющего числа региональных эмитентов второго эшелона практически не обращаются на вторичном рынке;
неликвидный характер большинства акций, что в значительной степени объясняется низкой рентабельностью многих региональных предприятий;
недостаточное развитие региональных рынков акций;
слабое развитие инфраструктуры рынка акций.
15. Интернационализация и проблемы международного рынка ценных бумаг.
Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальных капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.
16. Организация контроля за деятельность фондовой биржи
По правовому статусу все ФБ разделяют на 3 типа:
Публично-правовые ФБ, находящиеся под контролем гос-ва. Гос-во полностью регламентирует их деят-ть. Такой тип ФБ распространен в Германии, Франции, и др.
Частные ФБ, создающиеся в виде АО и полностью самостоятельны в ведении биржевой торговли.Но все сделки совершаются в соответствии с действующим законодательством. (США, Великобритания)
Смешанные ФБ создающиеся в виде АО, но при этом не менее 50 % их капитала принадлежит гос-ву. (Австрия, Швеция, Швейцария)
Контроль над деятельностью ФБ осуществляют следующие ее структурные подразделения
1) Биржевой совет (руководит деят-тью биржи во время перерывов между общими собраниями)
2) ревизионная комиссия ( осуществляет контроль за финансово-хозяйственной деятельностью ФБ и избирается общим собранием в соответствии с уставом биржи)
3) совет гувернеров (осуществляет руководство биржей в периоды между общими собраниями. В его состав входят 23 представителя действительных членов биржи и общественности, а также президент биржи, исполнительный президент биржи и директор).
Ревизионная комиссия вправе оценить правомочность решений, принимаемых органами управления биржи. К общему собранию членов биржи ревизионная комиссия проводит документальную проверку финансово-хозяйственной деятельности биржи (сплошную или выборочную), ее торговых, расчетных, валютных и других операций. Кроме того, ревизионная комиссия проверяет:
финансово-хозяйственную деятельность биржи, состояние ее счетов и достоверность бухгалтерской документации;
постановку и правильность оперативного, бухгалтерского и статистического учета и отчетности;
своевременность и правильность отчислений и выплат;
соблюдение биржей и ее органами законодательных актов и инструкций, а также решений общих собраний членов биржи;
состояние кассы и фондов биржи.
Ревизионная комиссия ведет проверки по:
поручению общего собрания членов биржи:
собственной инициативе;
требованию биржевого комитета и участников биржи, обладающих в совокупности более 10% голосов.
Ревизии проводятся не реже одного раза в год. Члены ревизионной комиссии вправе требовать от должностных лиц биржи представления всех необходимых документов и личных объяснений.
Результаты проверок направляются общему собранию членов биржи.
17. Первичный внебиржевой рынок ценных бумаг — это рынок, где происходит размещение вновь выпущенных ценных бумаг. Основная функция первичного рынка ценных бумаг — направление инвестиционных потоков в наиболее перспективные, динамично развивающиеся сферы производства. Особенность внебиржевого рынка – он пропускает новые выпуски цен. бум., которые затем уходят на фондовую биржу. Субъекты первичного рынка ценных бумаг:
1) физические лица;
2) юридические лица — промышленные компании, фирмы, коммерческие банки, страховые общества, пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды;
3) государство, органы регионального и муниципального управления.
На первичном рынке размешаются в основном акции и облигации. Исключение – финансовые векселя, размещаемые коммерческими банками, государством, регионами и органами муниципального управления; эти векселя представляют собой, по сути, бескупонные облигации. Основная роль внебиржевого рынка связана с торговлей облигациями. На нем осуществляется и продажа акций. Степень развитости первичного рынка ценных бумаг зависит от развития экономики в целом, кредитно-финансовой системы, традиций рынка ценных бумаг и накопления денежного капитала. Наиболее развиты первичные рынки в США, Японии, Канаде и Западной Европе.
Первичный рынок распадается на рынок частных корпоративных облигаций (от 70—90%) и рынок акций (от 10—30%). Около 80—90% финансирования корпораций осуществляется за счет первичного рынка. Особенность первичного рынка США, Канады – размещение ценных бумаг через посредников — инвестиционные банки. Взаимоотношения между компанией-эмитентом и инвестиционным банком строятся на основе эмиссионного соглашения.
Обычно он закупает весь выпуск, т.е. принимает на себя финансовую ответственность за весь выпуск (андеррайтинг). Обязательным условием эмиссионного соглашения является «оговорка о выходе с рынка», которая позволяет аннулировать соглашение.
18.Классические виды ценных бумаг: сущность, назначение, особенности.
Классические виды ценных бумаг
долевые ценные бумаги;
долговые ценные бумаги;
К долевым ценным бумагам относятся акции. К долговым ценным бумагам относятся облигации- частные и гос-ые.
Облигации – это эмиссионные цен. бум. (эмитир-ся большим пакетом) закрепляющая право её владельца на получение от эмитента в опред. срок её номинальную стоимости, а также доход (дисконт. или %, или имущественные права.). Корпор. обл-ции м.б.
а) именные, б) на предъявителя, в) в электрон. виде на счетах.
Объем рынка облигаций превышает объем рынка акций. Обл-ции – это долгов. обязательство заемщика (эмитента) своему инвестору(владелец облигации) Корпор. обл-ции в большинстве промышл. стран выпускаются на разл. сроки:
а) краткосрочные (от1 года до 5 лет)
б) среднесрочные от 5 до 10-12 лет
в) долгосрочные свыше 10-12 лет (США, Канада,Англия, Япония)
Эмиссия обл-ций м.б. как обеспеченная , так и необеспеченная. Обеспечением м.б. земля, здания, оборудование.
Госуд. цен. бум. подразделяются на 1) ГКО-гос. краткосрочные безкупонные облигации (без %, дисконтные) Доходом явл-ся разница между ценой погашения и ценой размещения. Погашается по цене номинала.Размещается – по цене ниже номинала.
Срок обращения3,6,12 месяцев. Форма выпуска бездокументарная, электронная.
2)ОФЗ-ПК облигации фед. Займа с перемен. Купоном. Срок обращения- 1 год. Форма выпуска – бездокумент. Размещ-ся по номиналу и каждые 3 мес. выплач-ся перемен. купон.
3) ОФЗ-ПД (постоян. доход) Срок обращения от 3 до 15 лет. Пост. купон устанавливается в момент размещения и не изменяется в течен. всего срока обращ-ия. Форма выпуска – бездокумент. Доходность 6-7%
4) амортизационный доход ОФЗ-АД. Доходность 8,5-9%. Срок обращения 15 лет. Форма выпуска – бездокумент.
С 2000 г. появились закрытые облигации с ограниченным обращением: ГСО (гос. сберег. облигации), ОБР – обл-ции банка РФ. Они доступны только институц. инвесторам- банкам, пифам, фин.компаниям.
Акциями называются долевые ценные бумаги, закрепляющие права их владельцев на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, участие в управлении обществом и долю имущества после ликвидации общества. А. м.б. только именной.
Виды акций: а)обыкновенная (простая)
Б)привилегированная(по фиксированному дивиденду, имеют преимущественное право перед перед обыкновенными,бывают типа А-всегда остаются привелигироваными и 25 % м.б.у АО и типа Б – после первой продажи становятся обыкновенными),
В)золотая акция- это специально-правовой документ, владельцем которой является гос-во, дает право её держателю наложить вето на любое решение собрания АО. Запрет чаще касался вопросов отчуждения имущества, перепрофелиров-ия АО, свертывания производства. Срок действия 3 года, продажа в частные руки запрещена, дивиденды не начисл-ся.
Формы существования акций:
1)В форме обособленного документа- предс. собой бумагу с различными степенями защиты и реквизитами
2) В форме сертификата, являющегося свидетельством того, что его держатель владеет определенным кол-вом акций .
3) акции с обязательным централизованным хранением. На акции имя владельца не пишется, а фиксируется за именем владельца (с такого № акции по такой)
19. Возникновение и развитие рцб
Ценные бумаги известны, по меньшей мере, с позднего средневековья. Тогда в результате великих географических открытий расширилась международ. торговля. Предпринимателям потребовались крупные суммы капитала, чтобы использовать новые возможности. возникновение акционерных обществ - английских и голландских компаний по торговле. В 16-17 вв. в Англии акционерные общества создавались также для финансирования добычи угля, дренажных и иных капиталоемких работ . В те времена лондонские брокеры заключали сделки прямо на улице или в кафе (отсюда пошло выражение “уличный” рынок). Только с началом промышленного переворота и созданием крупных обрабатывающих предприятий торговля акциями получила широкое распространение. В ответ на это лондонские брокеры в 1773 г. арендовали часть Королевской меняльни. Так появилась первая в мире Лондонская фондовая биржа, и рядом с “уличным” рынком стал быстро развиваться рынок “организованный”, что в свою очередь способствовало развитию промышленности и торговли.
Первая акционерная компания возникла в России (в Петербурге) в 1782 году. Это была Акционерная компания для строения кораблей. Не имея опыта, вкладчики покупали акции без разбора, не задумываясь о видах деятельности компаний и их доходности. Это, а также несколько крупных банкротств привели к тому, что в 1836 году в России разразился первый в истории рынка капиталов биржевой крах.
Рассматривая в историческом аспекте рынок ценных бумаг в нашей стране, следует отметить, что он существовал в дореволюционный период (до 1917 года), затем в период НЭПа в конце 20-х годов, а также и в последующий период, но в довольно суженном и урезанном виде. В период НЭПа начинается некоторое оживление рынка ценных бумаг за счет выпуска государственных облигаций и незначительной части акций в системе разрушенного частного сектора. Период индустриализации и коллективизации привел к ликвидации коммерческого кредита, реформированию многих кредитных институтов. Советская практика заимствования на внутреннем рынке полна примеров недобросовестного отношения государства к своим долговым обязательствам. Таким образом, произошло еще большее сужение рынка. Правда, по замороженным займам в течении 70-80-х годов эпизодически происходило погашение так называемых займов военных лет, займов восстановления и развития народного хозяйства.
Только в 1990 году Правительство СССР выпустило целевой заем на товары народного потребления. Сегодня законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг, далеко от совершенства. Тем не менее сам рынок есть, он функционирует и развивается; он оказывает влияние на положение дел в государстве и способствует развитию предпринимательства.
20. Виды государственных ценных бумаг в РФ.
1) В 91 г. – ГДО-гос. долгосрочные облигации.Цель- реструктуризация задолжности фед.бюджета перед предприятиями, выполнявшими гос.заказ.Срок обращения 30 лет.В н.в. весь пакет у банков.
2) в 93 г. – ГКО-гос. краткосрочные безкупонные облигации (без %, дисконтные) Доходом явл-ся разница между ценой погашения и ценой размещения. Погашается по цене номинала.Размещается – по цене ниже номинала.
Срок обращения3,6,12 месяцев. Форма выпуска бездокументарная, электронная.
Механизм размещения ГКО. Минфин посредством ЦБ РФ,к-ый явл-ся гарантом размещения, размещает ГКО на ММВБ (центр.,торг,элект.си). Биржа размещает ГКО по дилерам. Дилерами явл-ся ком. банки, заключившие договор с ЦБ.
Для заключения сделки инвестору необходимо заключить договор с дилером, подать заявку, к-ые бывают 2 видов – конкурентные и неконкурентные.
В конкур.-инвестор указывает вид сделки, цену ГКО в %, кол-во штук ГКО.
В неконкур.-инвестор указывает вид сделки, кол-во штук ГКО, либо денеж.сумму инвистир-я в ГКО. Конкур.заявка явл-ся ценообразующ.
Доходность по ГКО-2,5-3%
В н.в. основным видом гос.ц.б. явл-ся ОФЗ.
А) ОФЗ-ПК облигации фед. Займа с перемен. Купоном. Срок обращения- 1 год. Форма выпуска – бездокумент. Размещ-ся по номиналу и каждые 3 мес. выплач-ся перемен. купон.
б) ОФЗ-ПД (постоян. доход) Срок обращения от 3 до 15 лет. Пост. купон устанавливается в момент размещения и не изменяется в течен. всего срока обращ-ия. Форма выпуска – бездокумент. Доходность 6-7%
в) амортизационные доходОФЗ-АД. Доходность 8,5-9%. Срок обращения 15 лет. Форма выпуска – бездокумент.
С 2000 г. появились закрытые облигации с ограниченным обращением: ГСО (гос. сберег. облигации), ОБР – обл-ции банка РФ. Они доступны толькоинституц. инвесторам- банкам, пифам, фин.компаниям.
21. Государственное регулирование и самоуправление рынка цен.бумаг.
В н.в. известны две модели гос. регул-ния рынка ценных бумаг: 1)гос-во максимально активно контролирует и вмешивается в регуляционный процесс на рынке и лишь небольшая часть передается саморегулирующимся организациям. 2) роль гос-ва в регулировании минимальна и основная доля регулирования принадлежит участникам рынка.
Документом, регулирующим российский фондовый рынок, стал ФЗ№ 39 – ФЗ от 22.04.96 г. “О рынке ценных бумаг”. В целом государство воздействует на функционирование рынка ценных бумаг по следующим направлениям:
Выступает в качестве административного органа, издающего законы, которые регулируют:
порядок и образование акционерных обществ;
порядок эмиссии и виды разрешённых к эмиссии ценных бумаг;
ставки налога на прибыль, получаемую при операциях с ценными бумагами; и др.
Выступает на рынке в качестве субъекта экономических отношений. В целях мобилизации финансовых ресурсов оно пускает в обращение государственные ценные бумаги, например, облигации, казначейские векселя (краткосрочная облигация - 90 дней) и т.д.
Воздействует на состояние рынка через кредитно-денежную политику Центрального банка.
Кроме гос-тва на рынке цен. бумаг процесс регул-ния осущ-тся самостоятельно -саморегулирующими организациями, предс. собой орг-ции профес. участников рынка цен. бумаг, функц-щие на принципах некоммерческой орг-ции. Важной особенностью такой организации является ее некоммерческая направленность, то есть ее участники и учредители не используют вырученные средства на собственное потребление, а только на реализацию представленных им функций.
Функциями саморегулируемых организаций являются:
разработка обязательных правил и стандартов профессиональной деятельности и операций на рынке ценных бумаг;
осуществление подготовки кадров и установление требований для работы на рынке;
контроль за соблюдением участниками правил и нормативов;
обеспечение правдивой информацией участников рынка;
обеспечение защиты участников в государственных органах управления.
Институты рынка, прежде всего биржи, являются саморегулирующимися организациями. Биржи требуют от всех участвующих в ее операциях строгого следования предписанным правилам и процедуре, сложившимся традициям, а также регулярно проверяют фактическую финансовую устойчивость членов биржи через обследования и опросы.
22.Расчеты и характеристики стоимостных показателей акций.
Индикатором развития рынка цен. бум. служит их доходность, а для определения доходности исходной базой акций является их цена.
Дох-ть акции зависит от величины дивиденда (части распределяемой прибыли АО), возможности продавать акцию на вторичном рынке по цене большей, чем цена приобретения. Дивиденд- это часть распредел. прибыли АО, приходящейся на 1 акцию. Процентная ставка определяется путем деления абсолютной величины дивидендного дохода на номинальную цену акции: ставка = (дивид.доход*100%)/номин. цена акции.
Текущая доходность = дивид.доход/ цена приобретения акции – позволяет определить, сколько денежн. единиц дохода получено акционером на каждую вложенную денежную единицу.
Если акция продана в середине финансового года, то сумма дивидендов делиться между прежним и настоящим владельцем акции по формуле обыкновенных или точных процентов:
доход = (годов. размер дивиденда*число дней от даты покупки до даты очередной выплаты дивидендов)/365
Помимо дивиденда доходом по акции м.б. разница между ценой продажи акции и ценой приобретения, если курс акции растет.
Дополн. доход = курсовая цена акции(цена продажи) – цена покупки акции. В % - тах Дополн. доход = Дополн. доход/ цена приобретения акции.
Величина совокупного дохода равна сумме дивиденда + дополнит.доход.
Отсюда совокупная доходность = совокуп. доход / цена приобретения акции.
Эти расчеты м.б. использованы при формировании портфеля цен. бум.
23.Процедура и этапы эмиссии
Процедура эмиссии эмиссионных ценных бумаг включает этапы:
принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;
утверждение решения о выпуске;
государственную регистрацию выпуска;
размещение эмиссионных ценных бумаг;
государственную регистрацию отчета об итогах выпуска.
Эмиссионные ценные бумаги, выпуск которых не прошел государственную регистрацию в соответствии с требованиями законодательства, размещению не подлежат.
При учреждении акционерного общества или реорганизации юридических лиц, осуществляемых в форме слияния, разделения, выделения и преобразования, размещение эмиссионных ценных бумаг осуществляется до государственной регистрации их выпуска, а государственная регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг осуществляется одновременно с государственной регистрацией выпуска эмиссионных ценных бумаг.
Государственная регистрация выпуска сопровождается регистрацией их проспекта в случае размещения эмиссионных ценных бумаг путем открытой подписки или путем закрытой подписки среди круга лиц, число которых превышает 500.
Если государственная регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг, каждый этап процедуры эмиссии ценных бумаг сопровождается раскрытием информации.
Особенности процедуры эмиссии облигаций Банка России определяются Правительством РФ в соответствии с законодательством.
Процедура эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг, а также условия их размещения регулируются федеральными законами или в порядке, установленном федеральными законами.
24. Биржевые фондовые индексы: виды, характеристика, методология расчетов.
Фондовые (биржевые) индексы — это индикаторы, отражающие текущее состояние и основные тенденции развития рынка акций. Биржевые индексы служат измерительным инструментом, позволяющим инвестору формировать суждение о состоянии рынка акций в целом.
Биржевые индексы:
служат ориентиром отбора ценных бумаг в портфель инвестора;
помогают профессионалам РЦБ в их работе (брокерам и дилерам);
служат индикаторами и ориентирами для инвесторов, аналитиков, экспертов, участников РЦБ и населения.
Индексы рассчитывают брокерские конторы, информационные агентства, инвестиционные банки, биржи и т. д.
Для расчетов биржевых индексов:
Применяется система условного взвешивания. Для каждой ценной бумаги назначается вес. Чаще всего им является доля данной ценной бумаги в продажах на рынке. Цена рассчитывается как средневзвешенная.
Индексы имеют временной период для сравнения.
Одни индексы сконструированы таким образом, что текущее состояние рынка сравнивается с состоянием рынка в базисный период. Другие осуществляют оценку с предыдущим периодом.
В зарубежной практике выделяется индекс Доу-Джонса.В его состав входят 4 индекса:
1. для акций 30 ведущих промышленных корпораций- промышл.
2. для 20 ведущих транспортных компаний- транспорт.
3. для акций 15 ведущих компаний коммунального хозяйства- коммунальн. индекс.
4.составной – для всех 65 компаний.
Конкурентом этого индекса явл-ся индекс “Стендард енд Пурз”. Он рассчитывается как средневзвешенная цена акций 500 ведущих американских компаний (400 — промышленных, 20 — транспортных,40 – финансов., 40 – коммунальных).
Всемирный индекс - основывается на 2,5 тыс. акциях из 24 стран. Отражает состояние состояния мирового инвестиционного процесса.
Первыми фондовыми индексами в России стали индексы АКМ компании АО «АК&М», специализирующейся на информационном обеспечении рынка. За базовую дату их расчета принято 1 сентября 1993 года. Значение индекса на этот день принято равным 1000. Рассчитываются 3 базовых индекса. Первый — индекс акций десяти крупнейших коммерческих банков. Второй — для акций 40 предприятий разных отраслей. Третий — сводный индекс для банков и предприятий. Кроме того, рассчитываются отраслевые индексы.
Наиболее популярный в России индекс РТС. Цена каждой акции определяется как средневзвешенная по объему сделок. Если за текущий период сделок не было, берется предыдущее значение цены. Рассчитывается на определенную дату к предыдущей дате.
Интерфакс-РТС (RUX) поддерживается как в рублевом, так и в долларовом варианте. В качестве цены акции используется цена, средневзвешенная по объему сделок за последние 20 минут торговли. Таким же образом рассчитываются и отраслевые индексы семейства RUX — нефть, связь, энергетика, машиностроение.
25. Уличный рынок ценных бумаг
Кроме первичного и вторичного рынков ценных бумаг существует внебиржевой рынок, который называется «рынок через прилавок» (over the counter – уличный). Внебиржевой рынок носит как организованный, так и неорганизованный характер. При организованном обороте действуют саморегулируемые органы — посредники (брокеры). Ведущую роль на рынке «через прилавок» выполняют биржевые брокеры.
Уличный рынок превратился в крупный рынок, который конкурирует как с первичным, так и вторичным рынками. Уличный рынок более дешев и доступен; он мобилизовал значительные денежные ресурсы через акции для развития новых компьютерно-информационных технологий; привлек средства населения, вложенные в акции.
В США в 1971 г. ограниченное количество дилеров по проведению операций с акциями молодых компаний, жесткие требования и высокая стоимость биржевых котировок привели к организации Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (НАСДАК), которая насчитывает более 3 тыс. дилеров, 500 брокеров, большое количество инвестиционных банков и банкирских домов. Главная задача этой Ассоциации — обслуживание оборота ценных бумаг, которые не попадают на фондовые биржи. Особенность этого рынка – сделки производятся через электронные терминалы, скорость которых выше, чем на фондовых биржах.
Внебиржевые рынки по объему операций приближаются к фондовым биржам. Развитие торговли «через прилавок» демонстрирует либерализацию рынка ценных бумаг в целом. Выделение внебиржевого рынка означает создание нового канала финансирования средних и мелких компаний. Он служит дополнительным источником получения средств и для крупных компаний, которые, не сумев перепродать акции на бирже, сбрасывают и продают их на рынке «через прилавок».

26. Производные ценные бумаги (деривативы): виды и характеристики.
Производные ц.б. – это ц.б., базирующиеся на основных ц.б. Обычно это контракт на сделку с основными ценными бумагами в будущем. К ним относятся:
Форварды, или форвардные контракты – внебиржевые соглашения о поставе базисных активов (акций, облигаций, валюты) а оговоренные сроки по фиксированной цене;
Фьючерсы, или фьючерсные контракты – стандартные биржевые контрактные обязательства о поставке в будущем оговоренных базисных активов;
Опционы, или опционные контракты – стандартные биржевые или внебиржевые контракты, удостоверяющие право выбора одной из сторон исполнить сделку с ц.б. или отказаться от нее, срок действия опциона – несколько месяцев;
Своп – контракт по обмену одной ц.б. на другую с целью продления срока погашения (например среднесрочной облигации на долгосрочную);
Варрант – сертификат, дающий его держателю право купить пакет ц.б. (акций) по фиксированной цене в установленный срок до их выпуска в обращение. Варранты похожи на опцион, однако срок их действия длительный (как правило, равен сроку жизни базовой акции);
Опцион эмитента – эмиссионная ц.б., закрепляющая право владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента.
Депозитарные расписки – это расписки крупного и авторитетного банка по поводу размещения на его депозите пакета акций иностранного эмитента.
Инвестиционный сертификат – свидетельство о доле в специальном фонде ц.б., которое дает право ее владельцу на получение определенного дохода. Его цена изменяется с изменением курсов акций и облигаций, включенных в инвестиционный фонд.
27.Методы размещения ценных бумаг на первичном рынке
Обычно используются следующие формы размещения на условиях аукциона:
открытое (публичное);
закрытое (индивидуальное) размещение.
В случае закрытого размещения новые ценные бумаги продаются заранее определенному количеству покупателей (обычно крупным фондам, страховым компаниям и т. п.). Процедура закрытого размещения включает следующие этапы:
принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг;
регистрацию выпуска ценных бумаг;
для документарной формы — изготовление сертификатов ценных бумаг;
размещение ценных бумаг;
регистрацию отчета об итогах выпуска ценных бумаг.
Публичное размещение ценных бумаг — размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг.
Публичное размещение эмиссионных ценных бумаг проводится среди неограниченного круга владельцев. При публичном размещении ценных бумаг, а также при закрытом размещении, если число владельцев превышает 500 человек или общий объем эмиссии превышает 50 тысяч минимальных размеров оплаты труда, процедура эмиссии предполагает регистрацию проспекта эмиссии ценных бумаг.
При регистрации проспекта эмиссии ценных бумаг процедура эмиссии дополняется следующими этапами:
подготовкой проспекта эмиссии ценных бумаг;
регистрацией проспекта эмиссии;
раскрытием всей информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска.
Проспект эмиссии содержит данные о самом эмитенте, его финансовом положении, предполагаемых к продаже ценных бумагах, общем объеме выпуска, количестве ценных бумаг в выпуске, процедуре и порядке их выпуска и другую информацию, которая может повлиять на решение о покупке ценных бумаг или об отказе от такой покупки (раздел).
Инвестиционные компании играют важную роль в размещении ценных бумаг нового выпуска. Выделяют следующие функции инвестиционных компаний на первичном рынке ценных бумаг:
формирование выпуска ценных бумаг;
андеррайтинг;
создание синдиката;
распространение ценных бумаг;
стабилизация цен;
подготовка условий для последующих операций с распространяемыми ценными бумагами на вторичном рынке.
28. Срочные сделки на фондовой бирже и порядок их проведения.
Это сделки, по которым продавец обязуется представить ценные бумаги к установленному сроку, а покупатель – принять их и оплатить по условиям сделки. По Российскому законодательству срочные сделки должны быть исполнены в течение трех месяцев: Т+90.
Срочные сделки различаются:
1)по цене ( по рыночной цене на момент заключения или исполнения сделки);
2)по сроку расчета:
через определенное количество дней, соответствующих сроку исполнения сделки.
сделки могут заключаться на определенный месяц и тогда сроком их исполнения будет либо середина, либо конец месяца
3)по механизму заключения:
твердые – сделки, обязательные к исполнению в установленный срок по твердой цене. Такие сделки заключаются на разный объем ценных бумаг и срок исчисляется из реальных потребностей контрагентов;
фьючерсные и опционные – сделки с производными ценными бумагами: фьючерсами и опционами;
пролонгационные когда коньюктура рынка не отвечает планам спекулянтов и они переносят срок исполнения кассовой сделки.
Сделки, заключенные на бирже, оформляются биржевым договором-документом.
Сделки на срок– это биржевые операции, условия осуществления которых назначаются в день сделки, но расчет по ценным бумагам и их поставка переносятся на более поздний срок, установленный заранее и называемый ликвидационным днем.
Срочные сделки подразделяются на:
.• условные сделки, предоставляющие одному из контрагентов право исполнить или не исполнить заключенный контракт (к ним относятся опционы);
• твердые сделки, обязательные для исполнения, — это форвардные, фьючерсные сделки.
29. Государственное регулирование и самоуправление рынка ценных бумаг в развитых странах (США, Западная Европа, Япония)
Государственное регулирование на рынке ценных бумаг осуществляется по трем направлениям:
деятельность органов контроля и надзора;
законодательно-правовая база;
механизм непосредственного регулирования рынка ценных бумаг.
Проблема регулирования рынка ценных бумаг, и биржи в частности, возникла в начале 30-х годов текущего столетия, когда биржевой крах оказался важнейшей составляющей глубочайшего экономического кризиса 1929-1933 г.г., поразившего западный мир. С 1933 года, когда в США был впервые принят закон о ценных бумагах и создана Комиссия по ценным бумагам и биржам, эта сфера экономической жизни постоянно находится в поле зрения Конгресса и правительства. Однако речь никогда не шла о какой-либо форме прямого руководства со стороны государства.
Косвенное государственное регулирование состоит, в основном, в разработке законодательной базы и ее развитии. В США Комиссия по ценным бумагам и биржам является независимым органом, который отвечает за общее функционирование рынка, усовершенствование законодательства и его неукоснительное соблюдение всеми участниками рынка. Каждый штат имеет соответствующие органы, наблюдающие за функционированием рынка ценных бумаг в пределах штата.
В Японии сложилась двухуровневая система регулирования, при которой контроль за рынком осуществляется как государством (министерством финансов), так и саморегулируемыми организациями. В 1948г была образована Комиссия по ценным бумагам Японии, полномочия которой в последствии перешли к министерству финансов, а она была упразднена. При Минфине создан совещательный орган – Совет по ценным бумагам и биржам, состоящий из 20 специалистов. В 1992г. была создана новая Комиссия по ценным бумагам и биржам. В отличии от США данная комиссия призвана регулировать деятельность рынка ценных бумаг, выполнять надзорную функцию.
В западных странах роль регулирующих органов играют либо министерство финансов, либо специальные органы. Так например, во Франции эти функции возложены на Минфин, а в ФРГ – Комиссия по ценным бумагам (до нее специальные земельные органы). Основными участниками рынка в ФРГ являются коммерческие банки, поэтому важная роль в регулировании принадлежит центральному банку – Бундесбанку.
30. Расчеты и характеристики стоимостных показателей облигаций.
Исчисление дохода от различных ценных бумаг:
S=B(1+i*t) - формула простых процентов (если до 1 года)
S=B(1+i)t – формула сложных процентов ЕСЛИ ВЛОЖИТЬ НА НЕСКОЛЬКО ЛЕТ)
На основе второй формулы происходит капитализация процентов.
В – сумма основного долга
I – процентная ставка
t - период.
Цена на облигации может быть нарицательной (номинальной)(напечатана на облигации, служит базой для начисления процентов и дальнейших перерасчетов цен) , выкупной (цена, по которой эмитент выкупает облигацию) и рыночной (формируется на рынке ценных бумаг и зависит от спроса и предложения на нем).
При определении доходности облигации сначала определяют ее номинальную цену: Рн=З/К, где З – сумма займа, К - количество выпущенных облигаций.
Если эмиссионная цена меньше номинальной, то цена называется дисконтом, или ценой со скидкой; если больше , то значит ценная бумага размещена с премией.
При продаже долгового обязательства на вторичном рынке возникает рыночная цена, курс которой равен: Кцены=Ррын/Рном.
В данном случае инвестор покупает облигации по курсовой цене, а погашаются они, как правило, по номинальной. Разница между ценой погашения и ценой приобретения характеризует величину прироста или убытка капитала за весь срок займа.
?Д=Рном-Рприобр
Доходность облигаций позволяет исчислить показатели годового прироста или убытка капитала: ?Дгод=?Д/t, где ?Дгод – абсолютная величина прироста или убытка капитала за год; ?Д – абсолютная величина прироста капитала или убытка за весь период займа; t – число лет займа.
Доходность облигаций определяется двумя величинами: купонными выплатами (вознаграждение за предоставленный эмитенту заем) и разницей между ценой погашения и ценой приобретения облигаций. Купонные выплаты производятся ежегодно (иногда раз в квартал или полугодие); они выражаются в процентах или в абсолютных величинах.
31. Международные ценные бумаги: виды и особенности обращения.
Глобализация мировой экономики привела к появлению международных ценных бумаг. Самые распространенные международные ценные бумаги — евробумаги и АДР, включающие еврооблигации, евроноты, евровекселя и евроакции.
Еврооблигации — международные долгосрочные ценные бумаги, выпускаемые заемщиками (международные организации, правительства, ТНК) для получения долгосрочного займа на мировом финансовом рынке. Имеют купоны, дающие право на получение процентов в обусловленные сроки. Выпускаются, как правило, на сроки 2—15 лет. Но могут выпускаться и на срок до 40 лет.
Еврооблигации:
являются предъявительскими, могут размещаться на рынках нескольких стран;
валюта займа является для эмитента и инвестора иностранной;
размещение и обеспечение осуществляется обычно эмиссионным синдикатом, в который входят банки, инвестиционные компании, брокерские компании нескольких стран;
номинальная стоимость имеет долларовый эквивалент;
проценты по купонам выплачиваются держателю без удержания налога (в отличие от обычных облигаций).
Евроноты — краткосрочные и среднесрочные именные облигации рынка еврооблигаций. Ноты — это долговые обязательства, имеющие, как правило, плавающую купонную ставку. Выпускаются на 1—3 года с банковской гарантией. Различия между еврооблигациями и евронотами постепенно стираются.
Коммерческие евровекселя — краткосрочные передаваемые долговые обязательства. Для их выпуска эмитенту необходимо согласовать программу действий с одним или несколькими дилерами. Для крупной программы фирма должна иметь трех авторитетных дилеров.
Преимущества коммерческих евровекселей — большая гибкость. Процентные ставки в большей степени определяются рынком. Фирма, выпускающая евровекселя, не обязана получать формальный рейтинг. Стоимость программ по евровекселям ниже, чем по другим евробумагам.
Евроакции — акции ТНК, крупных банков, инвестиционных компаний.
Евробонды — еврооблигации на предъявителя.
Американские долговые расписки (АДР) — свободно обращающиеся расписки на иностранные акции, депонируемые в банках США.
Еврооблигации и евровекселя являются привлекательными инструментами заимствований для российских компаний и Правительства РФ. Крупнейшие российские компании предпочитают выпускать еврооблигации, нежели российские облигации, по причинам гораздо более низких процентных ставок по ним и стабильности развития рынков ценных бумаг.
32.Развитие рынка ценных бумаг в России до 1917г.
Рассматривая в историческом аспекте рынок ценных бумаг в нашей стране, следует отметить, что он существовал в дореволюционный период (до 1917 года), затем в период НЭПа в конце 20-х годов, а также и в последующий период, но в довольно суженном и урезанном виде.
Развитие капитализма в России в конце 19 века подтолкнуло к созданию качественно новых товарно-денежных отношений. До этого ценных бумаг - в виде государственных облигаций.
До конца 19 века в России не было ни одной фондовой биржи. Сделки с ценными бумагами осуществлялись на товарных биржах в соответствии с правилами биржевой торговли.
В марте 1883 года были утверждены первые “Правила для сделок по покупке и продаже фондов и акций” на бирже. Сделки с частными ценными бумагами были разрешены законом лишь 8 июня 1893 года.
В ноябре 1907 года биржевое законодательство было дополнено новыми “Правилами для сделок по покупке и продаже иностранной валюты, фондов и акций на Петербургской бирже”, касающимися только техники операций с акциями.
В начале 20 века Петербургская биржа ограничивала котировку многих российских компаний. Таким образом, в 1912 году в биржевой оборот входили лишь акции 173 предприятий, между тем как в официальном бюллетене насчитывалось 295 предприятий.
На Московской фондовой бирже происходили обороты с большинством бумаг, находящихся на Петербургской бирже. Но число допущенных к котировке акций промышленных предприятий было также весьма ограничено, что объяснялось большей разборчивостью Московского биржевого комитета при допущении к котировке на бирже новых промышленных ценностей.
Фондовый отдел Петроградской биржи был официально открыт 24 января 1917 года. Однако нестабильная политическая обстановка в стране привела к тому, что биржа просуществовала всего месяц. 24 февраля отметилось падение курсов некоторых ценных бумаг, 27 февраля было принято решение не производить биржевые сделки, а 3 марта биржа была закрыта официально и окончательно.

33. Роль первичного рынка ценных бумаг в экономике развитых стран.
Первичный рынок - рынок, на котором происходит размещение впервые выпущенных бумаг. Основными его участниками являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы.
На первичном рынке происходит распределение свободных денежных средств по отраслям и сферам национальной экономики. Критерием этого размещения в условиях рыночной экономики служит доход, приносимый ценными бумагами. Это означает, что свободные денежные средства направляются в предприятия, отрасли и сферы хозяйства, обеспечивающие максимизацию дохода.
Первичный рынок выступает средством создания эффективной с точки зрения рыночных критериев структуры национальной экономики, поддерживает пропорциональность хозяйства при сложившемся в данный момент уровне прибыли по отдельным предприятиям и отраслям.
Основная роль первичного рынка связана с торговлей облигациями. Однако на нем осуществляется и продажа акций. Объем и стоимость акций внебиржевого оборота уступает аналогичным показателям биржи, сохраняя тенденции к росту. Так в США в конце 70-х гг., акции первичного рынка составляли 45% оборота Нью-Йоркской фондовой биржи, а в начале 80-х – уже 74%.
Степень развитости первичного рынка весьма различна и зависит от развития экономики в целом. Наиболее развиты первичные рынки в США, Японии, Канаде, Западной Европе, поскольку именно в этих странах наиболее активно осуществляется мобилизация денежного капитала через ценные бумаги.
Основой рынка ценных бумаг служит первичный рынок; именно он определяет его совокупные масштабы и темп развития. Однако объемы первичных рынков в развитых странах в настоящее время существенно различаются..
Таким образом, эмиссия новых акций на современном этапе развития рынка ценных бумаг в развитых странах очень незначительна и не всегда связана с мобилизацией свободных денежных средств для финансирования экономики. Т.о. , доля акций на первичном рынке ценных бумаг уменьшается, снижается их роль как регулятора инвестиций.
34А. Налоговое регулирование рынка ценных бумаг в РФ.
Регулирование рынка ц.б. необходимо для упорядочения деятельности на нем всех участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия. Принципы регулирования российского рынка ценных бумаг зависят от существующих в стране политических и экономических условий и при этом отражают проверенную временем историческую практику мирового рынка ценных бумаг.
34. Облигации: экономическая сущность, виды и особенности.
Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок, номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права (ч. 2 ст. 816 ГК).
Облигация опосредствует отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившем ее (эмитентом). К отношениям между лицом, эмитировавшим облигацию, и ее держателем применяются правила ст. 807 - 818 ГК, если иное не предусмотрено законом или в установленном им порядке.
В зависимости от эмитента различают облигации государственные, муниципальные и коммерческих юридических лиц. Государственные облигации выпускаются на основании Закона РФ от 13 ноября 1992 г. "О государственном внутреннем долге Российской Федерации". К их числу относятся, в частности, эмитированные Минфином РФ облигации внутреннего государственного валютного облигационного займа и облигации государственного сберегательного займа.
Возможность эмиссии муниципальных облигаций предусмотрена Законом об общих принципах организации местного самоуправления. Эти бумаги не включаются в государственный внутренний долг, федеральное правительство не несет по ним ответственности. Эмитентом облигаций коммерческих юридических лиц чаще всего выступают АО. Правовые основания для этого содержатся в Законе об акционерных обществах (ст. 33). Постановлением Правительства РФ от 5 марта 1997 г. N 254 "Об условиях и порядке реструктуризации задолженности организаций по платежам в федеральный бюджет" (СЗ РФ, 1997, N 10, ст. 1193) предусмотрена возможность выпуска коммерческими юридическими лицами, имеющими задолженность по платежам в федеральный бюджет, облигаций в объеме погашения основного долга.
Облигации должны иметь обязательные реквизиты. Таковыми, например, для облигаций коммерческих юридических лиц согласно п. 22 Положения о ценных бумагах, утв. СМ СССР от 19 июня 1990 г. N 590 (СП СССР, 1990, N 15, ст. 82), являются: 1) наименование - "облигация"; 2) наименование и место нахождения юридического лица, эмитировавшего облигации; 3) номинальная стоимость облигации; 4) имя держателя (для именных облигаций); 5) срок погашения; 6) уровень и сроки выплачиваемого процента (для процентных облигаций); 7) подпись руководителя юридического лица либо другого уполномоченного на это лица.
Облигации могут быть именными и предъявительскими, свободно обращающимися и с ограниченным кругом обращения, с обеспечением (залоговым или иным) либо без такового, с единовременным сроком погашения и с погашением по сериям в определенные сроки, с фиксированной или плавающей купонной ставкой, обычными и конвертируемыми, т.е. трансформируемыми в акции.