Министерство образования и науки Российской Федерации
Федеральное агентство по образованию ГОУ ВПО
Всероссийский заочный финансово-экономический институт
Кафедра «Финансовый менеджмент»
КУРСОВАЯ РАБОТА
по дисциплине «Теория инвестиций»
на тему «Прогнозирование временной структуры процентных ставок».

Преподаватель
Работу выполнил

Калуга 2009
Содержание:
Введение…………………………………………………………………………...3
Теоретическая часть………………………………………………………………5
Глава 1. Сущность процентной ставки…………………………………………..5
1.1 Понятие и виды процентных ставок…………………………………………5
1.2 Временная структура процентных ставок………………………………….10
1.3 Кривые доходности………………………………………………………….14
Глава 2. Гипотезы временной структуры процентных ставок………………..19
2.1 Теория непредвзятых ожиданий……………………………………………19
2.2 Теория сегментации рынка………………………………………………….21
2.3 Теория временных предпочтений…………………………………………..22
Заключение……………………………………………………………………….26
Практическая часть……………………………………………………………...29
Вариант №3………………………………………………………………………29
Список использованной литературы…………………………………………...35
Введение.
Актуальность. Немалую значимость в рыночной экономике любой страны составляет прогнозирование временной структуры процентной ставки, т.к. прогнозирование временной структуры процентных ставок - вид деятельности, заслуживающий уважения. Экономистов привлекают к этой работе (зачастую за довольно высокую плату), поскольку фирмам необходимо иметь прогноз для планирования будущих расходов, а банкам и инвесторам прогноз процентных ставок необходим для принятия решений о том, какие активы приобретать. Существуют различные теории временной структуры процентных ставок, и избрание той или иной теории приводит к определенному поведению на рынке ценных бумаг.
Значение темы данной курсовой работы состоит в обобщении и систематизации различных взглядов на процентные ставки ведь, прогнозирование процентных ставок - дело довольно рискованное и трудное. На первый взгляд может показаться, что эффект уровня цен и эффект ожидаемой инфляции - это одно и то же. А, ведь оба они указывают на то, что рост уровня цен, порожденный увеличением предложения денег, повысит процентные ставки.
Целью написания работы является изучение прогнозирования временной структуры процентных ставок.
Задачи:
Изучить сущность процентной ставки;
Рассмотреть гипотезы временной структуры процентных ставок;
Предметом исследования курсовой работы являются гипотезы временной структуры процентных ставок.
Объектом исследования – процентные ставки и кривые доходности ценных бумаг.
Для написания работы была использована специальная литература, посвященная рынку ценных бумаг, теории инвестиций, ивестициям, а также периодические издания.
Теоретическая часть.
Глава 1. Сущность процентной ставки.
Понятие и виды процентных ставок.
Прогнозирование временной структуры процентных ставок - вид деятельности, заслуживающий уважения. Экономистов привлекают к этой работе (зачастую за довольно высокую плату), поскольку фирмам необходимо иметь прогноз для планирования будущих расходов, а банкам и инвесторам прогноз процентных ставок необходим для принятия решений о том, какие активы приобретать.
Процентная ставка – это относительная величина процентных платежей на ссудный капитал за определенный период времени (обычно за год). Рассчитывается как отношение абсолютной суммы процентных платежей за год к величине ссудного капитала.
Различают номинальную и реальную ставки процента. Когда говорят о процентных ставках, то имеют ввиду реальные процентные ставки. Однако реальные ставки не могут быть непосредственно наблюдаемы. Заключая кредитный договор, мы получаем информацию о номинальных процентных ставках.
Номинальная процентная ставка – это процент в денежном выражении. Например, если по годовой ссуде в 10000 руб., выплачивается 1200 рублей в качестве процента, то номинальная процентная ставка составит 12% годовых. Получив по ссуде доход 1200 руб., станет ли кредитор богаче? Это будет зависеть от того, как в течение года изменились цены. Если годовая инфляция составила 8%, то реально доход кредитора увеличился только на 4% .
Реальная процентная ставка – это увеличение реального богатства, выраженное в приросте покупательной способности инвестора или кредитора, или обменный курс, по которому сегодняшние товары и услуги, реальные блага, обмениваются на будущие товары и услуги. То что, рыночная норма процента испытает непосредственное влияние инфляционных процессов первым предположил И.Фишер, который определял номинальную ставку процента и ожидаемого темпа инфляции.
Взаимосвязь между ставками может быть представлена следующим выражением:
i=r+e, (1)
где i – номинальная, или рыночная, ставка процента;
r - реальная ставка процента;
е – темп инфляции.
Только в особых случаях, когда на денежном рынке нет повышения цен),реальная и номинальная процентные ставки совпадают
(е=0), (2)
Уравнение (2) показывает, что номинальная процентная ставка может изменяться вследствие изменений реальной процентной ставки процента или вследствие изменения инфляции.Так как заемщик и кредитор не знают, какие темпы примет инфляция, то они исходят из ожидаемых темпов инфляции. Уравнение обретает вид:
i=r+eе, (3)
где eе – ожидаемый темп инфляции.
Уравнение (3) известно, как эффект Фишера. Его суть в том, что номинальная процентная ставка определяется не фактическим темпом инфляции, так как он не известен, а ожидаемым темпом инфляции. Динамика же номинальной процентной ставки повторяет движение ожидаемого темпа инфляции. Необходимо подчеркнуть, что при формировании рыночной ставки процента имеет значение именно ожидаемый темп инфляции в будущем с учетом срока погашения долгового обязательства, а не фактическая ставка инфляции в прошлом.
Если непредвиденная инфляция имеет место, то заемщики выигрывают за счет кредиторов, так как возвращают кредит обесценившимися деньгами. В случае дефляции кредитор выиграет за счет заемщика.
Иногда может сложиться ситуация, когда реальные процентные ставки по кредитам имеют отрицательное значение. Это может произойти в случае превышения темпов инфляции темпов роста номинальной ставки. Отрицательные процентные ставки могут установиться в период галопирующей инфляции или при гиперинфляции, а также в период экономического спада, когда спрос на кредиты падает и номинальные процентные ставки понижаются. Положительные реальные процентные ставки означают рост доходов кредиторов. Это происходит, если инфляция снижает реальную стоимость займа (полученного кредита).
Процентные ставки могут быть фиксированными и плавающими. Фиксированная процентная ставка устанавливается на весь период пользования заемными средствами без одностороннего права ее пересмотра. Плавающая процентная ставка – это ставка по средне- и долгосрочным кредитам, которая складывается из двух частей: подвижной основы, которая меняется в соответствии с рыночной конъюнктурой и фиксированной величины, обычной неизменной в течение всего периода кредитования или обращения долговых ценных бумаг.
В денежно-кредитной сфере экономически развитых стран применяются многочисленные процентные ставки. Постепенно и в России структура процентных ставок приближается к международной.Система процентных ставок включает ставки денежно-кредитного и фондового рынков: ставки по банковским кредитам и депозитам, казначейским, банковским и корпоративным облигациям, процентные ставки межбанковского рынка и многие другие. Их классификация определяется рядом признаком, в том числе: формами кредита, видами кредитных учреждений, видами инвестиций с привлечением кредита, сроками кредитования, видами операций кредитного учреждения.
К основным видам процентных ставок, на которые ориентируются и кредиторы и заемщики, относятся: базовая банковская ставка, процентная ставка денежного рынка, процентная ставка по межбанковским кредитам; процентная ставка по казначейским векселям.
Рассмотрим некоторые виды процентных ставок.
Базовая банковская ставка – это минимальная ставка, устанавливаемая каждым банком по предоставляемым кредитам. Банки, предоставляют ссуды, прибавляя некоторую маржу, т.е. надбавку к базовой ставке по большой части розничных кредитов. Базовая ставка включает операционные и административные расходы банка и прибыль. Ставка устанавливается самостоятельно каждым банком. Повышение или понижение ставки у одного из банков вызовет аналогичные изменения у других банков.
Процентные ставки по коммерческим, потребительским и ипотечным кредитам. Этот вид ставок хорошо известен как предпринимателям, которые берут в банка