|
Математическое моделирование управления дебиторской задолженностью на промышленном предприятии
Министерство высшего и профессионального образования РФ.
Кафедра применения методов математического моделирования и эконометрии в экономике.
Курсовая работа
Тема: Математическое моделирование управления
торговым кредитом на промышленном предприятии.
Выполнила: Самохина Ирина ЭФ гр774
Научный руководитель: Перфильев Александр Александрович
Новосибирск 2000г
Содержание.
Часть 1. Ведение……………………………………………….….стр 2.
Часть 2. Управление торговым кредитом на промышленном
предпиятии.
Глава 1. Понятие дебиторской задолженности и основные
методы управления ею..…………………………………………………стр. 4
§1.1.Кредитная политика предприятия…………….стр. 7
§1.2.Финансирование дебиторской задолженности..стр.9
Глава 2. Товарный кредит и другие методы стимулирования
объема продаж. Эффект операционного и финансового
рычагов………………………………………………………………….стр.11
Глава 3. Управление торговым кредитом……………….стр. 18
§3.1 Моделирование управления торговым кредитом на
промышленном предприятии………………………………………….стр. 18
§3.2 Расчеты и выводы по модели………………..стр. 24
Часть 3. Заключение…………………………………………….стр. 25
Список литературы……………………………………………..стр. 26
Часть 1. Введение
В условиях переходной экономики России очень существенно
изменились цели функционирования предприятия. Если раньше главной
задачей был выпуск продукции, то сейчас ею стала максимизация прибыли
предприятия и завоевание рыночной ниши.
Одним из последствий такого перехода является то, что у многих
предприятий очень резко увеличилась дебиторская задолженность. Что во
многом связано с увеличением доли просроченных неплатежей.
Так, к примеру, будучи составляющим элементом оборотных средств,
дебиторская задолженность на начало 1990 года существенно уступала по
сумме материальным затратам и запасам в народном хозяйстве. Удельный вес
запасов и затрат в оборотных средствах предприятий превышал 65%, и лишь
около 19% относились к средствам в расчетах. Но уже на 1 января 1996 года
удельный вес запасов и затрат уменьшился до 40,8%, а средств в расчетах
увеличился до 53,5%.[14 стр.34]
Изменилась и сама структура дебиторской задолженности. На начало
1996 более половины ее составляли просроченные неплатежи. К 1997 году
ситуация не изменилась.
В условиях плановой экономики такой проблемы не существовало,
поэтому исследования в области финансового управления практически не
проводились. Сейчас для большинства российских предприятий возникла
необходимость в разработке методик управления собственными и заемными
средствами предприятия, и дебиторской задолженностью. Большая роль
уделяется предприятиями расчету и анализу коэффициентов характеризующих
состояние предприятия.
Цель данной курсовой работы показать умение применять экономико-
математические методы в политике управления финансами предприятия, и в
частности, в управлении дебиторской задолженностью и ее финансировании.
В первой главе рассматриваются основные теоретические моменты:
определение дебиторской задолженности, ее место в финансах предприятия,
подходы и стратегии управления дебиторской задолженности. Основные
элементы кредитной политики предприятия и варианты финансирования
дебиторской задолженности.
В следующей главе рассмотрена модель управления торговым кредитом
на промышленном предприятии. Проведены расчеты данным отчетности ОАО
«НГТС» и сделаны выводы.
Часть 2. Управление торговым кредитом на промышленном
предприятии.
Глава 1. Понятие дебиторской задолженности и основные методы
управления ею.
Дебиторская задолженность – это относительно самостоятельная
категория. В широком смысле слова дебиторская задолженность охватывает все
расчеты предприятий-поставщиков с предприятиями-покупателями. Она
образуется, когда предприятие-поставщик отгрузило товар, и списало его со
своего баланса, а оплата за него еще не произведена. Или, другими словами,
дебиторская задолженность – это долговые права к покупателям.
Дебиторская задолженность одна из категорий активов предприятия.
Все активы предприятия можно разделить на основные и оборотные. Которые в
свою очередь делятся на медленнореализуемые (запасы готовой продукции,
сырья и материалов), быстрореализуемые (дебиторская задолженность и
средства на депозитах), и наиболее ликвидные (денежные средства и
краткосрочные ценные бумаги). Кроме этого, активы могут делиться на
стабильные и нестабильные, в зависимости от степени влияния на них
рыночной коньюнктуры и экономической ситуации. [3 стр.237]
Пассивы предприятия деляться чаще всего на собственные и заемные.
Это укрупненная и наиболее часто используемая классификация для расчетов
основных коэффициентов хозяйственной деятельности и устойчивости
предприятия. Для более детального анализа заемные средства на долгосрочные
и краткосрочные кредиты и займы.
В принципе компании могли бы продавать продукцию за наличные
деньги и вполне обойтись без кредитов, но жесткая конкуренция, стремление
занять рыночную нишу, привлечь покупателей, и увеличить объемы продаж и
прибыли «вынуждает» предприятие устанавливать системы скидок, оплаты в
рассрочку и предоставлять товарные кредиты.
Денежное требование по взысканию дебиторской задолженности может
быть уступлено третьему лицу посредством факторинговых операций.
Факторинг – это перепродажа прав по взысканию дебиторской задолженности
банку или факторинговой компании. При факторинге предприятие уступает
свои требования к покупателям, а банк обязуется кредитовать предприятие.
Основным преимуществом этого инструмента является быстрое
получение денежных средств (что очень важно для поддержания определенного
уровня ликвидности предприятия) и перенесение части затрат по управлению
долгомна контрагента. К недостатком можно отнести высокую стоимость и
возможное ухудшение финансовых отношений с дебитором. [9 стр.137]
В роли дебиторов предприятия могут выступать как физические, так и
юридические лица:
? деловые партнеры предприятия;
? банки, бюджетные организации, финансовые посредники;
? различные объединения предприятий и организаций.
По статистическим данным наиболее существенной частью всей
дебиторсой задолженности является задолженность по оплате товаров,
реализованных в кредит, который предоставляется с одной стороны под
действием конкурентной рыночной среды, а с другой – политикой
стимулирования объемов продаж.
Целью любой политики управления дебиторской задолженностью в
рамках конкретного предприятия является максимизация прибыли этогг
предприятия.Таким образом, выбранная политика должна быть такой, которая
оптимизировала бы размер дебиторской задолженности, запасов и наличности в
целом.
В принципе каждой цели предприятия можно сопоставить
соответствующие ей параметры стратегии управления.
В общем, под стратегией управления финансовых средств (ресурсов)
предприятия можно понимать общее направление и способ использования
различных средств, для достижения поставленной цели предприятия (в качестве
цели может выступать максимизация прибыли или что-то еще). [13 т2. Гл.23]
В соответствии с поставленной целью, стратегия реализуется в
формировании политики предприятия по управлению оборотным капиталомв
общем и дебиторсой задолженности в частности.
В отношении объема и структуры текущих активов стратегическое
управление может выражаться в выборе одной из следующих стратегий,
которые реализуются с помощью кредитной политики и политики
финансирования. Обычно это формулируется в тенрминах доли активов в
объеме продаж.
Можно выделить три типа стратегий управления дебиторской
задолженностью:
1). Мягкая стратегия предполагает увеличение до максимума величины
активов в объеме продаж. Что означает больший объем финансовой гибкости,
так как текущие активы – наиболее ликвидная часть (после денежных средств)
имущества предприятия, которая в случае возникновения платежа по
обязательствам, может быть передана в собственность контрагенту или
реализована. Но другой стороной такого увеличения является увеличение риска
неплатежеспособности и доли сомнительных долгов.
2). Ограничительная стратегия предполагает напротив минимизацию
доли текущик активов предприятия в оборотных средствах, что может
выразиться в ужесточении инкассационной и кредитной политик предприятия.
В результате снизится ликвидность активов, но вместе с этим уменьшится и
риск неплатежеспособности.
3). Сбалансированная стратегия отражает средний уровень дебиторской
задолженности в реализации. [4 стр.278]
В основном управление дебиторской задолженностью состоит из
управления товарным кредитом, так как он является наиболее существенной ее
частью.
Управление товарным кредитом опирается на кредитную политику и
политику финансирования.
§1.1. Кредитная политика.
Успех или неудача компании зависит прежде всего от спроса на ее
продукцию. Чем больше объем реализации, тем больше прибыль предприятия и
тем благополучнее она развивается.
В общем, кредитную политику можно опеделить как комплекс решений,
включающих срок действия кредита компании, стандарты кредитоспособности,
порядок погашения задолженности и предлагаемые скидки. [10 стр.425]
При проведении кредитной политики необходимо учитывать текущие
экономические условия и условия конкурентноспособности предприятия;
размер выгод и издержек от предоставления кредита, а также особенности
продукции, реализуемой в кредит. Например, елси у продукта ограничен срок
годности или существуют его избытки на складе, то следует применять менее
жесткую политику.
Рассмотрим отдельные составляющие кредитной политики.
Срок кредита – это период времени, за который надо расчитаться за
продукцию. Как правило, существует взяимосвязь между пеиодом хранения
запасов у клиента и сроком кредита.
Скидки при срочной оплате – своеобразное поощрение быстрых
платежей.
Предоставление скидок при срочной оплате может привести к
увеличению прибыли предприятия, если клиенты выполняют условия ссуды.
Но скидки могут обходиться предприятию слишком дорого. Таким
образом, оптимальный размер скидок следует находить из такого соотношения,
что суммарные выгоды равняются суммарным затратам.
Стандарты кредитоспособности касаются надежности и
кредитоспособности, которыми должен обладать клиент, чтобы получить
кредит. Эти стандарты будут использоваться для определения, какие клиенты
имеют право на обычные условия кредита, а какие – на льготные. Однако,
нужно отметить, что российские предприятия не спешат пользоваться этими
стандартами.
Для предприятия важную роль играет «качество» дебиторской
задолженности. Одними из главных показателей, его характеризующими,
являются следующие:[6 стр.36]
1) Оборачиваемость дебиторской задолженности (DSO – day's sales
outstanding) – количество оборотов в продажах за период. Чем выше
этот показатель, тем лучше, тем короче период обращения денежных
средств.
2) Среднедневной объем продаж
3) Средний перод инкассации или среднее время проведения платежа.
(ACP - average collecttion period)
Эти коэффициенты могут сравниваться с аналогичными за предыдущие
периоды времени как для всех кдебиторов, так и для отдельных их групп.
§1.2. Финансирование дебиторской задолженности.
В рыночной экономике, с учетом факторов сезонности спроса, инфляции
и колебаний рыночной коньюнктуры, не всякое предприятие может покрыть все
свои издержки только за счет собственных средств. Возникает естественная
потребность в привлеченных средствах, издержки по которым гораздо более
значительны, чем в случае собственных средств.
Очень важно правильно определить потребность в заемных средствах,
так как избыток их не будет приносить доход, а просто бездействовать, а
недостаток может затормозить хозяйственные процессы предприятия и
привести к значительным потерям.
Текущие потребности финансирования (TPF) можно определить как
разность между текущими активами (TA) предприятия (без денежных средств
(DS)) и кредиторской задолженностью (KZ), или как непокрытую часть
оборотных активов.
TPF=TA-DS-KZ
Учитывая особенности текущих финансовых потребностей, отметим, что
для предприятия благоприятными факторами являются получение отсрочек от
поставщиков и работников предприятия, а негативнфми – замораживание
определенной части средств в запасах (резервы) и предоставление отсрочек
платежей клиентам. [3 стр. 324]
Текущие финансовые потребности (ТPF) можно выразить формулой:
TPF=MPZ+DZ-KZ
Где MPZ – материально-мроизводственные запасы,
DZ – дебиторская задолженность,
KZ – кредиторская задолженность.
Анализируя эту формулу, можно получить формулу средней
длительности оборота оборотных средств предприятия – необходимого времени
для превращения оборотных средств в деньги нарасчетном счете.
POOS=POMPZ+PODZ-POKZ
Где, POOS – период оборачиваемости оборотных средств предприятия,
POMPZ – период обарачиваемости материально-
производственныхзапасов,
PODZ – период оборачиваемости дебиторской задолженности,
POKZ – периодоборачиваемости кредиторской задолженности
Из этой формулы видно, на сколько дней из производственного цикла
предприятие нуждается в дополнительном финансировании.
В теории финансового менеджмента можно выделить три основных
стратегии финансирования: агрессивную, консервативную и сбалансированную.
[7 стр.168]
При агрессивной стратегии финансирования все оборотные активы
финансируются за счет привлеченных краткосрочных источников, а
собственный капитал у предприятия отсутствует.
При этой стратегии финансирования очень высок риск птери
ликвидности и увеличивается вероятность расхождения поступлений и
платежей.
Российские предприятия в основном финансируют оборотные средства
за счет задолженности по заработной плате, налоговым платежам и расчетам с
поставщиками. Объяснением этому является невозможность привлечения
долгосрочных заемных средств в связи со слаборазвитым финансовым рынком,
дороговизны услуг финансово-кредитных учреждений, а также неразвитостью
трудового законодательства, профсоюзных организаций и слабыми рычагами
воздействия государства на неплательщиков налогов.
В случае консервативной стратегии финансирования переменная часть
активов финансируется долгосрочными займами, а постоянная - за счет
собственных средств.
Риск потери ликвидности минимален, так как текущие активы (сроком
меньше года) имеют краткосрочную природу. Для такой формы
финансирования характерны стабильность и предсказуемость погашения
задолженности и наличие ресурса. Эта ситуация в основном характерна для
стран, в которых агенты рынка отвечают по своим обязательствам в силу
моральных или законодательных устоев.
Кроме того, это более затратная стратегия. Так как процентая ставка по
долгосрочным кредитам значительно выше, чем по краткосрочным.
С точки зрения потери ликвидности рациональнее сбалансированный
подход, при котором переменная часть текущих активов финансируется за счет
краткосрочных источников финансирования, а постоянная – за счет
долгосрочных источников и собственных средств.
От того, каким образом будет построена политика финансирования
оборотных средств, может зависить все финансовое состояние фирмы, ее
стабильность, прибыльность и рентабнльность. Поэтому жизненно важно для
предприятия определить оптимальную стратегию финансирования и основные
показатели , влияющие на средний уровень дебиторской задолженности – это
периоды действия скидок, их размеры и политика инкассации.
Глава 2. Товарный кредит и другие методы стимулирования объема
продаж. Эффект финансового и операционного рычага..
Рассмотрим основные доступные и традиционные инструменты,
которыми оперирует менеджер по продажам. Это:
1. предоставление товарного кредита;
2. предоставление отсрочки платежа;
3. предложение скидки за объем купленной продукции;
4. предоставление скидки за быструю оплату.
Все эти инструменты используются для стимулирования объема прдаж.
Рассмотрим основные положительные и отрицательные эффекты,
возникающие при проведении той или иной политики. [5 стр.27]
Отсрочка платежа.
В этом случае фирма получает положительный эффект, связанный с
увеличением объема продаж и, следовательно, увеличением прибыли.
Отрицательный эффект связан с тем, что фирма несет дополнительные
издержки:
? издержки от неиспользования средств, «зависших» в дебиторской
задолженности;
? издержки по провдению инкассационной политики;
? увеличение вероятности возникновения безнадежных долгов из-за
увеличения отсрочки платежа.
Товарный кредит.
Принцип кредитования заключается в том, тчо реализуется продукция
под определенный размер начисляемых процентов. В этом случае оговаривается
определенный срок погашения задолженности, по истечении которого
выплачивается вся сумма долга с выплатой процентов по заранее оговоренной
ставке. Либо, если дебитор не в состоянии оплатить, возможно продление срока
кредита.
Положительный эффект заключается в увеличении объемов продаж и
получении дополнительного дохода в виде процентов за кредит.
Отрицательный эффект возникает в первую очередь из-за:
? увеличения вероятности образования безнадежных долгов;
? потерь, связанныз с разницей процента, по которому был
предоставлен кредит, и процента, по которому происходило
финансирование образовавшейся дебиторской задолженности;
? издержек по обслуживанию долга и инкассационных издержек.
Предложение скидки.
Положительный эффект заключается в увеличении объема продаж.
Отрицательный эффект заключается в издержках по предоставлению
скидки и проведения инкассационной политики.
Предложение временной скидки..
Под временной скидкой в финансовой литературе понимается скидка,
которая предоставляется покупателю, если он производит оплату раньше
указанного срока. Обычно такого рода скидки записываются так: «2/10, net 30».
Что означает, что покупатель имеет рассрочку в уплате, 30 дней, но если оплата
произведена в течении 10 дней, то получит 2% скидки.[ 13 стр.308]
Положительный эффект проведения этой политики заключается,
помимо увличения объема продаж, еще и в сокращении среднего срока
дебиторской задолженности и в уменьшении потерь вследствие безнадежных
долгов, так как стимулируется быстрая оплата.
Отрицательный эффект заключается в издержках от предоставления
скидки.
Другим положительным моментом можно считать еще и то, что
менеджер по продажам может варьировать не только величину скидки, но и
период, в течение которого она предоставляется.
Проводя политику стимулирования объема продаж, каждая фирма
сталкивается с двумя явлениями: эффектами финансового и операционного
рычагов. [4 стр.380]
Эффект финансового рычага появляется при использовании
предприятием заемных средств. Рассмотрим абстрактный пример. Пусть у нас
есть два абсолютно одинаковых предприятия А и В, у которых прибыли и
валюта баланса одинаковы, но структуры пассивов различаются. Предположим,
что у предприятия А все пассивы (1000 у.е.) – собственные средства, а у В – 500
у.е. – собственные средства, а 500 у.е. – заемные (краткосрочные кредиты под
15%). Пусть прибыль до выплаты процентов у обоих предприятий составляет
200 у.е.
Тогда после выплаты процентов у предприятия А прибыльтак и
останется 200у.е., а у В – 125=200-0.15*500. Рентабельность собственных
средств (нетто результат эксплуатации инвестиций/собственные средства) у
предприятия А составит 20%, а у предприятия В - 25%. Разница в
рентабельности собственных средств достигается посредством эффекта
финансового рычага.
Эффект финансового рычага - приращение к рентабельности
собственных средств, получаемое плагодаря использованию кредита, не смотря
на его платность.
Если учитывать налогообложение, то эффект финансового рычага
сокращается на ставку налогообложения.
Так, предприятие, не использующее кредиты, имеет рентабельность
собствееных средств (RSS)
RSS=(1-t)*ER
Где ER – уровень экономической рентабельности предприятия.
SNPR – ставка налогообложения прибыли
ER=NREI(нетто результат эксплуатации инвестиций)/A(активы)
А предприятие, которое пользуется кредитом, получает приращение
крентабельности собственных средств, обусловленное эффектом финансового
рычага.
RSS=(1-SNPR)*ER+EFR
Meханизм действия финансового рычага вознкает в результате
расхождения экономической рентабельности предприятия и ценой кредита
(средней расчетной ставкой процента по кредиту).
Самый простой способ вычисления средней расчетной ставки процента
по кредиту (RSPK) – это разделитб все затраты по финансированию на сумму
звемных средств, реально используемых и умножить на 100%.
Выделяют две составляющих эффекта финансового рычага: плечо
финансового рычага и дифференциал.
Дифференциал – разница между экономической рентабельностью
активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам. Из-за
налогообложения дифференциал уменьшается на величину ставки
налогообложения.
Дифференциал=(1-SNPR)*(ER-RSPK)
Плечо финансового рычага отражает силу воздействия финансового
рычага. Оно определяетсякак соотношение заемных и собственных средств.
Плечо FR=ZS/SS
Уровень воздействия EFR (UEFR) определяется произведением этих
двух составляющих.
UEFR=Плечо FR*Дифференциал
Но с эффектом финансового рычага следует быть очень осторожным.
При увеличении заемных средств возрастают издержки финансирования и
увеличивают RSPK, что ведет к снижению дифференциала. В какой-то момент
может казаться так, что дифференциал будет нулевой величиной (тогда
предприятие вообще не будет иметь эффекта финансового рычага) или даже
отрицательной (тогда эффект финансового рычага будет действовать во вред
предприятию, сокращая рентабельность собственных средств).
Важным правилом, которого должно придерживаться каждое
предприятие, является то, что дифференциал ни в коем случае не должен быть
отрицательной величиной.
Задача финансового менеджера предприятия состоит в том, чтобы
регулировать количество собственных и заемных средств, в зависимости от
значения дифференциала. [8 стр.205]
Эффект финансового рычага связан с тем, что издержки предприятия
делятся на постоянные и переменные.
К постоянным издержкам можно отнести амортизационные отчисления и
фонд заработной платы с отчислениями, а к переменным – материальные
затраты на производство продукции.
Линия общих издержек определяется уравнением первой степени
Y=aX+b, где Y – общие издержки (TC), a – переменные издержки на единицу
продукции (VC), b – постоянные издержки (FC).
Существует несколько методов определения линии общих издержек:[]
? метод максимальной и минимальной точки;
? статистический метод;
? метод наиментших квадратов.
Но по всем способам получается приблизительно одинаковый результат.
Эффект операционного рычага связан с тем, что любое изменение
выручки от реализации вызывает более сильное изменение прибыли.
В практических расчетах для определения силы воздействия
операционного рычага используют отношение валовой маржи (нетто
результатаэксплуатации инвестиций) к прибыли.
VOR(воздействие операционного рычага)=NREI/PRIB
Если рассматриватьпроцентное изменение нетто результата
использования инвестиций, то необходимо учитыватьи процентное изменение
физического объема.
VOR=(DNREI/PRIB)/(DK/K)
Где K - отражает физический объем.
В принципе эти формулы являются модификацией друг друга. Эффект
операционного рычага может рассчитываться для определенного объема
продаж и для определенной выручки от реализации.
VOR=1/(1-(TC/NREI))
Операционный рычаг воздействует на нетто результат эксплуатации
инвестиций, а финансовый рычаг – на сумму чистой прибыли предприятия и
чистой рентабельности его собственных средств. Чемвыше операционный
рычаг, тем больше чувствительность нетто результата эксплуатации инвестиций
к изменениям объема продаж и выручки от реализации, и, чем выше эффект
финансового рычага, тем более чувствительна чистая прибыль предприятия к
изменениям нетто результата эксплуатации инвестиций.
Вместе операционный и финансовый рычаги дают эффект сопряженного
операционного и финансового рычага (SER).
SER=VOR*EFR
Но необходимо помнить про риски предприятия, которые отражаются
операционным и финансовым рычагом. Так, большое значение операционного
и финансового рычагов может отрицательно сказаться на деятельности
предприятия, так как предпринимательский и финансовый риски предприятия
взаимно умножаются.
Поэтому необходимо выбирать один из трех возможных вариантов:
? маленький уровень финансового и большой – операционного рычага;
? маленький уровень операционного и высокий – финансового рычага;
? умеренный уровень обоих рычагов.
Сопряженный эффект финансового и операционного рычага можно
поделить между предприятием и покупателем. В соответствии с этим прибыль
предприятия увеличится из-за увеличения объема продаж.
Если предприятие решило поменять свою кредитную политику, то оно
может расчитать сопряженный эффект финансового и операционного рычага, и
в зависимости от этого установить ставку процента по торговому кредиту,
которая будет ниже стоимости привлеченных средств для предприятия на
обпределенную долю сопряженного эффекта финансового и операционного
рычагов.
Такая политика позволит предприятию увеличить объем продаж. И вновь
предприятие испытает на себе эффект финансовово и операционноо рычагов.
Только в новой ситуации предприятие уже имеет выбор : направить
сопряженный эффект на увеличение прибыли или снова снизить ставку
процента по предоставляемому торговому кредиту.
Глава 3. Управление торговым кредитом.
§3.1.Моделирование управления торговым кредитом на
промышленном предприятии..
В данной курсовой работе рассматривается методика управления
торговым кредитом промышленного предприятия, который является основной
составляющей ее дебиторской задолженности. Таким образом, управление
торговым кредитом можно рассматривать как управление деьиторской
задолженностью.
Модель управления торговым кредитом предприятия строится на основе
Агрегированной модели М.В.Лычагина.[1. Стр.79] В исходную модель
добавляется блок управления дебиторской задолженностью предприятия.
Базовые параметры агрегированной модели.
В данной модели лежат следующие предпосылки исходной модели:
? модель описывает все финансовые ресурсы, отражаемые в балансе
предприятия.
? в результате расчетов должны быть получены показатели, отраженные в
балансе предприятия.
? типовой вариант агрегированной модели исходит из предпосылки, что
предприятие развивается в основном за счет собственных ресурсов,
прибегая к заемным источникам только при нехватке средств на развитие.
В данной работе агрегированная модель несколько изменена. В Ней
учтена дебиторская и кредиторская задолженность компании, выплаты
процентов по кредитам и налог на имущество.
Кроме того, добавлен блок управления дебиторской задолженностью.
Выручка(нетто) от реализации
REAL(T)
Среднегодовая стоимость ОФ
FS(T)=(F1(T)+F1(T-1))/2
ОФ на конец года
F1(T)
Cумма прироста
DF(T)=F1(T)-F1(T-1)
Материальные затраты
MZ(T)
Фонд заработной платы
FZP(T)
Отчисления c ФЗП
OFZP(T)=FZP(T)*SFZP
Амортизация
AM(T)=FS(T)*SAM
Сумма накопленного износа
AMS(T)=AMS(T-1)+AM(T)
Сумма, подлежащая обложению налога на
имущество
IS(T)
Налог на имущество (SNI=2%)
NI(T)=IS(T)*SNI
Себестоимость реализованной продукции
(без учета процентов)
SREAL(T)=MZ(T)+FZP(T)+OFZP(T)+NI(T)
Проценты по кредиту из себестоимости
PRSS(T)
Себестоимость реализованной продукции
(с учетом процентов за кредит)
SREAL2(T)=SREAL(T)+PRSS(T)
Материально-производственные запасы
MPZ(T)=a*MPZ(T+1)+b*REAL(T)
Прирост запасов
DMPZ(T)=MPZ(T)-MPZ(T-1)
Среднегодовая стоимость МПЗ
MPZS(T)=(MPZ(T)+MPZ(T-1))/2
Нетто результат эксплуатации инвестиций
NREI(T)=REAL(T)-SREAL(T)
Прибыль отчетного периода
PRIBB(T)=NREI(T)-PRSS(T)
Налог на прибыль
NPR(T)=PRIBB(T)*SNPR
Прибыль после налогообложения
PRIBN(T)=PRIBB(T)-NPR(T)
Проценты по кредиту из прибыли
PRPR(T)
Чистая прибыль
PRIBR(T)=PRIBN(T)-PRPR(T)
Выплаченные дивиденды
DIV(T)=PRIBR(T)*SDIV
Прибыль, направляемая на развитие
PRIBI(T)=PRIBR(T)-DIV(T)
Нерспределенная прибыль всего
FNPS(T)=
Нераспределенная прибыль прошлых лет
FNP(T)=FNPS(T-1)
Потребность в кредите по финансовым
результатам
POTK1(T)=KZ(T)+DMPZ(T)-
PRIBI(T)+DF(T)-FNP(T)
Дебиторская задолженность
DEZ(T)=REAL(T)*%DZ(T)
Торговый кредит
TK(T)=%TK*REAL(T)
Проценты по торговому кредиту
PRTK(T)=SSZS(T)-0,3*SER(T)
Прирост дебиторской задолженности
DDEZ(T)=DEZ(T)-DEZ(T-1)+TK(T)
Кредиторская задолженность
KRZ(T)=MZ(T)*%КZ(T)
Прирост кредиторской задолженности
DKRZ(T)=KRZ(T)-KRZ(T-1)
Денежные средства от основной
деятельности
SR1(T)=PRIBR(T)+AM(T)-
DDEZ(T)+DKRZ(T)-DMPZ(T)
Денежные средства от инвестиционной
деятельности
SR2(T)=-DF(T)
Учет выплат дивидентов, погашения
кредитов
VDIV(T)=-(DIV(T)+KZ(T))
Итого потребность в кредите по денежным
средствам
POTK2(T)=-(SR1(T)+SR2(T)+VDIV(T))
Денежные средства от финансовой
деятельности
SR3(T)=KR(T)-DIV(T)-KZ(T)
Средства на р/с
S51(T)=S51(T-1)+SR1(T)+SR2(T)+SR3(T)
Сумма активов
VB(T)=F1(T)-
AMS(T)+DEZ(T)+MPZ(T)+S51(T)
Собственные средства
SS(T)=SS(T-1)+PRIBI(T)
Заемные средства
ZS(T)=VB(T)-SS(T)
Долгосрочные кредиты
KR(T)=KR(T-1)+K(T)-KZ(T)
Привлекаемые долгосрочные кредиты
K(T)
Ставка по привлекаемым кредитам
SK(T)
Срок привлечения кредитов (в годах)
VK(T)
Кредиты к погашению
KZ(T)
Ставка по кредитам к погашению
SKZ(T)
Средняя ставка по заемным средствам
SSZS(T)=(SSZS(T-1)*KR(T-
1)+K(T)*SK(T))/KR(T)
Блок управления дебиторской задолженностью.
Экономическая рентабельность
ER(T)=NREI(T)/VB(T)
Дифференциал
DIF(T)=ER(T)-SSZS(T)
Плечо финансового рычага
PFR(T)=KR(T)/SS(T)
Эффект финансового рычага
EFR(T)=DIF(T)*PFR(T)*(1-SNPR)
Валовая маржа (Нетто результат
эксплуатации инвестиций)
NREI(T)
Сила воздействия операционного
рычага
VOR(T)=NREI(T)/PRIBR(T)
Сопряженный эффект финансового и
операционного рычага
SER(T)=EFR(T)*VOR(T)
Полученное значение SER(T) – отражает с одной стороны совокупный
риск предприятия, а с другой стороны – на сколько измениться прибыль
предприятия в расчете на одну акцию при увеличении объума продаж на один
процент.
Наряду с положительным эффектом, который наблюдается приб
увеличении объума продаж, сопряженное воздействие рычагов оказывает
усугубляющее действие на прибыль при уменьшении объема продаж, так как в
этом случае при снижении объема продаж на 1% прибыль сокращается на
большую величину.
Можно использовать сопряженный эффект финансоогои операционного
рычагов, чтобы узнать чистую прибыль на акцию предприятия (PRA) в
будущем при определенном изменении объема продаж. Этот подход напрямую
может использоваться в дивидендной политике предприятия. (Но это уже
совершенно другая область.)[3 стр.346]
PRA(T+1)=PRA(T)+PRA(T)*SER(T)*REAL(T+1)/REAL(T)
Будем исходить из того, что предприятие тремиться увеличить объем
продаж, и для этого предоставляет товарный кредит покупателям под
определенные проценты (SSTK), меньшие чем средняя ставка процента по
кредиту для предприятия (SSZS) в связи с использованием эффекта
финансового и операционного рычага.
SSTK(T)=SSZS(T)*SER(T)*(1-D)
Где D – доля сопряженного эффекта рычагов, которую предприятие
собирается направить на увеличение прибыли. Предприятие предоставляет
торговый кредит только в те периоды, когда сопряженный эффект рычагов не
отрицательный.
Свою кредиторскую задолженность предприятие не увеличивает, а
платежи процентов по торговому кредиту относятся на результаты от
инвестиционной деятельности.
Проанализируем предоставление товарного кредита предприятием и
значение его финансовых показателей.
Блок анализа финансового состояния предприятия.
Надо отметить, что коэффициентов оценки финансового состояния
предприятия очень много и проводить расчеты можно по всем показателям.
Рассмотрим наиболее часто используемые из них.[9 стр.546]
Коэффициенты финансовой устойчивости
1. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств = Заемные
средства/Собственный капитал.
2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами = Собственные
оборотные средства/Запасы и затраты.
3. Коэффициент финансирования = Собственный капитал/Заемные средства.
Коэффициенты ликвидности и кредитоспособности
1. Коэффициент абсолютной ликвидности = (Денежные средства +
Краткосрочные финансовые вложения)/(Кредиторская задолженность +
краткосрочные кредиты).
2. Коэффициент покрытия или текущей ликвидности = Оборотные средства (за
вычетом расходов будущих периодов)/(Кредиторская задолженность +
краткосрочные кредиты).
Рентабельность
1. Рентабельность активов предприятия = Чистая прибыль * 100/Средняя
величина активов.
2. Рентабельность оборотных активов = Чистая прибыль * 100/Средняя
величина оборотных активов.
3. Рентабельность инвестиций = Прибыль до уплаты налогов * 100/(Итог
баланса - краткосрочные обязательства).
4. Рентабельность собственного капитала = Чистая прибыль*100/Величина
собственного капитала.
5. Рентабельность реализованной продукции = Чистая прибыль*100/Выручка от
реализации.
Оборачиваемость активов
1. Оборачиваемость активов (скорость оборота) = Выручка от
реализации/Средняя величина активов. Этот показатель характеризует
скорость оборота оборотных активов предприятия.
2. Продолжительность оборота = Длительность анализируемого периода (1
год=360 дней)/Оборачиваемость активов.
3. Оборачиваемость дебиторской задолженности = Выручка от
реализации/Средняя дебиторская задолженность. Характеризует кратность
превышения выручки от реализации над средней дебиторской
задолженностью.
4. Период погашения дебиторской задолженности = Длительность
гарантируемого периода (1 год)/Оборачиваемость дебиторской
задолженности. Означает сложившийся за год срок расчетов покупателей.
5. Доля дебиторской задолженности в общем объеме оборотных активов =
Дебиторская задолженность*100/Оборотные активы. Характеризует
структуру оборотных средств.
6. Оборачиваемость запасов = Себестоимость реализованной
продукции/Средняя величина запасов. Характеризует скорость оборота
товарно-материальных запасов.
7. Срок хранения запасов = Длительность анализируемого
периода/Оборачиваемость запасов.
§3.2. Расчеты и выводы по модели.
В качестве предприятия, для которого проводились расчеты, выбрано
ОАО «Новосибирская городская телефонная сеть». Этот выбор был обусловлен
большей доступностью данных.
Проведя расчеты имитационного развития предприятия, и расчитав
основные показатели его финансового состояния, можно сделать следующие
выводы.
ОАО «НГТС» очень прибыльное предприятие. Его финансовые
показатели довольно высокие и оно является привлекательным не только для
российских акционеров.
После того, как предприятие начало предоставлять торговый кредит,
стал наблюдаться устойчивый рост всех финансовых показателей. Что
свидетельствует о положительном влиянии предоставления торгового кредита
на деятельность предприятия.
Помимо этого, рост показателей финансового состояния можно
объяснить некоторой стабилизацией экономической ситуации в России и
постоянной модернизацией оборудования ОАО «НГТС».
Таким образом, данный инструмент позволяет просчитать последствия
ведения той или иной политики предоставления торгового кредита. В данной
работе было предположение, что процент кредиторской задолженности от
материальных затрат не меняется, и не меняется процент дебиторской
задолженности от реализации продукции. Однако вполне можно сделать
предположения, что эти показатели тоже меняются во времени и получить уже
другие результаты развития предприятия.
Часть 3. Заключение.
В данной курсовой работе был проделан анализ введения новой
кредитной политики предприятия – предоставления кредита. Метод, который
использовался при расчетах основывается на агрегированной модели
М.В.Лычагина.
Модифицированная модель развития предприятия более современна и
дает наиболее точный прогноз развития предприятия.
Математический аппарат, который использован в данной модели прост в
применении и, в принципе, практически не имеет недостатков. С его помощью
можно строить прогнозы развития предприятия при использовании различных
кредитных политик. Кроме того он прост в применении и может испльзоваться
практически на любом предприятии.
Приложения.
Динамика основных финансовых показателей ОАО «НГТС» (1 – это
1998г.)
Список литературы.
1. М.В. Лычагин Финансы и кредит популярно о сложном. –
Новосибирск 1992г.
2. В.В. Ковалев. Финансовый анализ. – М. Финансы и статистика
1996г.
3. Стоянова. Финансовый менеджмент. – М. Перспектива 1999г.
4. Ван Хорн Основы управления финансами.
5. С.В.Печериченко Моделирование и анализ экономических
процессов: финансовый и экологический аспект. Новосибирск
1999г.
6. Девина А.А. Корнеева Л.В. Организация оборотных средств
предприятия.
7. Артеменко В.Г., Белендир М.В. Финансовый анализ – Москва
1997г.
8. Игнатьева, Алексеева, Галина. Анализ финансового результата
деятельности предприятия. - М 1998г.
9. Павлова Л.Н. Финансы предприятий. – М 1999г
10. Ю.Бригхем Энциклопедия финансового менеджмента – М. Рагс
1998г.
11. Крупнов Ю.Д. О некоторых тенденциях развития коммерческого
кредита // Деньги и кредит №3 1997г.
12. Трейвиш М.И. Бекларян А.А. Роль кредитных институтов в
обслуживании товарного кредита. // Аудит и финансовый анализ
№4 1998г.
13. Ю.Бригхем. Л Гапенски. Финансовый менеджмент. В 2-х томах.
14. Бухгалтерский учет №12 1997г.
23
| |
