Министерство образования и науки Российской Федерации
Федеральное агентство по образованию
Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования – Всероссийский заочный финансово-экономический институт
Ярославский филиал



Контрольная работа
По дисциплине «Теория финансового менеджмента»
Вариант 1.


Исполнитель: студентка V курса
Специальность ФК
Форма обучения дневная
_____________
№ зачетной книжки __________
Проверила: _____________


Ярославль, 2007 год
Задание 1. Как понимается и соотносится благосостояние собственников с частными целями финансового менеджмента?
Финансовый менеджмент представляет собой важную часть менеджмента, или форму управления процессами финансирования предпринимательской деятельности.
Финансовый менеджмент представляет собой управление финансами предприятия, направленное на оптимизацию прибыли, максимизацию курса акций, максимизацию стоимости бизнеса, чистой прибыли на акцию, уровня дивидендов, чистых активов в расчете на одну акцию, а также на поддержание конкурентоспособности и финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта.
Основные задачи финансового менеджмента: 1). Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с потребностями предприятия и его стратегией развития. 2). Обеспечение эффективного использования финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия. 3). Оптимизация денежного оборота и расчетной политики предприятия. 4). Максимизация прибыли при допустимом уровне финансового риска и благоприятной политике налогообложения. 5). Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития, т. е. обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности.
Главной целью финансового менеджмента является обеспечение роста благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде. Эта цель получает конкретное выражение в обеспечении максимизации рыночной стоимости бизнеса (предприятия) и реализует конечные финансовые интересы его владельца.
Сформулированная таким образом цель финансового менеджмента ассоциируется с увеличением прибыли компании, но одновременно акцентирует значимость долгосрочных стратегических аспектов управления, а также фактора риска и неопределенности. Определенная таким образом цель финансового менеджмента считается в современной теории и практике более обоснованной, поскольку учитывает временной фактор поступления отдачи на вложенный капитал.
Благосостояние собственников может по – разному пониматься ими: для одних предпочтителен текущий доход (дивиденды), для других – капитализированный доход (рост стоимости акций), а третьих – социальные блага.
Частные цели финансового менеджмента: Максимизация прибыли, Стоимость компании, Увеличение доходов руководящего состава, Рентабельность капитала, Рост стоимости компании (доминирующая цель).
Благополучие фирмы в области финансов обеспечивается за счет действия как внешних, так и внутренних факторов, причем для предпринимателя особое значение приобретают, прежде всего, внешние обстоятельства, которые он изменить не может и вынужден к ним приспосабливаться. Внутренние возможности фирмы используются таким образом, чтобы эффективно задействовать внешние факторы.
Задание 2. Компания «АВС» реализует продукции на сумму 2 млн. руб. Текущие затраты компании составляют 1,5 млн. руб., в том числе переменные – 1 млн. руб.
Компания использует собственный капитал в сумме 1 млн. руб. и заемный капитал в той же сумме. Уплачиваемые проценты по привлеченному долгу составляют 0,15 млн. руб. Компания уплачивает налог на прибыль по ставке 30%. Чистая прибыль растет примерно с темпом 6% в год.
Акции компании имеют показатель систематического риска 1,7. Их рыночная цена 20 руб., а выплачиваемые дивиденды на акцию 5 руб. Доходность безрисковой инвестиции составляет 6%, а общерыночная доходность 20%.
ОПРЕДЕЛИТЬ
Порог рентабельности и запас финансовой прочности компании. Дать оценку. Рассчитать показатель «степень операционного рычага». Что он характеризует? Оценить его уровень.
Рассчитать цену собственного капитала компании и средневзвешенную цену.
Целесообразно ли реализовать на предприятии инвестиционный проект, требующий вложений в размере 50 тыс.руб. при условии, что чистый денежный поток в результате его реализации составит в течение трех лет 25 тыс.руб. ежегодно? Какую ставку доходности следует взять для расчета?
1. Выручка от реализации (PQ) – 2 млн. руб.
Переменные затраты (V) – 1 млн. руб.
Постоянные затраты (F) – 0.5 млн. руб.
Порог рентабельности (PQ кр) – выручка, которая покрывает затраты, но не приносит прибыли.
Переменные затраты V зависят от выручки с коэффициентом а:
V = a * PQ
a = EMBED Equation.3
a = EMBED Equation.3 = 0.5 млн. руб.
PQ кр = EMBED Equation.3
PQ кр = EMBED Equation.3 = 1 млн. руб.
Запас финансовой прочности (ЗПФ) = Выручка достигнутая – Порог рентабельности = PQ – PQ кр
Рекомендуемый уровень ЗПФ: ЗПФ EMBED Equation.3 0,3 PQ кр
ЗПФ = 2-1 =1 млн. руб. EMBED Equation.3 0,3 PQ кр
1 млн. руб. размер возможного уменьшения выручки в ситуации снижения рыночного спроса или дефицита производственных ресурсов при том, что предприятие остается в зоне доходности. Чем выше ЗПФ, тем ниже уровень бизнес – риска.
Уровень бизнес – риска низкий (отсутствует).
Бизнес – риск измеряется также и показателем «степень операционного рычага» – СОР.
Рычаговый эффект – усиленное влияние изменения одного показателя на другой.
СОР – процентное изменение прибыли до уплаты процентов и налогов при изменении выручки на 1 %.
СОР = EMBED Equation.3
EBIT – прибыль до выплаты процентов и налогов.
EBIT = PQ – V – F
EBIT = 2 – 1 – 0.5 = 0.5 млн. руб.
СОР = EMBED Equation.3 = 2 % Чем выше СОР, тем выше риск.
2. Собственный капитал (СК) – 1 млн. руб. – 50 %
Заемный капитал (ЗК) – 1 млн. руб. – 50 %
Проценты по долгу (Kd) – 0,15 млн. руб.
Налог на прибыль (Н) – 30 %
Темп роста ЧП (g) – 6 %
Цена собственного капитала САМР:
Кs = Кб + EMBED Equation.3 * (Кm – Кб)
Кs – цена собственного капитала
Кб – цена без рискового капитала
EMBED Equation.3 – коэффициент – показатель систематического риска
Кm – среднерыночная цена капитала
Кs = 6 + 1,7 * (20 – 6) = 29,8 %
По модели Гордена (Чистая прибыль увеличивается)
Кs = ( EMBED Equation.3 + g
DPS0 – дивиденд на акцию текущего периода
g – прогнозируемые внутренние темпы роста
р – цена акций
Кs = ( EMBED Equation.3 + 0.06 = 32,5 %
Средний результат: EMBED Equation.3 =31,15 %
Средневзвешенная цена капитала WACC
WACC = EMBED Equation.3 = Kd * (1-H) * Wd + Ks * Ws
EMBED Equation.3 – цена i–го источника средств
EMBED Equation.3 – удельный вес i–го источника средств в общей их сумме
WACC = 15*(1-3)*0,5+31,15*0,5=20,83 %
WACC отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, необходимый уровень рентабельности его деятельности. Доходность не менее 21 %.
3. NPV = EMBED Equation.3
IC – инвестиция, которая вложена в проект
Pk – денежные доходы по годам реализованных инвестиций
r – требуемая инвестором доходность, которая определяется риском проекта
NPV = EMBED Equation.3 = 1,98
NPV = 1,98 EMBED Equation.3 0, следовательно проект можно считать целесообразным.