ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ
КАФЕДРА «ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ»
КУРСОВАЯ РАБОТА
По дисциплине: «ТЕОРИЯ ИНВЕСТИЦИЙ»
На тему: «Сущность и применение свопов
в инвестиционном менеджменте»
Исполнитель:
Давыдов Виктор Вячеславович

Зачетная книжка №:
01ффб15120

Специализация:
«Финансы и кредит»

Группа:
594

Преподаватель:
ДЭН Лукасевич И.Я.




Москва
2005
План курсовой работы
№ п/п
Содержание
Стр.


Теоретическая часть



Введение.
3-7


Свопы
8-28

2.1
Процентные и валютные свопы
8-9

2.2
Рынок свопов
9-13

2.3
Процентные свопы
13-18

2.4
Нестандартные процентные свопы
18-22

2.5
Валютные свопы
22-24

2.6
Применение свопов
24-27

2.7
Применение свопов в России
27-28


Заключение
29-32


Расчетная часть
33-39


Список используемой литературы.
40


ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ
1. ВВЕДЕНИЕ.
Нестабильность процентных ставок и валютных курсов, различия в регулировании деятельности рынков порождают проблемы, на разрешение которых направлены срочные валютные операции. Превращение нестабильности в постоянный фактор способствовало формированию нового подхода, объединившего идею постоянного повышения конкурентоспособности с идеей необходимости принятия мер безопасности в условиях значительного роста степени риска. Новый подход обусловил появление и широкое распространение финансовых операций и инструментов, направленных на снижение различного рода рисков или их трансформацию. Сильной стороной сделок c производными финансовыми инструментами является возможность для клиента ограничить собственные потенциальные убытки и одновременно получить прибыль при благоприятной ситуации на рынке. Основная функция рынков производных или срочных рынков — создание условий для эффективного перенесения риска субъектами, стремящимися избежать его, на других субъектов, которые склонны принять риск в надежде на получение прибыли. Одним из таких инструментов является своп.
Операции своп относятся к более сложной отрасли экономического менеджмента компании или банка, называемой финансовым инжинирингом. К типичным операциям своп относят: валютный своп, процентный своп, своп активов и др. Операция своп представляет собой покупку или продажу иностранной валюты на ближайшую дату с одновременной контрсделкой на определенный срок.
В целом сделка включает в себя первоначальный обмен номиналами, периодические процентные платежи между сторонами и обратный обмен номиналами. Процентные платежи, выделившись из валютного cвопа, превратились в процентный своп. Как правило, одна сторона производит платежи, базирующиеся на переменной процентной ставке, а другая — на фиксированной. Так как оба потока процентных выплат основаны на одной и той же номинальной стоимости и выражены в одной валюте, то нет необходимости в обмене номиналами.
Операции своп зародились в середине 70-х годов ХХ века и быстро завоевали популярность в качестве эффективных инструментов управления финансовыми потоками фирм и банков. Своп представляет собой обмен условными процентными платежами, то есть денежными потоками, между двумя сторонами сделки без обмена основной суммой, на основе которой строится контракт. Свопы широко используются финансовыми учреждениями, корпорациями, государственными и правительственными организациями, а также самими правительствами. Сформировался целый ряд национальных и международных организаций своповых дилеров, которые разработали правила и процедуры, облегчающие и упорядочивающие заключение и исполнение свопов.
Преимущества операций своп заключаются в оптимизации для участников условий заимствования и инвестиций. Можно было бы охарактеризовать свопы как обмен сравнительными преимуществами в условиях финансирования и платежей. С точки зрения долгосрочного страхования процентных ставок используются процентные (interest rate swaps), валютные (currency swaps) и межвалютные процентные свопы (cross currency interest rate swaps).
Рассмотрим вначале наиболее часто встречаемую операцию процентный своп. Первый процентный своп был проведен в 1981 году между американской компанией Continental Illinois и банковской корпорацией Citibank. Он включал в себя ряд частных операций, завершившихся в 1982 году обменом $300 млн на облигационный выпуск Дойчебанка по евродолларовой ставке LIBOR. Первоначально большая часть процентных свопов проводилась на американском рынке, однако с середины 80-х они начали принимать стандартизированную форму и перекочевали на европейский континент. Процентный своп представляет собой обмен между сторонами денежными платежами на базе двух различных способов исчисления процента, наиболее часто один платеж по фиксированной ставке, а другой — по плавающей (например, по LIBOR). При этом оба платежа совершаются в одной валюте. Обмен происходит только процентными платежами, а основные суммы долгов не обмениваются.
Валютный своп представляет собой покупку или продажу валюты на условиях «спот» с одновременным заключением обратной форвардной сделки. Первый валютный своп на рынке капиталов был проведен в 1979 году фирмой Roylcase. Смысл операции заключался в обмене долговых обязательств, номинированных в дойчмарках, на обязательства в канадских долларах с одновременным заключением обратной форвардной сделки со сроком в 5 лет. С августа 1981 года валютные свопы обрели полноценный статус и стали характерной чертой международных рынков капитала, когда МБРР провел операцию своп по обмену $290 млн облигационного выпуска в эквивалентную сумму в дойчемарках и шведских франках при помощи корпорации IBM 11 в соответствии с соглашением и условиями, разработанными Salomon Brothers.
Межвалютный процентный своп представляет собой обмен процентными платежами в различных валютах, а также в отличие от процентного свопа — обмен суммами основного долга по заранее согласованному курсу. Здесь используются преимущества двух видов. Во-первых, процентные, связанные с различными условиями заимствования для различных категорий заемщиков (т.е. ситуация аналогична примеру с процентным свопом). Во-вторых, преимущества валютного свопа по сравнению с простым заимствованием за рубежом, связанные с тем, что национальные фирмы получают кредит в своих отечественных банках на более выгодных условиях, нежели зарубежные. Налицо усреднение процентного риска и одновременно полное элиминирование валютного риска.
Первый межвалютный процентный своп такого рода был проведен в 1976 году компаниями Continental Illinois и Goldman Sachs от имени датской и английской фирм и заключался в свопировании датских гульденов в фунты стерлингов. Впоследствии он применялся, в частности, в 1987 году в сделке по обмену долларов на французские франки между американской компанией Consolidated Goldfields и правительством Венесуэлы в связи со строительством метро в Каракасе, и с тех пор частные операции своп получают все большее распространение. Менее чем за 10 лет с 1980 года валютные свопы превратились из интересной инновации в один из важнейших элементов международного рынка капитала.
Таким образам, валютный своп имеет характер усложненного форвардного валютного договора.
В то же время сами операции своп также содержат определенный риск. Существует опасность, что одна из сторон не сможет выполнить свои обязательства по контракту — выплачивать проценты или вернуть начальный объем валюты. Другой тип риска связан с тем, что динамика валютных курсов после заключения контракта будет существенно отличаться от прогнозировавшейся.
За последнее время сформировался развитый рынок свопов, имеющий характеристики классического финансового рынка и подразделяющийся на рынки валютных и процентных свопов. Рынок долларовых процентных свопов является наиболее крупным сегментом международного рынка процентных свопов и характеризуется наличием большого числа участников, рядом специализированных секторов и достаточной ликвидностью свопов на первичном и вторичном рынках. Первичный рынок может быть подразделен на банковский сектор (депозитные сертификаты, процентные фьючерсы и т.д.) и на сектор ценных бумаг (преимущественно евродолларовые облигации).
По мере распространения стандартных определений и правил, разработанных Международной ассоциацией своповых дилеров, происходит секьюритизация свопов. Возможны котировка и торговля свопами как ценными бумагами. Невозможно предсказать все направления развития рынка свопов, но можно с уверенностью ожидать возникновения все большего их числа, несмотря на стандартизацию многих валютных и процентных свопов. Несовершенная конкуренция, являющаяся результатом государственного вмешательства и рыночной сегментации, — залог существования и развития рынка свопов.
К концу 80-х операции своп проводились в 15 странах, причем основным центром притяжения для этих операций стала Европа. Это связано с высокой ликвидностью европейского рынка, его широкими возможностями в связи с объединением финансовых рынков стран — членов ЕС в единый рынок, а также вовлечением в связи с дальнейшей интеграцией все новых стран в