СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ И УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПОРТФЕЛЕМ 6
1.1. Принципы формирования инвестиционного портфеля 6
1.2. Содержимое и типы портфелей 10
1.3. Связь целей инвестирования со структурой портфеля 15
ГЛАВА 2. ОСНОВНЫЕ МОДЕЛИ ПОРТФЕЛЬНОГО УПРАВЛЕНИЯ 17
2.1. Модели формирования инвестиционного портфеля 17
2.2. Модели управления портфелем инвестиций 23
2.3. Риск и оценка портфеля инвестиций 30
ГЛАВА 3. ПРОБЛЕМЫ ПОРТФЕЛЬНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ В УСЛОВИЯХ РОССИЙСКОГО РЫНКА 33
3.1. Проблемы общего характера в условиях нестабильности финансового рынка 33
3.2. Проблемы моделирования и прогнозирования портфельного управления 34
3.3. Проблемы оптимального достижения целей инвестирования 35
3.4. Проблемы взаимодействия клиентов и доверительных управляющих 37
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 39
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 43
ПРИЛОЖЕНИЕ 45
ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ 46
ВВЕДЕНИЕ
Проблема формирования и управления инвестиционным портфелем встала перед инвесторами не вчера. Своими историческими корнями эта проблема восходит к середине 20 в., ко времени становления современной модели рыночного механизма и формирования его инфраструктуры. Именно в этот период рынок ценных бумаг – как часть финансовой системы – начинает играть действительно значимую роль в рамках отдельных стран и мирового сообщества в целом.
В условиях назревавшего в течение последних лет и разразившегося в настоящее время финансового кризиса в России тема портфельного инвестирования может показаться неактуальной. Однако, если в той или иной форме экономическим курсом правительства будет являться построение цивилизованной рыночной экономики, для которой необходимым условием является мощный рынок ценных бумаг и энергичная инвестиционная деятельность в условиях долговременной финансовой стабильности, то вопросы оптимального, грамотного с точки зрения экономической науки поведения на этом рынке неизбежно приобретут первостепенное значение. В таких условиях отечественным инвесторам потребуются экономические технологии, разработанные и испытанные в странах с длительной историей высокоразвитых рыночных отношений. И одной из таких технологий является портфельное инвестирование.
Портфельное инвестирование позволяет планировать, оценивать, контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности в различных секторах фондового рынка. Как правило, портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, то есть с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.
Основная задача портфельного инвестирования — улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.
Только в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.
Тема данной курсовой работы «Модели портфельного управления, проблемы их применения в Российской Федерации» на сегодняшний день является достаточно значимой. Это связано в первую очередь с тем, что в современных условиях построения рыночных отношений и поиска путей выхода из финансового кризиса в Российской Федерации немаловажную роль в стабилизации функционирования экономического механизма играет финансовый рынок.
В последнее время ученые, экономисты и специалисты фондового рынка все больше внимания уделяют не тактическим аспектам поведения инвесторов; а долгосрочному прогнозированию и планированию деятельности на рынке ценных бумаг. Деятельность эта представляет собой не что иное, как процесс формирования и управления инвестиционным портфелем.
Цель данной работы является изучение моделей портфельного управления, характеристика поблеем их применения в Российской Федерации.
Для достижения этой цели был поставлен ряд основополагающих задач:
1. рассмотреть теоретико-методологические основы формирования и управления инвестиционным портфелем;
2. дать характеристику основным моделям портфельного управления;
3. проанализировать проблемы портфельного инвестирования в условиях российского рынка.
Теоретической основой работы послужили многие положения, посвященные данной проблеме, изложенные в трудах российских ученых, таких как: Н.Г. Антонов, И.Т. Балабанова, Е.Ф. Жуков, В.И. Колесников, О.И. Лаврушин, А.В. Молчанов, К.Г. Парфенов, В.В. Бочаров, Ю.Ф. Касимов и др. Кроме трудов российских ученых, использовались переводные труды зарубежных ученых таких как: Э.Дж. Долан, Р.Дж Кемпбелл, Э. Рид, Р. Коттер и др.
Для выяснения ответов на поставленные вопросы использовались законодательные и нормативные документы, энциклопедии, справочная литература, учебники и учебные пособия по финансам, финансовому менеджменту, управлению инвестициями, статьи периодических изданий, федеральные законы РФ, постановления правительства РФ, инструкции, письма, положения и указания ЦБ РФ по исследуемой проблеме.
Основными методами, используемыми в данной работе, являлись исследование научного и практического материала по заданной теме, его позитивный и критический анализ, методы сравнения, синтеза, статистический и др.
В заключение работы представлен ряд обобщающих выводов. Работу завершает список использованной литературы.
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ И УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПОРТФЕЛЕМ
1.1. Принципы формирования инвестиционного портфеля
Формирование и управление инвестиционным портфелем представляет собой совокупность сознательных и целенаправленных действий индивидуальных и институциональных инвесторов на рынке ценных бумаг, сориентированных на достижение заранее определенных результатов. [10, с. 46]
При формировании инвестиционного портфеля следует руководствоваться следующими соображениями:
безопасность вложений (неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала),
стабильность получения дохода,
ликвидность вложений, то есть их способность участвовать в немедленном приобретении товара (работ, услуг), или быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги. [11, с. 65]
Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитают надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.
Чтобы эффективно вести портфель инвестиций финансовый менеджер должен использовать следующие принципы, которые широко применяются в мировой практике при формировании инвестиционного портфеля:
Успех инвестиций в основном зависит от правильного распределения средств по типам активов на 94% выбором типа используемых инвестиционных инструментов (акции крупных компаний, краткосрочные казначейские векселя, долгосрочные облигации и др.); на 4% выбором конкретных ценных бумаг заданного типа, на 2% оценкой момента закупки ценных бумаг. Это объясняется тем, что бумаги одного типа сильно коррелируют, т.е. если какая-то отрасль испытывает спад, то убыток инвестора не очень зависит от того, преобладают в его портфеле бумаги той или иной компании.
Риск инвестиций в определенный тип ценных бумаг определяется вероятностью отклонения прибыли от ожидаемого значения. Прогнозируемое значение прибыли можно определить на основе обработки статистических данных о динамике прибыли от инвестиций в эти бумаги в прошлом, а риск - как среднеквадратическое отклонение от ожидаемой прибыли.
Общая доходность и риск инвестиционного портфеля могут меняться путем варьирования его структурой. Существуют различные программы, позволяющие конструировать желаемую пропорцию активов различных типов, например минимизирующую риск при заданном уровне ожидаемой прибыли или максимизирующую прибыль при заданном уровне риска и др.
Оценки, используемые при составлении инвестиционного портфеля, носят вероятностный характер. Конструирование портфеля в соответствии с требованиями классической теории возможно лишь при наличии ряда факторов: сформировавшегося рынка ценных бумаг, определенного периода его функционирования, статистики рынка и др. [12, с. 39]
Формирование инвестиционного портфеля осуществляется в несколько этапов:
формулирование целей его создания и определение их приоритетности (в частности, что важнее – регулярное получение дивидендов или рост стоимости активов), задание уровней риска, минимальной прибыли, отклонения от ожидаемой прибыли и т. п.;
выбор финансовой компании (это может быть отечественная или зарубежная фирма; при