1. Понятие валютной системы.
Валютная система - это совокупность двух понятий - валютного механизма и валютных отношений. Под валютным механизмом понимаются правовые нормы и институты, представляющие их на национальном и международном уровнях.
Валютные отношения - это повседневные связи, в которые вступают частные лица, фирмы, банки на валютных и денежных рынках с целью осуществления международных расчетов, кредитных и валютных операций.
В условиях углубления интеграции экономик промышленно-развитых стран валютная система играет все более важную и самостоятельную роль в мирохозяйственных связях. Кроме того, оказывает непосредственное влияние на определяющие экономическое положение страны факторы: темпы роста производства и международного обмена, на цены, заработную плату и т.п.
Различают национальные, региональные и мировые валютные системы. Базой мировых и региональных валютных систем является международное разделение труда, товарное производство и внешняя торговля. Мировая валютная система включает международные кредитно-финансовые институты и комплекс международных договорных и государственно-правовых норм, обеспечивающих функционирование валютных инструментов. Элементами мировой валютной системы являются определенный набор платежных средств, валютные курсы и валютные паритеты, условия конвертируемости, формы международных расчетов, режим международных рынков валюты и золота, международных и национальных банковских учреждений.
Национальная валютная система - это совокупность экономических отношений, с помощью которых осуществляется платежный оборот, формируются и используются валютные ресурсы, необходимые для процесса общественного производства. Элементы национальной валютной системы – это

национальная валюта, объем и состав валютных резервов, валютный паритет и курс национальной валюты, условия конвертируемости валюты, статус национальных органов и учреждений, регулирующих валютные отношения страны, условия функционирования национального рынка валюты и золота.
От эффективности валютного механизма, степени вмешательства государственных и международных валютно-финансовых организаций в деятельность валютных, денежных и золотых рынков во многом зависит экономическое развитие, внешнеэкономическая стратегия промышленно-развитых стран. Рост значения валютной системы заставляет промышленно-развитые страны совершенствовать старые и искать новые инструменты и методы государственно-монополистического регулирования валютной сферы на национальных и наднациональных уровнях.
1. Валютный рынок РФ.
Валютный рынок в России имеет целый ряд особенностей, по сравнению с валютным рынком любой другой страны и мирового хозяйства в целом. Эти особенности сводятся прежде всего к существованию только внутренней конвертируемости рубля. Рубль все еще является только внутренней валютой, и поэтому его курс в значительной степени зависит от политики, проводимой Центральным Банком. Хотя в целом политика валютного курса, реализуемая им, официально относится к политике регулируемого плавания, все же следует отметить, что степень зависимости курса рубля (а значит и искусственность его) от действия регулирующих органов, значительно большая, чем в любой промышленно развитой стране.
Валютным рынком называют совокупность отношений по поводу купли-продажи валюты. Субъектами валютных отношений подразделяются на резидентов и нерезидентов. Резиденты экономики - это субъекты хозяйствования, постоянно осуществляющие деятельность на территории определенной страны, независимо от их национальности и принадлежности капитала. В качестве резидентов могут выступать домохозяйства и индивиды, ведущие хозяйство, предприятия, некоммерческие организации и др. Нерезиденты - это субъекты хозяйствования, постоянно осуществляющие деятельность на территории иностранного государства, даже если они являются филиалами институциональных единиц данной страны (предприятия, банки и т.д.).
Резиденты имеют право покупать и продавать валюту на внутреннем валютном рынке России только через уполномоченные банки. Сделки купли-продажи валюты могут осуществляться непосредственно между уполномоченными банками, а также через валютные биржи - юридические лица, созданные в соответствии с законодательством Российской Федерации, одним из видов деятельности которых является организация биржевых торгов иностранной валютой в порядке и на условиях, которые установлены Центральным Банком РФ. Расчеты в валюте и обслуживание международной торговли осуществляется с помощью межбанковских операций. Специфика совершения банковских операций с иностранной валютой определяет особый порядок лицензирования этой деятельности. Лицензии коммерческим банкам выдаются Центральным банком России и подразделяются на:
Генеральные лицензии - дают коммерческим банкам право на осуществление всех банковских операций в иностранной валюте как на территории России, так и за границей.
Внутренние - предусматривают право на совершение коммерческими банками банковских операций в иностранной валюте на территории России.
• Разовые - предоставляют право на проведение конкретной
банковской операции в иностранной валюте. Центральным банком России разработаны Основные положения о регулировании валютных операций и другие нормативные документы. В них определяются сфера использования иностранной валюты на территории России, права и обязанности банков и клиентуры при проведении различных банковских операций.
Мировой валютный рынок включает региональные и национальные валютные рынки, операции на которых и между которыми осуществляются посредством современных средств телекоммуникации. На региональных валютных рынках осуществляются котировки основных мировых валют, а также соответствующих национальных валют. Национальные валютные рынки проводят операции с национальными валютами и ограниченным количеством свободно конвертируемых валют. Они характеризуются меньшим объемом операций по сравнению с региональными, а также развитием, устойчивостью и организацией рынка.
Совокупность различных валютных операций образует валютный рынок, являющийся неотъемлемой частью всего рыночного механизма. Он, как и всякий другой рынок, представляет собой единство предложения и спроса на товар и уравновешивающей их цены. Но, вместе с тем, это рынок сугубо специфичный, ибо, объектом купли- продажи является не обычный товар, а иностранная валюта. Валютный рынок представляет собой механизм, обеспечивающий обмен национальных валют на иностранные, т.е. включает в себя всю совокупность операций по обмену одной валюты на другую. Поэтому, валютный рынок приобретает важную роль в системе внешнеэкономических отношений любой страны.
2. Валютные операции.
Совокупность различных валютных операций образует валютный рынок, являющийся неотъемлемой частью всего рыночного механизма.
Банк осуществляет следующие виды валютных операций: 1)валюто-обменные операции
2)расчётно-кассовое обслуживание физических и юридических лиц в иностранной валюте
3)предоставление кредитов физическим и юридическим лицам в иностранной валюте
Операции по открытию и ведению валютных счетов клиентов банка
Открытие и ведение валютных счетов клиентуры включает в себя следующие виды:
-открытие валютных счетов юридическим лицам (резидентам и нерезидентам); физическим лицам;
-начисление процентов по остаткам на счетах;
-предоставления овердрафтов (особым клиентам по решению руководства банка);
-предоставление выписок по мере совершения операции;
-оформление архива счета за любой промежуток времени;
-выполнение операций, по распоряжению клиентов, относительно средств на их валютных счетах (оплата предоставленных документов, покупка и продажа иностранной валюты за счет средств клиентов).
Операции по привлечению и размещению банком валютных средств включают в себя следующие виды:
1)привлечение депозитов: физических лиц; юридических лиц
2)выдача кредитов: физическим лицам; юридическим лицам.
Валютные операции подразделяются на текущие операции и операции
связанные с движением капитала.
Текущие валютные операции включают: Операции по купле- продаже валютных ценностей, товаров и услуг, реализации прав на интеллектуальную собственность, расчеты по которым
осуществляются на условиях без отсрочки платежа и не предполагают предоставления или привлечения заемных средств.
Переводы средств за границу и из-за границы, процентов, дивидендов и иных доходов от банковских вкладов, кредитов, инвестиций и прочих финансовых операций.
Переводы средств неторгового характера, охватывая переводы зарплаты, пенсии, алиментов, наследств и другие аналогичные операции.
Получение и предоставление коммерческих и финансовых кредитов на срок не более 180 дней.
К валютным операциям, имеющим отношение к движению капитала, относятся:
Инвестиции, в том числе приобретение и продажа ценных бумаг.
Предоставление и получение коммерческих и финансовых кредитов на срок более 180 дней.
Привлечение и размещение средств на счета и во вклады.
Все иные валютные операции, не являющиеся текущими.
В банковской практике применяются различные виды валютных операций: спот, форвардные, или срочные сделки, с опционом, операции своп, а также арбитражные сделки.
При торговле валютой на условиях спот расчет происходит на второй рабочий день после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Это позволяет перевести средства в любую страну и быстро завершить оформление сделки. Такие операции отражаются на корреспондентских банковских счетах - лоро и ностро.
При форвардных, или срочных, сделках расчеты производятся позже, чем через два рабочих дня после их заключения. Это позволяет страховаться от изменения курса валют, а также получать большую прибыль. В момент заключения сделки учитываются срок, курс и сумма сделки. До наступления срока реализации сделки никакие суммы по счетам не поводятся. Таким образом, возникает разрыв во
времени между заключением сделки и периодом ее исполнения. Если валюта по форвардной сделке котируется дороже, чем при условиях спот, то она котируется с премией, и наоборот, если возникает скидка, или дисконт, то вместо премии происходит некоторое уменьшение платежа. Срочный курс, по которому учреждена премия или скидка, именуется аутрайтом. При премии валюта дороже, чем наличный курс, при скидке - дешевле.
Сделка по опциону заключается в том, что в условиях поставки валюты конкретная дата поставки не фиксируется. Одна из сторон может выбрать для себя наиболее выгодный срок выполнения обязательств. За это другая сторона получает премию, зависящую от длительности опциона и от разницы между курсами при заключении сделок. Это обычно делается, чтобы ограничить потери при колебании курсов валют, поскольку происходит своеобразное страхование поступлений платежей в валюте от валютного риска. Если в условиях поставки указана точная дата сделки, то она называется сделкой с аутрайтом. Операция своп означает, что купля-продажа валюты осуществляется на условиях наличной сделки спот с одновременной куплей-продажей валюты на срок по форвардному курсу. Операции могут складываться так, что продажа иностранной валюты на условиях спот идет с одновременной покупкой ее на условиях форвард. Тогда эта сделка называется репортом. Сделка при покупке иностранной валюты на условиях спот и одновременной продаже ее на условиях форвард также является репортом.
В валютных операциях выделяются арбитражные сделки, совершаемые с валютой, а также с ценными бумагами и товарами. Валютный арбитраж, используемый для получения прибыли в виде разницы курсов на рынке иностранных валют, называется пространственным арбитражем. Если прибыль получают от изменения валютного курса во времени, то это - временной арбитраж, но его необходимое условие - обратимость валют. При сопоставлении курсов участник операции получает определенную выгоду. Прибыль, полученная при валютных сделках за счет разницы в процентных ставках на различных рынках судных капиталов, называется процентным арбитражем.
3. Валютные операции и валютный курс. При совершении валютных операций исходным моментом является курс валюты - оценка денежной единицы одной страны, выраженная в денежные единицах другой страны, а установление курса является котировкой валюты. Банки, занимающиеся валютными операциями, определяют полную котировку, включающую курс покупателя и курс продавца, и по этим величинам покупают и продают иностранную валюту за национальную.
В зависимости от места котировки на российском внутреннем национальном рынке выделяют следующие валютные курсы:
1. Биржевой валютный курс наименее свободен, наиболее подверженвлиянию нестихийных факторов. Складывающийся курс являетсяплавающим, но достаточно управляемым посредством осуществления ЦБРФ курсовой политики.
2. Курс внебиржевого межбанковского валютного рынка, на которомзачастую банки ежедневно продают и покупают валюту, больше, чем весьоборот бирж. Уровень воздействия ЦБ РФ достаточно велик, хотя и нетакой, как на бирже.
Операции по этим валютным курсам осуществляются в безналичной форме ( по текущим и срочным счетам);
3. Курс обмена наличной валюты. Регулирующее воздействие государствасказывается здесь менее всего, и данный сегмент валютного рынка вместе с(в меньшей степени) внебиржевым рынком более реально отражаетсоотношение спроса и предложения.
Котировка происходит обычно двумя методами: прямым и обратным (косвенным).
а) Прямые. Применяются в большинстве стран (в том числе в России). При прямой котировке стоимость единицы иностранной валюты выражается в национальной денежной единице:
КУРС прямой = Национальная валюта
Иностранная валюта
Например, 1 долл. = 24.75 руб.
б) Косвенная. За единицу принята национальная денежная единица, курс которой выражается в определенном количестве иностранной валюты. Косвенная котировка применяется в Великобритании, а с 1987 г. и в США.
КУРС косвенный = Иностранная валюта
Национальная валюта
Например, 1 руб. = 0.0404 долл.
Между прямой и косвенной котировками существует обратно пропорциональная зависимость:
КУРСцрямой — 1
КУРС косвенный
На табло курсов валютного отдела крупного банка любой страны индуцируются курсы доллара по отношению к другим валютам, т.е. представлена прямая котировка.
Если при обратной котировки двух валют использовалась одна и та же валюта-измеритель, то для этих двух валют может быть рассчитан кросс-курс. Пример: Определить, каким будет средний курс немецкой марки к швейцарскому франку, если исходить из средних соотношений с долларом США:
Составляем цепное уравнение: X швейцарских франков =100 немецких марок, 1.5125 немецких марок = 1 доллар США, 1 доллар США = 1.3140 швейцарских франков.
Тогда:
100 немецких марок = 100 * 1.3149 = 86.88 швейцарских франков
1.5125
Следовательно, кросс-курс- это соотношение между двумя валютам, определенное исходя из их котировок по отношению к третьей валюте. На практике кросс- курс складывается в таких валютных операциях, когда покупке интересующей валюты предшествует покупка промежуточной валюты, на которую и приобретается затем нужная валюта. Такие сделки осуществляются в двух случаях:
Продавец интересующей нас валюты не меняет ее на нашу.
Для извлечения дополнительного дохода.
Кроме этих валютных курсов различают курсы «спот»- используется при кассовой валютной сделке, когда обмен валют производится немедленно; «today»- срок расчетов устанавливается не позднее чем на день заключения сделки; «tomorrow»- срок расчетов устанавливается не позднее следующего рабочего дня после заключения сделки; «форвард»- применяется при срочных внебиржевых сделках с расчетом по ним более чем через два рабочих дня после их заключения и фьючерсные - контракты на куплю- продажу валюты в будущем, используется фиксированная в момент его заключения цена валюты, фигурирующие в соответствующих видах валютных операций. При наблюдении за уровнем валютного курса фиксируют два курса, разница по которым составляет прибыль банка по валютным операциям - маржу. Курс продажи - это курс, по которому банки продают иностранную валюту за национальную, курс покупки - по которому банки покупают иностранную валюту за национальную.
Валютный риск.
Важно учитывать прогнозирование валютных курсов, чтобы сократить возможный валютный риск при совершении валютных операций,. Валютный
риск - это возможность потерь, связанных с колебанием курсов валют. Он возникает в случае, если суммы требований и обязательств не совпадают, и банку приходится для сбалансирования покупать недостающую валюту по новому курсу, а отдавать ее по старому. Учреждения банка используют различные методы страхования, которые называются хеджированием. В валютных операциях используется термин валютная позиция. Дело в том, что требования на валюту и ее поступления не совпадают. Когда поступлений больше, чем требований, позиция считается открытой, а при совпадении требований и обязательств - закрытой.
Банк России определяет порядок лимитирования открытой позиции. Инструкция о порядке ведения банками открытой валютной позиции по купле-продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке России устанавливает, что уполномоченные банки должны определять и вести учет такой позиции. Сумма открытой валютной позиции определяется как разница между купленной за свой счет начиная с 1 января отчетного года иностранной валютой и проданной банком за свой счет за тот же период валютой. Центральный банк устанавливает каждому банку лимит открытой валютной позиции, который не должен быть превышен на конец каждого рабочего дня (данные).
Статистическое изучение.
Прогнозирование валютных курсов имеет большое прикладное значение, поскольку перспективные данные об обменных курсах используются для принятия решений по валютным операциям. Для этих целей наиболее ценны краткосрочные (от 1 до 10 дней) и среднесрочные (на 1-2 месяца вперед) прогнозы. Для органов государственного управления для планирования финансово- экономической
политики важны и долгосрочные (1-2 года) оценки. На больший срок прогнозирование здесь нецелесообразно.
Необходимо иметь ввиду, что прогнозирование валютного курса таит для исследователя значительные трудности, обусловленные следующим:
Валютный курс испытывает влияние большого числа факторов;
Их движение зачастую непоследовательно, разнопланово и разнонаправлено;
Следовательно, динамика валютного курса труднопредсказуема;
Надежность прогнозов невелика (их вероятность около 50%)
Однако исследований на эту тему не уменьшается (поскольку большой спрос), что приводит к некоторому повышению их качества.
Выделим следующие статистические методы прогнозирования валютных курсов.
1. Исходя из ставки «форвард», который является простейшим методом прогнозирования валютных курсов и основывается на проведении участников валютного рынка.
Строго говоря, данный способ не является статистическим, а базируется на положениях теории изменения стоимости денег во времени.
Пусть rsF г$ - процентные ставки по аналогичным депозитным операциям в Цюрихе в швейцарских франках и Нью-Йорке в долларах;
So(SF/$) - валютный курс «спот» (швейцарских франков за 1 долл. США)
F)(SF/$) - валютный курс «форвард» (текущая цена единицы валюты с поставкой ее
в определенный момент в будущем).
Пусть осуществляется закрытый процентный арбитраж: В Цюрихе берут заем в 1 SF, переводят в доллары: Формулы стр 673-674
Если выполняются требования паритета процентных ставок, то доход от конверсионных операций франка равен доходу от депозитных операций в Цюрихе с франками (вложили 1 франк и получили
Формулы2.
На основе этой формулы осуществляется оценка ставки «форвард», которая и используется как прогноз ставки «спот». Недостатком этого способа является то, что ставка «форвард» (как факторный признак) объясняет очень мало процентов движения текущих валютных курсов и с удлинением периода прогнозирования эта доля снижается. Тем не менее направление изменения ставки «спот» следует за направлением изменения ставки «форвард». ФорутыЗ.
2. Динамическое прогнозирование, когда выбирают форму аналитической зависимости валютного курса от фактора времени (t). Существуют две разновидности данного способа:
• При использовании прямого метода прогноз получаем, экстраполируя выбранную функцию на заданное число интервалов.
Однако такой способ малопригоден, поскольку, как отмечалось выше, неслучайность и инерционность движения валютного курса невелики, что определяет выбор других специфических методов;
• Часто прибегают к так называемому адаптивному прогнозированию, которое используется для краткосрочных прогнозов на небольшой период упреждения. Адаптивные (приспосабливающиеся) модели подвижны, способны воспринимать свежую информацию и, если есть видоизменения тренда временного ряда, трансформировать свои параметры.
Наиболее проста и часто применяема модель экспоненциального сглаживания, в основе которой лежит вычисление экспоненциальной средней: рассчитывают экспоненциальную среднюю на необходимое число промежутков вперед и ориентируются на нее как на перспективное значение валютного курса, (см. расчет экспоненциальной средней.)
Существует некоторая разновидность данного метода, предложенная отечественным исследователем Ю.П.Лукашиным. Предположим, дан ряд временных значений валютного Kypca-yt
Вначале необходимо заменить значение yt их приростами. Если прирост > О,ему присваивается значение «1», если < 0, то если прирост равен 0, то онполучает значение 0. Следующая замена производится на произведение
Формула4.
Такой переход позволяет определить знак изменения курса валюты, что достаточно для достижения прибыли от операций с ней. При наличии у временного ряда линейного тренда могут быть применены и другие методы адаптированного прогнозирования: Брауна, Хольта, и Тейла-Вейджа.
3.Прогнозирование на основе аналитических моделей:
построенных по регрессионным уравнениям;
построенных по прочим моделям (математические тождества, аналитические зависимости), в том числе с включением регрессионных моделей. Такие модели часто называют эконометрическими, хотя чисто регрессионные модели так же являются таковыми.
3. Прогнозирование на основе аналитических моделей, построенных с учетом того, что влияние на валютный курс всех факторных признаков проявляется в конечном счете через соотношение спроса и предложения на валютной бирже.
Формулы про ММВБ ( надо подумать насколько они необходимы) В зарубежных источниках встречается следующая классификация методов прогнозирования валютных курсов, которой все чаще пользуются и отечественные практики:
• Фундаментальный анализ- ложное комплексное исследование
взаимосвязей в макроэкономике и построение на основе этого моделей. Основные инструменты фундаментального анализа проявляются из принципов международных паритетных отношений. Это валютные курсы «спот» и «форвард»;
относительные ставки доходности; савки инфляции.
Выделяют фундаментальный анализ с построением моделей на основе платежных балансов и показателей финансовых рисков;
Наряду с экономическими оценками могут быть даны и субъективные оценки (экспертные), а также смешанные;
Другим популярным методом является так называемый технический анализ. Он не исследует экономические и финансовые основы, а нацелен лишь на рыночные цены и поиск и обнаружение повторений поведения курсов в прошлом.
Используют 2 способа:
Chartism-построение диаграмм;
Исследование трендов.
Прогнозы этим методом годны на очень короткое время упреждения (от нескольких дней до нескольких недель).
К инструментарию технического анализа относят и ряд статистических показателей: средние, абсолютные и относительные приросты, скользящие средние. Сам же анализ производится в основном с помощью графиков. Производят сглаживание различными способами ( исследование трендов), изучение чартов ( узоров) и пытаются уловить начало повторения уже известного эпизода движения обменных курсов и предсказать их уровень. Результат применения технического анализа считается надежным, если два различных его способа дают близкие результаты. Недостатком технического анализа является то, что он рассматривает не глубинные существующие экономические связи, а лишь их поверхностные проявления. Этот метод в определенной степени субъективен, так как эксперт принимает решения чаще не на основе количественных характеристик, а общего впечатления от графика. Однако этот метод является в настоящее время необходимым элементом аналитической работы при ведении валютных операций.
Валютный курс зависит от множества факторов, и в первую очередь от спроса и предложения валюты на рынке, поэтому все факторы, влияющие на спрос и предложение валют и на ее курс. К таким факторам можно отнести высокие темпы роста национального дохода в данной стране. Результатом этого будет увеличение доходов отдельных граждан, рост совокупного спроса на товары, в том числе и импортные, что приведет к увеличению спроса на иностранную валюту и росту ее курса. Аналогично будет действовать и изменение в предпочтениях потребителей, ориентирующихся на импортные товары.
Высокие темпы инфляции в стране обеспечивают национальную валюту, и ее курс начинает снижаться по отношению к валютам стран, где темпы инфляции ниже. Негативные последствия этого, прежде всего, ощущают страны, имеющие большой объем международных сделок. Поэтому обязательно рассчитываются реальные курсы валют, т. е. паритет покупательной способности, который представляет собой соотношение цен на аналогичные товары и услуги, произведенные в сравниваемых странах. Определенное влияние на курс валют оказывает и платежный баланс страны. Если сальдо баланса положительное, то курс национальной валю ты растет, так иностранные должники покупают ее значительно больше, и наоборот. В настоящее время на платежный баланс все большее влияние оказывает движение капитала, что также сказывается на валютном курсе. Движение капиталов во многом зависит от разницы процентных ставок в разных странах. Возрастание процентной ставки стимулирует ввоз капиталов в страну, а снижение ставки заставляет искать применение свободным капиталом за границей, что усиливает нестабильность платежного баланса. Низкие ставки процента в других странах стимулирует банки к покупке у них иностранной валюты, увеличивая ее предложение. В результате курс национальной валюты повышается.
Кроме того, на курс валюты могут оказывать влияние развитие валютной спекуляции, популярность и доверие к определенной валюте, реальные сроки международных расчетов и, конечно, валютная политика государства.